C10 05.27.2025 星期二 美國經濟要聞 / 國際財經 關稅政策搖擺 金價下滑 避險情緒降溫 交易量稀薄 市場情緒因特朗普聲明而改善，將對歐盟 產品的關稅實施推遲至7月9日。因此， 黃金在上周超過4.86%的漲幅後受到壓力。 現貨金價26日回吐1%，至每盎斯3323.83美 元，與上月刷新的紀錄高位相差約175美元； 現貨鉑金和鈀金上周分別升見兩年和6個月 高位後，分別回落1.05%及1.15%，至每盎斯 1085.94美元和987.86美元。 不過，花旗發表報告表示，將3個月金價 目標上調至每盎斯3500美元，理由是特朗普 的關稅戰、地緣政治風險和美國財政狀況等 不確定因素持續存在，令市場重燃對避險資 產的需求，但長期仍保持謹慎。 由於美國對歐盟的新關稅威脅重新激發 黃金需求，該行策略師在5月初將金價目標下 調至3150美元後，又將短線目標位調回3500 美元。分析師又預計，金價下半年在3100至 3500美元之間，將出現一些強勁的區間交易 機會，高於先前報告中提到的3000至3300美 元。 但該行對金價長期仍保持謹慎，理由是 美國中期選舉前，增長預期及相關權益市場 風險可能隨著美國聯儲局減息預期而緩解； 其二是目前家庭黃金持倉量已達半世紀以來 最高，或制約後續買盤空間。該行又重申， 黃金消費目前佔全球GDP約0.5%，為半世紀 以來最高水平，反映出高不確定性推升投資 需求。 此外，該行對鈀金仍持有看空的態度， 因其未受益於任何激勵措施，且基本面依舊 極度疲弱，認為近期漲勢是礦商對沖及投機 者做空的機會。 ■美國押後對歐 盟實施懲罰性關 稅令市場避險情 緒降溫，金價26 日下滑。 路透社資料圖片 美國押後對歐盟實施懲罰性關稅令 市場避險情緒降溫，資金流入減少，加 上英國和美國金融市場因假期關閉，交 易量稀薄，金價26日下滑。 ▍本報訊 ▍ 原油期貨價格26日變動不大。據報石油 輸出國組織及其盟友(OPEC+)將於本月底舉 行會議，比原定計劃提前一天，而今次會議 可能會決定7月產量。倫敦布蘭特期油收市報 每桶64.74 美元，下跌4美仙。紐約期油較早 時持平在每桶61.53美元。 市場在貿易緊張局勢緩解與OPEC+供應 增加前景之間進行權衡。布倫特原油結算價 基本持平，處於每桶65美元下方。特朗普延 長了對歐盟關稅的最後期限，引發全球市場 反彈。然而，隨著OPEC及其盟友考慮再次大 幅增產，油價依然承壓。 「特朗普推遲對歐盟關稅，大宗商品市 場對此作出的反應與預期一致，」盛寶銀行大 宗商品策略主管Ole Hansen表示，「鑒於再次 大幅增產的風險，OPEC+會議顯然也是個焦 點。」 油價自1月中旬以來呈下行趨勢，特朗普 的全面關稅政策及相關報復措施加劇市場對 需求前景的擔憂。 與此同時，OPEC+將決定八個主要成員 國7月份石油產量的視訊會議提前一天至5月 31日舉行。由沙特阿拉伯和俄羅斯牽頭的八 國小組上周就連續第三個月日產量大幅增產 約41.1萬桶舉行了初步會談，最終計劃將在電 話會議中確定。一位不願透露姓名的與會代 表稱，日期調整只是由於排程問題。 近年來，OPEC+臨時調整會議日程的情 況愈發常見，且該聯盟會議是線上上舉行， 安排起來也更容易。這個22國聯盟還將於5月 28日舉行一系列虛擬全體會議，屆時可能會 對整個組織範圍內的產量配額進行評估，這 些配額構成了目前供應限制政策的基礎。 關注OPEC+會議油價基本持平 花旗發表報告表示，將3個月金 價目標上調至每盎斯3500美元，理 由是特朗普的關稅戰、地緣政治風 險和美國財政狀況等不確定因素持 續存在。 經濟觀察 最近美債長端收益率飆 升，雖然嚇壞了投資者，但 對銀行來說，可能反而是好 消息。