B10 09.13.2025 星期六 美國經濟 亞馬遜Google遭FTC盯上 OpenAI重組計劃有眉目 調查焦點：廣告拍賣與價格透明度 與微軟達成初步合作協議 彭博援引知情人士指出，調查涉 及亞馬遜在其網站搜尋結果中 展示的「贊助廣告」與「贊助商品」拍 賣，FTC正在審視該公司是否充分 揭露「保留價」，也就是廣告商必須 達到的底價，否則無法成功購買廣 告。Google方面，FTC則檢視其內 部定價機制，了解公司是否以未告 知廣告商的方式提高廣告成本。 熟悉情況的人士表示，調查仍 在進行中，顯示特朗普政府對科技 業的關注持續加強。FTC主席佛格 森已多次表態，科技業監管是其最 高優先事項。 此舉正值Google在司法部提起 的兩起案件中遭判定壟斷搜尋與搜 尋廣告市場。Google的廣告業務運 作模式主要依賴即時拍賣：當用戶 輸入關鍵字時，廣告在不到一秒內 完成競價並顯示結果。亞馬遜也以 類似方式運行搜尋廣告拍賣，用戶 在搜尋商品時會看到這些標注「贊 助」的內容。 數字廣告近年快速超越傳統廣 告，Google仍居市場龍頭，亞馬遜 則位居第三。亞馬遜去年廣告收入 高達560億美元，涵蓋搜尋廣告、影 音廣告及網絡展示廣告。根據知情 人士說法，FTC最新調查是先前反 壟斷訴訟的延伸。當時指控亞馬遜 在平台搜尋結果中塞入過多不相關 商品，讓賣家不得不額外購買廣告 以提升曝光，間接墊高經營成本。 Google亦曾因拍賣透明度遭批 評。司法部指控該公司利用市場支 配力在廣告關鍵字競標中推高價 格，且未充分告知廣告商。2023年 庭審中，Google高層承認公司曾調 整拍賣規則以確保營收目標達成， 通常未向廣告商揭露。早在2020 年，Google就已縮減與廣告商分享 的數據，讓廣告主更難追蹤哪些關 鍵字有效。 除了廣告相關爭議，FTC對亞 馬遜的調查已持續多年。 隨著監管持續升溫，科技巨擘 高層正積極拉攏特朗普政府支持。 但法律戰與監管陰影意味著Google 與亞馬遜在數字廣告領域的增長， 將面臨更嚴格的檢視。 ■美國聯邦貿易委員會正在調查亞馬遜與Alphabet旗下Google在搜尋廣告 業務上的做法。 路透社資料圖片 貝萊德正在研究如何對華爾街 規模最大的投資產品進行數字化改 造，知情人士透露，這家全球最大 的資產管理公司正在研究如何將交 易所交易基金(ETF)以代幣形式在 區塊鏈上進行交易。這些知情人士 稱，該公司正在對與現實世界資產 (如股票)相關的基金進行代幣化處 理，但這一過程需考慮監管因素。 智通財經報道，貝萊德去年推 出了一款名為BUIDL的代幣化貨幣 市場基金，該基金規模已超過20億 美元，並在加密貨幣平台上頗受歡 迎。此外，其現貨比特幣ETF的盛 大首發也取得了巨大成功，迅速成 為歷史上最受歡迎的此類基金之一。 「代幣化」指的是將傳統資產轉 化為可在區塊鏈系統中流通的數字 形式。對於ETF而言，這意味著交 易時間不再受華爾街規定的限制， 能讓美國產品更容易在海外被獲 取，並且還能為加密網絡創造新的 抵押品用途的可能性。 這一理念正受到整個行業的越 來越多關注。基金的代幣化份額類 別被視為向區塊鏈全面遷移邁出的 初步一步，支持者認為這一轉變 能夠實現即時結算、分拆份額等功 能。像佛蘭克林鄧普頓和貝萊德這 樣的公司發行的貨幣市場基金已經 為這一轉變開闢了道路。接下來， 已經設計成靈活包裝形式的ETF可 能會成為這一轉變的試驗場。 貝萊德一直大力支持數字資 產。除BUIDL項目外，該公司還在 摩根大通的Onyx(現稱為Kinexys)基 礎設施上測試了以代幣形式存在的 基金份額，並已將自己定位為數字 結算模式的早期採用者。該公司的 樂觀態度得到了首席執行官Larry Fink的肯定，他曾表示，每一種金 融資產都可以進行代幣化。他在今 年致投資者的年度信函中再次表達 了這一觀點。這是因為像Kraken和 Robinhood這樣的交易平台已經在 海外推出了代幣化股票服務，而一 些初創企業也在受控環境中試點了 類似的服務。 