A8 03.10.2025 星期一 港聞 恒指今年以來大升4171點，企穩二萬四 大關，在DeepSeek熱炒下，「北水」供應源源 不絕，今年以來淨流入3140億元，較去年同 期大增3.8倍；摩根士丹利報告亦指，上月環 球資金相隔3個月再錄得淨流入。專家指出， 外資目前仍以「短打」為主，重拾信心仍需 時，相信只要股市持續在高位徘徊，可望逐 步吸引長線外資流入。亦有分析認為，雖然 市場普遍看好港股後市，但恒指累積頗大升 幅，再大升空間有限，反而要提防港股回調 風險。 外資以「短打」為主 港股今年氣勢如虹，總市值重上41.25萬 億元，較去年底膨脹17%，而北水經港股通 持有港股的倉位，市值亦已達4.5萬億元，佔 港股整體11%。 另一邊廂，大摩報告指，上月中資股重 新獲淨流入，規模約38億美元（約296億港 元），較多是來自歐盟國家，「水源」以被動基 金為主，而主動型基金仍錄得淨流出，但速 度已有所放緩。 iFAST Global Markets投資總監溫鋼城表 示，目前外資主要透過ETF形式流入港股， 反映仍以短線部署為主，實際長線資金仍然 審慎，當中與美國總統特朗普早前加強對中 資股的「禁投令」有關，美資養老基金、大學 捐贈基金等無法參與指定行業，而其他美資 基金決策亦因而較保守。 他認為，未來推動港股的長線外資將來 自歐洲、中東等大型基金，只要今輪升市並 非曇花一現，而是一直留在高位，相信資金 會逐步流入香港。 溫鋼城指出，「跌市勿估底，升市勿估 頂」，以恒指預測市盈率11.6倍而言算合理， 過去最極端市況可達15倍，目前在北水支持 下前景持續樂觀。 資深股評人溫傑則預計，北水流入港股 趨勢維持，市場還在憧憬兩會政策，對後市 持審慎樂觀的態度。唯他提醒，港股近期累 計升幅大，有回調整固的風險，短期內再上 升空間或有限。 港股走勢向好，零售及餐飲等率先受 惠，但地產界認為，樓市反應會慢熱，資金 「股轉樓」暫時不會是主流，相信要待新盤存 貨減少，以及市場對樓價走勢回復信心，情 況才會有改變。 會德豐地產副主席兼常務董事黃光耀表 示，受惠新一份《財政預算案》一系列促進整 體經濟措施，以及放寬住宅印花稅門檻，近 日一手市場成交活躍，租務市場剛性需求亦 持續高企。近期金融市場走勢向好，帶動買 家入市信心，預料隨著發展商存貨持續減 少，激活一、二手成交，樓市將持續回暖。 中小型單位交投較活躍 泛海國際執行董事關堡林表示，股市向 上主要令整體經濟氣氛好轉，從而增加市民 入市意欲。他又直言，市民即使從股市獲 利，令財富得以增加，資金亦未必會直接轉 投物業市場，需要配合減少印花稅、息口 見頂回落及租務需求持續殷切等其他利好消 息，一同帶動市場氣氛，令有意置業的市民 更放膽入市。暫時所見，中小型單位明顯較 其他種類的住宅活躍，主要受到對住屋有剛 性需求的用家，以及看好租務前景的投資者 所支持。 浸會大學會計、經濟及金融學系副教授 麥萃才直言，資金「股轉樓」暫時並非主流。 首先，若從用家角度分析，即使香港失業率 低企及市民收入沒有減少，但依然不急於置 業，主要是對樓價走勢缺乏信心。事實上， 根據差估署最新數據顯示，今年1月份私人住 宅樓價指數，較2021年9月歷史高位累積下跌 達27.7%。 他又說，若從投資者角度分析，現時買 樓收租的回報率，與銀行定存相若，投資股 市回報可能更高，因此暫未見有大量投資 者，將資金調往樓市，相信要到市場看好樓 市走勢，認為樓價會上升，屆時資金「股轉 樓」才會更明顯。 本報地產組香港報道 港股今年以來牛氣沖天，交投熾 熱，港交所行政總裁陳翊庭表示，今 年以到港股日均成交量已突破2000億 元，暫比兩年前多一倍，並指除中港 資金流入外，已有一定比重來自環球 投資者，已推翻近年唱衰香港的「遺址 論」。