B9 02.28.2026 星期六 美國經濟要聞 / 國際財經 PPI漲幅全線超預期 關稅成本轉嫁 通脹壓力或加劇 勞工統計局27日公布數據顯示， 1月PPI年率錄得2.9%，預期為 2.60%，前值為3.00%。1月PPI月率 為0.5%，預期0.30%，前值由0.50% 修正為0.4%。 剔除波動較大的食品和能源類 別，1月核心PPI同比上漲3.6%，預 期3.00%，前值3.30%；環比上漲 0.8%，預期0.30%，前值由0.70%修 正為0.6%。 此次PPI上漲主要由服務價格推 動。數據顯示，服務價格環比大漲 0.8%。其中，衡量批發商和零售商 利潤率變化的「貿易服務」價格上漲 2.5%。專業和商業設備批發利潤率 更是飆升14.4%，顯示企業正在將 關稅成本轉嫁給客戶。 此外，服裝、鞋類及配飾零 售，化學品及相關產品批發，有線 通訊接入服務捆綁銷售，健康、美 容及光學產品零售，以及食品和酒 類零售等多個領域價格也出現上漲。 從商品類別來看，1月能源價格 下跌2.7%，食品價格下降1.5%。不 過，剔除食品和能源後的核心商品 價格大幅上漲0.7%。PPI報告中的 部分分項數據將被納入個人消費支 出（PCE）物價指數的計算。PCE物 價指數是美聯儲最為關注的核心通 脹指標。 數據公布前，經濟學家預計， 1月核心PCE通脹環比漲幅最高可能 達0.5%，對應同比漲幅約3.1%。 Northlight Asset Management首 席投資官Chris Zaccarelli表示，1月 PPI漲幅超預期，華爾街對通脹再度 升溫的擔憂，可能會使市場關注點 從人工智能（AI）顛覆性影響轉移開 來，同時也為美聯儲在調整貨幣政 策前保持謹慎提供理由。 他稱：「此次公布的更高通脹數 據，為圍繞『價格穩定與充分就業』 的傳統宏觀分析又增添了一項擔憂 因素，甚至在投資者尚未充分考慮 AI對經濟潛在顛覆影響之前。」 金融服務公司TradeNation高級 市場分析師David Morrison評論稱， 投資者此前已擔心高於預期的PPI數 據可能對市場產生何種影響，而當 前走勢正印證這一情景。他說：「市 場對美國通脹的擔憂正在升溫，看 起來通脹可能再次抬頭。上周公布 的核心PCE同比上漲3.0%，且仍明 顯高於美聯儲2%的目標。」 三大股指均錄跌幅 通脹數據發布後，美股 2 7 日收跌，道指跌521 . 28點，跌幅 為1 . 05%，報48977 . 92點；納指 跌210 . 17點，跌幅為0 . 92%，報 22668.21點；標普五百指數跌29.98 點，跌幅為0.43%，報6878.88點。 27日是2月最後一個交易日，這 個月動盪不安。三大股指在本周均 錄得跌幅。本周道指下跌1.31%， 納指下跌0.95%，標普五百指數下 跌0 . 44%。本月三周股指漲跌不 一，道指小幅上漲0 . 17%，為連 續第10個月錄得漲幅。納指下跌 3.38%，標普五百指數下跌0.87%。 瑞銀全球股票策略主管Andrew Garthwaite將一個已滿倉的全球股 票投資組合中的美國股票評級下調 至「基準」，理由是美元走弱、美股 估值過高以及華盛頓政策動盪帶來 的風險不斷上升。 加思韋特寫道，美元風險是核 心關切。瑞銀預計，到第一季度 末，歐元將攀升至1歐元兌1.22美 元，並認為美元面臨「不對稱的結構 性下行風險」。該銀行表示，從歷 史來看，當美元貿易加權指數下跌 10%時，按非對沖基礎計算，美國 股市的表現大約會落後4%。 今年，由於美元走弱和估值更 低吸引資本流向海外，外國市場的 表現遠超美國。MSCI世界不含美 國指數在2026年內上漲了約8%，而 標普五百指數的表現幾乎持平。 勞工統計局公布的1月生產 者價格指數（PPI）漲幅高於市場 預期，表明企業可能正在將進 口關稅帶來的更高成本向下游 轉嫁，暗示未來數月通脹壓力 或將加劇。