A2 06.14.2026 星期日 要聞 就在SpaceX完成創紀錄IPO之際，諾貝 爾經濟學獎得主克魯曼卻發出嚴厲警告：這 是一場由馬斯克與華爾街盟友主導的「龐氏騙 局」，最終將在拖垮散戶的情況下崩盤。 SpaceX上市當天造就了數千名富豪， CNBC報道，SpaceX約4400名員工成為新晉 百萬富翁，其中約400人持股價值超過1億美 元。長期以來，SpaceX以低於市場的現金薪 酬搭配股票期權吸引人才，從工程師到餐廳 廚師、保潔人員皆參與持股，如今迎來了巨 額回報。 不過，就在散戶爭相湧入之際，克魯曼 12日卻在Substack平台上撰文大潑冷水。 克魯曼承認，特斯拉與星鏈確實是重要 成就，但他認為這些並不足以支撐馬斯克如 今的驚人財富。他指出，馬斯克真正的資產 來自投資者對其「天才形象」的信仰——企業 估值持續上升，反過來強化市場對其能力的 崇拜，形成一種自我循環。 「一間靠成功表象不斷吸引新投資者加入 的企業就是龐氏騙局，而馬斯克本人基本上 就是個真人龐氏騙局。」克魯曼寫道。 他以2022年馬斯克收購Twitte（r 後更名 為X）為例，指馬斯克將平台政治化後嚇跑廣 告主，毀了其商業模式，到2024年夏季X估 值已不到收購價的一半，套牢一眾華爾街債 權銀行。隨後，馬斯克藉特朗普當選總統及 AI熱潮，先後將xAI與X合併、再將xAI併入 SpaceX，用星鏈業務作為支柱，不斷「空殼遊 戲」般操弄資產。 克魯曼最擔憂的是，納斯達克100指數與 富時羅素近期紛紛修改規則，允許SpaceX在 上市後幾乎立刻納入成分股。過去，主要指 數通常會等待公司上市至少一年，確認市場 表現穩定後才考慮納入，如今卻對SpaceX破 例。 這意味著，一旦SpaceX被納入主要股價 指數，全美超過半數追蹤指數的共同基金與 退休基金，將被迫買進其股票。無數普通美 國家庭與小散戶將在不知情的情況下，被拖 入支撐SpaceX高估值的行列。克魯曼直言， 傳統龐氏騙局通常只傷害自願參與的投資 者，但這次情況截然不同。SpaceX去年營收 僅187億美元，且仍處於虧蝕狀態，卻獲得 1.77萬億的IPO估值，這並非建立在企業基本 面之上，而是來自馬斯克個人品牌的信仰。 他警告，SpaceX終將崩盤，而屆時承受損失 的將是全美大量普通散戶投資者。 備忘錄不等於停戰 和談路漫長 綜合CNBC及鉅亨網報道，SpaceX於12 日登陸納斯達克，首日交易股價大漲 逾19%，市值收在2.11萬億美元，一舉超越 特斯拉，成為美國第七大上市公司。就在股 價飆升的同一天，英偉達在X平台發文祝賀 SpaceX完成「歷史性IPO首秀」。馬斯克隨即 回應，承諾將把雙方的合作「推向下一個層 級」，暗示兩大科技巨頭正醞釀重大新動作。 馬斯克口中的「下一個層級」，很可能 指向SpaceX剛公布的首款專用AI運算衛 星——「AI1」。這款衛星單顆最高支持150 千瓦峰值算力，配備液冷散熱器、微流星體 防護層、集中式運算模組及可展開式太陽能 板，將在SpaceX位於德州的Gigasat工廠量 產。 簡單理解，AI1衛星相當於把地面數據 中心搬上太空軌道，讓AI算力徹底擺脫基礎 設施的物理限制。 SpaceX總裁兼營運長夏特威爾表示， AI1預計在明年底發射，在此之前，SpaceX 會先在部分星鏈衛星及行動通訊衛星上部署 運算設備，進行試驗性部署。