C12 03.31.2025 星期一 香港財經 國有銀行相隔15年再獲中央大型注資， 中行（3988）、建行（939）、交行（3328）及郵 儲行（1658）公布，向財政部等國家資本配 股，合共集資5200億（人民幣，下同），補充 核心一級資本，財政部佔當中5000億。專家 預計，增資為接下來降準提供空間，並相信 針對工行（1398）及農行（1288）的中央注資行 動陸續有來，但憂慮未來小股東收息金額或 被攤薄。 本月初國務院總理李強在政府工作報告 中提出，擬發行特別國債5000億，支持國有 大型商業銀行補充資本。國家金監總局局長 李雲澤其後預告會分步實施。 四間國有銀行公布，通過向特定對象發 行A股方案，主要獲財政部認購，當中交行 同時向國企中國煙草及雙維投資配股，而郵 儲行亦向中國移動及中國船舶引資，全部 用途均是增加核心一級資本。中行是次集資 1650億，每股作價為溢價10%的6.05元；建 行集資1050億，每股作價為溢價8.8%的9.27 元；交行集資1200億，作價為溢價18.3%的 8.71元；郵儲行集資1300億，作價為溢價 21.5%的6.32元。值得留意的是，四間內銀 原有股東的權益將明顯攤薄，中行的增發佔 擴大總股本8.48%，建行佔4.33%；交行佔 15.65%；郵儲行佔17.18%，最終發行及攤薄 效應將受股息除淨因素而調整。 增資為降準提供空間 獨立股評人溫傑表示，人民銀行多次放 話「擇機降準降息」，但遲遲未見行動，相信 是次內銀補充資本後，為下次降準提供更大 的貸款空間，預計政策於第二季出台；但下 調貸款市場報價利率（LPR）的減息機會則較 低，因目前內銀淨息差壓力仍然較大。他認 為工行及農行亦會有增資行動，即中央的最 終注資規模會高於5000億元。 溫傑又解釋，目前內銀既要借貸支持實 體經濟，亦不能減少派息，但盈利增長有 限，故「有需要中央幫一幫」，以兩會後股價 而言，市場反應亦較正面。但他提醒，除非 內銀未來提升派息比率，否則日後小股東的 股息將會被攤薄。 截至去年底，中行、工行、建行、農 行、交行及郵儲行的核心一級資本充足率， 分別為12.2%、14.1%、14.48%、11.42%、 10.24%及9.56%，均顯著高於監管要求。 艾橋智表示，落實重組相關決定前需要一 個過渡期，集團亦已承諾到 2026 年底 前受惠重組將獲財務得益，到2027年可實現 全年節省15億美元。此外，集團持續退出非 策略性或回報欠佳的業務活動，因此中期額 外所得的 15 億美元，將重新調配到更具策 略性、更高回報、更具競爭力並與客戶更相 關的業務活動中。他指已公布結束或出售的 業務活動佔了上述金額的三分一，其餘部分 則在推進中，將適時公布。此前公布退出業 務包括德國私人銀行、法國保險業務及巴林 零售業務，至於馬爾他及南非業務則在策略 檢討中。 更強科技能力服務理財客戶 他重申集團將大力投資財富管理業務， 並優先考慮香港、中國內地、新加坡、印 度、阿聯酋和英國此等增長市場，未來將開 設更多財管中心、聘用更多客戶經理、建立 更強的科技能力來服務理財客戶，以及建立 更龐大的資產管理規模（AUM）。集團財務 總監郭珮瑛（Pam Kaur）補充說，香港的招 募和增長能力將是最快的。去年匯豐香港就 新增了 80 萬名客戶，令客戶人數增至 620 萬，其中約三分之二來自內地，三分之一來 自國際。 減少重疊後台職位提升效率 但另一邊廂，早前傳出其內地數碼理財 平台聆峯（Pinnacle）削減近半人手，涉及約 900人。對此，艾橋智稱，聆峰正在進行重 組，從而作出優化並符合集團的策略，即聚 焦其國際財富管理及卓越理財業務，加倍押 注優質富裕客層。他指該業務商機龐大，冀 能快速投資，擴大有關市場份額。集團將持 續投入內地市場。 