最新的通脹數據也 導致美股開盤大跌。 27日，黃金和白銀上漲，白 銀現貨上漲5.96%，報93.5615美 元/盎司；黃金現貨上漲1.43%， 報5259.26美元/盎司，邁向月度 上漲。 美國在中東地區大規模集結 兵力同時疏散了駐中東的使領館 人員，特朗普還在27日對旨在避 免戰爭的外交談判表達悲觀，這 令市場神經緊繃，促使部分交易 員買入避險資產。 美國與伊朗圍繞後者的核活 動陷入緊張對峙，雙方相互發出 威脅，特朗普下令進行自2003年 以來美國在中東最大規模的軍事 集結，推動金價近期走高。 隨著市場趨於穩定，投資者 也在增持背靠黃金的交易所交易 基金。 本周截至26日的資金流入規 模已超本月稍早的拋售。 WTI原油27日上漲2.8%，收 於每桶67美元上方，創8月份以來 最高結算價。 油價今年以來累計上漲逾 15%，市場擔憂美國可能對伊朗 發動打擊，抵消了市場對供應過 剩的普遍預期。 市場情緒一直處於緊張狀 態，因為特朗普下令在該地區進 行自2003年以來規模最大的美國 軍事集結，留給伊朗政權達成協 定的時間所剩無幾。 據Polymarket數據，美國到3 月1日對伊朗發動打擊的可能性飆 升至大約26%。 交易員表示，圍繞伊朗鈾濃 縮能力的分歧，也在周末來臨前 加劇了市場對美國可能採取軍事 行動的擔憂。 WTI4月期貨上漲2.8%，結算 價報每桶67.02美元。布倫特4月 期貨結算價升至每桶72.4美元。 交投更活躍的5月期貨上漲2.9%， 結算價報每桶72.87美元。 金價升破5200 邁向月度上漲 美伊衝突升溫 WTI原油上漲 ▍本報訊 ▍ �������������������������� ■美國公布的1月生產 者價格指數，漲幅高於 市場預期。圖為消費者 在超市購物。 中央社 市場對美國 通脹的擔憂正在 升溫，看起來通 脹可能再次抬頭。 市場分析師 產鋰大國封礦 鋰價大漲 「原料粗放貿易」時代終結 分析師認為，短期內單月1.7萬 噸的LCE減量將直接撬動處於 短缺旺季的價格槓桿，長期而言， 全球鋰資源的訂價邏輯將向供應安 全與深加工溢價的戰略資產模型。 據報道，非洲各國政府普遍尋 求通過要求礦企在本地精煉礦產， 以擴大從資源開發中獲取的經濟收 益，擺脫單純以原材料出口換取低 附加值收入的路徑依賴。對外資企 業而言，此次禁令將直接影響其原 料出口與海外精煉廠供應鏈的啣接 能力，並可能倒逼這些企業加速在 當地布局精煉產能。 津巴布韋已啟動2026年實現硫 酸鋰生產的規劃，此舉將進一步重 塑該國在全球鋰供應鏈中的角色定 位，從原材料供應方向產業鏈中游 加工環節邁進。因此，此次出口禁 令將直接影響依賴津巴布韋原料供 應的海外精煉企業，全球鋰供應鏈 面臨重新洗牌。官方數據顯示，津 巴布韋鋰礦資源儲量估計達1.26億 噸，位居全球前列，是非洲最重要 的鋰礦產區之一。近年來，隨著外 資大規模湧入開發礦山，津巴布韋 迅速崛起為全球鋰精礦主要供應國。 津巴布韋近日起暫停所有原礦 和鋰精礦的出口，引發外界擔憂供 應會中斷後，中國鋰價26日大漲。 據路透報道，廣州期貨交易所碳酸 鋰合約價格26日一度上漲6.07％， 至每公噸人民幣17.8萬元。 津巴布韋是非洲最大的鋰生產 國，2025年出口112.8萬噸的鋰輝石 精礦，較前一年增長11％，大部分 運往中國。浙江華友鈷業、中礦等 中國礦業公司，近年來在津巴布韋 進行大量投資。 對此，中礦資源相關負責人表 示，「所有中方在津巴布韋鋰精礦出 口全部停了，等待後續政策細則。 目前，中方企業在當地鋰的深加工 產品基本沒有，量很小。公司有相 關的產業鏈延伸計劃考慮，但現在 不便公開。」 全球第四大鋰礦供應國津巴布韋近日宣布，即日起暫停鋰精礦 及原礦出口，僅允許擁有本地下游加工產能（鋰鹽或硫酸鋰）相關企 業申請特許。