C12 05.07.2026 星期四 中國財經雜誌 主業疲軟靠理財 大手筆派發2億分紅 日前，知名珠寶品牌DR母公司 迪阿股份披露2025年年報及 2026年一季報。在黃金價格全年暴 漲超70%、鉑金價格半年翻倍、行 業消費萎縮逾30%的凜冬之下，迪 阿股份交出了一份「觸底反彈」的成 績單：全年實現營業收入15.20億 元，同比增長2.54%；歸母淨利潤 1.39億元，同比暴增162.32%，成功 止蝕轉盈。 但在亮眼的營收及淨利潤數據 背後，迪阿股份的現金流量淨額由 正轉負，存貨賬面淨值也同比激增 52.53%。在扣非淨利潤只有420.8萬 元的情形下，迪阿股份還祭出了一 份高達2億元的擬派發現金紅利大禮 包，引發各界關注。 現金流轉負 存貨激增 2025年，迪阿股份的利潤表 堪稱驚艷。在行業整體承壓的背 景下，公司通過渠道優化、嚴控費 用，成功實現了自2022年以來的 首次正向增長。其中，公司扣非 淨利潤更是從2024年虧蝕1.26億元 躍升至盈利420.8萬元，同比增長 103.33%。 利潤暴增的第一推手是降本。 年報顯示，迪阿股份銷售費用同比 下降7.85%，其中門店租金、裝修 及人力成本同比減少1.04億元。同 時，公司大刀闊斧關停低效門店， 全年淨減少門店28家，期末在營門 店345家，在砍掉一部分門店後，迪 阿股份單店收入逆勢增長25.99%至 349.94萬元。 然而，迪阿股份增長的利潤並 非全是「真金白銀」。2025年，公 司非經常性損益高達1.35億元，佔 淨利潤的比重超過97%。其中，持 有金融資產的公允價值變動及理財 投資收益合計貢獻1.48億元。換言 之，若剔除理財等非經常性收益， 公司主營業務的盈利能力依舊十分 薄弱。 現金流方面也不甚樂觀。2025 年，迪阿股份經營活動產生的現金 流量淨額由正轉負，從2024年的淨 流入3.16億元驟變為淨流出2.77億 元，同比暴跌187.6%。迪阿股份對 此解釋稱，主要系黃金租賃業務到 期集中支付及採購額增加所致。 此外，迪阿股份的存貨也在大 幅攀升。截至2025年末，迪阿股份 存貨賬面淨值達7.08億元，同比激 增52.53%。其中，原材料期末餘額 1.93億元，同比暴增133.34%；庫存 商品4.70億元，同比增長35.20%。 迪阿股份向《星島》表示，原材 料增加系「為應對政策調整提前儲備 裸石，及第四季度集中增加鉑金及 黃金儲備所致」。同時，庫存商品增 加系「優化門店貨盤、調整產品結構 等經營安排所致」。 但值得注意的是，2025年四季 度正是金價高位盤整期，若原材料 價格回調，公司或將面臨存貨減值 風險。且報告期內，迪阿股份淨關 店達28家，在門店減少的背景下庫 存商品反而大增，其後續渠道消化 存貨的能力值得關注。 在經營現金流為負、存貨高漲 的情況下，迪阿股份還推出了一份 頗為激進的分紅方案。 年報披露，迪阿股份擬向全體 股東每10股派發現金5元（含稅），合 計派發現金股利高達2億元。而2025 年公司歸母淨利潤僅1.39億元，分 紅規模是淨利潤的143.88%；若以 扣非後歸母淨利潤420.8萬元來計 算，分紅金額達主業盈利的47.5倍。 截至2025年末，迪阿股份控股 股東迪阿投資（珠海）有限公司持有 公司股權比例高達85.44%。按此計 算，僅控股股東一家便可從此次分 紅中拿走約1.71億元（含稅）。 此外，迪阿股份董事長張國濤 同時兼任迪阿投資執行董事兼總經 理，董事盧依雯亦兼任迪阿投資監 事，這對實控人夫婦2025年從上市 公司領取的薪酬合計僅309萬元，與 之形成鮮明對比的是，僅本次分紅 便將有大額資金流向其控股平台。 此外，迪阿股份向《星島》表 示，「目前公司自有現金充裕，2025 年末現金及現金等價物、理財產品 合計58.72億元，是一年內到期有息 負債8.64億元的6.8倍；資產負債率 僅17.93%，財務結構健康，流動性 充裕。」 