B7 深度財經 05.24.2026 星期日 根據最新預測，三星電子今年經營溢利有 望達三百三十萬億韓圜，勢超越蘋果 （AAPL），規模直逼輝達（NVDA）；而已佔全球 HBM市場約六成份額的SK海力士，表現更為驚 人，今年第一季錄得七成二的營業利潤率，一 舉超越了輝達與台積電（TSM），創下產業歷史 新高。KB證券預測，三星電子有望在二七年成 為全球最賺錢企業，營業利潤將達四百八十八 萬億韓圜。 SK海力士股價今年來已累積上升近兩 倍，三星亦升一點二倍。在兩大龍頭領漲下， KOSPI指數上周曾突破八千點，今年累計飆逾 八成。然而，該指數權重超過四成集中於三星 及SK海力士，兩股若有任何風吹草動，幾乎 主宰韓股的生死，以上周五為例，三星及SK 海力士由於被外資拋售，股價各跌百分之八， KOSPI亦要跌逾百分之六。 人均收入停滯不前 受惠半導體出口強勁，韓國開發研究院 （KDI）將韓國今年實際GDP增長預期上調至百 分之二點五。然而，對普羅大眾而言，AI紅利 更像是「紙上富貴」。 科技出口強勁導致韓圜匯價與通脹壓力同 步上升，高盛預測韓國央行今年將加息兩次， 進一步加重供樓族與小企業的負擔。數據顯 示，韓國人均實質收入增長幾乎為零，貧富差 距逐年惡化。 有統計顯示，韓國二四年首一成最富有的 家庭的年收入首次突破二億韓圜，財富持續向 極少數人集中。因此，韓國總統府政策室長金 容範最近提出應將來自AI相關產業稅收中的一 部分，通過制度安排回饋給全體國民，「公民紅 利」（Citizen Dividend）的資金將來自AI相關企 業的超額利潤，而不是對企業開徵暴利稅。 他援引挪威主權財富基金作為參照，挪威 在九○年代將石油收益注入主權基金，並按財 政原則將運營收益回饋社會，將資源繁榮轉化 為長期社會資產。 他直言：「AI時代的利潤本質上高度集中， 記憶晶片企業、核心工程師及相關資產持有者 將極有可能獲得豐厚利益。國家變富了，財富 分布卻不會自動擴散。」 這場財富分配的角力，最先在AI產業內部 引爆。擁有超過七萬四千名會員的三星電子工 會，要求比照競爭對手SK海力士，撤除五成年 薪的表現獎勵上限，並將經營溢利的一成撥作 員工獎金。唯三星管理層認為，半導體是「資本 密集型賽跑」，須保留巨額現金進行研發，不能 將利潤單純分配給勞工。 雙方經多次談判後破局，政府斡旋亦未 果，工會宣布本周四起發動十八天總罷工。即 使資方及工會上周五同意復談，但反對者堅持 繼續罷工。據推算，今年SK海力士員工人均分 紅可達十二點九億韓圜，若按三星員工要求， 其實人均分到不過五點八億韓圜分紅，在公眾 眼中雖是天文數字，但在工會看來卻是「輸給對 手」。 加稅與否陷兩難 市場估計，三星罷工若全面落實，將導致 生產線停擺，每日損失可達一萬億韓圜，十八 天總損失三十萬至一百萬億韓圜不等，視乎停 產程度。由於半導體製作程序具特殊性，一旦 停產，重啟自動化生產線需時數周，屆時將延 誤輝達、蘋果等客戶的交付，甚至推高全球晶 片價格。 面對這場足以重創國家經濟的運動，首爾 當局已陷入兩難。總統李在明政府一向主張「包 容性增長」，理論上支持提升勞動收入，但三星 罷工帶來的資本外流風險已讓官方坐立難安。上 周，貝萊德旗下的iShares MSCI韓國ETF錄得史 上最大的單周資金流出，顯示外資正加速逃離。 