B11 11.12.2025 星期三 美國經濟 特斯拉中國區困境持續 AMD估營收加速增長 銷量創三年新低 市佔率下滑 數據中心產品需求強勁 由英偉達(NVIDIA)投資的雲端運算公司 CoreWeave下修全年營收預測，主因為第三方 數據中心合作夥伴進度延遲，消息傳出後股 價在盤後交易中下跌逾6%，抵銷其第三季強 勁財報帶來的利多。 公司財務長Nitin Agrawal預估，2025年營 收將介於50.5億至51.5億美元，低於先前預期 的51.5億至53.5億美元，也略低於分析師平均 預估的52.9億美元。受影響的客戶已同意延長 合約期限，確保合約總金額不變，但公司並 未透露該客戶名稱。 CoreWeave第三季營收達13.6億美元， 較去年同期倍增，優於市場預估的12.86億美 元。每股虧蝕縮小至0.22美元，顯著好轉於去 年同期的1.82美元虧蝕。不過，營業利益率由 去年同期的21%降至16%。 公司表示，隨著AI雲端需求持續強勁， 2026年資本支出將比2025年增加一倍以上， 預估將達120億至140億美元。 CoreWeave近年成功轉型，從大型以太 幣(Ethereum)礦商轉為AI雲端基礎建設供應 商，並與多家科技巨頭簽下大型合約，包括 與Meta Platforms簽署140億美元合作案，以及 與OpenAI簽下65億美元的新約。 CoreWeave大量向英偉達採購GPU，並 將運算資源透過網絡租賃給AI開發公司使 用。自今年3月上市以來，公司營收與業務規 模快速擴張，但部分分析人士憂慮其「以大規 模融資提前投資」的經營模式風險偏高。 截至9月底，CoreWeave的負債比已達 88%。第三季營業利益約5185萬美元，但光 是借款利息支出就高達3億1055萬美元，反映 高槓桿經營壓力。 曾因押注美國次貸危機而名聲大噪的 《大空頭》原型人物、投資者邁克爾．伯里 （Michael Burry），近日再度掀起波瀾，將火 力對準了美股最炙手可熱的人工智慧（AI）賽 道。他指責美國幾家最大的科技公司通過激 進的會計操作，在AI熱潮中「虛增」盈利。與 此同時，華爾街大型投行高管及知名做空者 頻頻發出警告，認為美股可能出現回檔。 伯里當地時間周一在社交平台X上發文 稱，那些所謂的「超大規模算力服務商」，正 在通過延長芯片折舊年限、壓低折舊費用， 人為放大AI熱潮帶來的賬面利潤。 他寫道：「通過延長資產的使用年限來低 估折舊支出，從而虛增利潤，是現代財報中 最常見的把戲之一。在以英偉達芯片和服務 器為代表、產品周期僅兩三年的情況下，大 規模增加資本開支並不應成為企業延長計算 設備賬面壽命的理由，但所有大型科技公司 都這麼做了。」 伯里估算，從2026年至2028年，這一會 計處理方式可能低估約1760億美元的折舊支 出，從而誇大整個行業的賬面利潤。他特別 點名甲骨文和Meta，稱到2028年兩者的利潤 可能分別被高估約27%和21%。 伯里的指控頗為嚴厲，但要證實卻並不 容易。因為國通用會計準則（GAAP）允許企業 在估算資產折舊年限時，擁有相當大的自由 裁量空間。根據會計規則，當企業一次性購 入大型資產、設備時，可以按照其預估的使 用壽命，將成本在資產使用期內分攤計入費 用。若企業延長資產的預估使用周期，每年 計入的折舊費用就會減少，從而令年度利潤 看起來更高。 伯里曾在2008年金融危機前精准押注次 級房貸市場崩盤，並因此成名。今年以來， 他多次警告稱，AI狂熱正重演1990年代末的 科技泡沫。 上周，伯里用實際行動證明他不是在「虛 言恫嚇」，13F文件顯示，其旗下Scion Asset Management截至9月30日持有約1.87億美元 英偉達看跌期權、9.12億美元Palantir看跌期 權，名義市值合計逾10億美元。 中國乘用車協會(CPCA)最新公布，特斯拉 10月在中國售出26006輛電動車，年減 35.8%，創下該美國車商三年來最差單月表 現。