《星島》注意到，迪阿股份充裕 的賬面現金中，有相當一部分來自 此前IPO超募資金的理財收益，而 非主業經營的持續造血。 2021年，迪阿股份首發上市募 集資金淨額達44.44億元，而截至 2025年末累計使用31.04億元，尚有 13.40億元閑置資金「趴」在賬戶上。 截至2025年12月31日，迪阿股份實 現理財收益金額為3674萬元。迪阿 股份對此回應稱，公司購買的是安 全性高、流動性好的保本型理財產 品，「通過適度現金管理，可以提高 公司資金使用效率，獲得一定的投 資收益，為公司及股東創造更多的 投資回報」。 當前，珠寶首飾行業正經歷從 「以量取勝」向「以質取勝」的轉型 期，據中國珠寶玉石首飾行業協會 數據，2025年A股11家珠寶上市公 司期末門店總數21997家，較2024年 末縮減7.19%。 渠道布局方面，迪阿股份2025 年全年淨關店28家。但進入2026年 一季度，公司新開門店11家，關閉 4家，淨增7家，門店數回升至352 家，並完成了78家紅金主題門店的 升級煥新。此外，2025年公司線下 直營收入同比下降4.04%。 而在門店總數減少的同時， 迪阿股份的單店收入同比增長了 25.99%。迪阿股份稱，「新的門店 模型、場景化運營方式得到了市場 認可，未來可通過規模化複製進一 步提升單店效率，形成持續的盈利 增長點。」 面對鑽石行業的結構性調整與 培育鑽石的價格衝擊，迪阿股份正 在試圖撕掉「求婚鑽戒」的單一標籤。 年報中，迪阿股份明確提出： 公司將從「求婚鑽戒的第一品牌」升 級為「基於真愛價值觀的生活方式新 奢品牌」，並致力於成為「全球高端 婚嫁珠寶的第一品牌」。2025年下半 年，迪阿股份還戰略性拓展高端婚 嫁黃金賽道，推出「一生一世」系列 黃金對戒與高定「DR千金冠」婚嫁五 金系列。 在宣告向高端婚嫁黃金進軍的 元年，迪阿股份的研發投入反而呈 現出下滑態勢。2025年，公司研發 投入1472萬元，同比下降17.89%， 全年新增專利148項，其中外觀設計 專利佔絕大多數，海內外實用新型 專利僅9項。 繼「西楚霸王」助陣宿遷隊獲得 2026「蘇超」主場首勝，引爆宿遷文 旅熱度後，這座城市再因一場產業 盛會吸引外界目光。 日前，2026京東京喜產業帶發 展大會在宿遷舉辦。京喜現場發布 2026全年戰略，京東京喜事業部負 責人祁婷宣布，隨著京喜自營模式 在市場驗證成功，京喜決定延續「廠 貨百補」計劃，今年將繼續投入至少 100億元。 與往年不同的是，除平台流 量、物流補貼和客服售後外，這筆 資金還將用於廣告投入和AI提效。 同時，京東京喜還在本次大會上對 外發布京喜小店五大支持舉措，包 括京東「春曉計劃」超350億的資源扶 持，100%保ROI的穩賺計劃「廣告 資源」等。 當前製造業正遭遇消費需求疲 軟、原材料與人力成本攀升等多重 困境，大量優質源頭工廠陷入「有好 貨賣不動、想擴產怕壓貨」的循環。 針對行業痛點，京喜以「京喜自 營+小店」雙模式進行全鏈路賦能， 為產業帶商家搭建起「輕運營、穩增 長」的新通路。 在京喜自營模式下，產業帶工 廠只需專注生產，而京喜負責營銷 運營、物流、客服、售後等全鏈路 運營。 在已入駐商家看來，京喜的核 心優勢在於全方位的經營賦能，不 僅能提升銷量，更通過京東物流、 24小時客服支持、采銷團隊深度協 同新品開發等方式，幫助商家實現 降本增效，這也使得工廠「敢備貨、 敢推新」，實現輕資產、穩增長的可 持續運營。 來自「不銹鋼之鄉」的潮州市億 品五金製品有限公司曾深陷發展瓶 頸。公司總經理坦言，潮州擁有完 整的不銹鋼製品產業鏈，但公司長 期困在一個怪圈裏，產品做得好卻 賣不出去，想擴產又怕壓貨，團隊 不懂電商運營、不敢放手去幹，早 期廠房僅1200平方米、員工不足30 人，訂單長期低迷。 直到2024年8月與京喜合作後， 局面發生了扭轉。