就匯控退出歐美的併購及股權資本市場 業務，他解釋因在當地這並非其策略強項， 競爭又激烈，難為客戶增值，但會繼續保留 並強化亞洲及中東地區的併購與股權資本市 場業務，因匯控深諳兩地區的市場情況、監 管架構及上市規則，具競爭優勢。 他續指集團將透過減少重疊的後台職 位，來提高企業及機構理財業務的效率，包 括消除 KYC（認識你的客戶）、信貸申請流 程、資本分配流程的重複工序，同時更積極 管理風險加權資產等，以改善該業務的收入 及回報。 他坦言在過程中，無可避免地有些職位 將會消失，對員工造成影響，但大多涉及高 層職位，實際簡化主要來自減省不必要的系 統和流程。 匯豐控股（005）行政總裁艾橋智（Georges Elhedery）自去年9月上場後，為精 簡架構而大舉重組。他首次接受本地傳媒訪問時表示，上周已就融入新架構作出 了大部分的必要決策，並將於上半年基本敲定有關如何進行重組的各項決定，然 後接下來的12至18個月便將落實執行。他重申會把重組所騰出資金，重新投放予 更具策略性和更高回報的業務上，包括中港市場的財富管理業務。 更多資金用於中港財管業務 匯控艾橋智：上半年敲定重組部署 ■艾橋智強調維持聯匯香港很重要。 美國關稅行動升級，即將於本月 2日起向進口汽車徵收2 5%關稅。從事 貿易融資起家至今1 6 0周年的匯豐控股 （00005），其行政總裁艾橋智（Geo r ge s Elhedery）對此表示，關稅發展短期或帶 來衝擊，但這都屬匯豐能支援客戶的範圍 內，而中期隨著新貿易走廊及新供應鏈的 形成，集團憑藉既深且廣的國際網絡或可 受惠其中。 艾橋智稱，關稅在全球貿易中並非新 鮮事，匯豐一直協助客戶了解不同貿易走 廊的不同商品的關稅情況，並作出應對。 現在不同之處在於關稅變化的不確定性更 大，因美國關稅政策反覆不定。面對美國 向進口汽車大徵關稅，他指這都是匯豐能 支援客戶能合規做生意及調整商業模式的 範疇。 雖然關稅事態迅速發展，總會帶來挑 戰，短期內可能會帶來衝擊，但中期而 言，新貿易走廊、新路線、新供應鏈將會 形成。全球貿易格局將走向多元化發展， 亦見中國與東盟、印度與東盟、亞洲與中 東，以致中國或東盟與墨西哥之間的貿易 正在增加。 涉及美國敞口相對有限 在關稅下的全球貿易變局中，他認為 匯豐很可能會從中受益，因其擁有非常深 厚和廣泛的國際網絡，遍及這些新興貿易 走廊所在地，且能提供貿易融資和支付解 決方案，可助客戶應對新的貿易形勢。他 指在香港這國際貿易樞紐，匯豐有關貿易 融資的市佔率超過25%，料受惠中國及世 界其他地區，尤其亞洲區的貿易活動下， 有望進一步擴大香港貿易融資的市佔率。 美國正採取不同措施應對當地經濟問 題，他指匯豐涉及美國本土的敞口相對有 限，主要業務都是協助美國客戶尋找國際 機會，或將國際客戶帶進美國。 擁廣泛國際網絡協助客戶應對關稅戰 當談及香港時，匯豐控股（005）行政總 裁艾橋智（Georges Elhedery）提到聯匯制度 令近年港息高企，對香港貸款增長造成影 響，但強調維持聯匯很重要。對於美息的未 來變化，他指難以預測，目前減息可能性較 高，今年或減1至3次，但也有機會加息。 他坦言在聯匯制度下，香港近一、兩年 出現高息，對貸款增長造成一些影響，但聯 匯制度是香港最重要的資產之一，維持該制 度是非常重要。他欣喜聽到42年來，不論任 何情況下，聯匯都能獲得充分肯定。 每次到港都「重新叉電」 他說，美息出現下行可為香港經濟帶來 更多動力，唯難以預測美息變化，因這很視 乎通脹前景，而通脹變化則視乎經濟活動、 GDP 增長，以及貿易關稅等多項因素。目 前而言，「減息的可能性肯定較高，可能是 一次、兩次或三次，但也有一個不小的機 率是加息」。在這環境下，實難預測，只可 預測的是「利率非常、非常不太可能重返零 息水平」。未來美息將處於某個區間，譬如 說可能在3%至5.5%之間。