B4 03.31.2026 星期二 中國財經雜誌 招商蛇口30億美元造船夢醒 首艘中國籍豪華郵輪出售 近期，北京產權交易所信息顯 示，招商蛇口間接控股公司招 商局維京游輪有限公司（下稱「招商 維京游輪」），正在掛牌轉讓其持有 的「招商伊敦號」船舶及船上附屬物 品，轉讓底價29.06億元，接近該郵 輪2021年購入時的4億美元總價。此 次轉讓信息披露期滿日期為2026年3 月16日。 《星島》瞭解到，作為2017年招 商蛇口提出「30億美元造船」戰略的 核心組成部分，「招商伊敦號」郵輪 有著特殊意義——它是中國第一艘 懸掛五星紅旗的豪華郵輪，也是第 一艘由中國自主經營管理的豪華郵 輪。依托這一標桿資產，招商蛇口 一度提出了成為「全球一流的郵輪運 營服務商」的目標。 然而，受過去幾年疫情衝擊、 中國郵輪市場尚需培育等因素影 響，招商蛇口的郵輪業務並未能如 期成為新增長極，反而陷入困境， 其郵輪運營主體已累計計提減值超 過15億元。 在招商局集團「兩個轉變」大戰 略指引下，剝離非核心業務、聚焦 主業成為必然選擇，招商蛇口的「造 船夢」也隨之迎來終局。 「招商伊敦號」擺上貨架 根據北京產權交易所披露信 息，招商維京游輪此次掛牌「招商伊 敦號」船舶及船上附屬物品，設置了 相對嚴苛的要求。 其中，意向方需要在2026年3月 16日17點之前，交納保證金8.72億 元；交易完成後，標的資產不得繼 續以招商局集團及其子企業的資產 名義、企業形象標志與字號的標識 （logo）、品牌及名稱開展經營活動。 若順利成交，招商蛇口將徹底 剝離這一標志性郵輪資產。與6年 前高調收購郵輪、布局郵輪業務相 比，這樣的結局未免令人唏噓。 時間回溯至2020年10月，招商 蛇口註冊成立招商局郵輪有限公司 （下稱「招商郵輪」），註冊資本30億 元，作為其郵輪業務專業運營平 台。同年11月，招商蛇口宣布與維 京游輪簽訂合資協議，雙方將打造 「全球首家擁有五星紅旗郵輪船隊的 郵輪運營商」，招商維京游輪由此應 運而生。 《星島》瞭解到，為支撐合資公 司成立，彼時招商蛇口向招商郵輪 追加投資30億元。2020年12月，招 商維京游輪正式成立，註冊資本4億 美元，分別由招商郵輪、維京游輪 持股90%、10%，標志著招商蛇口 實現了郵輪運營從0到1的突破。 2021年3月，招商蛇口正式公 告，招商維京游輪擬向維京游輪收 購一艘名為「Viking Sun」的郵輪， 交易金額為4億美元（不含稅）。次 月，這艘郵輪完成中國船籍登記， 並被命名為「招商伊敦號」，這一命 名致敬了1872年招商局購買運營、 中國近代民族航運業第一艘蒸汽動 力商船「伊敦」。 接近招商蛇口的人士也向《星 島》確認，「招商伊敦號」是招商蛇口 唯一一次收購的郵輪。資料顯示， 自2021年投入沿海航線運營以來， 該游輪相繼在中國落地6條新航線， 2023年更是開通中國香港、日本、 韓國、越南等航線。 不過，招商蛇口鮮有披露「招商 伊敦號」的具體經營業績，在2024年 年報及2025年半年報中，更是不再 提及該郵輪相關情況。進入2025年 三季度，招商蛇口對這一資產的處 置開始進入實質性階段。 2025年9月12日，招商維京游輪 發布「招商伊敦號」船舶及其相關資 產評估服務採購的招標公告，擬邀 請北京中同華資產評估有限公司提 供服務。考慮到資產評估的核心用 途之一是產權轉讓定價，為掛牌底 價提供合規依據，此次招標基本可 以確認，招商蛇口已將出售該郵輪 資產提上日程。 