據CPCA數據，10月中國乘用車市場中， 新能源車——包括純電與混合動力車——佔 比達57.2%。特斯拉在該市場的佔比自9月的 5.5%大幅降至10月的2%。相較之下，小米等 「新興品牌」市佔率則由20.2%升至22.7%。 不過，對特斯拉而言並非全然壞消息。 CPCA表示，特斯拉10月自上海廠出口35491 輛Model3與Model Y，高於2024年同期的 27795輛。當月在中國製造車輛出口量中，僅 比亞迪與奇瑞汽車高於特斯拉。 儘管如此，包括小米與蔚來在內的14家 車廠10月在中國的銷量均超越特斯拉。其 中，比亞迪以295871輛居冠，吉利汽車以 164256輛新能源車居次。 CPCA數據顯示，2025年前10個月，特斯 拉在中國共售出667861輛車，較2024年同期 下降約10%。 中國市場對特斯拉的重要性不言而喻， 該公司今年前九個月來自中國的營收達142.6 億美元，佔總營收699.3億美元的20.4%。 特斯拉在全球最大電動車市場——中國 (約佔全球EV市場三分之二)表現疲弱，加上 歐洲部分地區銷售不振，使其恐連續第二年 出現年銷量下滑。根據FactSet預估，特斯拉 2025年電動車銷量將降至166萬輛，低於2024 年的178萬輛與2023年的180萬輛。 明年對特斯拉與同業而言恐怕也不輕 鬆。CPCA秘書長崔東樹指出，中國將自1月 起把新能源車的長期購置稅減免幅度減半， 並擬再提高購車稅5%，這些措施可能進一步 抑制銷售。 不過，特斯拉或許仍有一項潛在利多。 執行長馬斯克(Elon Musk)上周表示，中國監 管機構預計最快在「明年2月或3月左右」批准 特斯拉全自動輔助駕駛(FullSelf-Driving，FSD) 系統在中國正式上線。然而，FSD全面上線 能為特斯拉帶來多大助益仍有待觀察，因為 多家競爭對手也推出了類似軟件。其中，比 亞迪與吉利旗下品牌Zeekr甚至在部分車款上 免費提供駕駛輔助功能。 首席執行官蘇姿豐11日在紐約的一場公司 活動上表示，未來3到5年，年均營收增 速將超過35%。她稱，在同一時期，AMD的 AI數據中心收入年均增速將達到80%。 AMD向投資者更新其長期展望，正值 外界越來越擔心用於人工智能工作的新型電 腦系統的巨額投入難以維持當前的高位。受 益於與OpenAI和甲骨文等公司簽署的協定， 這家芯片製造商的股價今年已大約上漲了一 倍。這些交易驗證了AMD產品的品質，也表 明其技術有能力從投入到新數據中心的數以 百億計美元中分得一杯羹。 「AI變化的速度與節奏確實超出了我所 見過的一切。」蘇姿豐說。去年，最大的數據 中心業者曾預測建設速度會放緩，但蘇姿豐 現在稱，他們對她表示將加快投資步伐。她 說：「不會趨於平緩。」 蘇姿豐表示，包含加速器、處理器和網 絡產品在內的整體AI芯片市場到2030年將達 到1萬億美元。 上周，AMD給出的本季度強勁營收指引 超出分析師預期，但其「逾20%」的銷售增長 展望未能激發股東熱捧，原因在於增量很大 一部分將來自個人電腦和服務器電腦的處理 器。 根據數據，就AMD的長期前景而言，分 析師們平均預計該公司今年銷售增長32%， 隨後在2026年為31%、2027年為39%，之後在 2028年和2029年分別下降至20%和12%。 CoreWeave調降全年營收預測 「大空頭」再開砲：AI巨頭誇大利潤 特斯拉(Tesla)在中國市場的困境持 續惡化，根據最新數據顯示，該電動車 製造商在當地的市佔率正不斷下滑。 AMD公司預計，在未來五年內，受 使用者對其數據中心產品的強勁需求推 動，該公司銷售額將加速增長。AMD是 英偉達公司在AI芯片領域最接近的競爭 對手。 ▍本報訊 ▍ ▍本報訊 ▍ ■特斯拉在中國市場 的市佔率正不斷下 滑。 路透社資料圖片 ■AMD是英偉達公司在 AI芯片領域最接近的競爭 對手。 路透社資料圖片 金融科技銀行SoFi 11日宣布，將向散 戶客戶重新開放加密貨幣交易服務，允許其 買賣比特幣等加密資產。