因為利率曲線變陡， 可以幫銀行回血。 《華爾街見聞》分析指， 利率曲線變陡，簡單說就是 長期利率漲得比短期快，比 如10年期美債收益率遠高於2 年期，這叫利差拉大。最近 2年和10年期美債之間的利 差達到自2022年以來的最大 值。這對銀行非常重要，因 為銀行的盈利模式就是短借 長貸。 他們的資金來源是短期 的，比如利率很低的儲戶的 存款，而這些存款的收益大 多與短期利率掛鉤。然後， 銀行把錢借給別人是長期 的，比如房貸、車貸、企業 貸款，這些利率高。或者銀 行會投資長期資產，例如抵 押貸款債券或長期美債。 所以短低長高就等於 賺利差，也叫淨息差（N e t Interest Margin），收益率曲 線越陡，這個利差就越大， 銀行越賺錢。過去幾年，美 債利率曲線一直很平甚至倒 掛（短期利率比長期還高）， 銀行賺不到錢。 現在如果曲線重新正常 化，淨息差有望回升，銀行 壓力減輕，經營環境好轉。哪怕短期經 濟因為貿易戰、通脹、財政赤字加劇不 確定性，但只要曲線陡，銀行的核心業 務反而改善。 過去幾年，淨息差一直偏低。根 據TD Cowen的報告，截至去年第四 季度，美國大銀行的淨息差中位數是 2.81%，低於歷史平均的3.2%。分析師 認為，隨著利率回歸正常、收益率曲線 正向傾斜，預計淨息差將改善。 不僅如此，隨著長期利率上升，銀 行新買的債券收益更高，老的低利率債 券到期後，現金可以滾動投到高利率新 債。這樣銀行能持續提高利息收入，這 些利潤可以增加銀行資本緩衝（也就是 抗風險的本錢）。 歐洲主要港口擁堵加劇 運價升高 可能蔓延至亞洲和美國 根據倫敦海事諮詢公司Drewry發布的報 告，3月下旬至5月中旬，德國不來梅港 等候泊位的時間增加了77%。同一時期，比利 時安特衛普港的延誤時間增加37%，德國漢堡 港的延誤時間增加了49%，荷蘭鹿特丹港和英 國菲力克斯托港的等待時間也更長了。 勞動力短缺和萊茵河低水位是主要原 因，這阻礙了往返內陸地區的駁船運輸。 Drewry表示，中國深圳、美國洛杉磯和紐約 也出現了類似的模式，自4月下旬以來，「等 待靠泊的貨櫃船數量一直在增加。」港口延誤 正在延長運輸時間，擾亂庫存計劃，並迫使 託運人攜帶額外的庫存。 雪上加霜的是，在美中關稅暫停90天， 定於8月14日到期，使得跨太平洋的東向貿易 旺季出現提前跡象，讓航運更添壓力。漢堡 公司赫伯羅德（Hapag-Lloyd AG）首席執行官 簡森在上周的網絡研討會上表示，儘管他最 近在歐洲港口看到了改善的跡象，但他預計 還需要6周到8周的時間才能控制住這種情況。 不過，阿波羅全球管理首席經濟學家 Torsten Slok則在一份報告中指出，近兩周前 達成的美中關稅休戰協定，尚未引發跨太平 洋船舶數量激增。 美國關稅，加上突如其來的威脅和休 戰，使得進出口商難以安排訂單，導致需求 出現非季節性波動。對航運公司而言，這會 導致延誤和成本上升，最終迫使他們不得不 提高運費。 彭博社報道，貨櫃海運龍頭地中海航運 （MSC）已宣布，6月起亞洲出發的貨物將漲 價，並徵收旺季附加費。 「政策不確定性將給全球經濟活動帶來沉 重損失，因為它會增加支出決策的風險。」牛 津經濟研究院在一份研究報告中表示，鑒於 對美國出口佔GDP的比重，德國、愛爾蘭、 意大利、比利時和荷蘭是最容易受關稅戰影 響的國家。 貨船目前基本上仍會避開紅海——也門 胡塞武裝自2023年底開始在紅海襲擊船隻， 船舶只得繞道南部非洲，在連接亞洲、歐洲 和美國的航線上運送貨物。簡森表示，穿越 紅海仍然不安全，並指出蘇伊士運河的正常 航行最終恢復必須循序漸進，可能需要幾個 月，以避免港口船舶擁堵。 ■圖為貨櫃船停泊在 燈火通明的德國漢堡 港。 