作為全球最大 AI芯片供應商，英偉達與此方向的戰略契合 度不言而喻。 事實上，英偉達G P U早已深度嵌 入SpaceX的商業版圖。就在IPO前夕， SpaceX與Googl e簽署了雲端服務協議， 向對方提供相當於11萬塊英偉達GPU、 CPU、記憶體及其他元件的算力，每月收 費9.2億美元。 更驚人的是與AI公司Anthropi c的合 約：SpaceX提供22萬塊英偉達GPU（涵蓋 H100、H200、GB200等旗艦型號）的存取 權限，每月收費12.5億美元，換算年收入達 150億美元。 這兩筆合約清楚說明一件事：SpaceX 已不再只是一家火箭或衛星公司，而是正在 蛻變為以英偉達芯片為底層架構的AI算力供 應商。 除太空衛星與雲端算力外，Spac eX 還正與特斯拉、英特爾聯手推進一項名為 「Terafab」的芯片生產設施計劃。儘管細節 尚未完整披露，但進一步印證馬斯克正在構 建一個橫跨太空、算力與製造的多層次生態 系統。 不過，在太空AI願景與資本狂熱的同 時，SpaceX也正面臨來自地面的壓力。80 名德州南部居民於今年4月向聯邦法院提出 集體訴訟，控告SpaceX的Starship火箭試射 造成房屋結構損毀，包括牆身開裂、窗戶破 碎、地基受創。 居民指2023年至2025年間共11次試飛帶 來反復的噪音、震動及音爆。由於聯邦航空 局已批准SpaceX每年最多進行25次Starship 試射（較此前5次大增5倍），訴訟爭議可能進 一步升溫。 就在SpaceX以驚人市值完成史上 最大規模IPO之際，創辦人馬斯克公開 向英偉達CEO黃仁勳喊話，要將雙方 「令人興奮的合作推向下一個層級」。 外界普遍認為，這項預告與SpaceX最 新披露的太空AI算力布局息息相關。 馬斯克喊話黃仁勳促合作升級 布局AI1衛星 將地面數據中心搬上太空 員工與交易員都穿綠鞋 主意來自馬斯克 SpaceX上市當天除了股價大漲，最引人 注目的畫面是一群SpaceX員工與投行交易 員腳上鮮綠色的運動鞋。高盛團隊穿著訂製 的Nike Tennis Classic，綠色鞋面配上白色中 底，鞋跟印有SpaceX標誌；馬斯克本人隨後 也在X平台分享另一張照片，眾人整齊展示純 綠色的Nike KD 18籃球鞋。這個充滿幽默感 的點子，知情人士透露，正是出自馬斯克本 人——向新股上市機制中的「綠鞋期權」致敬。 綠鞋期權（Greenshoe Option）是發行人 賦予承銷商的一項權利，允許其在上市後向 投資者額外出售不超過原發行規模15%的股 票。這項機制的作用如同「安全閥」，承銷商 可藉此在股價過低時進場支撐、過高時增加 供給，以平抑上市初期的波動。 名稱源自1960年代首家採用此機制的 Green Shoe Manufacturing公司，後來成為華 爾街標準配置。 SpaceX此次IPO的綠鞋選擇權，允許承 銷商額外出售15%股份，規模達112.5億美 元，單這部分就已超過絕大多數IPO的總融資 額。 然而，馬斯克竟然成功爭取到一項極不 尋常的條件：若承銷商行使該權利，SpaceX 無需支付任何費用。這意味高盛、摩根士丹 利等銀行將錯失約7500萬美元的額外承銷費 收入。 一邊是銀行家罕見地同意「白做工」，另 一邊是馬斯克要求他們「真的穿上綠鞋」。早 期投資者Steve Jurvetson在X上發文調侃：「馬 斯克最終同意了IPO的綠鞋期權⋯⋯前提是所 有銀行家都穿上綠鞋。」