若利率在此幅度 內，匯控的盈利屬可控。現時美國聯邦基金 利率為4.25%至4.5%。 艾橋智是次出差中港3星期，看到香港 所展現的積極性和機會或許是近幾年來最強 勁之一，故對香港極之樂觀，認為香港是營 商好地方，自己每次到港，都「重新叉電」。 他出差期間先後參與了「中國發展高層 論壇」及「匯豐全球投資峰會」。他指全球投 資峰會舉行期間安排了7000場投資者與企業 的一對一會面，即每小時有 100 場會議進 行，熱鬧非常，未來匯豐將每年續辦峰會。 他又分享於中國發展高層論壇上進行了很多 交流，且有很多訊息涉及支持內地開放政策 的相關措施，亦與匯豐的中國業務策略相 符。 對香港前景樂觀強調聯匯重要性 ■艾橋智表示，關稅發展短期或帶來衝 擊，但中期而言匯控可或可受惠其中。 ■中行等4間國有大行公布，向財政部等國 家資本配股，合共集資5200億人民幣。 集團將大力投資財富管理業 務，並優先考慮香港、中國內地、 新加坡、印度、阿聯酋和英國此等 增長市場。 匯豐控股行政總裁 艾橋智 ■艾橋智表示，匯控將於 上半年基本敲定有關如何 進行重組的各項決定。 人工智能（AI）大模型領域已然是「群雄逐 鹿」，DeepSeek年初橫空出世，引爆市場向 開源變革。前Google大中華區總裁李開復在 2023年已親身入局，一手打造AI企業零一萬 物，但早前宣布放棄做萬億大模型，而是全 面擁抱DeepSeek。他在接受訪問時感慨，現 在入門成本越來越高，「一年燒幾億美元，不 是一個小公司能夠做的事」，當原有規劃「拿 不到終局船票」，唯有「壯士斷臂」。而擁抱後 的初步結果——「DeepSeek加強版」萬智企業 大模型在兩周前推出。 他表示，萬智企業大模型最易落地於法 律、金融、遊戲、零售等行業，已接獲數百 個企業諮詢購買。他舉例稱，對於金融行 業，該大模型能幫助篩選高質量客戶，並輸 出理財建議。對於特朗普上任後可能加劇的 對華科技限制，李開復認為，美國對華晶片 出口限制雖帶來挑戰，但也催生創新，例如 DeepSeek創始人梁文峰能利用A100晶片實現 降本增效，訓練成本較美國低很多，化難題 為優勢，而阿里巴巴、字節跳動現在亦願意 花更多錢發展超大模型。 李開復說：「現在亦有很多更勇敢的大模 型公司，還在努力地對抗DeepSeek，但當現 象級的事情發生的時候，是不可以去阻擋、 跟其對抗的，而最好是能擁抱它，能夠讓它 作為一陣風或者一波浪，把你帶到更高的高 度。」 美國2月個人消費開支（PCE）物價指數 高於預期，美股上周五大挫，道指跌逾700 點，拖累恒指夜期及港股ADR走勢。有分析 預計，港股將受壓，有機會低開，恒指將於 23000爭持。 恒指上周五收報23426，跌152點。至於 美國2月通脹反彈，憂慮衰退陰霾增加，道指 跌1.7%，納指更跌2.7%。光大證券國際證券 策略師伍禮賢預計，港股有機會低開，主要 受隔晚美股下調而影響，恒指將於23000爭 持，而短期內恒指將會區間整固，於22700有 支持，24000見阻力。他續稱，美國的「對等 關稅」主要針對與美國稅差較大的國家，故會 影響環球市況，港股亦會受外圍拖累，但影 響輕微。內地財政部透過認購A股的方式，向 中行（3988）、建行（939）、交行（3328）及郵儲 銀行（1658）合共注資5000億元人民幣，支持 該等國有大型商業銀行補充資本。伍禮賢認 為，雖然消息為意料之內，但正式落地對內 銀股有正面幫助，而財政部注資有助加強內 銀的流動性及降低不良貸款率，是大市正面 利好因素，唯料影響不大。 李開復：AI大模型入門成本越來越高 外圍弱勢恐拖累港股恒指料23000爭持 4國有內銀向財政部等配股共籌5200億 金融 視野
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