B7 05.11.2026 星期一 香港財經 據路透引述消息報道，阿里巴 巴（9988）正積極準備將旗下AI平 台千問與電商平台淘寶進行深度整 合，以對話式AI驅動的購物新模 式，取代傳統關鍵字搜尋模式。報 道指出，整合完成後，消費者將可 在通義千問App中與AI代理對話， 並直接完成瀏覽、比較和購買產 品，毋須逐一手動翻閱商品頁面。 報道又指，通義千問App將接 入淘寶及天貓合計逾40億件商品 的全品類商品庫，並依託一套「能 力技能庫」，以自動化處理複雜任 務，包括物流管理及售後服務等流 程。該AI系統還能根據用戶歷史定 單與個人偏好，提供個性化商品推 薦。 至於淘寶App內，也將上線由 通義千問驅動的AI購物助手，其中 包括虛擬試穿、30天價格走勢追蹤 等功能。 阿里據報整合千問與淘寶推AI對話購物 綜合多間券商預測，騰訊第一 季經調整純利中位數為6 7 8 億元（人民幣，下同），按年料增 10 . 6%；收入或錄1994億元，增 10.8%。至於阿里巴巴上季經調整 淨利潤中位數預計為144.3億元， 按年倒退51.9%；收入料錄2465億 元，按年增4.3%。這次同時是阿 里全年度業績，料經調整淨利潤 779億元，下降50.7%；收入預期為 1.03萬億元，增3.1%。 騰訊在各業務應用AI的效率繼 續成焦點，瑞銀看好其智能投放產 品矩陣「AIM+」帶來AI驅動廣告增 長，而雲業務加速亦可望抵銷線下 消費的宏觀不確定性。但摩根士丹 利則預計，騰訊的遊戲業務在高基 數下維持回復正常增長，抵銷營銷 服務及金融科技與企業服務業務的 加速增長；同時期內推動了新春元 寶紅包活動，料AI投資已開始對利 潤構成壓力。 騰訊料多賺1成 阿里倒退52% 阿里巴巴的雲業務及即時零售 「燒錢」情況備受關注，摩根士丹利 預期，阿里電商的季度客戶管理收 入增長1%，其核心EBITA撇除即 時零售後按年基本持平，而即時零 售虧損約180億元，將按季收窄。 野村認為，阿里因加大對千問的投 資，其詞元（Token）使用量正在激 增，推動客戶增長同時，或導致其 「其他所有」業務虧損擴大至200億 元。 市場關注「反內卷」對京東影響 高歌證券金融首席分析師聶振 邦表示，是次業績焦點仍然是兩大 科企的AI研發進展，市場並不質疑 其AI發展決心，核心業務亦有龐大 現金流支持投資，「只要符合預期 都收貨」。 對於業績對兩者股價走勢，他 直指「估值取決於AI發展速度」，當 中騰訊作風較低調，往往要等待業 績才交待成果，以至近期股價較落 後，但早前「龍蝦」熱潮印證其品牌 形象深入民心，現價約460至490元 水平已值得吸納，下行空間 很小。至於阿里巴巴，他 指出近期已有不少AI應用 場景發布，同時亦具備 AI晶片開發業務，助股 價跑贏大市， 相信後市動力 仍足，短線 目標約 1 5 5 元；倘若績後 出現獲利沽壓， 則預計130元水平 已有支持。他提及， 今年多數AI股不屬於 指數成分股，出現「炒 股不炒市」現象，但認 為今次騰訊及阿里的季 績將釋出更多AI故事， 進一步確立其AI概念股 的定位，有望推動恒生 指數重拾動力。 另外，本周二率先公布京 東（9618）季績，預測上季經調 整純利中位數53.4億元，按年 跌58%；收入料3114億元，增 3.4%，市場關注「反內卷」對財 務影響。至於本周四亦將有另 一焦點股中芯國際（981）公布 季績。 港股兩大重磅科技股騰訊（700）及阿里巴巴（9988）將於本周 三同步公布季績，市場預期騰訊上季多賺11%，阿里則仍要按 年倒退52%，但是次業績焦點再度落在其AI發展及帶來的財務效 益。