C7 07.16.2025 星期三 美國經濟 華爾街大行業績超預期 Meta擬放棄開源模型 市場動盪帶來豐收季 豪擲千億美元打造超算集群 自特朗普4月初宣布對眾多交易夥伴的關 稅政策以來，市場劇烈震盪。這種波動 性成為摩根大通固定收益交易部門表現突出 的催化劑，在這三個月內，該部門實現了56.9 億美元營收；股票交易部門則創下32.5億美元 的第二季度歷史新高，僅次於今年第一季度 的歷史紀錄。 花旗方面，其股票交易部門錄得16.1億美 元營收，固定收益交易業務同比增長20%， 達到42.7億美元，超出市場預期。 「我個人對本季度下半段市場營收的韌性 感到有些意外，」摩根大通首席財務官Jeremy Barnum在與分析師的電話會議上表示。他指 出，這種營收表現也需要公司的投入。「雖 然收入增長很快，但資源使用也大幅上升，」 Barnum表示，「我們在這項業務中投入了大 量資本和其他資源，並獲得了不錯的回報， 但這並不是免費的增長。」 劇烈的市場波動為獲取超額利潤提供了 機會，但也可能抑制交易撮合業務。不過， 各大銀跡象顯示，在經歷長期低迷之後，市 場期待已久的交易撮合反彈正在加快推進。 摩根大通的團隊實現了7%的投行業務 費用收入增長，而分析師原本預計將下降 14%。該行首席執行官戴蒙表示，「本季度交 易活動起初較慢，但隨著市場情緒改善而逐 步回暖。」他隨後補充說，對市場營收的韌性 並不感到意外。 花旗集團的投行團隊也錄得超出預期的 營收增長，投行費用收入同比增長13%，超 過10億美元。花旗集團首席執行官Jane Fraser 在財報電話會上對分析師表示：「在新的世界 秩序中，波動將是一種常態，而不是例外。 我們將從中受益。」 不過，富國銀行投行費用收入同比增 長約9%，低於分析師預期。其交易收入 也未達到市場預期。首席財務官Mi c ha e l Santomassimo表示，市場波動令客戶在借貸 和投資方面變得更加謹慎。 PitchBook最新發布的報告顯示，隨著人 工智能的持續繁榮，2025年上半年美國初創 企業融資總額飆升75.6%，使其有望成為有史 以來第二好的年份，儘管風險投資公司難以 籌集資金。 今年上半年，美國初創企業融資躍升至 1628億美元，這是自2021年同期以來的最強 勁表現——2021年是風險資本活動的歷史高 峰。 上一次飆升發生在零利率政策時代，當 時各國央行在新冠病毒大流行期間大幅減息 以刺激經濟活動，導致資本流入風險資本等 高風險資產。 今年的繁榮主要是由大型人工智慧投資 和大型科技公司的大膽押注推動的。僅過去 三個月，美國初創企業就獲得了699億美元的 投資。 上半年最引人注目的交易包括OpenAI 的4 0 0億美元融資，以及Me t a以1 4 3億美 元收購Sca l e AI的股份。第二季度其他超 過1 0億美元的人工智慧交易包括對S a f e Superintelligence、Thinking Machine Labs、 Anduril和Grammarly的重大投資。 這些交易突顯出投資者對人工智能行業 的持續信心。今年上半年，人工智慧行業佔 初創公司融資總額的64.1%，佔交易總數的 35.6%。 相比之下，風險資本融資續面臨阻力， 今年上半年238檔基金僅籌集了266億美元， 同比下降33.7%，延續了自2024年以來的下降 趨勢。數據顯示，基金經理關閉新投資工具 的時間也在延長，到2025年第二季度所需時 間中值將達到15.3個月，為10多年來最長。 運營區塊鏈房屋貸款、同時運營加密 貨幣交易所的初創公司Figure Technology Solutions聯合創始人Mike Cagney日前表示， 該公司計劃在今年秋季上市，希望融資5億到 10億美元。 據「華爾街見聞」報道，Figure曾在拜登政 府時期嘗試上市，但因為在檔中使用的措辭 遭到監管部門反對而被迫放棄。 