潮州億品五金總 經理感慨：「我們第一次體驗到甚麼 是類自營合作模式，在合作了一段 時間之後，結果遠遠超出想像，日 產能從5000套躍升至2萬套，廠房 擴至6000多平方米，員工新增超百 人，年銷量突破500萬，更帶動當地 20餘家上游供應商協同發展，養活 了非常多的家庭，讓我們感到非常 慶幸。」 濕巾、濕廁紙、洗臉巾品類產 業帶頭部工廠凱萌希則在對比多個 平台後，堅定選擇了京喜。公司負 責人向《星島》表示：「京喜是適合我 們公司現階段發展的平台，京喜合 作模式簡單，對於初創或沒做過電 商不會運營的工廠來說，京喜優勢 非常大。」 據悉，凱萌希除運營自有品牌 外，還為多家國內頭部個護品牌提 供代工服務。 徐州杰超電商總經理也坦言， 過往為維持訂單被迫不斷抬高付費 推廣占比，而京喜自營解決了物流 與運營痛點：「無需擔心快遞服務， 采銷團隊深度參與選品，相當於高 級運營顧問，也給了我們很多的資 源和配合。」 潮州利尼恩科技董事長則直接 給出一組驚人數據，合作後訂單量 從月不足10萬單飆升至60萬單，年 銷售額突破7000萬元。 拒絕惡性內卷 作為京東進攻下沉市場的戰略 級平台，京喜近年來憑藉「產業帶直 供+類自營模式+高性價比好物」壁 壘，在2025年迎來爆發式增長。 祁婷在發展大會現場透露， 2025年京喜帶來1.5億新用戶，訂單 量增長2倍，GMV增長10倍，年複 購率達50%。截至目前，京喜累計 用戶數近5億，合作產業帶超過260 個，日銷過千單的爆品達數萬個。 博研諮詢分析指出，當前電商 下沉市場已跨越單純流量紅利階 段，轉向以供應鏈效率、本地化運 營、數據驅動為核心的結構性機會。 而這正是京東與京喜的禀賦所 在。 基於此，京喜在大會現場給產 業帶指引了新的「掘金之路」。京喜 表示，從人群分布來看，銀髮人 群、校園學生人群、女性人群和養 寵人群正在釋放巨大需求；在品類 上，食品、生鮮、寵物、汽車、居 家百貨、家清紙品、母嬰玩具、服 飾鞋包、個護美妝等14大類趨勢品 類是產業帶發展不可錯過的機會。 借助京喜的平台之力，越來越 多的爆款故事正在孕育。 展望2026年，凱萌希的規劃與 京喜所分析的產業帶機遇高度契 合。凱萌希計劃今年在京喜聚焦兩 大高潛力賽道，一是中高客單的純 棉洗臉巾。其負責人表示，隨著消 費者對「洗臉巾不等於棉柔巾」的認 知建立，市場空間持續擴大，尤其 適合寶寶及敏感肌女生。二是濕廁 紙。這一品類具有極強的使用粘 性。一旦體驗，用戶極易形成習 慣，尤其對痔瘡患者、經期女性等 群體友好度極高。 京喜希望，未來三年平台能創 造5000個年銷100萬單的爆品，帶動 50萬個工廠穩定銷售。 同時，京喜啟動「爆品雙千萬計 劃」，目標在2026年打造1000個千萬 級爆品，以供應鏈硬實力重塑下沉 市場生態。 京喜以連續每年百億投入與行 動證明：市場的終極競爭，不是價 格戰，而是價值戰；不是流量掠 奪，而是供應鏈共生。 當源頭工廠與平台各展所長， 不再為運營發愁、不再為內卷消 耗，中國製造的優質供給才能徹底 釋放潛力，下沉市場才能迎來健康 可持續的黃金時代。 本報記者曹安潯宿遷報道 京東京喜再投百億加碼下沉市場 ■當前，珠寶首飾行業正經歷從「以量取勝」向「以質取勝」的轉型期。圖為民眾在婚博會上挑選鑽戒。 中新社資料圖片 ■「一生．唯一．真愛」，DR鑽戒曾憑藉這句廣告詞讓無數年輕消費者為之 埋單。 網上圖片 「一生．唯一．真愛」，曾憑藉這句廣告詞讓無數年輕消費者為 鑽戒埋單的迪阿股份，如今正面臨商業現實的嚴峻拷問。 ▍本報見習記者鄭淑儀深圳報道 ▍ ���������������������������������������������� ■京喜決定延續「廠貨百補」計劃，今年將繼續投入至少100億元。 網上圖片 DR鑽戒 「真愛」 濾鏡破碎
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