分析指，兩股佔恒指權重達16%，預期績後向上機會較大， 並可進一步吸納近期熱炒AI資金，改善恒指結構導致的「炒股不炒 市」現象。 騰訊阿里周三放榜聚焦AI題材 兩股佔恒指權重16% 季績後或走高 港交所（3 8 8）上月最新要求 上市公司的核數師罷免須取得股 東大會批准，富事高諮詢（F T I Consulting）法證及訴訟諮詢部資深 董事總經理林金源認為，監管機構 已邁進很大的一步，並贊成港交所 的新規，此可提升更換核數師的透 明度，從而一些「有質素、認真做 事」且需要更高收費的核數師行更 容易被留任，而核數師是很重要的 把關者。 他表示，在新規下，更換核數 師不再是由董事會決定，而是股 東；以及需要披露更換核數師的理 據，不可如以往般以未能達成審計 費用共識，草草了事，現要交代為 何未能達成共識和相關通函應列明 預估審計費用詳情，此可杜絕漏 洞，即上市公司董事會可以輕易 逼走核數師，「搵一個聽話的核數 師」。 林金源引述數據，於2024年， 約80家公司在公布業績前4個月更 換核數師，行業稱之為「意見購物 （Opinion Shopping）」行為。 他透露，從業界人士中，了 解到現時港交所對於更換核數師 「問得緊了」，會認真詢問背後的原 因，為近一、二年的普遍現象。不 過，核數師的處境尷尬，「始終有 一個商業性的身份，他們沒有一個 制度或能力可以overpowe（r 壓倒）一 間公司」。 他認為，核數師是很重要的把 關者，因為根據其親身調查的個案 中，絕大部分的案件是由核數師發 現問題。 優質核數師更易留任 他分享，其調查的案件中，有 些耗時1至2個月，亦有些耗時數個 月，但如果公司有明顯的需要評估 或調查的範圍或時間線，相信18個 月內可完成調查。 問及現時其調查個案類型，他 回應主要與上市公司資金鏈斷裂或 資金不見，以及內部企業管治有 關，即是大小股東爭鬥，質疑對方 操守，如交易是否經審批或私相授 受；至於傳統的誇大收入已不復存 在。 他指出，去年未趕及4月1日前 公布業績而停牌的公司中，接近逾 一半的公司最終因為所謂的資金去 向不明而被叫停。 他說，很多涉及資金去向不 明、懷疑失實或舞弊的個案經調 查後，最終大部分未必是有人刻 意「偷公司錢或舞弊資金，偶爾會 有」。他認為是公司的企業監管有 落差，關鍵是當私人企業變為公眾 公司後，這些企業是否熟悉上市條 例的運作，形容「有時真係無心， 做咗壞事」。 美國最新的非農數據勝 預期，刺激標指和納指再 破頂，唯恒指夜期衝高後回 落，收報26250，跌17點，較上 周五收市低水144點。臨近習特 會、多隻重磅藍籌股放榜，以及 美伊局勢會否達成停戰協議下，本 周港股或較為波動。有分析估計， 港股本周仍有機會稍為造好，有望 上試27000點水平。 中美本周公布通脹數據 美國股市上周五齊走高， 受惠於多隻半導體股份狂升， 標指和納指均創即市和收市新 高，納指曾高見26248點，終收 報26247點，升1.7%；標指曾 高見7401點，終報7398點， 升0.8%。至於道指走勢反 覆，多次轉跌，終收市輕 微升0.02%，報49609點。 另港股上周五回吐232點，收 報26393，但扭轉連跌兩周頹勢， 全周累升617點或2.4%。 