此前，該銀行因兩 年前申請全國性銀行牌照，一度暫停此功 能。 SoFi執行長Anthony Noto表示，這是銀 行業務與加密貨幣融合的關鍵一步，旨在為 用戶提供「安全、受監管的未來貨幣通道」。 Noto並強調，SoFi是美國首家推出加密 交易與投資服務的銀行，初期面向散戶，機 構服務也將很快上線。 政策鬆綁為Sofi此次重啟加密貨幣交易 服務鋪路。自特朗普政府上台以來，監管 環境趨於寬鬆。今年5月，美國貨幣監理署 (OCC)確認銀行可開展加密託管及執行業 務，與年初聯邦存款保險公司(FDIC)的指導 意見呼應，緩解了此前因監管不確定性導致 的行業觀望。 SoFi計劃年底前向全部1260萬名客戶開 放此功能，並將推出與美元掛鉤的自有穩定 幣，將加密貨幣整合至貸款及基礎建設服務 中。 聯邦快遞預計本季度利潤同比將改善， 這緩解了投資者對節日旺季表現乏力和貿易 政策多變的擔憂。 首席財務官John Dietrich11日在行業會 議上向投資者表示，截至11月底的第二財 季，調整後每股收益將超過去年同期的4.05 美元。分析師平均預期為4.02美元。上述 表態推動聯邦快遞股價上漲，當日收市報 267.72美元每股，漲幅達5.45%。競爭對手 聯合包裹服務亦漲。 「目前顯然是一種緩解性反彈，因為此 前人們對聯邦快遞和聯合包裹的前景都相當 悲觀，」花旗集團分析師Ari Rosa表示，「這 反映了這些公司在過去12到24個月裏面臨的 諸多挑戰。」 包裹遞送行業一直在艱難應對旺季前需 求的不確定以及特朗普關稅帶來的成本上升 問題。上周聯合包裹服務發生貨機墜毀事故 後，兩家公司預計還將因停飛MD-11機型而 遭遇運營中斷和更高費用。 SoFi 向散戶開放 加密貨幣交易服務 盈利指引緩解擔憂 聯邦快遞股價上漲 公司動態 英特爾( Int e l )表示，執 行長陳立武(Lip-BuTan)將親 自帶領公司人工智慧(AI )相 關業務，此前該公司技術長 離職轉任職ChatGPT開發商 OpenAI。 據《路透》報道，曾在今 年一月英特爾內部重組後 負責A I業務的首席技術長 SachinKatti在社群平台X上 宣布，他已加入OpenAI。 英特爾在聲明中表示， 「我們感謝Sachin過去的貢 獻，並祝他一切順利。陳立 武將領導A I與先進技術團 隊，並與團隊緊密合作。」公 司補充稱，「AI仍是英特爾最 重要的策略優先項目之一， 我們將持續專注於執行技術 與產品路線圖，支援新興的 AI工作負載。」 O p e n A I 總 裁 G r e g Brockman在X上表示，Katti 將「設計並打造我們的運算基 礎設施，這將支撐我們的(通 用人工智慧)研究，並擴大其 應用以造福所有人。」 自陳立武於3月接任執行 長並著手推動改革以來，已 有多位高層離開英特爾。這 家陷入困境的芯片製造商至 今仍難以吸引大型客戶使用 其晶圓代工服務。 儘管英特爾的中央處理 器在AI服務器系統中仍有使 用，但規模遠小於主要的AI 芯片。英特爾至今仍未能開 發出能與英偉達(Nvidia)及由 台灣台積電代工芯片相抗衡的數據中 心AI芯片。 Katti約於四年前加入英特爾，最 初任職於網絡事業群，並在前執行長 季辛格(PatGelsinger)任內擔任該部門主 管。陳立武於今年4月精簡公司管理架 構後，提拔Katti擔任技術長兼首席AI 長。在此之前，Katti曾任史丹佛大學 教授近15年。 陳立武上任後，提拔了部分主管 並擴大職責範圍。例如，原負責英特 爾製造子公司的Naga Chandrasekaran 獲賦予更多職責，負責與外部代工客 戶的合作。 AI 包括小米與 蔚來在內的14家 車廠10月在中國 的銷量均超越特 斯拉。 AI 變化的速 度與節奏確實超出 了我所見過的一 切。 蘇姿豐 高層 跳槽 英特 爾執 行長 親掌 舵
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