B7 08.24.2026 星期一 香港財經 阿里配股集資800億全投AI 郭曉濤：平保將積極投資南向ETF 市場消息指已錄超額認購 等待內地險資獲開綠燈 傾向有美股敞口產品 市場消息指，今次配股反應熱 烈，錄得超額認購，有主權基 金及長線投資者捧場，該集團因應 需求而將集資額加碼至現時的800億 元。 市場消息指已錄超額認購 銷售文件顯示，阿里配售價為 每股112.7元，較上周五香港收市價 123元折讓約8.4%，而相較美股股價 當晚率先下挫8.6%，仍折讓3.6%。 是次阿里將發行7.1億股新股，佔攤 薄後總股本約3.66%。消息人士指， 阿里選擇此時配股，是由於港股 氣氛回暖，流動性充裕，故把握良 機，並將融資工具更多元化。 阿里巴巴正全力投放AI，去年 初宣布在3年內投資至少3800億元人 民幣，用於AI和雲計算基礎設施， 至今已動用一半約1900億元人民 幣。該集團目前建構的全棧AI產業 鏈，包括結合阿里雲算力與自研芯 片「平頭哥」的基礎設施層；模型層 則以「千問」大模型系列為核心；應 用層除了「千問」應用程式（App）及 企業級AI產品外，亦深度融入淘寶 推薦、釘釘智能辦公及菜鳥物流等 工業場景。 事實上，阿里目前手上現金鏈 不受限制款項高達4745億元人民 幣，仍然選擇向外伸手，光大證券 國際證券策略師伍禮賢分析，阿 里未來發展AI需要龐大資金來「燒 錢」建算力，發新股無疑是目前最 划算、最聰明「借平錢」方法，又指 配股雖然會輕微攤薄現有股東的股 權，但相比向銀行發債借錢，集資 成本低得多。 吳泳銘：預計3年內回本 阿里敢於大手筆砸錢，全因看 好AI業務將成為新金蛋，其最新財 報顯示，其AI相關產品的年化收入 已突破495億元人民幣（約580億港 元），預計下一季度更可達100億美 元（約780億港元）；旗下阿里雲更 目標在2030年實現高達1000億美元 的外部商業收入，利潤率有望突破 20%。阿里行政總裁吳泳銘近日亦 指，其AI相關資本支出預計可在3 年內實現回本，若未來AI產品的毛 利率持續提升，整體回本周期更有 望進一步縮短至兩年。 港股科技巨企近年屢施「吸金大 法」，2021年美團（3690）曾配股集資 512億元，連同發換股債合共集資達 780億元，而近兩年比亞迪（1211）、 小米（1810）及寧德時代（3750），亦 相繼配股集資近400億元至435億元 不等。而放眼全球，科技企業正掀 起AI基建融資潮，今年6月Google母 公司Alphabet將融資規模推高至近 848億美元，8月英特爾（Intel）亦完 成200億美元的大規模集資。伍禮賢 指出，AI基建已進入「贏家通吃」的 資本競賽階段，龍頭企業倘能搶先 採購頂級裝備及招聘人才，優勢將 如雪球越來越大。 對於平保屬意投資哪類南向 ETF，郭曉濤稱，當中有一 類產品是可以投資美股，即港股佔 60%、美股佔40%，明言「平保傾向 於可以有一些美股敞口的ETF」，至 於投資南向ETF的佔比，則視乎內 地監管政策給予的額度。他又指， 現時平保涉及美股的投資只有很少。 續看好黃金長期走勢 他提到，此前平保經債券南向 通亦進行了大量投資，且為國內首 間參與有關投資的保險公司，雖然 投資南向通債券的收益率僅2%多， 但仍好過國債。被問及會否加大南 下投資點心債的力度，他說要視乎 額度和回報率。 對於會否增配海外資產，他 指，由於平保通過QDI（I 合格境內機 構投資者）作海外投資的額度早已用 罄，所以不太可能大量再增配海外 資產；至於在今年金價十分波動下的 黃金投資，指出該集團優勢就是所持 資金屬長線，故不在乎金價的短期波 動，續看好黃金的長期發展趨勢。 據外管局7月披露，平保及其子公司 整體的QDII額度共計84.8億美元。 另外，問及內地稅局向境外保 單收益徵稅會否有利平保，他認 為，一些國內客戶會否因境外徵稅 令境外投保收益率下降而轉回內地 投保，取決於個人選擇，而截至目 前，未見客戶投保情況出現顯著變 化，未來如何亦不確定。 