B8 05.25.2026 星期一 香港財經 中證監嚴查跨境炒股範圍龐大 自動駕駛熱潮再起留意概念股 Tesla FSD進軍中國 作為內地投資研發自動駕駛系統先驅，百 度這方面的投資研發已超過10年，其研 發的自動駕駛系統平台Apollo在內地處於領 先，而其自動駕駛出行服務平台蘿蔔快跑， 已在全國11個城市試行載人測試，更在杜拜 正式啟動全無人駕駛商業化營運。至於自動 駕駛出租車（Robotaxi）業務，已在北京、上 海、深圳、重慶及武漢等地展開全無人自動 駕駛出行服務，在武漢實現盈虧平衡以來， 經濟模型持續改善。 百度AI投資仍十分進取，集團管理層指 出，AI仍然是百度最重要的長期機會，將持 續投資基礎模型，確保自身在技術前沿的競 爭力，同時也會在更廣泛的全線AI能力上持 續投入。 不過，集團上年度及今年首季均盈利倒 退，去年全年純利55.9億元（人民幣，下同）， 按年跌76%；經調整淨利潤189.4億元，按 年跌30%。年內總收入1290.8億元，按年跌 3%；經調整EBITDA錄228.6億元，按年跌 31%。 另外百度正加快部署把旗下人工智能晶 片業務子公司崑崙芯安排香港上市。崑崙芯 已透過保密形式向聯交所提交上市申請，估 計集資規模將高達20億美元。投資大行對昆 侖芯潛在估值預期超過300億美元，百度持崑 崙芯逾60%，一旦相關資產價值獲釋放，可 大大提升百度的價值。百度上周五收報128.2 港元，升1.3%。 比亞迪為內地新能源車行業龍頭，而在 自動駕駛系統研發上一直領先市場。集團與 DeepSeek合作，計劃在新車型中引入自動駕 駛系統。集團亦發布新一代的高階智慧自動 駕駛系統「天神之眼」（DiPilot），結合毫米波 雷達、超音波雷達、光學鏡頭感測器，能達 到在高速公路、交流道、市區道路、山路等 的自動駕駛效果。 不過比亞迪因市場競爭及庫存問題，去 年及今年度首季盈利均倒退。2025年錄得純 利326.19億元，倒退19%；每股收益3.58元， 末期息派35.8分。全年收入8039.65億元，增 長3.5%。至於今年首季，純利40.85億元，按 年倒退55.4%，每股收益44.8分；扣除非經常 性損益的純利41.48億元，下降49.2%。首季 營業收入1502.25億元，下降11.8%。季內研 發支出82.85億元，增加38.8%，主要是內部 研發投入增加。經營活動產生現金流量淨額 27.9億元，下降67.5%。 比亞迪銷售仍疲弱，4月份新能源汽車 銷量321123輛，按年下降15.5%，按月上升 7%。其中出口新能源汽車共計135098輛，按 月增加12.5%。月內新能源汽車產量322298 輛，下降16.3%。 高盛指比亞迪首季銷量及純利已見底， 把2026至2030年純利預測上調1%至2%，以反 映海外銷量比例上升，維持「買入」評級，目 標價維持134港元。比亞迪上周五收報91.6港 元，升1.2%。 地平線機器人主要從事內地自動駕駛系 統軟件和硬體供應，近期亦拓展機械人業 務。自動駕駛系統火熱，集團在內地自動駕 駛系統以47.7%的市佔率位列第一。集團內地 自動駕駛系統軟件和硬體，歷來累計已交付 近800萬套，目前大部分內地大型汽車廠商都 是地平線的客戶。 集團在自動駕駛系統上亦有重要進展， 與無人駕駛企業卡爾動力達成全面戰略合 作，將共同推動L4級自動駕駛重型卡車發 展，加速自動駕駛貨運的規模化進程。 地平線業績較波動，2024年扭虧為盈賺 23.47億元，但2025年度再度轉盈為虧，錄得 虧損104.69億元；每股虧損81分，不派息。全 年收入37.58億元，按年增加57.7%。 大和指出地平線2025年全年業績理想， 並對2026年及往後業績指引樂觀，預計2026 年公司高速公路及城市導航輔助駕駛晶片出 貨量爆發式增長，又認為公司全車智能體晶 片(SoC)及駕艙融合策略正在推進，開闢一 個以整車智能和人工智能代理為中心的新藍 海領域，重申其「買入」評級，目標價升至 12.4港元。地平線上周五收報6.03港元，升 2.9%。 