▲ 宇樹科技早 前完成股改，市 場猜測公司很快 便會展開上市程 序。 Saint Bella Saint Bella 0700 1972 0016 0286 A + H DRAM Shein A + H A 新消費半新股解禁潮殺到 上半年不少名星半新股升幅驚人，包括半年累計升幅 均超過一點五倍的布魯可、古茗（1364）及蜜雪集團， 然而這批股份首半年禁售期將於未來三個月陸續屆滿， 而且涉及大批前期股東及基石投資者的持股，合計近廿 五億股，貨值逾九百八十億元。 布魯可率先在七月十日迎來半年禁售期完結，單 是上市前投資者及基石投資者、部分現有股東的解 禁股份達一億股，佔總股本逾四成二，比例是三隻 中 最 高 。 目 前 布 魯 可 存 於 中 央 結 算 系 統 （CCASS）的流通股僅約三千六百萬股，假設上 述解禁股份悉數存入CCASS，可流通並出售的 股份將比現時多兩倍。此外，布魯可的上市前股 東投資成本較招股價六十點三五元折讓四成至 七成不等，較上周四收市價溢利更達四倍至八 倍，獲利空間龐大。 至於古茗，禁售期於八月中結束，上市 前投資者、其他現有股東及基石投資者持股 同樣多，佔總股本逾兩成；蜜雪集團的基 石投資者禁售期於九月上旬完結，其他投 資者的禁售期則明年三月屆滿，因此首輪 解禁股份僅佔總股本約百分之二。 除了上述三隻股份，化妝品股毛戈 平（1318）的基石投資者禁售期已在 六月九日屆滿，至於被視為神股的老 鋪黃金（6181），本月廿七日上市 一周年，迎來第二批股份解禁，連 同創辦人徐高明等人此前將逾兩成 內資股轉換成H股，令現有股東可 沽售的到期解禁持股達一點三億 股Ｈ股。 ▲ 毛戈平的基 石投資者禁售 期已在六月九 日屆滿。 頭條新聞 55 2025.06.22 名投行界人士續稱， 外資投行的裁員潮雖 暫告一段落，招聘節 奏亦較去年加快，但 多為「走一個補一 個」的替換性招聘， 「中資行近半年積極 向被外資行裁走的前 員工招手，但給出的薪金水平一 般較外資行少一半，銀行的生意 雖好轉，但中資公司習慣內卷， 寧願壓低成本也不願加薪，除非 市場持續向好一兩年，否則人工 難有顯著改善。」 早前《彭博》曾整理證監會 持牌紀錄，發現過去 十二個月約有四十名 瑞銀、法巴和其他跨 國公司的前投資銀行 家過檔中資券商，不 過人工一般比原本的 外資投行低三至四 外資投行。其中市傳曹操出行將集 資二至三億美元、周六福將集一億 至二億美元、聖貝拉 集約 一億美元，穎通控股則集資約 一億五千萬美元。 新股排隊來港集資 鄒家華說︰「以行業獨特性來 看，看好聖貝拉 ，公司 有『月子中心愛瑪仕』之稱，騰 訊（ ）、太古地產（ ）、 新地（ ）等有份投資，港股現 時得一隻愛帝宮（ ），而且正 在停牌，如果招股值得孖展 單是基本佣 金動輒達百分之二點五至百 分之三相去甚遠。 儘管負責保薦的投行未必人人 盤滿缽滿，不過下半年仍有不少新 股排隊來港上市，一樣可以密食當 三番。已在港交所遞表申請上市的 企業約有一百五十家，絕大部分的 保薦人都有中資投行的身影。 至於已通過上市聆訊的準 ，包括吉利（ ）旗下的網 約車平台曹操出行、月子中心聖貝 拉 、內地金舖周六福、香 水集團穎通控股等，保薦人便包括 中金、華泰國際、廣發證券、農銀 國際、中信建投、中信証券、招銀 國際等，另有高盛、法巴和花旗等 成，其次為中信證券佔四隻，至 於大型華爾街投行如高盛、摩根 士丹利、花旗各佔兩至三隻。 「不少中資投行早於去年底已 提前部署，務求在今年的新股盛宴 分一杯羹。今年招證國際最為積 極，近半年擴充其投行團隊人數一 倍。」一名投行界人士透露。據證 監會資料，單是上半年，招證國際 已有逾四十名新入職的負責人員 （ ）及營業代表（ ），當 中逾一成由外資投行如花旗、大摩 轉投 相。 反，在中美關係仍不明朗 下，外資投行未見積極擴張。該 去抽；曹操出行就未必好火熱，始 終網約車市場競爭大，市場未必畀 到高估值。現在新股市場熾熱，建 議投資者看超額倍數，如果超購逾 五百倍就值得博，輸的機率相對較 低。 展」 望下半年，本港不乏矚目 新股，例如同樣是「 」的東 鵬飲料、主打 芯片的江波 龍、寬禁帶芯片的天岳先進及峰 岹 科技，以及手機玻璃製造商藍 思科技等。另外最近多次傳出轉 戰港交所的 、有意上市集資 的小紅書，以及人形機械人「杭 州六小龍」之一的宇樹科技都盛 傳來港上市，若然成事，投行界 估計招股時勢必熱爆。 「下半年香港新股將集中在消 費股及科技股，同時 同樣將 是市場焦點，內地行業龍頭都希望 在政策支持下出海，香港成為它們 走出去的重要地點，目前在排隊等 上市的企業中，有逾二十間已經在 股上市，在多重利好下，我們修 訂了今年香港全集資額預測，由原 本的一千二百億元調高至不少於 一千六百億元，重登全球第一。」 安永亞太區上市服務主管蔡偉榮 說。 成，例如瑞銀的高級 董事總經理基本年薪 約五十萬美元，中金 （ ）只有約三十 萬美元。 外資增聘人手審慎 事實上，新股市場雖然回 暖，但投行之間激烈內卷，不惜 以低承銷佣金搶生意，因此未必 如以往般好賺。以電動車電池巨 頭寧德時代為例，中資投行為爭 奪這宗大型新股，不惜將佣金費 率壓至歷史低位，中金香港和中 信建投有份擔任承銷團隊的寧德 時代，承銷佣金低至百分之 點 二，即使計及酌情獎勵佣金 百分之 點六，總承銷開支 約佔不足百分之一，跟早年 市場憧憬 來港上 市，如果成真，勢成為下半 年最矚目新股。
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