業務方面，郭曉濤表明，集團 現在沒有回購計劃，因股東都是傾 向長期持有平保的機構投資者，如 退休基金等，絕大部分還是希望平 保的股息持續穩定增長，多於進行 回購。他重申，對集團的營運利潤 增長具信心，而派息是與營運利潤 增長掛鈎，並取決未來3年業務增長 所需資本，以及需預留多少緩衝資 本應對未來突發事情，剩餘資本才 考慮派發股東。今年平保的中期股 息按年升3.2%至0.98元人民幣。 他指出，平保仍關注在港發展 壽險業務，已在研究中，並不斷審 視各式各樣的機會。壽險業務方 面，他指為要提高新業務價值率， 即衡量利潤率的指標，平保將優化 產品結構，加大銷售利潤率更高的 保障型險種產品及長繳期產品，同 時提高營運效率和力求產品創新。 他續指，現時中國10年期國債息率 為1.7%，料未來3年內地市場利率 再大降的可能性很小，意味其利潤 率不會有大幅壓縮的空間。 「三桶油」之一的中石化（386） 公布，截至6月底，錄得中期純利 265.67億元（人民幣，下同），按年 增長11.9%；派中期息0.105元，按 年增19.3%。 期內，營業收入為1 . 4 4萬億 元，按年增長2%，其中包括石油 及化工產品、原油、天然氣銷售收 入在內的主營業務收入約1.41萬億 元，按年增長2.1%；包括輔料銷 售、提供服務、租金及其他收入 在內的其他業務收入則為271.81億 元，按年跌5.2%。 中石化預計，境內天然氣需求 保持增長，化工產品需求疲弱，成 品油需求持續受到可替代能源影 響，而國際原油價格仍面臨較大不 確定性。該集團續指，下半年計 劃生產原油1.42億桶，生產天然氣 7462億立方英尺；下半年計劃資本 支出829億元至999億元。 中石化半年多賺12%中期息0.105元人幣 數 據 中 心 營 運 商 智 昇 集 團 （8370）行政總裁賴寧寧表示，當前 國產算力芯片相較Nvidia等海外產 品，在工藝、良品率與能效比等技 術仍存在差距，但國內擁電力、人 力成本充沛且低廉的優勢，整體競 爭力正持續縮小差距，長遠將在國 際崛起。價格層面，他分析，國內 算力託管價格已「內卷」至低位，下 行空間有限，往後將企穩回升；而 東南亞、歐美及日本市場資源稀 缺，價格整體看升，對該公司盈利 空間更大。 賴寧寧稱，該公司近期與泰國 正大集團家族第三代成員謝展，達 成深度合作，順利簽署總額16億美 元、為期10年的人工智能數據中心 （AIDC）託管合約，雙方成立泰國 合資項目公司，智昇持股51%實現 併表，全面統籌項目營運與收入核 算，並藉正大集團的本地資源優 勢，深耕東南亞算力市場。 他透露，該公司國內外項目投 資回報周期約5年，精準匹配龍頭互 聯網企業出海與算力擴容需求，而 泰國作為東南亞算力出海要地，性 價比與增長潛力較高，將與智昇在 中國的內蒙古園區形成內外聯動。 資本層面，他說智昇上市升級 規劃明確，計劃2年內完成轉主板目 標，同時搭建多元化融資體系，往 後將通過二級市場股權融資、一級 市場募資等多元方式，保障算力園 區建設及項目營運資金需求，不排 除引入地方財團、產業基金等外部 資本助力發展。 智昇：國產算力芯片潛力大與海外差距縮小 上周國家金融監督管理總局宣布，支持內地保險資金透過「滬 深港通」投資香港ETF。中國平安（2318）聯席首席執行官郭曉濤對 此表示，對平保而言是非常利好的政策，該集團正在積極準備，一 旦允許時，就會立刻爭取經此渠道能買入更多南向ETF，並傾向投 資有美股敞口的ETF。 領展（823）香港資產管理主管 羅欣琪表示，目前香港消費狀態 平穩，市民外出意欲增加，食肆 生意亦大見好轉，唯整體市況未 有明顯突破。她指出，旗下商場 正把握銀髮經濟機遇，包括引進 老人院舍、日間服務及保險等服 務「老友記」的商戶，目前約16% 的商場面積與長者服務相關。 羅欣琪表示，傳統商場只以 零售為主，唯領展近年積極調整 租戶組合及商場定位，以應對市 場變化，而隨著人口老化及消費 模式轉變，正因應每家商場的人 口結構調整商戶組合。 