四，中海油及中石油股價 卻大漲七成二及五成三， 目前市 盈率只有七點八四倍及八 點一九 倍，相比美 股同業如西 方石油 （ ）的十五倍及雪佛龍（ ） 約十四倍市 盈率，估值 仍然偏 低；至於股息率，中海油 大升後 仍有五點五 八厘，中石 油六點 一一厘，中石化七點四七 厘，同 樣高於美股同業。 傳統狗股 策略屬懶 人揀股 法，近年有投資者選擇按 個人風 險取態和習慣，探取「變種狗股」 策略，例如每季或半年檢 討一次 組合表現，將期內錄得負 回報的 狗股剔走，換入同股息 率最高 和有正回報的恒指成分股。 換馬吼滙控電訊股 以今年上半年為例， 投資者 可在下半年開始時換走新 世界、 周大福和龍湖，換入恒指 中股息 率最高，以及上半年股價 有升幅 的三隻藍籌股平保（ ）、工行 （ ）和滙控（ ），三隻股份 之十七點八，跑贏同期盈 富基金 的百分之七九兩者相 差接近 一成。 其中表現最好的繼續是「三桶 油」中海油 （ ）、中石油（ ） 、中石化（ ），以及煤炭股神 華（ ）。當中中海油連股息的 總回報高達七成半，表現 冠絕一 眾藍籌股。排次席的中石 油有超 過五成七總回報，中石化 表現雖 較落後，總回報仍接近兩 成四； 神華受惠電力需求上升， 期內錄 得逾三成九總回報。 新世界周大福跑輸 升得勁的還有內銀龍 頭建行 （ ），單計股價上半年已升了 超過兩成二，加上派息總回報達 兩成七；即使表現較遜 色的 航運股東方海外（ ）， 次季受惠於地緣局勢 緊張帶挈運費飆 升，股價成 功收復首季失地，加上派息慷慨， 上半年總回報有一成六。 今年初入選的十隻 狗股中， 上半年有三隻錄得負回 報，包括 新世界（ ）、周大福（ ）及 龍湖（ ）。其中新世界受到美 國利率持續高企，加上 公司負債 較高拖累，上半年錄得 逾三成六 的負總回報。 同系周大福的業績 本受惠於 去年中金價回升刺激營 業額，其 後卻受到本地零售市道 復甦不似 預期衝擊，上半年錄得 負兩成六 總回報。至於內房股龍 湖，雖然 去年盈利大跌近五成， 但仍派末 期息二角三仙，加上與 國有銀行 合作確保融資額度上 半年僅錄 得百分之七點七五負總回報。 事實上，上半年表 現最佳的 五隻狗股 ，全部都 屬於「中特 估」，食正中央推行央企 市值管 理，催谷股東回報，原 則上與近 年表現標青的日股相似。「中特估 肯定會持續 受北水及投 資者關 注，無採用狗股策略的 投資者不 宜高追但可趁每次回調儲貨。」 溫傑說。 光大證券國際證券 策略師伍 禮賢直言，提升央企回 報將是中 央主要政策，「高息中特估下半年 依然會受市場關注在 中央推高 回報下，相關股份的投 資價值會 進一步體現。」 以中海油及中石油 為例，就 算國際油價上半年僅升 了約一成 的股息率均超過七厘。 伍禮賢說：「『 狗股策略』主要 看一年，不一定要在年 初開始， 只要高息率就可以揀， 但投資者 可按個人喜好剔除一些 行業，例 如認為內房不好就不揀 內房，特 別喜歡內銀就可以增加內銀。」 他亦建議股民可考 慮換入平 保和滙控，前者核心業 務正在復 甦，股息收益率高；滙 控則表現 相對平穩，「就算撇除特別息，滙 控股息率都有七厘幾， 業務亦受 惠高息環境。」 溫傑則推薦中資電信股：「如 果狗股策略要換入一些 高息股， 可以考慮中資電訊股， 例如中移 動（ ）、中國聯通（ ）及中 國電信（ ），三間公司的股息 率分別為六點二七厘、 五點一五 厘及五點五二厘，近年 都有增加 派息。另外中國銀行（ ）都可 考慮，股息率有六點七三厘。」 新世界上半年總回報為負三成 六，跑輸內房龍湖。 只 成 同 （ 石 厘 狗 股 略 同 訊 年 者 其 現最好繼 （ 」 當 五 報近 得逾成 跑 有內 頭建 ） 上年已 即 遜 勢（ 隻 。 惠 角 上半 都 於「中 值 股 近 年 受 似 北 但 」 油 揀 甦 就算 滙 電 一些都」 聯 0883 0857 0386 1088 0939 0316 0017 1929 0960 ▲ 伍禮賢及溫傑認為內地經濟持續復甦，騰訊下 半年股價可以回升，帶動恒生突破兩萬點。 ▲ 周大福受到本港零售市場疲弱，今 年上半年錄得約負兩成六總回報。 頭條新聞 2024年狗股上半年表現 ▲ 上半年 總回報 上周五 收市價（元） 股息率 （倍） 市盈率 東方海外國際（0316） 16.1% 126.7 6.42% 7.84 中國海洋石油（0883） 74.99% 22.4 5.58% 7.86 新世界發展（0017） -36.24% 7.31 32.15% 18.74 康師傳控股（0322） 8.08% 9.41 6.44% 15.52 中國神華（1088） 39.48% 35.95 6.59% 10.08 周大福（1929） -25.75% 8.45 6.51% 13 龍湖集團（0960） -7.75% 10.72 5.45% 5.62 中國石油化工（0386） 24.32% 5.06 7.47% 9.48 建設銀行（0939） 27.09% 5.77 7.60% 4.02 中國石油股份（0857） 57.24% 7.9 6.11% 8.19 50 2024.07.07 10 0 39 盈率
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