B12 11.27.2025 星期四 美國經濟要聞 / 國際財經 褐皮書：半數地區就業轉弱 市場押注12月再減息 Fed在其最新褐皮書(Be i ge Book)中指出，「過去一 期以來，多數聯儲局12個地區的經 濟活動變化不大，但有兩個地區指 出經濟略有下降，一個地區則報告 溫和成長。」褐皮書由12間地區聯儲 銀行的調查結果、訪談紀錄及其他 數據彙整而成。 報告指出，「在本期內，就業略 為下滑，大約一半地區提到勞動需 求走弱。儘管裁員宣告略為增加， 但相較於裁員，多數地區的聯絡對 象更傾向透過凍結招募、僅以補缺 方式招募及自然減員方式控制人 力。」 褐皮書在每次聯儲局決策會議 前兩周發布，提供比官方數據更即 時、且往往更具細節的經濟狀況洞 察，供決策者評估美國經濟健康程 度。 由於先前美國政府停擺長達43 天，期間數據幾乎中斷，褐皮書在 聯儲局內部分歧嚴重的背景下，可 能比以往更受重視。聯儲局上個月 已連續第二次將利率下調1碼，目前 政策利率落在3.75%–4.00%區間。 雖然停擺已結束，數據發布重 新啟動，但過去兩周公布的多數報 告都相當過時，涵蓋的是10月1日政 府停擺前的數據，幾乎無法提供最 新的經濟健康狀況。 其中一項最新指標顯示，勞動 市場仍處於穩定且逐步放緩的狀 態。上周新增失業救濟金申請降至 4月以來最低，不過持續申領人數 則停留在約四年高點附近。整體來 看，這些數據顯示，儘管包括亞馬 遜在內的大型企業陸續宣布裁員 潮，但整體裁員沒有明顯增加，儘 管失業者找到新工作的難度正在提 高。 利率期貨市場目前反映，聯儲 局12月9至10日會議再次減息1碼的 機率非常高。直到上周之前，由於 聯儲局內部對是否需要進一步寬鬆 以保護就業市場，或是擔心通脹仍 高於2%目標而避免冒險，外界仍認 為減息與否機率各半。但自從紐約 聯儲銀行總裁威廉斯(JohnWilliams) 上周表示「近期仍有減息空間」後， 市場預期大幅轉向支持減息。 無論下個月會議的最終決定為 何，都很可能伴隨部分決策官員的 反對聲，並將會公布最新的經濟與 利率預測，顯示聯儲局官員們明年 是否仍傾向進一步減息。 美股26日收高。三大股指本周 均有望錄得較大漲幅。美國上周首 次申請失業救濟人數低於預期。美 聯儲褐皮書顯示近幾周美國整體消 費者支出進一步下滑。 道指漲 3 1 4 . 6 7 點，漲幅為 0 . 67%，報47427 . 12點；納指漲 1 8 9 . 1 0點，漲幅為0 . 8 2 %，報 23214.69點；標普五百指數漲46.73 點，漲幅為0.69%，報6812.61點。 27日美股因感恩節休市，28日 則於美東時間下午1點提前收市。 截至26日收市，本周道指累計上漲 2.56%，標普五百指數上漲3.17%， 納指上漲4.23%。 貝爾韋瑟財富公司（Bellwether Wea l th）總裁兼首席投資官Cl ark Bellin表示：「美股正試圖從過去數 周的跌勢中反彈，這表明逢低買入 者仍在全力出擊。11月市場回檔深 度僅較10月下旬高點回落約4%，遠 低於典型的10%修正閾值。」 Bellin補充道：「雖然我們預計 美股將重新挑戰前期高點，但目前 至年底期間缺乏明確的上漲催化 劑。」 投資者持續關注可能影響美聯 儲下次利率決策的催化因素。根據 芝商所的美聯儲觀察工具，交易員 目前定價美聯儲12月減息25基點的 概率約為85%。 縱觀大盤整體形勢，11月對股 市而言仍是艱難月份。由於對高估 值的擔憂削弱了部分高增長科技股 的上漲動能，美國三大指數本月均 預計錄得跌幅。 感恩節前情緒高道指漲超300點 美國聯儲局(Fed)26日表示，美國經濟活動近幾周變化不大， 不過在12個轄區中，約有一半地區的就業情況較弱，且消費支出 下滑，這可能會加深外界對勞動市場走弱的擔憂。 