陸 叔 開C h a t 生活是很個人化的態度， 人稱「陸叔」的著名財經股評家、 兼投資策略顧問， 用輕鬆心態與跨界別嘉賓及以時事專題， 去打開財經及以外的話匣子。 益表裏面嘅EBITDA代表未計利息、稅項、折舊 及攤銷前盈利，但最近有人講笑話應該係 E a r n i n g s b e f o r e I r a n , T a r i f f a n d D o n a l d Announcements。其實呢個講法都並非笑話，美國對華 關稅反覆無常，去年累計稅率一度高達百分之 一百四十五；同時越南、印尼、柬埔寨等東南亞生產基 地亦被全面納入美國「對等關稅」清單，須繳納額外關 稅。出口商飽受煎熬，其中紡織同服裝供應鏈更面臨成 本飆升、訂單碎片化同違約風險等困難。 去年全球貿易環境動盪，利華控股（1346）喺零售 逆風下，全年仍錄得兩億元（美元，下同）收益。主席 兼執行董事司徒志仁（Stanley）解畫，收益按年下跌約 一成，主要歸因於風險管理考量，集團主動縮減兩大客 戶訂單，以控制信用風險，減少壞帳情況，務求以守為 攻，故訂單規模難免出現倒退。若撇除呢兩名客戶影 響，其餘業務收益實質增長百分之二點七；而毛利率穩 守百分之二十八點五穩健水平，反映成本控制奏效。期 內公司淨利潤率創下百分之七點九歷史新高。 值得留意一點，貿易應收款項減值虧損淨額扭轉， 期內撥回近九萬元，實現零壞帳；現金儲備亦創新高， 銀行結餘及現金按年增長兩成一至四千一百五十萬元， 整體財務狀況健康。公司末期股息每股七港仙，派息率 達五成一，對長線投資者具吸引力。 關稅風波不斷，出口商處於震央，但利華沿用輕資 產營運模式，令佢喺關稅風波中保持穩定。公司加工商 網絡遍布越南、印尼、孟加拉及柬埔寨等六個國家，目 前合作廠房近百間，以便客戶靈活選擇生產地，以降低 地緣政治風險。Stanley補充，經過幾輪貿易戰，集團正 考慮擴展版圖，計劃進一步拓展至歐洲、南美及北非市 場，重點關注葡萄牙、土耳其及秘魯，以加強不同市場 布局。 利華作為擁有六十年經驗嘅行業老將，目前手握 一百五十個品牌客戶，憑藉多區域、多類別商業模式， 有效分散客戶集中風險，亦能夠喺不明朗大環境之下起 穩定作用。面對外部挑戰，集團瞄準併購時機，去年底 收購澳洲運動服飾供應商Ac t i ve Appa r e l Gr oup （AAG）指定資產，以擴充運動服飾業務。今次交易係 利華上市後第七宗收購，雙方定位均屬高端，相信可發 揮互補優勢。 隨住AI浪潮興起，利華積極推進平台化轉型，例如 自動化處理工廠發票、利用AI分析採購訂單及翻譯技術 文件，將例行工時縮短達九成。為加快客戶同廠方配 對，公司推出數碼雙向市場平台，合資格廠方可如Uber 司機般自行接單，目前已有超過三十五間廠商加入，並 已完成初步訂單交付。相信利華長遠可乘AI之利，加快 盈利增長步伐。 利華控股主席 兼執行董事司徒志仁（右）。 利華以守為攻 19 2026 04 19 陳永陸 陸 損
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