值得一提的是，2025年10月10 日，在啟動資產評估招標工作僅一 個月後，「招商維京游輪」官微宣 布，將於2026年盛夏運營歐洲地中 海航線，提供「全新中文服務歐洲海 輪之旅」。 不少市場人士認為，「招商伊敦 號」或將重回維京游輪的懷抱，由後 者獨立運營，回歸歐洲市場。 從多元擴張到資產出清 「招商伊敦號」由高調收購到黯 然退場，發生在房地產行業由高景 氣度轉向深度調整的大背景下，被 視作招商蛇口從多元擴張轉向資產 優化出清的一個縮影。 自2015年換股吸收合並招商地 產以來，招商蛇口便持續對外釋放 「去地產化謀變和轉型」的信號，郵 輪產業建設與運營則被定義為三大 業務中的「特色業務」。除了在深 圳、廈門、湛江、上海等地布局郵 輪母港項目，該公司還提出了更宏 大的計劃——介入船隊組建及服 務，通過港航聯動設立行業競爭門 檻。 2017年5月，在招商蛇口2016 年度股東大會現場，時任公司財務 總監黃均隆曾向包括《星島》在內的 與會者明確表示，公司計劃通過直 接找廠家製造或收並購方式持有郵 輪，計劃投入高達30億美元。 時任公司總經理許永軍則重申 了郵輪業務之於招商蛇口的重要性。 他當時預判，隨著中國人均 GDP的提高，郵輪行業將迎來「厚 積薄發」的時期，家庭旅遊將越來越 傾向於選擇郵輪方式，未來這個行 業「供應遠遠跟不上需求」。 然而後續形勢發展並未達到招 商的預期。受疫情影響，中國外郵 輪航線持續停航，中國郵輪港口接 待量大幅下滑，2020年全中國郵 輪客流量24.5萬次，僅為2019年的 6%。 儘管2021年招商蛇口收購「招 商伊敦號」並投入運營，帶動其郵 輪產業建設與運營業務有所回暖， 年內該業務營收同比增長49.54%至 1.99億元，但佔總營收比重仍僅為 0.12%，對整體業績的拉動作用微 乎其微。 此後，招商蛇口並未再推出新 的郵輪收購動作，其對郵輪業務的 發展願景也在不斷修正：2022年， 公司曾提出「致力於成為國內領先、 國際一流郵輪運營服務商」；至2023 年，這一目標進一步降格為「致力於 成為國內領先的海上文旅產業運營 服務商」，悄然弱化了「郵輪運營」的 核心定位。 業務定位調整背後，是招商蛇 口對郵輪業務的逐步收縮。2022年 至2023年，招商蛇口將原有三大業 務調整為三類業務，郵輪連同物業 管理、會展、康養等一並被歸入「城 市服務業務」。 2024年，「城市服務業務」再次 被優化為「物業服務業務」，郵輪則 與會展業務被剔除，調整至「資產運 營業務」。 《星島》還注意到，2024年及 2025年上半年，招商蛇口分別對招 商郵輪的長期股權投資計提減值 10.88億元、4.37億元，累計減值金 額超過後者原有投資價值（30億元） 的一半，資產價值縮水折射出郵輪 經營業務的困境。 戰略收縮成定局 至2026年1月，招商局集團發布 了「十四五」高質量發展成果，其中 在統籌傳統業務「進、退、整、合」 方面，招商蛇口被列為「退」的典型 案例之一。招商局集團明確表示， 招商蛇口開發業務退出了非核心城 市，同時退出了郵輪、醫院運營業 務。 同年1月，《人民日報》報道招商 局集團「四艘船」的故事，所聚焦的 也是「伊敦」輪、「海遼」輪、「明華」 輪及「新伊敦」輪，對「招商伊敦號」 隻字未提。實際上，即便在招商蛇 口內部，近兩年「招商伊敦」這一名 稱更多被其公寓運營公司所用，昔 日郵輪標桿的存在感大幅弱化。 