路透社資料圖片 一份最新報告顯示，歐洲北部主要 港口的擁堵情況持續惡化，顯示貿易戰 可能會讓海運受阻情況蔓延至亞洲和美 國，並推升運價。 ▍本報訊 ▍ 利用大型工業風扇從空氣中捕捉二氧化 碳的瑞士Climeworks公司宣布裁員20%，理由 是綠能科技投資前景充滿不確定。 法新社報道，Climeworks是直接空氣捕捉 （DAC）技術的先驅，今次裁員106人。「歷經 一段強勁增長階段後，Climeworks主動調整組 織架構，以維持靈活性與效率；我們將於全 球裁減多達106個崗位，其中78個在瑞士。」在 全球有498名職員的Climeworks月中表示，鑒 於「當前宏觀經濟的不確定性、因氣候科技於 部分領域勢頭減弱導致的政策優先性調整， 以及在美國設新廠計劃缺乏明確性」，公司正 協商減員。 成立於2009年的Climeworks，自2021年 在冰島啟用首座碳捕捉廠以來，業績增長驚 人，已與微軟、樂高、瑞典跨國零售服飾海 恩斯莫里斯（H&M）和德國漢莎航空等大企業 簽約，讓這些公司買碳捕捉產出的碳抵換額 度，以抵銷營運產生的碳排。不過有專家一 直對直接空氣捕捉技術的成本、效率表達疑 慮。 Climeworks去年5月在冰島的赫利舍迪啟 用號稱當今最大的吸碳廠「長毛象」，直接從 空氣吸除二氧化碳並封存地底。這間吸碳廠 的目標是每年吸除3.6萬6噸二氧化碳，等同減 少路上8600輛車，除碳能力是2021年第一間 廠的9倍。 投資前景不確定瑞士碳捕捉公司裁員20% 根據路透社5月19日至23日對56名經 濟學家的調查發現，印度第四財季（1~3 月）經濟增長可能年增6.7%（高於前一季的 6.2%），部分原因在於農業產量提高，推 動農村支出的增加，儘管另一方面城市支 出仍較為低迷。 IDFC第一銀行首席經濟學家Gaura Sengupta表示，看一下實際的增長動能， 可以看到農村地區經濟回暖的跡象，農作 物產量有所提高，通脹壓力也有所緩解。 花旗經濟學家表示，富有韌性的農業 活動，是農村消費的好兆頭。 根據外界預計，印度央行將會在6月 連續第三次減息。渣打銀行印度經濟研究 主管Anubhuti Sahay表示，印度經濟增長 出現改善，主要是得益於淨間接稅的正面 影響。法國興業銀行印度經濟學家Kunal Kundu指出，復蘇更多地表現在數字上， 而非經濟活動真正的改善。疲弱的投資前 景，加上製造業困境，意味著成長復蘇還 有好幾個季度才會到來。 經濟學家警告，反復無常的美國貿易 政策，對未來的增長前景提供一個不穩定 的背景。 越南廉航公司越捷航空26日表示，已 同意對空中巴士新下訂20架A330neo寬體 客機。連同去年簽下的20架A300neo，新 協議讓公司總共同意購買40架A300neo客 機。 越捷沒有提到成本或交機的細節， 但表示新訂單將「支持未來十年的戰略擴 張」。 越南廉航公司越捷董事長阮氏芳草女 士和空巴高層Wouter van Wersch簽署了新 協定。阮氏芳草說，新訂單將繼續支持越 捷航空在全球航班網路的擴張。該公司計 劃擴大亞太地區的航班，未來還可能提供 飛往歐洲的長途航班。 在達成新訂單之際，越南和美國正進 行貿易談判，以避免課徵高額關稅。越捷 曾多次表示，有意購買波音客機。兩國官 員表示，這將有助於減少越南對美國的巨 額貿易順差。 廉航公司越捷 新訂20架空巴 印度上季GDP 可能加速增長 政策不確定 性將給全球經濟 活動帶來沉重損 失，因為它會增 加支出決策的風 險。 牛津經濟研究院 美債 跌倒 華爾 街大 行「吃 飽」
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