公司動向：集團旗下自動駕駛出租車 （Robotaxi）業務，在武漢實現盈虧平衡以 來，經濟模型持續改善。此外，旗下蘿蔔 快跑（Apollo Go）已在杜拜正式啟動全無人 駕駛商業化營運。 最近業績：截至2026年3月底止首季， 集團純利34.45億元，按年跌55.4%，每股 盈利1.17元。首季總收入320.75億元，按 年跌1.2%；經調整EBITDA跌17.4%%至 59.54億元；經調整EBITDA利潤率為19%。 百度獲摩通予目標價225元 美股三大指數上周五顯著造好，市場繼 續憧憬中東衝突很快得到解決，加上國債債 息普遍回落，推動三大指數連升三個交易 日，其中道指創歷史及收市新高。道指收市 升294點，報50579點；標指收市升27點，報 7473點；納指收市升50點，報26343點。總 結全周，道指升大約2%；標指連升八個星 期，升近1%；納指則升近半個百分點。 雖然中東局勢緩和仍然可以支持美股的 升勢，可是油價仍然高企，卻會影響全球的 經濟表現，加上IEA等組織不斷警告，如果 中東局勢未能解決，將會令全球出現能源危 機，因此本周美伊是否可以達成持久的停火 協議，將會影響美股，以致全球股市的表 現。恒指上周五顯著上升，不過主要由個 別股份帶動，其中聯想（992）的業績理想， 因而急升16%，加上阿里巴巴（9988）及騰訊 （700）出現明顯反彈，都支持恒指的升勢， 並令恒指一度收復250天平均線。 可是港股收市之後，中證監公布老虎證 券、富途證券香港及長橋證券涉及非法跨境 展業行為，因此向老虎證券罰款超過3億元 人民幣，並沒收約1億元人民幣違法所得， 而富途則表示中證監計劃沒收公司違法收入 及罰款18.5億元人民幣。 消息不但令富途及老虎證券母公司的美 股股價在上周五出現急跌的情況，亦令騰訊 及阿里巴巴等ADR股價受壓，所以港股開 市應會受到一定的壓力。 故此，恒指要重上250天線會有一定的 難度，可是250天線是否仍然有很大的啟示 性？由於恒指在過去一年主要在24000至 28000點之間上落為主，沒有明顯的突破情 況，因此跌穿或升穿250天線在近月經常發 生，所以啟示性其實不大。 而且，港股看似較區內股市為落後，但 要留意的是區內部分股市可以急升，當中的 主要原因是個別有AI概念的股份如台積電、 三星、SK海力士及軟銀等，近日都被追棒 而顯著上升，而這些股份佔日本、南韓及台 灣股市的比重相當高，因而令這些市場持續 可以創出新高。 相反，港股中權重較高的股份，AI概 念都不太濃厚，所以恒指的走勢看似相對落 後，但是如果參考全球除了AI概念股外，表 現其實都不太突出，這反映出港股其實不算 太落後。 因此，短期投資者應該留意中東局勢是 否真的有轉機，以及霍爾木茲海峽是否可以 在短期內全面開通，因為如果中東局勢無法 緩和，全球的通脹問題會持續惡化，並令全 球大部分股份繼續受壓，這絕對是全球股市 未來三個月的關鍵所在。 港股其實不算太落後 專家：非只針對3券商 涉整條違規開戶「產業鏈」 摩通將百度目標價由195港元 上調至225港元，評級維持「增持」。 根據中證監聯同人民銀行、金融監管總局、 網信辦及國家外匯局等八部門出台方案顯 示，政策涉及證券、基金和期貨交易的平台和 銀行，規模龐大。中證監上周五亦明確指出， 目的是全面取締境外機構的非法跨境經營活 動。有知名專業律師事務所的律師亦向本報表 示，相信內地當局今次行動是針對違規開戶的 「產業鏈」，而非針對特定機構。美資券商盈透 證券（IBKR）回覆本報對中證監新規相關查詢時 則指出，該公司會確保其營運遵守內地相關監 管要求。 違規需兩年內退場 律師亦表示，治理方案明確列出三類需要 重點規範的對象，第一類是未經批准在境內開 展證券、期貨、基金業務的境外機構；第二類 是協助境外機構非法展業的境內關聯方、合作 方及非法中介；第三類是為非法跨境業務提供 開戶教程、經驗分享、引流推廣的網站、應用 程式、互聯網平台和自媒體帳號。 他又表示，今次監管行為有其必要性，首 先是內地投資者進入境外高風險金融產品市 場，引發投資者保護問題；其次，此類業務便 利境內資金違規流向境外，對外匯管理造成壓 力。