B8 03.15.2026 星期日 財經雜誌 自2023年矽谷銀行轟然倒塌 後，全球初創企業金融服務市場出 現真空，摩根大通順勢發力，在 CEO傑米．戴蒙的帶領下全力進軍 該領域，如今已成為初創企業金融 服務的核心玩家，立志取代矽谷銀 行，成為該領域新標桿。CNBC報 道，截至目前，其初創企業客戶規 模已增至近12000家，較此前翻了兩 番，並配備550名專職銀行家，構建 起全方位服務體系。 矽谷銀行因客戶大規模擠兌存 款在2023年被加州金融監管機構接 管，這成為摩根大通的重要轉捩 點。此前一天，摩根大通高管道 格．佩特諾接到監管機構問詢，探 討收購矽谷銀行的可能性，最終摩 根大通放棄收購——彼時，數千名 矽谷銀行客戶為尋求資金安全，已 爭相在摩根大通開戶，「一個周末新 增客戶量相當於過去三年總和」。 這一現象讓摩根大通看到初創 企業金融市場的巨大機遇。作為去 年營收超1800億美元（2025年財報顯 示營業總收入達1824.47億美元）的 金融巨頭，摩根大通此前在零售與 華爾街金融領域已佔據主導地位， 進軍初創領域不僅是為吸納存款， 更是其增長戰略的關鍵一環，也是 緊跟科技前沿的重要途徑。該行走 錯了科技投入，今年科技預算近200 億美元，既為更好服務初創企業， 也主動向其學習網絡安全、量子計 算等領域的創新方案。 事實上，摩根大通早在2016年 就啟動了初創企業銀行業務，但初 期僅服務成熟初創企業，因缺乏便 捷的數字銀行解決方案、專職人員 不足，一度被風投圈詬病開戶流程 繁瑣。矽谷銀行倒閉後，佩特諾團 隊迅速行動，從矽谷銀行挖來核心 人才，包括時任矽谷銀行資本總裁 約翰．奇納，並於2023年4月底成功 收購服務科技圈的第一共和銀行， 藉助兩家銀行的經驗，其2023年初 創企業業務收入實現翻倍。 如今，摩根大通已形成完善的 初創企業服務布局，將創始人、初 創企業、風投基金分類服務，可調 動集團全部門資源。 儘管未披露具體收入資料，但 佩特諾表示，初創企業業務增速遠 高於銀行主營業務。目前該領域競 爭激烈，今年1月第一資本以51.5億 美元收購Brex，進一步加劇了競爭 態勢。 受 A I 可能抑制傳統商務軟 件支出的擔憂影響，Salesforce、 ServiceNow、Workday等企業軟件 公司股價遭遇重挫，行業陷入寒 冬。但甲骨文高管本周表示，企業 對其AI工具的積極應用，使其得以 獨善其身，而免費提供AI功能，成 為其應對行業寒冬的核心對策。 在早些時候的財報電話會議 上，甲骨文執行董事長兼首席技術 官拉里．埃里森表示，AI智能體 （能像人類一樣使用企業應用）可融 入甲骨文各類應用，實現多場景工 作自動化，例如醫院可借助該功能 完成護士培訓、放射科醫生與患者 匹配，以及對接聯邦監管機構和製 藥公司等。「這就是我們認為自己 是顛覆者的原因，也是SaaS寒冬適 用於其他公司，而不適用我們的核 心所在。」埃里森說。 甲骨文聯合首席執行官邁克． 西西里亞補充稱，AI初創企業（包 括OpenAI和xAI）正在甲骨文雲服 務上訓練模型，這是公司的重要優 勢。依託與Google、Meta、Cohere 等企業的AI合作經驗，甲骨文可在 自有雲平台上低成本運行AI，因此 決定不對客戶額外收取軟件中AI功 能的費用。 這一舉措在企業軟件巨頭中極 為罕見，微軟雖宣稱降低雲平台AI 運行成本，仍對AI功能收取高額費 用；Salesforce對其Agentforce AI工 具收費，卻未能提振整體收入。 不過，甲骨文高管的表態仍未 能完全打消投資者疑慮，且AI帶 來的價值尚未體現在業績資料中。 