韓國財政部長具潤哲已多次發文強調「罷工 不應發生」，考慮啟動緊急調整權，可勒令禁止 罷工三十天並強制調解。有分析指，若動用該 條例，政府可能背負「打壓勞工」的罪名；若不 動用，韓國AI產業的領先優勢可能毀於一旦。 由於半導體出口佔韓國總出口額三成五， KDI警告半導體出口若減少十個百分點，韓國 GDP即萎縮百分之○點七八。考慮到三星市值佔 KOSPI逾四分之一，罷工勢引發連鎖股市衝擊。 韓國總統府政策室長金容範上周在社交媒體提議設立「公民紅利」，擬將人工智能 （AI）產業帶來的超額利潤回饋國民。這番近乎「暴利稅」的言論瞬間引爆市場恐慌，韓 國綜合股價指數（KOSPI）創近一個月以來最大單日跌幅。 受惠訓練AI模型不可或缺的高頻寬記憶體（HBM）需求狂飆，韓國半導體公司三星電 子（5930.KR）與SK海力士（0660.KR）正賺取前所未有的暴利，兩者單是今年預計繳交 的企業所得稅合共超過一百萬億韓圜，幾乎等同韓國政府全年度總企業所得稅的預測。 然而，AI利潤高度集中於少數財閥，韓國的普羅大眾依然要面對通脹壓力、實質收入 停滯甚至失業，連三星員工亦不滿分紅不均，醞釀長達十八天的罷工潮。為防股市震盪演 變為社會危機，韓國政府向財閥額外加稅，似乎勢在必行。 AI ▲ 員工不滿未能分享AI利 潤，將三星電子會長李在 鎔的照片放在地上踐踏。 ▲ 擁有超過七 萬四千名會員的三 星電子工會發起罷工 及示威，要求將公司 經營溢利的一成撥 作員工獎金。 ▲ 輝達是三 星電子的客 戶 之 一 ，一 旦停產，重 啟自動化生 產線需時數 周，有可能 延誤晶片交 付。 F7 度財經 星期天周報 05.24.2026 ▼高盛預測韓國央行今年 將加息兩次，進一步加重 供樓族與小企業的負擔。 ▼有券商預期，三星電子有望在二七年成為全球 最賺錢企業，營業利潤將達四百八十八萬億韓圜。 ▲KOSPI ▼佔全球HBM市場約六成份 額的SK海力士，今年第一季 錄得七成二的營業利潤率， 一舉超越了輝達與台積電。 ▲任天堂九月起將Switch 2在美國的售價由 四百五十美元上調至五百美元，分析師擔憂 加價或拖累銷售。 AI熱潮推動記憶體晶片價格飆 升， SK海力士、三星電子等迎來 「前所未有的超級周期」，但並非 所有企業都受益，依賴傳統記憶體 零件的日本遊戲機生產商任天堂， 就陷入利潤被蠶食的困境。 任天堂截至今年三月底的第四 季度，經營溢利雖按年增長七成 一，但仍遠遜市場預期；新年度經 營溢利預測僅三千七百億日圓，顯 著低於估算的四千八百億日圓。 任天堂指出，記憶晶片與原料 成本上升，加上關稅影響，將造成 約一千億日圓的利潤損失。為應對 成本壓力，任天堂宣布九月起將 Switch 2在美國的售價由四百五十 美元上調至五百美元，但分析師擔 憂加價或拖累銷售。 分析師預期，受AI基礎設施建 設的強勁需求帶動，記憶體供應緊 張情況可能延續至二○二八年甚至 二○三○年，而且客戶為確保供應 不惜簽訂多年合約，優先考慮供貨 安全而非價格，進一步推高價格。 「 開刀」 息民怨 韓國勢向財閥 記憶 體狂 賺 貧富 更懸 殊 指數上周曾突破八千點，今 年累計飆逾八成。 任天堂成記憶體缺貨大輸家
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