市場認為，津巴布韋政府在去年宣布，2027年將正 式禁止鋰精礦出口，但現今卻提前實施、還是即時禁令，代表鋰資 源「原料粗放貿易」時代終結。 國際金融協會（IIF）近日發布 報告，全球債務在2025年底攀升 至348萬億美元創新高紀錄，去年 新增將近29萬億美元債務，創新 冠疫情爆發之初以來最快年增速。 I IF在最新「全球債務監測」 報告指出，去年全球債務激增主 要受政府部門驅使，新增部分中 有逾10萬億美元是政府債務，美 國、中國與歐元區佔整體增幅四 分之三。 數據顯示，當前全球債務周 期，主要由重要經濟體的持續性 財政赤字驅動，而非家庭或企 業，從今年初債市發債量創紀錄 可見一斑。 截至去年底，全球政府債務 達106.7萬億美元，高於2024年底 的96.3萬億美元。非金融企業債 務在100 . 6萬億美元左右；家庭 負債溫和成長至64.6萬億美元。 去年成熟市場債務總額攀高到 231.7萬億美元，新興市場總債務 達116.6萬億美元，雙雙創歷史新 高。2025全球債務佔GDP比重， 微幅降至308％左右。但新興市場 債務在GDP佔比持續攀升，超過 235％來到新高。 針對主要經濟體持續存在的 財政赤字問題，國際金融協會指 出，「財政擴張、寬鬆貨幣政策及 監管鬆手簡化，這個強有力的政 策組合恐讓債務愈滾愈大，同時 加劇對槓桿提高及部分市場過熱 的憂慮。」 值得注意的是，私人部門債 務比率已從疫情期間的高峰下 降，反倒是公共債務持續擴張， 債務結構明顯轉變。此向主權槓 桿傾斜的結構變化，讓全球資產 負債表更易受到利率起伏及投資 者信心波動影響。 去年全球債務遽增趨勢似乎 延續到今年，1月寫下全球主權債 券發行史上最繁忙的開年紀錄， 各國政府趁投資需求依舊熱絡之 際，爭相提前為預算籌措銀彈。 企業發債同樣活躍。 去年赤字加劇 全球債務飆升 ▍本報訊 ▍ ����������������������������������������������������������������������� ■全球第四大鋰礦供應國津巴布韋宣布暫停鋰精礦及原礦出口。 資料圖片 專家指出，這項動作 並非孤立政策，而是繼印 尼鎳礦禁令、剛果民主共 和國鈷礦管控後，全球資 源民族主義版圖上另一塊 關鍵拼圖。 中國長期被視為關鍵礦產資源 強國，尤其是電動車電池所需的關 鍵礦產。中國精煉鈷產量佔全球總 產量的78%。去年剛果民主共和國 （剛果金）管制鈷出口，導致第四季 對中出口幾乎停滯，也暴露中國的 脆弱性。 路透專欄作家霍姆指出，剛果 （金）設定了2025年第四季鈷出口配 額1.8125萬公噸，2026年為9.66萬 公噸，其中包括10%的戰略配額。 由於新規實施延誤，鈷出口在去年 年底完全停止。首輛依照新規則運 載鈷的卡車直到今年1月才離開該 國。雖然營運商可以將2025年第四 季的配額推遲，但貨物通常需要三 個月才能運抵中國，這使得該國鈷 供應極度緊張。 精煉鈷的價格已漲了一倍多， 從2025年初的每磅10美元漲至25 美元，反映剛果（金）出口管制的影 響。對於剛果氫氧化鈷等中間產品 而言，情況更為嚴峻，中國買家 被迫從無錫不銹鋼交易所提取鈷 庫存，截至1月底已提取超過3250 噸，佔該交易所庫存的37%。 中國在剛果（金）之外幾乎沒有 其他可行的鈷供應來源。印尼開採 鎳礦的副產品是鈷，但即使印尼今 年的產量增加，也無法完全彌補鈷 的缺口。中國一直主導剛果（金）的 採礦業，隨著各國對關鍵礦產資源 的競爭日益激烈，中國對外國資源 的依賴暴露出一個致命弱點，這可 能會在未來幾年內影響全球電池和 電動車產業的格局。 剛果管制鈷出口 衝擊中國電動車產業
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