該公司首次披露，上季度多個雲應 用品類收入增速環比下滑，包括企 業資源規劃、客戶管理和供應鏈管 理，僅人力資源應用增速實現提 升。 儘管短期業績表現平淡，但仍 有跡象顯示業務可能回暖。西西里 亞指出，雲應用「遞延收入」增長 14%，即客戶已支付但尚未啟用的 軟件款項，這預示未來幾個季度業 務將加速增長。 與此同時，行業仍面臨諸多不 確定性，對於客戶使用其他公司AI 智能體訪問甲骨文數據庫的問題， 西西里亞未正面回應。 目前，AI超級智能體崛起，已 迫使Workday、HubSpot等企業計劃 從AI智能體的使用中獲利，而甲骨 文如何應對這一趨勢，仍有待進一 步明確。免費提供AI功能是其破局 SaaS寒冬的關鍵一步，但能否持續 領跑行業，仍需看業績能否逐步兌 現AI帶來的價值。 美國電信巨頭AT&T近期正 面臨司法部針對其230億美元收購 EchoStar頻譜授權的反壟斷審查。 在此關鍵節點，公司執行長約翰． 斯坦基於日前前往白宮拜會特朗 普，一方面詳細說明公司高達2500 億美元的美國基礎建設與就業投資 計劃，另一方面也提及該項頻譜收 購案相關事宜，引發市場對電信產 業版圖調整的廣泛關注。 此次會面迅速引發外界「利益 交換」的質疑，AT&T官方予以嚴正 否認。公司發言人強調，2500億投 資承諾的核心是滿足AI時代創新與 產業成長的連網需求，並非回應匿 名消息來源的不實指控，這類質疑 很可能是競爭對手所散布——其擔 心收購案通過後，AT&T競爭力提 升將加劇市場競爭。此外，白宮幕 僚長威爾斯已在商業圓桌會議上公 開提及此次會晤，但白宮對會面細 節拒絕評論。 當前頻譜資源已成為產業爭奪 焦點，若收購案順利通過，將進 一步鞏固三大電信商對頻譜的壟 斷格局，讓AT&T在與Ver izon、 T-Mobile的競爭中佔據優勢。這一 趨勢讓Comcast、Charter等缺乏自 有頻譜的有線電視業者深感憂慮， 他們目前依賴租賃三大電信商頻段 經營，擔心頻譜進一步集中後租賃 成本大幅攀升。不過，美國聯邦通 訊委員會委員布倫丹．卡爾對產業 整併持開放態度，這與其近期批准 Charter收購Cox等併購案的監管導 向一致。 自分拆華納媒體後，無線通訊 業務已成為AT&T核心收入來源， 貢獻約三分之二營收。作為美國 第三大無線電信經營商，該公司 擁有約6900萬月租型、1800萬預 付型手機用戶；固網企業服務與 住宅寬頻分別佔營收20%與10%， 業務結構穩健。股市方面，AT&T 前一交易日收市價27.39美元，上 漲0.23美元、漲幅0.85%，單日成 交量32636117股，較前一日縮減 30.45%，市場對收購案審查進展仍 持觀望態度。值得注意的是，美國 正推動大規模AI基建投資，AT&T 的基建布局與此趨勢高度契合，也 為其頻譜收購案增添助力。 摩根大通全力進軍初創企業金融領域 甲骨文免費提供AI功能 力破行業困局 AT&T斥資千億投資基建 卡塔爾液化天然氣（LNG）生 產設施遭伊朗無人機襲擊而全面 停產後，美國兩大LNG生產商 Cheniere與Venture Global股價， 本周各飆漲約8％與30％左右。 能源諮詢公司Kp l e r數據顯 示，僅次於美國的全球第二大 LNG出口國卡塔爾，供應量約佔 全球20％。卡塔爾LNG供給因美 伊戰火蔓延而停擺，留下不小的 供應缺口。統計顯示，卡塔爾出 口的LNG將近9成輸往亞洲，其餘 大多流向歐洲。卡塔爾LNG斷供 消息一出，當周歐洲天然氣期貨 應聲飆漲超過80％。 諮詢機構Rapidan Energy天然 氣市場專家芒頓表示，卡塔爾斷 供導致全球LNG供應嚴重萎縮。 美國去年LNG出口量1.08億噸。 