正如《證券時報》評論分析， 內地新茶飲市場近年廝殺激烈，已 出現鬥燒錢、做不大就會被「捲」 死的狀況。就算是行業巨頭如蜜 雪，日子也不算好過，平均單店日 均終端零售額由二三年首九個月的 四千四百一十六點三萬元，減少至 二四年的四千一百八十四點四萬 元，同期平均單店日均飲品出杯量 及平均單店日均訂單量亦有所 減少。 內地飽和轉戰海外 早蜜雪一步上市的奈雪、茶百 道和古茗，亦派出教人失望的成績 表。當中古茗去年首三季單店日均 銷售額按年下跌近百分之五，經營 現金溢利（ ）由過去三年 倍增變成近乎零增長，茶百道截至 去年九月中期純利按年大瀉六成， 奈雪中期更由盈轉虧勁蝕四點 三五億人民幣。 事實上，奈雪和早年茶飲 界一哥喜茶本來主攻最高檔 市場，為控制質量，所有 門店均為直營，後來因競 爭白熱化，被逼捲入鬥 門店多的惡性循環， 轉而大舉吸納加盟 商，與蜜雪冰城、 茶百道等鬥快搶 佔市場 截。 至二三 年底，內地共有逾三千個現製茶飲 品牌，總門店多達四十二萬家，每 個購物區中心的一公里內就約有 五十家茶飲店。然而這種不計賺 蝕、鬥分店多的發展策略，開始無 以為繼。 上月中，市場流出一封喜茶管 理層發給內部全體的電郵，題為 《不參與數字遊戲與規模內捲，回 歸用戶與品牌》，直言茶飲業的 「數字遊戲」已走到盡頭，表示 「無意義的價格、營收、規模內捲 正嚴重消耗用戶對新茶飲的喜愛， 行業內捲式的低價現狀，讓任何品 牌都不可能只憑價格戰就贏得消費 者」 與。 此同時，喜茶高調宣布暫停 接收新的加盟商，擺出希望重申透 過門店體驗和質素競爭的姿態。奈 雪亦採取更為謹慎的策略拓展新店 網絡，包括更加注重加盟商篩選， 以避免因急速擴張導致質素下降。 由於內地市場漸見飽和，新茶 飲品牌遂轉攻海外，隨着港人北上 成風帶挈內地茶飲在港知名度大 增，有助來港集資兼進軍海外市 場，不少新茶飲紛紛進軍香港。喜 茶早前便大力招攬本港加盟商，極 速擴張版圖至港九新界。近期在內 地爆紅的茶飲店 「霸王茶姬」 ，去年 九月在尖沙咀 購物藝術館開設 第一間店，與喜茶、奈雪等打對 台。 不過本港的新茶飲經過一輪瘋 狂擴張後，同樣出現暗湧。奈雪位 於山頂的直營店已結業，攻港未幾 的檸濛濛早前亦提早退租撤出。至 於蜜雪，自前年首度攻港後，極速 將分店擴展至九間，由於舖租人工 高昂，市場估計難以靠賣飲品回 本，相信更大原因是為上市造勢。 對於蜜雪的投資前景，溫傑認 為掛牌後不宜高追，「想買等回調 才考慮，部署中長線持有，始終在 內地的下沉及海外市場，蜜雪仍有 一定發展空間。」 內地茶飲股古茗二月上市，引 入騰訊為基石投資者。 EBITDA K11 焦點故事 ▲ 在內地爆紅的茶飲店「霸王茶姬」，去 年九月在尖沙咀開設第一間店，並邀請 演員佘詩曼參加開業儀式。 ▲ 凱基投資策略部主管 溫傑認為蜜雪最重要整 條供應鏈，在廉價市場 中有絕對優勢。 50 2025.03.09
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