損風險。若然合約期內中 證指數橫行，固然可坐收期 權金享受﹁高息﹂，可一旦 升破﹁敲出﹂價位就會被投 行強制終止合約，無法賺 盡升幅。 假如出現如今中證指數 大跌的情況，雪球產品便 有機會觸及﹁敲入﹂價， 投資者會開始輸錢；加上 有報道指不少人只用兩成半 按金投資雪球產品，等於 動用了四倍槓桿豪賭，只 要中證指數下跌四分之 一，相關雪球產品便會﹁清 零﹂。市傳有名人紅星都中 招，包括因演出王家衛的 ︽繁花︾而人氣急升的 胡歌前度女友、內地女 星江疏影，有傳一鋪輸 了數千萬元。 現時中央連番出手企圖救市，無 疑暫緩了中港股市的跌勢，追蹤中國股票的最 萬一 股持續下跌，投資雪球產品的 富貴散戶及機構大戶都要被逼斬倉， 令 股和港股掉進跌跌不休的死亡 漩渦。 提振經濟挽救信心 這些雪球產品標榜安全又高息，只 要掛鈎的中證 或中證 指數跌幅 少過三成，即可穩收十五至二十厘 息，不少內地富豪及影星都趨之若 鶩。然而該款產品的結構本質上是一種 掛鈎中證 及中證 指數、有附帶條 款的變種期權，同時有接貨﹁敲入﹂ 價位及限制買家潛在利潤的終止合約 ﹁敲出﹂價位。 投資者買入該產品，實際上相當於沽 出一份帶有自動贖回的雙邊障礙看跌期權 ︵ ︶，所謂高息只是沽出看跌期權獲得 的期權金，但要承受掛鈎產品價格下跌的潛在虧 千 中央 跌 沽 期權期權 獲得 條種若 只 亡 大交易所基金之一安碩中國大型股 ︵ ︶的看漲期權，上周錄得一年多以來最 高成交額。不過國家隊托市基本上治標不治 本，能否扭轉熊市還看往後的救市政策能否提 振經濟和吸引資金繼續回流，以及中美之間的 角力。上周五聯想︵ ︶和藥明生物 ︵ ︶系在公布業績前無法回購支撐股價 下，突然被爆疑遭美國制裁，股價因而大瀉， 連累中港股市亦調頭下挫。 被稱為﹁中國最精準策略師﹂、思睿集團 首席經濟學家洪灝認為，中央今次出手主要是 市場持續下跌打擊信心，直接影響過去一系統 政策的執行效果。﹁兩萬億平準基金出台後是 否真的可以刺激到股市？我覺得不一定，因為 市場會猜測退出時間及路徑，以及執行上限等 等，而平準基金早已在市場傳開了，如果真的 要有效穩定市場信心，中央的政 策一定要擊倒市場預期，例 如推出無限量寬、向市民 派錢等等。﹂ 洪灝認為如要有效穩定市場信 心，中央的政策一定要擊倒市場預 期，例如推出無限量寬、向市民派錢 等。 衛的 升的 的最無 輸女 效 例 A A 500 100 100 500 put option 《彭博》引述消 息稱，中央將設 兩萬億元人民幣股 市平準基金，利 用境外資金透過 滬港股及深港通 投資A股。 人民銀行行長 潘功勝突宣布2 月5日起降準0.5 個百分點，向市 場提供約1萬億 元人民幣流動 性。 1月25日起 下調支農支 小再貸款， 以及再貼現 利率0.25個 百分點。 研究將市值管理 納入中央企業負 責人業績考核， 鼓勵央企透過增 持、回購等方法 傳遞信心及穩 定預期。 中央 連環出 將普惠小微貸款的認定標準 由單戶授信不超過1,000萬元人 民幣，放寬到不超過2,000萬元人 民幣。 E T F FXI 0 9 9 2 2269 ▲ 1 2 3 4 5 頭條新聞 中央上周接 連推出不同政 策，以提振及穩 定市場信心。 17 2024 02 04
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