失恐懼﹂︵ ︶拋物 線式不尋常升勢。 一名基金經理分析，由於韓台 股市集中度風險極高，三星和海力 士合共佔去 近半利潤，台積 電更是獨佔台股極大比重，一旦 記憶體或晶片的投資周期見頂，兩 大熱炒股市將出現﹁升得癲、跌得 勁﹂的局面。 歐股近月亦因人工智能新霸主 推出更新後，不少軟件股 及人工智能概念跌得人仰馬翻。連 股王輝達︵ ︶交出一份靚 爆業績，老闆黃仁勳甚至預告將有 全球最強晶片面世，股價仍連日下 跌，令市場憂慮全球 投資恐有見 頂先兆，一旦韓台股市帶頭急挫， 資金勢加速撤離亞洲區，屆時港股 亦難獨善其身。 傳率先上市 其次，美股今年頗大機會有幾 隻超級巨無霸科技新股上市，搶奪 全球資金。根據市場估計，特斯拉 創辦人馬斯克旗下的太空科技公司 、人工智能龍頭 及 、由輝達支持的 ﹁超級智能雲﹂ 等，今年將登陸美 股。上周︽彭博︾引述知 情人士報道， 考慮 最早於三月份提交保密 文件，可能於六月上 市， 和 或 緊隨其後。 現時 估值已超過一萬億 美元， 上周五完成 一千一百億美元融資，最新估值亦 達七千三百億美元，即使與美國總 統特朗普鬧翻而痛失國防合約的競 爭對手 ，估值亦達 三千五百億美元。假如這批超級獨 角獸最終的估值或上市後表現令市 場失望，將加深投資者對 投資增 速見頂的憂慮，港股 亦會受 壓，已上市的新經濟股亦難幸免。 其三，近期內地的大型科技股 充斥的壞消息特別多，市場反應亦 相對地較以往敏感，恒生科技指數 二月份跌至去年七月以來新低，較 去年十月高位累插兩成，失守 二百五十天牛熊分界線，陷入技術 熊市 箇。 中原因，除了 投資增速見 頂等泡沫論調外，幾大科技巨頭在 在港股成交和 再破紀錄 下，港交所交出一份超出市場預期 的成績表，去年全年勁賺 一百七十七點五四億元，按年升近 三成六，創下新高，並帶挈港府去 年來自股票印花稅的收入高達 九百九十五億元，超過賣地收入， 成為財政扭虧為盈的一大主因。 韓台股市計時炸彈 然而股民似乎不﹁買帳﹂，港 交所業績見光後，上周五僅微升不 足百分之一，單計今年僅升了百分 之二點八，遠遠跑輸恒指，反映投 資者擔心前景存在隱憂。單計去年 第四季，港股日均成交額按季減少 接近兩成，其中港股通日均成交額 按季大跌超過三成，導致港交所的 主要業務收入按季減少近一成一， 遠低於約三成二的全年增幅，股東 應佔溢利亦因此按季跌約一成一。 除了地緣局勢、聯儲局即將更 換主席，甚至美國中期選舉等風險 外，港交所有三大隱憂正悄悄地呈 現，由此引發的連鎖影響，絕不能 低估 首。 先，二 二六年至今全球的 資金流向非常清晰。截至二月初， 歐洲和亞洲股票基金連續五周錄得 淨流入，當中新興市場錄得超過 三百九十億美元，屬有史以來最 強年初開局之一。同一時期， 美股錄得淨流出，顯示炒作 基礎 設施投資概念的國際大戶密密減持 美國科技股，改為增持歐亞股票， 特別是大舉掃入估值更平的亞洲半 導體供應鏈。 韓國股市在儲存芯片股海力士 ︵ ︶及三星︵ ︶狂炒下， 指數近三 個月急漲五成六，單計過去一個月 已大漲近兩成三，突破六千點關 口。排第二的台股則受惠於台積電 ︵ ︶持續衝高，台灣加權指數 三個月內大漲近兩成九，過去一個 月漲近一成，兩大股市已出現﹁錯 I PO ○ AI KRX: 000660 KRX: 005930 KOSPI TSM ▲韓國股市屢創新高，已出現「錯失恐懼」拋物線式不尋常升 勢。 受惠於大宗商品大牛市，港交所旗下倫敦金屬交易所 （LME）去年錄得歷來最強勁的業績表現，成為港交所全年 收入創新高的功臣；期內收費交易平均每日成交量（ADV） 達七十一萬七千手，創歷史新高；第四季平均每日成交量更 進一步攀升至七十七萬七千手，創季度新高，其中鎳及銅等 成交均錄得大幅增長。 近年LME推行一系列戰略措施，已初見成效，如去年三 月推出新交易平台LMEselect v10，十月公布為其認可品牌 推出可持續金屬溢價定價路線圖，拓展全球實物交割網絡方 面亦取得重大進展。市場人士估計，大宗商品有望未來幾年 為港交所貢獻更穩定生意，去年七月香港已正式成為LME交 割地點，並開始運營。 今年的《施政報告》已提出在港加速建立國際黃金交易 市場，並以三年超越二千噸為目標，推動機管局和金融機構 在港拓展黃金倉。《財政預算案》接力提出，由政府全資擁 有的香港黃金中央清算系統，計劃今年內試運。 隨着地緣政治變天，大宗商品已成戰略資源，加上美元 變成美國的金融制裁工具，非美央行和大戶都不會想將全部 實金存放在美國紐約或英國 倫敦，業內人士指香港發展 黃金交易中心，以及港交所 繼續拓展大宗商品市場，均 有天時、地理、人和優勢。 拓大宗商品 戰略奏效 ▲ 今年的《施政報告》已 提出在港加速建立國際黃 金交易市場，並以三年超 越二千噸為目標。 焦點故事 18 2026.03.08
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