Cagney曾擔任SoFi首席執行官，於2018 年創立Figure。在Figure位於三藩市的辦公室 接受媒體採訪時，他表示，公司計劃在穩定 幣公司Circle上月成功上市後，進行大規模首 次公開募股(IPO)。 他透露，「我們想融資10億美元，有一件 事對我們來說非常明顯，就是市場上有很多 資金。」 知情人士對媒體透露，Figure最近已與包 括貝萊德(BlackRock)、軟銀和老虎環球管理 公司在內的潛在投資者舉行了試探性會談。 公司希望借助穩定幣發行商Circle的熱度， Circle自6月IPO以來股價已經上漲了八倍。 根據分享給投資者的演示材料，Figure在 第一季度的年化營收達到3.55億美元，比去年 同期增長約35%;息稅折舊攤銷及股票補償前 利潤(EBITDA)為1.21億美元。知情人士對媒 體表示，公司計劃在IPO中籌集5億到10億美 元之間的資金。 參與討論的包括2 8歲的A I長A l e x a n d r Wang，他是剛被Meta以143億美元收購 49%股份的ScaleAI創辦人。 開源一直是Meta在AI領域的核心標籤， AI大佬Yann Le Cun曾表示：「贏得平台之 戰的，將是開源的那個。」今年，中國的 DeepSeek憑藉開源程式碼推出了先進的AI聊 天機器人。 然而，知情人士透露，Me t a已完成 Behemoth模型的訓練，但因內部表現不佳而 推遲發布，負責該模型的團隊也停止了新的 測試。 同時，朱克伯格正在瘋狂燒錢，宣布 Meta將建造多個吉瓦級（GW）數據中心，第 一個名為「Prometheus」的超級運算集群預計 將在2026年上線，隨後將擴展到更強大的 「Hyperion」，最終規模將達到5GW。朱克 伯格在Facebook上表示，Meta還在建造多個 Titan集群，單一集群的規模足以覆蓋曼哈頓 大部分區域。 根據Semi Analysis的報告，Meta可望成 為第一個上線1GW以上超級集群的實驗室。 Meta的資本支出在2025年已達到640至720億 美元，並且持續上升。朱克伯格認為，廣告 業務產生的現金流足以支撐這場豪賭。透過 挖角頂尖人才和增強運算能力，Meta希望在 與Open AI和Google的競爭中取得領先。 然而，投資者仍在疑惑，這數千億美元 的投入何時能回本，尤其是在電價和芯片供 應不穩定的情況下。Meta的吉瓦級集群建設 標誌著運算能力的轉變，現在的計算受限於 電網線路，而不僅僅是矽片。設計如此大規 模的電力和液冷系統需要客製化電網連接、 現場變電站和新的廢熱回收技術。 隨著AI運算從「增加服務器」轉變為「建 造小型發電廠」，Meta的策略也在發生根本 變化。朱克伯格意識到，開源的榮耀可能會 成為別人的嫁衣，從開源到閉源的轉變不僅 是技術路線的變化，更是Meta在AI軍備競賽 中的生存選擇。Meta顯然不想成為歷史的註 腳，而是要成為規則的制定者。 上半年初創企業融資飆升75.6% Figure擬秋季上市最高募資10億美元 美國總統特朗普的關稅政策攪動全 球市場，也幫助華爾街大行刷新了歷史 紀錄。摩根大通的股票交易部門創下了 有史以來最強勁的第二季度表現，花旗 集團的交易部門也實現了五年來同期最 佳業績。這兩家銀行交易部門的業績輕 鬆超越分析師預測。 Meta執行長朱克伯格甫宣布將投 資數千億美元建造超級運算集群，最 新成立的「超級智慧實驗室」（Me t a Superintelligence Labs）內部便進行關 鍵討論，決定是否將其最強大的AI模型 Behemoth從開源轉為閉源。 ▍本報訊 ▍ ▍本報訊 ▍ 《華爾街曰報》援引知情人士消息報道， 特斯拉北美地區最高銷售主管特洛伊．鐘斯 已離開這家電動汽車製造商，這是該公司近 期又一位高管離職。 鐘斯擔任北美地區銷售、服務及交付副 總裁，而北美是特斯拉最大的市場。他已在 該公司任職15年。 特斯拉和鐘斯均未立即回應路透社的置 評請求。