他補充：「人人有份紀 念品。」 盛傳美伊最快24小時內可簽署停戰諒 解備忘錄，因為特朗普真的想脫身，不再 對備忘錄橫加要求。然而兩國之間根本不 存在互信，未來還要就最棘手的核問題達 成具體協議，以及以色列還會不斷搞破 壞，這場戰爭能否真的終結仍是未知數。 特朗普自3月中起，已至少37次宣布 將達成協議，結果都是狼來了。這一次據 說雙方已就諒解備忘錄文本達成共識，名 字都起好了，叫「伊斯蘭堡協議」。若能簽 署，還趕上特朗普80歲生日。 協議有望達成，因兩周前雙方已達初 步共識。特朗普自恃是談判高手，最後一 刻對解凍伊朗資金增加限制，惹怒伊朗， 沒能成事。此後美軍空襲伊朗軍事設施及 水庫，揚言要奪取哈爾克島。一陣間歇性 攻擊，無非是想給外界特朗普掌控著戰局 的錯覺，實際上卻是要在談判桌撤回之前 強加的條款，促成協議。 縱然此次諒解備忘錄真的簽了，未來 能否達成長久和平仍存變數。 其一，伊朗如何稀釋濃縮鈾、美國如 何解凍伊朗資金，仍須協商，特朗普最怕 就是因歸還伊朗資產受到指責，所以還會 在此事上刁難。美方聲言將部分伊朗資金 「賠償」受戰火損害的中東國家，可能惹惱 對方；且備忘錄規定伊朗重開霍爾木茲海 峽，伊朗雖答應不收通行費，但正立法準 備收取「服務費」。在兩國根本沒有互信， 特朗普又可能對伊朗讓步不甘心的情況 下，要解決這些爭議，一定是波折重重。 其二，特朗普要面對國內洶湧的輿 情。2015年奧巴馬執政時達成的核協議， 伊朗已承諾不發展核武、濃縮鈾濃度不超 過3.67%。可特朗普2017年首任總統後， 單方面撕毀該協議、制裁伊朗，還刺殺革 命衛隊指揮官蘇萊曼尼，令伊朗憤而將濃 縮鈾濃度增至60%。第二任期，與以色列 聯手轟炸伊朗核設施，結果陷入戰爭泥 沼。如果下了這麼大力氣，白白消耗數百 億美元軍費，還與中東盟友產生嫌隙，推 高通脹，打擊民生，只是回到了原點。那 折騰這麼大一通，有何意義？ 其三，特朗普今次以為對伊朗，可如 馬杜羅的委內瑞拉般手到擒來，最主要的 原因之一是受了以色列總理內塔尼亞胡的 蠱惑，以及猶太金主在幕後慫恿。現在美 伊協議卻衝擊以色列安全，內塔尼亞胡會 否不擇手段破壞和議、猶太金主會否施壓 特朗普，都威脅美伊和談前景。 特朗普高估自己、低估伊朗，以至對 伊開戰不僅白忙一場，還丟了面子、失了 里子，愛面子的他是否會另闢戰線，比如 對古巴動武，以圖挽回聲望呢？如果真是 這樣，此人無疑已成為全球和平的最大威 脅。 ■馬斯克公開向黃仁勳喊話，要將雙方「令人興奮的合作推向下一個層級」，圖為去年黃仁勳化身快遞員，在德州交付AI超級電腦給馬斯克時的 場景。 中央社資料圖片 ■SpaceX員工與相關的投行交易員都穿上綠 鞋，在上市儀式上合照。 網上圖片 電郵：overseas@singtaonewscorp.com ▍本報訊 ▍ .................................... 諾獎得主潑冷水：坑殺散戶 AI1 預計在明年底發射，在 此之前，SpaceX 會先在部分星鏈 衛星及行動通訊衛星上部署運算設 備，進行試驗性部署。 SpaceX 總裁 夏特威爾 ■諾獎得主克魯曼警告，無數普通美國家庭 與小散戶被拖入支撐SpaceX高估值的行列。 路透社
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