鉅亨網報道，根據重組計劃，重 組後的非營利部門將繼續控 制新的公益公司，並擁有價值超過 1000億美元的股權，約佔該公司尋 求的5000億美元估值的20%。1000 億美元股權只是底線，實際金額可 能會增加。 Taylor強調，「OpenAI作為非 營利組織起步，今天仍然是，未來 也將繼續是。主導我們未來的，始 終是非營利部分。」 此初步協議的達成，使OpenAI 執行長奧爾特曼向其公司結構改革 的目標邁出了重要一步。奧爾特曼 及其投資者認為，將OpenAI轉變為 更傳統的營利性實體，對於公司在 未來幾年籌集所需的海量資金至關 重要。 OpenAI的崛起一直伴隨著其複 雜的、非傳統的公司結構帶來的挑 戰。該公司最初是一家非營利研究 機構，後來設立了一個有利潤上限 的子公司，以便為微軟等外部投資 者打開大門。 然而，隨著公司尋求籌集數十 億甚至數萬億美元的資金，這種結 構相比傳統公司模式顯得愈發束手 束腳。 此次重組的核心目標之一，是 避免兩年前發生的「董事會宮鬥」重 演，當時奧爾特曼曾被短暫解僱後 又迅速復職。 作為近期幾輪融資的一部分， OpenAI已向投資者承諾，將轉型為 一家營利性實體。 最新計劃是，新的營利公司將 被組建為一家公益公司，其董事會 可以在追求股東報酬之外，考慮其 他社會目標。 OpenAI與微軟的合作關係被 視為科技史上最重要的商業夥伴 關係之一。然而，隨著OpenAI快 速增長，這項合作關係日趨緊張。 兩家公司在客戶爭奪上存在競爭， OpenAI尋求的運算能力需求甚至超 出了微軟的供應能力。 儘管取得進展，OpenAI的重組 計劃仍面臨重大障礙。加州總檢察 長Rob Bonta和德拉瓦州總檢察長 Kathy Jennings正在審查該公司提議 的財務和治理變更。 此外，OpenAI還面臨早期支持 者馬斯克的法律挑戰。馬斯克指控 這家新創公司在其慈善使命承諾上 欺騙投資者，正在進行訴訟。 傳貝萊德探索將ETF代幣化 加密貨幣交易所Gemini12日在納斯 達克成功掛牌，募資4.25億美元， 股價首日上漲14.3%。消息人士透 露，股票獲得超過20倍的超額認購。 鉅亨網報道，該股12日37.01美 元開盤，較IPO定價28美元上漲約 32%。盤中一度攀升至45.89美元高 點，收市報32美元。 該交易所由溫克勒佛斯兄弟於 2014年創立，截至7月底管理資產超 過210億美元。根據向證交會提交 的文件，公司2024年虧蝕1.59億美 元，今年上半年虧蝕2.83億美元。 除了加密交易外，公司還提供 美元支持的穩定幣、加密回饋信用 卡和機構託管服務。 Gemi n i的成功延續了加密貨 幣公司IPO熱潮。如穩定幣發行商 Figure11日掛牌，首日上漲24.4%。 今年稍早，穩定幣發行商Circle 首日飆漲167%，加密交易所Bullish 更是大漲218%。相較之下，Figure 和Gemini表現相對溫和。 加密ETF發行商Bitwise預測今 年將是加密IPO年，IPO候選名單還 包括加密交易所Kraken、加密銀行 Anchorage Digital和區塊鏈分析公司 Chainalysis。 溫克勒佛斯兄弟12日表示，預 期比特幣十年內將達100萬美元。兄 弟倆早在2013年就申請推出比特幣 ETF，比首支獲批ETF早了十多年。 加密幣交易所Gemini上市首日漲14% 知情人士透露，美國聯邦貿易委員會(FTC)正在調查亞馬遜與 Alphabet旗下Google在搜尋廣告業務上的做法，焦點在於兩家公 司是否對廣告商隱瞞或誤導有關廣告條款與定價的信息。這項調 查由FTC消費者保護部門主導，凸顯科技巨擘在特朗普政府任內面 臨的監管壓力持續升高。 OpenAI與微軟宣布就修訂合作關係達成初步協議，為重組成 傳統營利性公司掃清了關鍵障礙。OpenAI董事長Bret Taylor近日 在一份聲明中表示，與微軟簽署了一份「下一階段合作的非約束性 諒解備忘錄」，正積極制定最終合約條款。 ▍本報訊 ▍ ▍本報訊 ▍ ■OpenAI與微軟達成初步合作協議，這使公司執行長奧爾特曼向結構改革 的目標邁出了重要一步。 路透社資料圖片 知情人士透露，蘋果公司最 資深的人工智能高管之一Robby Walker將離開公司。 Walker是少數幾位直接向人 工智能主管John Giannandrea彙報 的高管之一。在今年早些時候之 前，他一直負責Siri，直到這個語 音助手的管理職責轉移給軟件主 管Craig Federighi。Siri的一些承 諾改進因公開推遲而成為蘋果公 司的一大挫折。 在卸任Si r i職務後，Walker 成為負責開發新的人工智能驅動 的網頁搜索系統的核心高管之 一，該系統旨在與Perpl exi ty和 ChatGPT競爭，且計劃於明年推 出。 他目前是負責蘋果Answers、 Information and Knowledge團隊 的高級主管。據知情人士透露， Walker計劃於下月離開蘋果。 美銀證券分析師近日重申對 Robinhood的「買入」評級，分析師 Craig Siegenthaler對這家金融科技 公司近期推出的部分產品給予了 高度評價。 他特別讚揚了Robinhood的新 社交媒體平台，該平台將允許使 用者發布交易資訊、討論交易策 略、追蹤交易員的表現，並關注 對沖基金、政客和內部人士的情 況，他稱該網絡為「遊戲規則改變 者」。 這位分析師表示：「我們認為 這是一種強大的客戶參與機制， 能夠通過吸引Reddit和X等外部社 交媒體平台的客戶，來支持未來 的淨新增用戶數和帳戶增長。」 Robinhood Social將於明年初 向美國部分客戶推出，該股今年 以來累計上漲逾200%。 高端傢具及家居飾品零售商 RH股價下跌2.2%。此前一天， 該公司公布的業績不及預期，並 因關稅影響存在不確定性而下調 了業績指引。 RH公布的第二季度調整後每 股收益為2.93美元，營收同比增 長8%，至8.992億美元。而Visible Alpha調查的分析師此前預期，該 公司第二季度調整後每股收益為 3.22美元，營收為9.046億美元。 RH表示，其業績受到「關 稅不確定性的兩極化影響，以及 近50年來最疲軟住房市場」的衝 擊。不過公司也存在亮點：其位 於英國的RHGallery門店需求增長 76%，線上需求增長34%。 該公司指出，由於關稅影 響，目前正「積極應對」特朗普政 府對印度輸美商品徵收的50%關 稅——印度市場佔RH業務的7%。 紐約的交通科技公司V i a Transportat ion和部分現有的投 資者近日在美國首次公開發行 （IPO）中融資4.929億美元，成為9 月份IPO活動反彈的最新例子。 這家總部位於紐約的公司以 每股46美元的價格發行了約1070 萬股，高於每股40-44美元的預估 定價區間，使該公司的估值達到 36.5億美元。 美國IPO市場活動在今年秋 季出現反彈，主要受股市活躍、 減息預期升溫以及幾家大公司上 市表現強勁的推動。今年較早 時，投資者對特朗普貿易政策的 擔憂迫使幾家公司擱置了IPO計 劃，但這種擔憂也開始消退，這 對那些希望利用公開市場的公司 來說是一個可喜的進展。 Via成立於2012年，其技術結 合了按需共享乘車和智能路線， 優化了30多個國家數百個城市的 公共交通系統。Via於2021年底首 次秘密申請IPO。在由風險投資 公司83North領投的2023年一輪融 資中，該公司的估值為35億美元。 蘋果資深AI高管 將離開公司 美銀證券挺Robinhood 重申「買入」評級 傢具零售商RH 下調指引後股價跌 ViaTransportation 融資近5億美元 作為近期幾輪融資的 一部分，OpenAI 已向投資 者承諾，將轉型為一家營 利性實體。 法律戰與監管陰影意 味著 Google 與亞馬遜在數 字廣告領域的增長，將面 臨更嚴格的檢視。
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