該報道發布後，特斯拉股價下跌逾 1%。 據悉，鐘斯離職之際，特斯拉正面臨銷 量下滑的困境。由於特斯拉車型陣容老化， 且競爭對手推出了更多價格親民的替代車 型，歐洲和北美的需求大幅下降。 自去年初以來，特斯拉已有一波高管離 職潮，包括馬斯克的親信奧米德．阿夫沙 爾、首席電池工程師德魯．巴格利諾以及全 球公共政策主管羅漢．派特爾等關鍵人物。 特斯拉Optimus人形機械人團隊負責人 米蘭．高華斯於6月宣布離職，首席電池高 管維尼特．梅塔則於5月離職。 星巴克宣布從10月起，公司員工每周須 進辦公室工作4天，比現行的3天多一天。不 願配合的員工可選擇參與「一次性自願離職 計劃」並獲得現金補償。執行長BrianNiccol 表示，此舉是為了協助公司轉型並重振美國 市場低迷的銷售表現。 此外，星巴克還宣布，目前從事遠距工 作的主管級員工必須在12個月內搬遷至西雅 圖或多倫多。該公司表示，這項措施是「重 返星巴克」計劃的一部分。 「我們理解並非所有人都同意這種做 法，」Niccol在公告中寫道，「我們已經聽取意 見並深思熟慮。但作為一家建立在人際連結 基礎上的公司，考慮到未來轉型的規模，我 們相信這是星巴克的正確道路。」 自去年9月接任以來，這位前Chipotle執 行長積極推動星巴克轉型，全面改造門市 體驗，力圖挽回連續5季的同店銷售下滑。 「當團隊聚在一起時，工作效率最高，」Niccol 表示，「面對面能更有效分享想法、解決問 題，這對公司轉型至關重要。」 特斯拉北美地區 最高銷售主管離職 星巴克提高效率 每周須進辦公室4天 經濟觀察 關稅戰持續升溫，進口 商紛紛調整策略因應關稅威 脅。從零售業到汽車、醫藥 公司，企業普遍增持現金並 將庫存移出帳面，透過供應 鏈金融等工具管理風險。富 國銀行數據顯示，相關融資 需求成長5-10%。 據《CNBC》報道，「持有 現金是好事，」富國銀行全球 供應鏈與貿易銷售部門主管 Jeremey Jansen表示，「不確 定性很高，分銷商或製造商 都面臨延長付款期限的巨大 壓力。」 關稅延後實施讓企業鬆 了一口氣，趁機調整庫存和 現金。但若8月前未達成貿易 協議，關稅暫緩措施將到期。 從大型零售商到汽車零 件店和製造商，成品及原料 買家都利用關稅暫緩期間增 加進貨。但貨物到了之後， 企業不急著賣，而是先拿去 跟銀行做金融操作。 「供應鏈金融」運作模式 是：貨物出貨後產生發票， 進口商將發票送至合作銀 行，由銀行支付供應商，進 口商再依約定時間償還銀 行。「我們把資金直接投入供 應鏈中間，」Jansen說。 零售業傳統上是此類融 資客戶，但醫療保健公司成 為新興需求來源，因為美國 總統特朗普威脅對該行業海 外供應鏈課徵針對性關稅。 「我們看到醫療保健業 對供應鏈金融有顯著興趣，」 Jansen表示，「包括藥廠、經 銷商和藥品福利管理公司。 這個行業大量海外製造，關 稅不確定性相當高。」 進口高關稅商品的企業可透過第 三方(如銀行)支付庫存費用，讓第三方 成為實際貨主並代為儲存，將庫存移 出賬面。進口商再依約定時間支付產 品和倉儲費用。Citizens Bank貿易及供 應鏈金融主管Jonathan Heuser表示： 「進口商對庫存融資興趣增加。大型跨 國企業可能持有更多庫存，他們希望 釋放相關營運資金。」 ■Meta正在醞釀一 場重大轉變，準備 徹底拋棄其長期以 來的開源路線。 路透社 Meta 已 完 成 Behemoth 模型的訓練， 但因內部表現 不佳而推遲發 布，負責該模 型的團隊也停 止了新的測試。 ■摩根大通的股票交 易部門創下了有史以 來最強勁的第二季度 表現。路透社資料圖片 在新的世界 秩序中，波動將 是一種常態，而 不是例外。我們 將從中受益。 花旗CEO Jane Fraser 進口商增持現金 找銀行當﹁庫存保姆﹂
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