她續指，該集團亦鼓勵餐飲 商戶提供大字餐牌及軟餐等長者 友善服務，並改善商場設施提升 長者購物體驗，如加裝扶手及 改善照明；而領展亦會與商戶合 作，推出針對長者的推廣活動， 希望帶動消費。 領展在旗下順利商場推出首 個跨代共融設施試點項目，於九 龍順利商場啟用「齡活資訊站」及 「齡動天地」，為居民提供資訊 平台，以及設立體能鍛煉、認知 訓練及互動體驗空間。羅指，順 利商場位處較成熟社區，周邊人 口約4.8萬人，在2021年人口普 查數據顯示區內65歲以上人口佔 26%，預期現時比例更高，對社 會資源及健康活動有明顯需求。 兩項設施連同提升商場其他 設施的開支花費約百萬元，由領 展負責設計及建設。 羅欣琪預告，第二個試點將 設於觀塘樂華商場，預計明年初 落成，設施將參考順利商場模 式，不過會新增一對一諮詢區域。 另外，領展旗下觀塘安達臣 道新商場「領達廣場」料今年10月 開幕，羅欣琪指工程進展順利， 招租情況符合預期。 項目可建樓面面積約1.3萬平 方米，將設立街市，推動區內民 生商場發展，她形容領達廣場定 位為社區商場，服務當區居民為 主。 今年上半年，計及存款證， 港元債券發行額按年大升84.4%至 5836.72億港元，又稱「點心債」的 離岸人民幣債券發行額亦升69.1% 至5472.51億元人民幣，同創半年 度新高。渣打銀行大中華及北亞 區資本市場主管嚴守敬表示，港 元債和點心債發行活動熾熱，主 要由於發債成本低於發美元債， 且點心債市場暢旺亦受惠內地保 險公司等非銀行金融機構陸續到 港買債，預期這股趨勢將支持點 心債市場持續增長。 嚴守敬稱，今年來亞洲區債 券發行人持續熱衷於發行本幣債 券，並以此來替換到期美元債， 因在美息高於本幣息下，發行本 幣債更低，尤其市場由最初料美 國減息變為現時預期年底或加息 一次，加上投資者有需求，遂刺 激港元債及點心債的發行量大 增。因為港元債及點心債規模增 加，亞洲區（日本除外）G3貨幣 （美元、歐羅及日圓）債券發行額 升幅顯著放緩，上半年僅升6.2% 至1206.68億美元。嚴守敬指，中 資發行機構尤其受惠區內發行美 元債的新低信用息差，因美元債 供應量隨發行人紛紛轉發本幣債 而減少，同時中資投資者偏好中 資機構所發美元債。 去年7月人民銀行及金管局公 布將債券通南向通的境內投資者 範圍擴大至券商、基金、保險、 理財等四類非銀行金融機構，容 許可投資離岸債券市場。他指 出，今年6、7月見有幾間國內非 銀機構到港買點心債，因債息較 在岸人民幣債券吸引，過去數周 點心債孳息率亦已急降至很低水 平，令發行人更受益。 他稱，鑑於內地非銀機構投 資者的潛在數量很多，現在只 是剛開始，料這將形成一股大趨 勢；而在目前供不應求下，市場 判斷「現時不會買錯（點心債），只 會驚買唔到」。 他又提到雲吞債，即海外機 構到港公開發行的港元債，今年 來發行額逾520億元，已超過去年 全年發行額約290億元。 引進服務「老友記」 商戶領展攻銀髮經濟 受惠內地險企到港購買 渣打續看好「點心債」市場 ▍本報財經組香港報道 ▍ ������������������������������������������������������� ■阿里表示，集資款項將100%投入其全棧AI能力，加強AI基礎設施建設。 ■中石化公布，半年營業收入為 1.44萬億元，按年增長2%。 中國科技巨頭阿里巴巴（9988）為加強其人工智能（AI）發展計 劃，昨日宣布重磅配股，集資高達800億元，是其2019年到港上市 以來首次，更一口氣打破港股以至亞洲股市最大規模的上市後新股 配售紀錄。阿里表示，款項將會100%投入其全棧AI能力，加強AI 基礎設施建設。 ■郭曉濤表示，內地險資如獲准透過「滬深港通」投資香港ETF，對平保而 言是非常利好的政策。 何健勇攝 （南向 ETF）中有一類 產品是可投資美股的，即 港 股 佔 60%、 美 股 佔 40%，平保傾向有一些美股 敞口的 ETF。 中國平安聯席首席執行官 郭曉濤
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