B10 11.26.2025 星期三 香港財經 在傳統股市波動、樓市整固下， 部分資金已悄悄流向「另類投資」，其 中卡牌市場再非昔日單純的童年玩 意，不少遊戲卡與運動卡均吸引投資 者與收藏愛好者關注，一張NBA球星 居利（Stephen Curry）卡牌可大升10倍至 30萬元，但亦有人因買錯西蒙斯（Ben Simmons）卡牌而損手9成。對於新手如 何入場，有資深卡牌投資者直言「Buy what you lik（e 買你喜歡的東西）」；另 有指收藏世界龐大，因此不必追求全 面，從自己熟悉系列入手就好。 有關卡牌可分成運動卡和遊戲卡 兩個完全不同的世界，近六成是動漫 IP主題的集換式卡牌，例如廣受歡迎 的《寶可夢》、《龍珠》、《海賊王》及《遊 戲王》等；另一類則為運動卡及球星主 題，涵蓋籃球（NBA）、棒球（MLB）、 美式足球及足球等。 「以卡養卡」每月流水達10萬 資深私人投資者唐偉軒（Jasper）接 受本報訪問時表示，收藏卡牌源於兒 時母親鼓勵他學習英文，以Pokemon 卡作為獎勵；長大後亦開始接觸及收 藏球星卡，如今已建立起一套成熟的 「以卡養卡」生態系統，透過在網上平 台進行買賣及將卡牌送往評級賺取利 潤，令資金不斷回籠流轉。他透露， 目前每月在卡牌市場的資金流水高達 約10萬元。 另一位資深收藏家陳生（Michael） 則對Pokemon情有獨鍾。他從小便是 Pokemon卡牌迷，唯中一後為了專注 學業而忍痛「退坑」，中間斷層長達20 多年。直至去年因病在家休養，翻出 塵封多年的舊卡，令他重回「卡坑」， 現時每月平均斥資5至6萬元收購心頭 好。 Jasper形容，「運動卡有『人』 嘅因素，升幅可以好誇張，但風險 亦極高。」其手持一張NBA球星居利 （Stephen Curry）的Kaboom系列簽名 卡，在一年前以約3萬元入手，如今市 值已飆至30萬，升幅高達10倍。 然而，高回報伴隨的是高風險， 「運動員係人，會受傷，會有醜聞。」 Jasper打趣道，「比卡超唔會同米奇老 鼠爆醜聞，所以Pokemon卡嘅價格相 對穩定。」他又分享，自己曾斥資50萬 購入NBA球星西蒙斯（Ben Simmons）的 卡，結果該球員表現一落千丈，「依家 嗰堆卡可能4、5萬都唔值，想要賤賣 也沒人要」。 另一收藏家Michael對此表示認 同，相比起大起大落的球星卡，他更 鍾情於Pokemon卡，專攻由專業機構 評分滿分的「比卡超」及其Cosplay變裝 系列。他指出，Pokemon中的「御三 家」及比卡超較為穩定，價格相對「硬 淨」。目前他手頭上最貴的一套Mario Pikachu（瑪利歐聯乘比卡超系列），目 前市值約29.8萬元，較入手價升一成。 「裸卡」評分後隨時升值10倍 值得留意的是，在卡牌投資的 世界，「評級」是指將未經鑒定的卡牌 送往權威機構（如PSA）進行封裝及評 分。Jasper直言，自己傾向買入潛質優 厚的「裸卡」再自行送評，因為一旦博 中滿分（PSA 10），可獲得極高回報。 他舉例，「假設一張裸卡買入價係500 蚊，如果評到PSA 10，市值隨時變成 5000至6000蚊，升幅高達10倍。」 然而，隨著卡價水漲船高，亦有 不法分子乘虛而入，令市場出現假 卡。Michael透露，雖然自己幸運地未 遇過假卡，但他身邊有朋友曾購入一 張價值約15萬的卡牌，最終發現是高 仿品，十多萬本金瞬間化為廢紙。 對於現時是否入場良機，Jasper認 為卡價由今年2月至今保持升勢，已處 於高位，儘管目前持續有新投資者進 場，但預計明年中市場或出現調整。 Michael亦表示，目前卡價處於相對高 位，加上明年是Pokemon 30周年，市 場憧憬會有新一輪升浪，但價格在30 周年後料有機會回落。 對於有意入場的新手，兩位投資 者均給出一致的建議，「Buy what you lik（e 買你喜歡的東西。）」Jasper稱，收 藏卡牌應該是收集自己喜歡的東西， 舉例喜歡比卡超，就買一些幾百元的 比卡超卡牌，之後慢慢升級。 Michael建議，新人進入市場前， 最好先慢慢認識整個市場環境，做好 充分的功課，例如研究清楚各種卡的 實際行情，徹底了解市場的真實價位 之後，才正式入手目標卡牌。 