結合如今正式掛牌轉讓「招商伊 敦號」郵輪來看，招商蛇口曾經暢 想的「規模化郵輪船隊」計劃，已基 本畫上句號。談及這一戰略調整， 接近招商蛇口的人士對《星島》分析 稱，主要原因還是中國的郵輪市場 相對不夠成熟。 有市場分析指出，「招商伊敦 號」以上海、深圳、天津等地為母 港，但中國郵輪市場以短航線為主 （5—6天），同質化嚴重，難以形成 差异化競爭優勢。同時，2023年該 郵輪雖啟動國際航線運營，但受簽 證政策、疫情後復蘇緩慢影響，客 源並不足。 更關鍵的是，中國消費者的旅 遊習慣與郵輪運營的盈利邏輯存在 偏差。中國消費者更偏好「打卡式旅 遊」，強調「結果付費」，對郵輪旅行 中「過程付費」（如船上餐飲、娛樂、 購物等）的接受度較低，導致郵輪的 核心盈利點難以兌現。 招商蛇口退出郵輪運營並非個 案。2026年以來，華夏國際郵輪宣 布將旗下「鼓浪嶼號」轉讓予西班牙 新晉品牌Corazul Cruceros運營；藍 夢郵輪亦宣布，自1月4日起暫停「藍 夢之歌」郵輪的客運銷售與運營，中 國郵輪行業出現加速洗牌的趨勢。 不過，從全球郵輪產業來看， 市場仍總體持續繁榮。以國際郵輪 巨頭皇家加勒比郵輪為例，數據顯 示，2022年該公司受益於郵輪行業 復蘇，營收同比增長477%；此後增 速逐步放緩，但至2025年，其營收 仍同比增長8.8%至179.3億美元。 近期，安徽希磁科技股份有限 公司（以下簡稱「希磁科技」）第二次 向港交所主板遞交招股書，繼續推 進港股上市進程。 希磁科技的資本市場之路，經 歷了從A股到港股的戰略調整。公 開資料顯示，2024年4月，希磁科技 正式啟動A股上市輔導，但受A股上 市時間表不確定性及半導體行業波 動影響，公司於2025年7月終止A股 上市輔導協議，轉而衝刺港股市場。 2025年8月26日，希磁科技首次 向港交所遞交上市申請，由中信建 投國際、廣發證券（香港）擔任聯席 保薦人，該申請於2026年2月期滿 失效。此後，公司火速啟動二次遞 表，保薦機構調整為中信建投國際 獨家保薦，廣發證券（香港）退出， 上市推進節奏進一步提速。《星島》 就港股上市的戰略考量向希磁科技 相關人士進行郵件諮詢，截至發稿 未獲得回應。 據招股書信息，希磁科技成立 於2018年12月14日，註冊資本1.15 億元，前身為寧波希磁電子科技有 限公司。公司主要從事磁性傳感器 產品的研發、生產及銷售，是全球 少數擁有完整磁傳感技術組合的公 司之一。截至2025年9月30日，公司 研發人員136人，約佔員工總數的 12.8%。 據弗若斯特沙利文的資料，希 磁科技在2024年全球磁性傳感器 IDM公司中排名第六，在所有磁性 傳感器公司中排名第十，市場份額 為0.6%。該機構同時預計，2029 年全球磁性傳感器市場規模將達到 2930億元。 希磁科技稱，公司已全面掌握 所有主流磁傳感技術，並建立涵蓋 霍爾效應技術及全系列xMR技術 的全路徑技術組合。從產品來看， 電流傳感器收入佔比連續三年超 80%，是公司主要產品。2022年至 2024年及2025年三季度，電流傳感 器各期收入分別為5.38億元、4.64億 元、5.82億元和5.17億元。根據弗若 斯特沙利文的資料，2024年，希磁 科技生產的電流傳感器產品在全球 排名第三，市場份額為3.4%。 招股書披露，希磁科技的年收 入由2022年的6.66億元減少至2023 年的5.94億元，主要由於光伏行業 對電流傳感器的需求放緩。