光大證券國際證券策略師伍禮 賢表示，港股本周仍有機會稍為造 好，因為近期恒指突破26600點， 較4月的反彈位高，加上市場對美 伊戰爭的樂觀情緒高，以及內地上 證指數強勢，接近10年高位，有助 港股表現，預計恒指本周有望上試 27000點水平，但此阻力較大，未 必容易「企得穩」，支持位為26000 點。他認為，美國會在習特會前爭 取籌碼，故屆時中美氣氛或會較為 緊張，但會面時則可能會帶來好消 息，繼而影響股市。 展望本周，中國今日出爐4月 居民消費價格指數（CPI）和工業生 產者價格指數（PPI），美國將於周 二和三公布CPI和PPI。至於中美 元首會晤有機會在本月14日至15日 舉行，另鮑威爾的美國聯儲局主席 任期將會在當地時間5月15日屆滿。 受中東局勢影響，國際原油價 格自2月底以來急劇攀升，香港部 分商家相繼調整收費機制，其中香 港科技探索（1137）旗下網購平台 HKTVmall明確收取燃油附加費每 單0.9元，順豐香港亦對非月結客戶 上調本地件燃油附加費1元。網民 對此反應不一，有分析認為，當前 局勢下增收燃油附加費無可厚非。 記者梳理香港主要超市送 貨服務收費情況發現，連鎖超 市如惠康、百佳，以及外賣平 台F o o d p a n d a旗下的超市服務 pandamart，暫未直接標註「燃油附 加費」。不過，惠康及pandamart均 收取1元包裝處理費，百佳則為2 元。由內地電商平台京東（9618）收 購的佳寶超市，暫時仍未作出附加 費調整，亦毋須收取包裝費。 相比之下，HKTVmall則明確 增收「燃油附加費」，該公司發言人 回應本報查詢時表示，現時每張訂 單收取的1.9元費用中，0.9元為燃 油附加費，1元為膠袋徵費，其中 燃油附加費是因應近期油價上升推 出的階段性費用，會視乎情況適時 調整；而1元的膠袋徵費則為長期 實施的措施。對於新增的燃油附加 費，網民反應不一。有人認為「只 0.9元已經算好好」；亦有人表示「網 購公司收燃油附加費，都係第一 次聽」，並指「無收過任何emai l通 知」。據營運數據披露，HKTVmall 電子商貿業務過去數月平均每日定 單數量約5萬單，以每單0.9元計算， 每日燃油附加費收入為約4.5萬元。 經濟學者李兆波分析認為，零 售行業整體利潤空間有限，當前油 價高企，儘管有政府相關補貼，商 戶增收燃油附加費以緩解部分成本 壓力，實屬無傷大雅，從消費者角 度而言，0.9元也未造成顯著負擔。 他指出，目前部分超市以「全面減 價」為宣傳口號，但實際操作中可 能存在部分貨品未降價的情況。他 形容價格與收費調整更像一場市場 策略博弈，具體策略需視市場動態 而定。 換核數師須股東大會批 富事高：監管一大進步 ■林金源認為，核數師罷免須取得 股東大會批准的新規，是監管機構 一大進步。 本周港股 季績焦點股份 日期 股份 周二 京東（9618）、 京東物流（2618） 周三 騰訊（700）、 阿里巴巴（9988） 周四 中芯國際（981）、 華虹半導體 （1347） 周五 零跑汽車 （9863） ■油價2月底以來急升，HKTVmall已明確收取燃油附 加費每單0.9元。 各網購平台收費情況 平台 附加收費 情況 免運費 門檻 HKTVmall 燃油附加費0.9元、膠袋費1元 滿400元 惠康 包裝費1元 滿500元 百佳 膠袋費2元 滿399元 pandamart 包裝費1元 滿380元 京東佳寶 無 滿199元 國際油價急升 HKTVmall收「燃油附加費」 ■市場預期騰訊上季多賺11%。 市場觀望習特會港股料造好
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