他又表示，Pokemon的收藏世界 非常龐大，沒有人能夠收集齊所有東 西，因此一開始不必追求全面，而是 從自己真正喜歡、也相對熟悉的系列 或卡牌入手就好，當慢慢買、慢慢 玩，滾一陣子雪球之後，自然會越來 越熟悉市場，信心和眼光也會提升， 這時候就會開始對四位數、五位數， 甚至六位數的高價卡產生興趣和鑑賞 能力。 收藏卡牌變另類投資 阿里：AI供不應求擬加碼投資 吳泳銘表示，未來3年AI需求仍 然非常確定，AI模型技術不 斷突破，在各行業場景持續滲透； 同時供應鏈多個環節皆出現短缺， 廠商擴建產能估計需時2至3年，故 在供不應求情況下，斷言「3年內所 謂AI泡沫不太存在」。 吳泳銘又指出，目前阿里雲伺 服器服務上架速度，嚴重跟不上客 戶定單增長，令集團積壓定單量持 續擴大，明言「可能之前的3800億 是偏小了」，不排除進一步增加投 資。他指，即使市場供應鏈受到影 響，但阿里對AI基礎設施的投資取 態仍然積極。阿里巴巴日前啟動千 問項目，推 出個人AI助 手「千問」應用 程式（App），公測一 周下載量經突破1000萬 人次。 吳泳銘表示，留意到用戶留 存率大幅提升，相信「全力入局AI to C正當其時」，未來AI會整合至 阿里生態中，將「千問」陸續連接 到電商業務。吳泳銘續指，啟動 千問項目亦意味該集團在「AI To B」與「AI To C」（面向企業與消費 者）兩大方向一起發力。 在外賣大戰方面，阿里電商 事業群首席執 行官蔣凡表示， 該集團即時零售業務已完成規模 快速擴張的第一階段，而上季第 二階段亦成功改善單位經濟效益 （UE）。他解釋，近月專注在維持 市佔率下提升UE，令10月UE虧 損，已較7、8月降低一半，近兩 個月高單價定單比例亦提升；現 階段將聚焦高價值用戶及零售品 類發展，重申目標是3年後為電 商平台帶來1萬億元商品交易總額 （GMV）。徐宏補充，閃購業務在 9月已達到投入高峰，隨著UE等效 率提升，預計今季投入力度顯著收 縮，但預計今季電商業務盈利增速 會放緩，重申放眼於中長期市場份 額，過程中令客戶管理的EBITA表 現會有波動。 按業務劃分，阿里巴巴中國電 商集團收入1326億元，增長16%， 當中電商業務收入1029億元，升 9%，而即時零售收入229億元，大 增60%，但中國電商業務的經調整 EBITA為105億元，按年大跌76%。 雲智能集團收入398億元，按 年增長34%，經調整EBITA亦錄得 36億元，升35%。阿里AI相關產品 收入連續第9個季度實現三位數增 長。至於阿里國際數字商業集團收 入348億元，按年多10%，並成功 扭虧為盈，經調整EBITA錄1.6億 元。 受外賣大戰拖累，阿里巴巴（9988）上季 經調整淨利潤103.5億元（人民幣，下同）， 下跌72%，遜市場預期；收入2478億元，按 年升5%。但阿 首席執行官吳泳銘表 示，人工智能（AI）服務嚴重供不應 求，按目前趨勢估計，3年內皆不存 在「AI泡沫」，並稱其年初提出的3800億 元3年AI投資規模「可能偏小了」，不排除加 大投資。不過阿里首席財務官徐宏預告，將 利潤及自由現金流投向未來布局，短期盈利 能力將有所波動。阿里股價於美股早段曾跌 1%，見158.66美元，較香港收市價低逾2%。 周大福（1929）公布截至今年9月 底中期業績，純利25.34億元，按年 微升近0.2%；中期息派0.22元，增加 10%。周大福指，期內內地及港澳市 場同店銷售重拾增長，其重點標誌 性定價產品系列亦延續強勁的銷售勢 頭。 集團主席鄭家純表示，上半年度 消費氣氛持續改善，帶動珠寶消費回 暖，該集團將持續靈活調整及積極改 善策略，以在多變的市場環境中保持 領先地位，並增強對下半年度持續復 蘇的信心。 周大福上半年營業額389.86億 元，按年減少1.1%；毛利率30.5%， 按年跌0.9個百分點，但仍處於歷史 較高水平；經營溢利按年上升0.7%， 至68.23億元。 周大福指出，期內內地直營零售 點的同店銷售上升2.6%，按同店計 算，加盟零售點銷售增長4.8%；香港 及澳門同店銷售上升4.4%，主要由零 售消費氣氛回暖及人流回升所推動， 其中香港同店銷售上升1.8%，而澳門 則增長13.7%。 全球布局策略方面，周大福表 示，於2026年6月前計劃於國際市場 開設6間新門店，其中包括新形象 店，未來兩年內將進一步擴展至包括 中東在內的新市場。 