股市造好亦帶旺香港實體經濟， 餐飲業界指股民賺錢都願意「豪使一 下」，零售消費亦有所改善。 ▍本報財經組香港報道 ▍ 港交所行政總裁陳翊庭9日在電台節目 表示，港股成交額取得很大進步，從 2023年平均每日大約1000億元，提升至去年 的1320億元，而今年至今暫時已平均突破 2000億元，而且錄得3日成交額超過4000億 元的現象。她透露，今輪升市除香港投資 者及北水外，「都有幾大的部分是世界投資 者」，解釋指中國的人工智能（AI）及新能源 行業突破，令海外投資者不想錯過參與機 會，重新關注香港市場。 「重見香港資本市場魅力」 她特別指出，市場在港交所及各界努力 下做出成果，反映過去針對香港市場的「遺 址論」已被推翻，當時是2023年底至2024年 初，而至今香港已有很多措施增加市場流動 性。她分享在去年接觸一名上市公司老闆， 在該企於香港順利完成約200億元再融資 後，該名老闆親口向她讚揚「重新見到香港 資本市場的魅力」，而這些時間亦獲不少投 資者對香港市場表達肯定，給予港交所很大 鼓勵。 陳翊庭指出，香港近年加強與內地在資 本市場合作，有信心不會淡化國際形象之 餘，更能扮演「超級聯繫人」角色，特別是香 港擁有「王牌」，即互聯互通機制讓「北水」南 下投資，讓更多海外企業有興趣到港上市。 她指出，去年香港共有71間公司新上市， 融資額達880億元，較2023年增加約九成， 而由今年初至3月已有11宗新股上市，同時 有百多間公司排隊上市，透露不少是外國公 司。 百貨零售有望受惠 股市氣氛暢旺，散戶有錢落袋，亦帶動 市民更願意消費。香港餐飲聯業協會會長黃 家和向《星島》表示，近期餐飲及零售業市 道也受此催旺，並說：「始終市面熱鬧，市 民在股票賺得多點，都願意豪使一下犒勞 自己，餐飲業生意的確有轉勢回升」。他特 別提及，中高端食肆如酒店的西餐、日式餐 廳，及中式酒樓的訂座率較數周前有10%增 長，像近日內地知名飲料品牌蜜雪冰城到港 上市，國家兩會等均傳來好消息，也有助餐 飲乃至全港零售消費市場升溫。 香港百貨、商業僱員總會會務總幹事林 志忠指，若港股升勢能夠持續保持，相信零 售業一定能受惠，並說：「但因升市時間較 短，暫未見到對零售業市道有太大支持」。 反而，受惠於最近1、2周香港天氣轉為潮 濕，冷氣機、抽濕機、風扇等小家電的銷情 有10%至20%增長，在一定程度上帶動零售 消費氣氛，林志忠又稱：「現在還是旅遊淡 季，旅客消費額都有所減少，期望隨著更多 大型國際賽事、活動在本月舉行，以及政府 推動熊貓經濟，可吸引更多旅客到港消費」。 ■恒指今年以來大升逾4000點。 ■地產界認為，樓市反應會慢熱，資金「股轉 樓」暫時不會是主流。 業界指樓市反應慢熱 「股轉樓」 暫非主流 「北水」源源不絕 較去年 增3.8倍 港股近三年大市成交 時間 單日最高 成交（億元） 單日最低 成交（億元） 平均成交 （億元） 2025年* 4064 516 2225 2024年 6207 312 1318 2023年 2032 468 1050 * 2025年平均成交截至2月底； 最低成交均為半日市。 今輪升市除香港投 資者及北水外，都有幾大 的部分是世界投資者。 港交所行政總裁 陳翊庭 ■港交所行政總 裁陳翊庭表示， 今年以到港股日 均成交量已突破 2000億元。 ■中高端食肆的訂座率較數 周前有10%增長。 ■政府推動熊貓經濟，冀吸引更多旅客到港。 ■股市造好亦帶旺香港實體經濟， 零售消費有望改善。 陳浩元攝 環球資金激活 日均成交破2000億元 牛市粉碎金融遺址論 財富效應帶動消費
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