第三是他們實質性替代了境內持牌金融機 構的服務，影響了境內資本市場的正常秩序。 他同時提到，官方今次並非有新監管方向，而 是2022年底禁止境外機構違法吸納內地投資者 的延續。 另一方面，有關方案表明設置兩年集中整 治期清理非法存量業務，期內禁止境外機構為 存量投資者在境內非法提供買入交易、轉入資 金等服務，但允許單向賣出交易並轉出資金。 在集中整治期滿後，境外機構要全面關停境內 網站、交易軟件及配套服務，禁止為存量投資 者在境內非法提供交易等服務。 內地股民持倉或達2萬億 當這批存量投資者不能透過境外券商投資 港股，影響有多大？有統計指，被查出的券商 中，最大規模一間的港股持倉總額逾4000億 元；而今次受內地監管新規影響的香港銀行及 券商，其內地投資者的港股總持倉料超過2萬億 元。不過，未知當中持倉，有幾多需要沽清離 場。 資深投資及理財人何啟聰認為，考慮到可 分兩年逐步減倉，而且內地資金「出海」也未必 重倉中概股，相信對港股權重股影響有限。另 有市場人士表示，若這批內地投資者的戶口陸 續沽貨退場，對港股的影響仍難估計，而由於 內地資金對港股交投影響越來越大，有必要引 導這些資金重回正軌，通過合規渠道投資港 股，促進市場健康發展。 中證監上周五（5月22日）出招，嚴禁境外機構在內地非法提供開戶及交易服務，並 定下兩年內全面清理相關境外機構非法存量業務，預計影響包括券商、銀行等所有金融 業機構，甚至互聯網資訊平台和自媒體。本報早於去年5月亦曾「放蛇」發現，內地社交 平台上充斥一條龍開立香港券商戶口的「產業鏈」。有內地法律界人士表示，今次監管當 局行動相信並非只針對3間券商，而是針對整條違規開戶「產業鏈」及其他境外券商平台。 ■中證監上周五出招，嚴禁境外機構在內地非法提供開戶及交易服務。 香港證監會上周五發出的《通函》， 指出12間本地證券經紀行在開戶作業存 在重大缺失，包括盡職審查不足、接受 可疑或偽造文件等，最嚴重個案中逾半 客戶帳戶曾使用偽造文件開戶。本報去 年5月曾進行放蛇，揭發內地社交平台上 開立香港券商戶口「產業鏈」猖獗，並教 唆以假文件開戶。記者昨日再次瀏覽小 紅書，發現在上述報道刊出不久後，已 沒有這類協助開立香港券商戶口的新帖 文。 部分券商存系統漏洞 除了對虛假文件把關不力，有些券 商也存在系統漏洞。有港漂向本報透 露，他在某券商應用程式開戶時，在證 件類型一欄勾選「香港身份證」，實際卻 只填寫港澳通行證號碼，毋須上載證件 原件也獲批，認為券商審核寬鬆，等於 變相打開了門戶。 證監會在《通函》要求持牌法團採取 額外措施，包括關閉以可疑或偽造文件 開立的投資帳戶，以及在開立新的投資 帳戶時須取得投資者書面聲明等。有龍 頭券商早前則表示，在過去一段時間清 退了數以萬計的虛假戶口，並引入了創 新技術去滿足KYC（認識你的客戶）要 求。 記者曾放蛇揭券商把關不力 考慮到可分兩年逐步減倉，而 且內地資金「出海」也未必重倉中 概股，相信對港股權重股影響有限。 資深投資及理財人何啟聰 自動駕駛系統成為各地車廠主要投 資及研發重點，Tesla旗下的自動駕駛 系統FSD快將正式進入中國市場。這 款FSD被認為是Tesla目前最高階、最 完整的自動駕駛輔助系統，勢令Tesla 在內地自駕系統落後於內地車廠的勢頭 扭轉。其實內地車廠及研發人工智能公 司，早就研發自動駕駛系統投入大量資 源，當中比亞迪（1211）、百度（9888） 及地平線機器人（9660）都是先行者，勢 受惠自動駕駛系統的熱潮，投資者可以 留意。 百度集團 (9888) 元 155 140 125 110 月 / 年 1/26 2 3 4 5 上周五收報 128.2 元，升 1.7 元 5 2 周 高 低 位 ：7 9 . 3 5 至 161.2港元 大 行 目 標 價：225港元， 增持（摩通）； 195.98港元，優 於大市（海通）
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