芒頓指出，美國LNG產能已達飽 和，但他們與客戶的合約沒有固 定的目的地，可調整路線將LNG 運至需求最旺盛地區，在俄烏衝 突後，已見證此彈性做法。 芒頓表示，美國液化天然氣 無法取代卡塔爾的供給缺口，不 過對天然氣需求孔急的買家，只 要願意付夠高的價格便可取得。 分析師表示，Ch e n i e r e、 Venture Global等美國LNG生產商 靈活調度產能的做法，在危機時 刻扮演關鍵角色，那是美國LNG 產業的獨到之處。Venture Global 執行長薩貝爾日前發布第四季財 報告訴分析師，美國擁有全球最 大可用增量LNG產能，在這場歷 史性供應中斷發揮關鍵作用。 數字服務運營商Veon於13日 對外公布，受數字服務需求持續 攀升推動，公司全年核心利潤同 比增長約19%，稅息折舊及攤銷 前利潤（EBITDA）達20億美元。 路透社報道，該公司宣布，下一 步將把星鏈合作業務拓展至孟加 拉，持續擴大全球服務布局。 Veon表示，數字服務業務已 成為核心增長引擎，其數字服務 收入同比激增62.5%，目前已佔集 團總收入的17.3%，數字業務月活 躍使用者總數達1.355億，同比增 長11.4%。公司首席執行官卡恩． 泰爾齊奧盧透露，烏克蘭的運營 經歷讓公司意識到地面通訊網絡 的固有局限，而星鏈衛星網絡融 合是最佳解決方案。 作為星鏈直聯手機技術使用 者規模最大的合作夥伴，Veon在 烏克蘭推出該技術四個月內，用 戶量已接近500萬，網絡消息發送 量達700萬條。此次計劃將星鏈服 務拓展至孟加拉，其後還將陸續 覆蓋烏茲別克斯坦和巴基斯坦。 在巴基斯坦市場，Veon旗下 Jazz部門於本周頻譜拍賣中，成 功中標190兆赫茲頻譜，為單次 最大分配額度，為當地5G部署鋪 平道路。泰爾齊奧盧稱讚巴基斯 坦增加可用頻譜、降低成本的舉 措，認為其是全球可借鑒的最佳 實踐。此外，Veon正持續關注人 口超1億且銀行基礎設施不足的 市場，規劃進一步業務擴張。公 司對2026年業績給出指引，預計 營收增長9%-12%，EBITDA增長 7%-10%。 韓國財政經濟部13日公布的 數據顯示，去年韓國本地免稅店 的總銷售額比六年前幾乎減半， 部分原因是韓元貶值和來自中國 代購的需求下降。 數據顯示，2025年韓國免稅 店的銷售額總計為12.5萬億韓元 （約84億美元），比2019年的24.8 萬億韓元下降49.6%。而2020年韓 國免稅店銷售額已降至15.5萬億 韓元，此後一直低於20萬億韓元。 由於銷售額持續低迷，財政 經濟部召集相關部門召開免稅店 管理委員會會議，以了解免稅店 的經營狀況。財政經濟部指出， 韓元疲軟、消費模式改變以及中 國代購需求下降是導致銷售額下 降的部分原因，並承諾將出台扶 持措施。 文克萊沃斯雙胞胎泰勒與卡 梅隆長期以來是加密貨幣的堅定 看多者，去年9月將旗下加密貨 幣交易所Gemini上市、募資4.25 億美元後，一度大肆慶祝業務擴 張，卻因豪賭加密牛市失敗，陷 入滿盤皆輸的困境。 去年秋天，Gemini上市後不 久，兄弟倆舉辦奢華派對，慶祝 澳洲業務擴張，其澳洲負責人更 宣稱「將扎根澳洲」。但數日後加 密市場崩盤，數千億美元市值蒸 發，Gemini隨即關停澳洲業務、 全面撤出海外市場，澳洲負責人 也宣布離職。市場崩盤徹底打亂 公司規劃，面對成本飆升與巨額 虧蝕，今年2月兄弟倆解僱高管團 隊，裁掉四分之一員工。 Gemi n i上市以來市值蒸發 70%，如今估值僅為2021年融資 時的15%，公司約一半收入依賴 加密交易手續費。據證券備案文 件，去年公司成本最高上漲70% 至5.3億美元，收入僅增長24%， 淨虧蝕預計達5.87至6.02億美元。 