2024 年，希磁科技收入增加18.4%至7.03 億元，2025年前九個月繼續增加 15.1%至6.27億元。 淨利潤方面，希磁科技在2024 年成功止蝕轉盈後持續盈利。據財 務數據，2022-2024年各期淨利潤 分別為-12.06億元、-6656.2萬元和 985.2萬元。2025年前九個月，希磁 科技淨利潤暴漲至3977.2萬元，同 比增長530.7%。 此外，希磁科技毛利率整體呈 上升趨勢，2022年至2025年前三季 度，毛利率分別為15.3%、18.0%、 17.2%及24.4%，其中2024年略有下 滑，2025年前三季度大幅提升。 不過，希磁科技仍面臨客戶集 中度高的風險。招股書顯示，公 司五大客戶貢獻收入分別佔各期 總收入的65.2%、62.4%、62.5%及 58.5%，一旦需求波動或供應鏈調 整，公司業績可能受到衝擊。 招股書顯示，希磁科技上市前 已完成多輪融資，累計融資金額超 10億元，吸引國家級產業基金與一 線機構扎堆入局。最新的E+輪共完 成融資8820萬元，每股成本為27.53 元，投後估值約為31.72億元。 希磁科技的股東陣容方面，國 有控股的先進製造產業投資基金二 期（FIIF）持股15.79%，為第一大機 構股東；同為國有控股的蚌埠華瑞 科技中心（有限合夥）持股7.13%， 位列第三大股東。此外，賽伯樂資 本、助力資本、東方匯嘉、基石資 本等知名機構均位列股東名單。創 始人王建國通過直接及間接持股， 合計控制公司25.29%股權。 《星島》查閱招股書發現，希磁 科技董事會成員均具備海內外名校 背景與資深產業經驗。 希磁科技董事會主席、執行董 事兼總經理王建國博士，52歲，曾 在美國明尼蘇達大學進修，後於葡 萄牙裏斯本大學取得物理技術工程 博士學位，在磁性傳感器行業擁有 逾20年的研發及企業管理經驗。王 建國博士還曾在香港新科實業有限 公司（一家從事傳感器應用、磁性應 用等產品製造及銷售的公司）擔任質 量控制經理。 希磁科技執行董事兼副總經理 白建民曾獲蘭州大學凝聚態物理學 博士學位；執行董事張弛取得美國 南加州大學電腦科學理學學士學 位；非執行董事陳光取得清華大學 經濟管理學院學士學位；獨立非執 行董事張中和薛德勝分別擔任中國 政法大學證據科學研究院院長和蘭 州大學物理系教授。 據公開資料，目前希磁科技已 在德國、葡萄牙設立技術研發中 心，中國布局蚌埠、無錫、寧波三 大產業基地，依托收購的歐洲老牌 傳感器企業Sensitec，加速拓展全球 高端市場。隨著光伏、新能源汽車 下游需求持續回暖，公司若成功登 陸港股，將進一步鞏固國產磁傳感 龍頭地位，衝刺全球市場份額提升。 本報見習記者洪雨欣深圳報道 棄A轉港 希磁科技淨利暴漲530.7% ■招商蛇口轉讓其持有的「招商伊敦號」船舶及船上附屬物品，轉讓底價 29.06億元。圖為，「招商伊敦」號郵輪在天津國際郵輪母港靠泊。 新華社資料圖片 ■郵輪產業建設與運營曾被定義為招商蛇口三大業務中的「特色業務」。 網上圖片 ■希磁科技的資本市場之路，經歷 了從A股到港股的戰略調整。 網上圖片 ▍本報記者鐘凱廣州報道 ▍ ��������� 從暢想打造「規模化郵輪船 隊」到悄然退出郵輪運營業務， 再到掛牌出售標志性自持豪華 游輪，招商蛇口在過去9年間， 完整經歷了多元業務「擴張－遇 阻－出清」的周期輪回。
RkJQdWJsaXNoZXIy ODc1MTYz