油價26日收高，前一交易日 曾跌至一個月低點，投資者正在 評估供應過剩前景與俄烏和平協 定談判進展。 紐約商品交易所1月交割的西 得州中質原油(WTI)合約上漲0.70 美元，漲幅為1.21%，收於每桶 58.65美元。1月到期的布倫特原 油合約結算價上漲0.65美元，漲 幅為1.04%，收於每桶63.13元。 布倫特原油與西德克薩斯中 質原油25日均收跌89美仙，此前 烏克蘭總統澤連斯基向歐洲領導 人表示，他已準備好推進美國支 持的停戰框架，目前僅剩少數分 歧點待解決。 IG市場分析師托尼．西卡莫 爾指：「如果達成和平協議，可能 迅速解除西方對俄能源出口的制 裁。這或將推動西德克薩斯中質 原油價格跌至55美元左右。目前 市場仍在等待更明確的信號。」 市場消息人士26日援引美國 石油協會數據稱，上周美國原油 庫存下降而燃料庫存上升。路透 社調查顯示，截至11月21日當 周，市場原本預期美國原油庫存 將增加186萬桶。 黃金繼續受投資者歡迎，市 場預期聯儲局下個月將減息，金 價26日上升，徘徊在一周多以來 的高位附近。 現貨黃金最新升0 . 8%，至 每安士4﹐162美元。12月期金升 25.2美元或0.6%，報每安士4﹐ 165.2美元。 12月期銀價格升3.8%，報每 安士52.916美元。12月期銅價格 升2.1%，報每磅5.1045美元。1 月期鉑金價格升1.3%，報每安士 1﹐586.2美元。3月期鈀金價格升 2%，報每安士1﹐462美元。 關注俄烏談判 油價小幅收高 減息憧憬支持 金價徘徊高位 ▍本報訊 ▍ ����������������������������������������������������������������������� ■聯儲局表示，在12個轄區中，約有一半地區的就業情況較弱。 路透社 由於先前政府停擺長達 43 天，期間數據幾乎中斷， 褐皮書在聯儲局內部分歧 嚴重的背景下，可能比以往 更受重視。 紅海若安全 馬士基就返航 改道近兩年 運價上漲 蘇伊士運河管理局稍早發布聲明 指出，馬士基自12月初起將 「部分」恢復經由蘇伊士運河的貨櫃 船通行，後續再逐步增加至全面恢 復。不過，馬士基發言人表示，公 司尚未確認具體恢復日期。 路透社報道，若馬士基重返蘇 伊士航道，恐將對全球航運價格與 市場結構帶來連鎖反應。今年以 來，受紅海區域衝突與商船遇襲事 件影響，部分船舶不得不繞行非洲 南端，使全球運價受到支撐。 馬士基亦自2024年1月起改道， 以避開紅海與亞丁灣，主因是旗下 船舶曾遭也門青年運動（Houthi）武 裝組織攻擊。青年運動表示，這些 襲擊旨在聲援加沙地區的巴勒斯坦 人。 克勒克在與蘇伊士運河管理局 主席雷比（Osama Rabie）共同舉行 的記者會上表示，公司受到近期加 沙和平進程的鼓舞，該進程有望恢 復曼德海峽的航行自由。他表示： 「隨著加沙與曼德均出現顯著進展， 馬士基將採取相關措施，逐步恢復 經由蘇伊士運河與紅海的東西向航 線，並在未來使通行回歸正常。」他 並強調，公司將在「安全條件允許 時」恢復航行，且船員安全會是首要 考量。 記者會上，蘇伊士運河管理局 與馬士基也宣布簽署策略合作協 議。蘇伊士運河管理局本月稍早表 示，今年7月至10月期間，蘇伊士運 河營收按年成長14.2%。當局將此 歸因於加沙停火後紅海局勢趨緩， 以及水道航行量回升。 不過，紅海與區域衝突在2023 與2024年間造成的影響仍然顯著。 報道指出，也門青年運動組織在兩 年間針對紅海、亞丁灣及曼德海峽 發動逾百次攻擊，使多家船運公司 被迫改道其他航線。此外，相關地 緣政治事件在2024年給埃及帶來約 70億美元的蘇伊士運河營收損失。 日本央行 正為最早於12 月加息進行市 場鋪墊，其政策重心已轉向應對日 圓疲軟帶來的通脹風險。