除交易所經營慘淡，兄弟倆 的個人加密投資也全線潰敗。家 族投資辦公室牽頭1.5億美元融資 成立歐洲公司，購入1000枚比特 幣，擬與荷蘭公司合併卻失敗， 比特幣價值縮水40%；在美牽頭 6000萬美元收購上市公司推出加 密業務，相關公司市值暴跌超 75%，代幣跌幅逾半。 Gemi n i向來是加密市場小 玩家，因業務布局分散，先後 在NFT、預測市場等領域屢遭 失敗，其NFT交易平台已關停， 新布局的預測市場增長緩慢，上 線兩個多月交易金額僅2400萬美 元，遠遜於同行。瑞穗金融分析 師指出，加密熊市中，小型交易 所止蝕轉盈難度極大。目前兄弟 倆計劃親自接手Gemini核心業務 扭虧，但面對激烈競爭與持續低 迷的加密市場，其前景堪憂。 卡塔爾天然氣停產 兩大氣商股價狂飆 數字服務推動 Veon核心利潤增 韓國免稅店銷售額 過去六年下跌近半 豪賭加密貨幣 Gemini滿盤皆輸 ■電信巨頭AT&T近期投資2500億 美元於基礎建設，圖為公司標誌 牌。 路透社資料圖片 巴郡重啟回購計劃 單日豪擲2.25億 阿貝爾加碼持股 根據巴隆周刊計算，巴郡委託書 提供了截至3月4日收市時的股 份總數，與2025年12月31日的股份 數相比，該公司在3月4日當天回購 相當於339股A股的股份，不過委託 書並未說明當天購入的A股與B股比 例。而如此龐大的回購規模顯示， 若能維持此每日步調，巴郡本月的 庫藏股金額可能遠超過10億美元。 第1季的庫藏股詳情可能在5月2 日巴郡股東大會上公布，屆時該公 司預定發布第1季財報與10-Q報告。 對巴郡來說，這項行動的時機 再好不過了。原因很簡單：自從「股 神」巴菲特決定退居幕後以來，投資 者一直都在問一個根本且基本的問 題：公司累積的龐大現金該往何處 去？ 巴郡在此時恢復執行長庫藏 股，時機點至關重要。因為截至 2025年底，巴郡擁有的現金、現 金等價物及美國國庫券高達3733 億美元，這讓一些分析師和投資者 認為，巴郡在資本投資方面過於謹 慎。 現年63歲的新任執行長阿貝爾 正以個人行動支持股票回購，3月 5日買進21股巴郡A股，總價值約 1460萬美元，相當於稅後年薪。此 舉意義重大，使他的持股增為249股 A股，價值約1.87億美元。 對於不確定新執行長會墨守巴 菲特準則、還是會採取更多公開行 動的投資者來說，疑慮已經有了解 答：阿貝爾不只是口頭談論股票， 他正以行動展現支持。阿貝爾說： 「我們的股東是所有者，用他們的稅 後收入購買巴郡，我也會這樣做。」 巴郡同一天也揭露，阿貝爾 2025年薪資為2200萬美元，當時他 正準備從巴菲特手中接棒。阿貝爾 2026年的薪酬為2500萬。 目前仍擔任董事長、高齡95歲 的巴菲特，2025年的薪酬為38萬 9488美元，包含一貫的10萬美元薪 水，其餘為個人和家庭保障。 巴郡公司表示，巴菲特花大量 時間在家工作，但每天仍要去約兩 英里外的辦公室。 根據巴郡13日提交的文件，該公司在3月4日恢復了中斷近兩 年的庫藏股計劃，買回約2.25億美元的股票。 ▍本報訊 ▍ ����������������������������������������������������������������������� ■現年63歲的新任執行長阿貝爾正以個人行動支持股票回購。 路透社資料圖片 現年63歲的新任執行 長阿貝爾正以個人行動支 持股票回購，3月5日買進 21股巴郡A股，總價值約 1460萬美元，相當於稅後 年薪。
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