新股市場熱鬧，內地共享 按摩設備商樂摩科技（2539）和 在新三板掛牌的金岩高嶺新材 （2693）昨日開始招股，合共集 資最多4億元，均不設強制回 撥，將於本周五截止招股，下 周三掛牌。另外，今日有暗盤 交易的量化派（2685），傳認購 其逾660.7萬元的「頂頭槌飛（認 購1335手）」未能穩中一手，該 股以招股價上限9.8元定價。 綜合券商數據顯示，樂摩 科技率先跑出，暫有30.5億元孖 展，以公開發售集資2222萬元 計，超購136.2倍；金岩高嶺新 材有14.2億元孖展，以公開發售 集資1774萬元計，超購79.2倍。 傳量化派「頂頭槌」未穩中 雖然金岩高嶺新材的集資 額較細，但引入4個中資基石投 資者，包括平煤香港、創力香 港、金源香港和德高礦山，認 購額合共逾7621.9萬元，佔集資 額1.8億元近43%。金岩高嶺新 材發行2430萬股，其中一成為 香港公開發售，招股價定為7.3 元，一手500股入場費逾3686.8 元。樂摩科技發行近555 . 6萬 股，其中一成為香港公開發 售，招股價介乎27元至40元， 集資最多逾2.2億元，一手100股 入場費近4040.4元，沒有引入基 石投資者。 海偉獲16.7萬人認購 海偉股份（9609）昨日截止 招股，有本地媒體報道，其接 獲約16.7萬人入飛，涉資2415億 元，公開發售超購5431倍。至 於接近商業化的生物技術創新 企業明宇製藥提交香港上市申 請，股東包括OrbiMed和泰格醫 藥（3347）等。另外，據彭博報 道，內地農業科技公司先正達 正考慮明年到港上市，去年該 公司因市場波動而撤回集資650 億人民幣的內地上市計劃。 外賣大戰拖累 上季少賺逾7成 周大福盈利微升中期息增至0.22元 樂摩科技高嶺新材招股共籌4億 項目 金額（元） 變動（%） 營業額 389.86 億 -1.1 純利 25.34 +0.2 每股盈利 0.255 +0.8 中期息 0.22 +10.0 目前阿里雲伺服器服 務上架速度，嚴重跟不上 客戶定單增長，令集團積 壓定單量持續擴大。 阿里巴巴首席執行官 吳泳銘 ■阿里巴 巴上季經 調整淨利 潤 103 . 5 億元人民 幣， 下 跌 72%。 項目 金額 （元人民幣） 按年 變動 收入 2478億 +4.8% 經調整 EBITDA 172.6億 -63.5% 經調整 淨利潤 103.5億 -71.7% 淨利潤 209.9億 -52.2% 每股盈利 1.09 -52% 蔚來（9866）截至今年9月 底，第3季淨虧損錄34.8億元（人 民幣，下同），按年收窄31.2%， 按季亦收窄30.3%；經調整虧損 則錄27.4億元，按年收窄38%， 按季收窄33.7%；期內收入217.9 億元，按年增16 . 7%，按季升 14.7%，刺激蔚來股價在美股盤 前曾升逾9%，見6.27美元，唯 其後升幅收窄。蔚來董事長兼首 席執行官李斌表示，該集團正與 供應鏈合作夥伴緊密合作以提高 產能，預計第4季總交付量可望 達12萬至12.5萬輛，按年增最多 72%，創季度新高。 料本季交付逾12萬輛車 蔚 來 季 內 毛 利 按年增 50.7%，至30.2億元，毛利率按 年升3.2個百分點至13.9%，按季 升3.9個百分點，主要由於汽車 毛利率提升，及降本增效舉措 帶來的零部件、配件銷售及車 輛售後服務毛利率提升。 期內汽車銷售按年增15%， 至192億元，按季升19%；汽車 銷售利潤率按年升1.6個百分點， 至14.7%；10月共交付40397輛汽 車。 蔚來首席財務官曲玉表示， 集團第三季度汽車毛利率提升至 14.7%，綜合毛利率更達到過去 三年來的最高水平，凸顯蔚來產 品以及服務盈利能力的提升。 面對置換補貼退出等政策 變動與季節性需求波動，李斌 說：「總體來說對市場充滿信 心」，10月中旬置換補貼政策的 退出對市場衝擊顯著，而全新 ES8有「車主兜底承諾」來穩定 定單，而置換補貼則缺乏類似 保障，從而抑制了部分市場需 求，令行業恐難再現以往的「翹 尾效應」，現時高價高毛利車型 則扮演了業績「壓艙石」的關鍵 角色，其穩健表現有效對沖了 低價車型的銷量波動，強調仍 有信心在第四季實現季度盈利。 毛利率方面，李斌指，第三 季集團的汽車毛利率好過公司 預期，料第四季ES8的毛利率可 達20%。 蔚來第3季虧損收窄3成
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