隨著行長 植田和男及多位理事會成員釋放鷹 派信號，加之來自首相高市早苗的 政治阻力減弱，市場對近期加息的 預期迅速升溫。日圓近期已跌至155 關鍵水準，或觸發官方「干預」。 路透社援引兩名知情人士消息 報道，日本央行在過去一周正在釋 放更加「鷹派」的信號，旨在提醒市 場，12月加息仍是一個現實的選 項。而這一鷹派轉向的背後，是上 周日本央行行長植田和男與新任首 相高市早苗舉行的一次關鍵會議， 該會議似乎消除了新政府對加息的 直接政治反對。 市場的反應立竿見影。受加息 預期推動，日本10年期國債收益率 飆升至1.821%。 此前因一位理事會成員的鷹派 言論，5年期國債收益率已觸及17年 高位。一項調查顯示，略過半數的 經濟學家預計日本央行將在12月18 日至19日的會議上加息。 儘管最終決定是在12月還是明 年1月行動仍是「一線之差」，且很大 程度上取決於美聯儲的利率決策， 但日本央行官員近期的表態反映出 一種日益增長的共識：疲軟的日圓 已成為一種趨勢，其推高通脹的風 險比以往任何時候都大。 行情顯示，近日日圓兌美元持 續走弱，已經跌至「干預」預警水 準——155附近。日本央行內部支持 加息的陣營正在擴大。更值得關注 的是，此前被市場視為鴿派的行長 植田和男的立場也出現微妙變化。 日圓跌太多 央行或下月加息 全球航運巨頭馬士基（Maersk）表示，一旦紅海與蘇伊士運河 航道的安全情況許可，公司將盡快恢復行經紅海的航線。馬士基執 行長克勒克（Vincent Clerc）在埃及表示，近期區域局勢的改善，尤 其是涉及加沙的和平進程與曼德海峽（Bab al-Mandab）通航安全， 是公司評估恢復航行的主要因素。 韓國央行26日公布的一項調 查顯示，受半導體行業持續繁榮 和消費者信心改善的支撐，韓國 11月份的商業信心升至一年多來 的最高水準。 根據韓國央行的調查，本月 各行業的綜合景氣指數（CBSI）為 92.1，比10月份上升了1.5點。這 是自2024年10月（92.5）以來的最 高水準，也創下自今年5月以來的 最大單月漲幅。該指數低於100表 明悲觀人士仍多於樂觀人士。 「半導體繁榮持續，推動了 製造業的擴張，」央行一位官員表 示：「以零售、批發為中心的非 製造業也因消費者心理的增強而 有所好轉。」11月製造業CBSI微 升0.3點至92.7，非製造業CBSI 上升2.3點至91.8。這項調查涵蓋 3269家公司，其中包括1824家製 造商。 新西蘭央行將利率下調至三 年新低，暗示有可能進一步放鬆 貨幣政策以支持經濟復蘇的萌 芽。 新西蘭央行貨幣政策委員會 2 6日在奧克蘭宣布，將官方現 金利率（OCR）下調25個基點至 2.25%，此舉符合彭博調查中24位 經濟學家中21位的預測。該央行 的最新預測顯示，明年再次減息 25個基點的可能性較小。 「鑒於經濟存在閒置產能，通 脹率預計將在2026年年中降至2% 左右，」新西蘭央行表示，「OCR 的未來變動將取決於中期通脹前 景和經濟發展情況。」 隨著通脹預期將放緩至新西 蘭央行1 - 3%目標區間的中值附 近，多數經濟學家認為政策制 定者可能已經結束了本輪寬鬆政 策。 儘管如此，鑒於經濟未能像 預期那樣對迄今為止推出的貨幣 刺激措施做出反應的風險，必要 時仍有可能再次減息。 芯片需求續強勁 韓國商業信心高 新西蘭基準利率 下調至三年新低 ▍本報訊 ▍ ����������������������������������������������������������������������� ■若馬士基重返蘇伊士航道，恐將對全球航運價格與市場結構帶來連鎖反 應。 路透社資料圖片 市場觀察 公司受到近期加沙和平 進程的鼓舞，該進程有望恢 復曼德海峽的航行自由。 馬士基執行長 克勒克
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