▍本報記者鐘凱廣州報道 ▍ ������������������������������������������������������ B5 05.14.2026 星期四 中國財經雜誌 一季度罕見資產減值損失2.67億 一季度，金地集團實現營業 收入7 8 . 8 2億元，同比增長 32.11%，主要由於房地產開發業務 結轉規模增加；營業利潤虧蝕3.97 億元，較上年同期虧蝕8.80億元顯 著減虧，同樣得益於房地產開發業 務毛利增加；期內公司歸母淨利潤 錄得虧蝕6.30億元，較上年同期虧 蝕8.56億元收窄26.39%。 儘管金地集團虧蝕幅度有所收 窄，但資產減值計提仍是拖累盈利 表現的重要因素。一季度，公司資 產減值損失達到2.67億元，而上年 同期無相關計提，側面反映前期存 貨減值計提或仍不夠充分，當前基 於審慎性原則，減值計提仍在持續 落地。盈利端承壓的同時，金地集 團正從投資端、債務端同步釋放企 穩信號。土地投資方面，繼2025年 時隔兩年重啟拿地後，公司於今年 一季度繼續在大連、青島斬獲2宗地 塊；債務化解方面，4月7日，公司 順利完成「21金地03」及「21金地04」 兩筆公司債本息兌付，至此公開市 場債務已實現全部清零。 計提減值仍持續落地 自2024年以來，金地的存貨減 值計提力度明顯加大。據《星島》不 完全統計，截至2025年末，金地 存貨餘額686.29億元，同比縮減近 25%；但期末跌價準備升至93.38億 元，對應計提比例13.61%，創下近 年新高。橫向對比，同期新城控股 存貨跌價計提比例約為10.79%，萬 科為6.65%，招商蛇口僅有2.12%。 針對金地集團主動出清存量資 產風險的做法，相關研究機構認 為，公司過往存貨減值計提較為充 分，前期虧蝕集中確認也使資產價 值調整趨於到位。 但2026年一季度的減值數據， 卻打破了上述預期，期內金地集團 仍計提資產減值損失達2.67億元。 縱觀近年財報，金地集團極少在一 季度大額計提減值，上一次一季度 出現資產減值損失還要追溯到2024 年，當年同期僅計提150.78萬元， 本次計提規模已遠超往年同期。 一位市場人士對《星島》表示， 房企的財務部門基於謹慎性原則計 提資產減值準備，若房地產市場持 續下行，這種計提動作便會一直存 在。根據國家統計局發布數據，一 季度全國房地產開發投資金額同比 下降11.2%，其中住宅投資金額下 降11.0%；新建商品房銷售金額同 比下降16.7%，其中住宅銷售額下 降18.5%，行業拐點仍未完全到來。 儘管資產減值計提導致盈利表 現承壓，金地集團仍有邊際向好信 號顯現。一季度，公司費用管控取 得成效，銷售費用、管理費用分別 為1.18億元、4.25億元，同比分別下 降51.28%、22.82%，降本增效取得 成果。同時，持有型物業保持穩定 盈利，期內累計租金收入約8.41億 元，同比增長11.84%，平均出租率 從上年同期的78%升至83%，成為 地產開發業務下行背景下的重要多 元業務支撐。 現金流壓力仍存 從一季度經營情況來看，金地 集團的開發業務仍處於修復期。期 內金地累計實現簽約面積23.2萬平 方米，簽約銷售金額33.0億元，同 比分別下降57.04%、59.51%；而對 應新開工面積約4.6萬平方米，僅有 同期銷售面積的不足二成，整體繼 續以存量資產去化為主。 而在區域分布方面，華東區域 及北方區域於一季度銷售貢獻居 前，分別達到12.35億元、8.40億 元，新開工面積卻均為0，完全依靠 現有存量庫存支撐業績。 與此同時，金地集團的交付節 奏保持較快水平，一季度實現竣工 面積約29.0萬平方米。隨著集中交 付持續推進，公司合同負債規模 回落至近年來低位，錄得107.06億 元，「保交付」工作步入收尾階段。 在存量去化為主的背景下，金 地集團已於2025年新增杭州、上海 兩宗宅地，拿地總價10.01億元，這 也是其自2023年6月後再度在公開 市場拍地。進入2026年2月及3月， 公司繼續在大連、青島獲取兩宗宅 地，拿地總價17.35億元。新增土儲 均位於華東及北方區域，被外界解 讀為金地有意在深耕基本面穩健的 重點城市，為後續貨值儲備與銷售 復蘇提前布局。 逆周期拿地的底氣，源於公司 在債務端的持續發力。一季度，金 地集團繼續推進債務結構優化與杠 桿壓降，期末公司短期借款、一年 內到期的非流動負債及長期借款合 計661.55億元，較2025年末淨減少 約10.68億元。 債務化解的關鍵突破出現在4 月7日，金地集團順利完成「21金地 03」及「21金地04」兩筆公司債本息兌 付。據DM查債通顯示，目前金地 在境內外已無存續債券，正式實現 了公開市場債務清零。 不過，金地集團的現金流壓力 並未完全緩解。截至一季度末，公 司貨幣資金僅剩餘106.11億元，較 2025年末減少20.62億元，主要系 銷售規模下滑導致回款減少，以及 持續償還債務所致；對應的短期借 款、一年內到期的非流動負債為 344.61億元，賬面資金對短期債務 的覆蓋能力不足。 杭州千島湖鱘龍科技股份有限 公司（下稱「鱘龍科技」）日前向港交 所二次遞交上市申請。根據灼識諮 詢資料，鱘龍科技是全球最大的魚 子醬企業，2021年至2025年其魚子 醬銷量持續佔據全球市場的30%以 上，於2025年達到36.1%。 儘管如此，這家行業龍頭的 IPO之路卻充滿坎坷。鱘龍科技曾 三次衝刺A股，但均以失敗告終。 2025年10月，鱘龍科技首次向港交 所遞表，但在6個月內未通過聆訊， 招股書於2026年4月自動失效。 鱘龍科技表示，本次尋求在港 股上市，主要是考慮到港交所能夠 為該公司提供直接進入國際資本市 場的途徑，提升其融資能力，拓寬 融資渠道及股東基礎，並加強國際 曝光度。 此次IPO募集資金將在未來五 年內用於在湖北、浙江及江西的水 產養殖及產能擴張、現有養殖加工 基地技術升級，以及用於品牌營 銷、擴張全球銷售渠道、升級數字 化信息系統、進行戰略性投資或收 購等方面。 鱘龍科技的業務覆蓋鱘魚育種 與養殖、魚子醬加工、銷售及品牌 營銷，其擁有國際魚子醬品牌卡露 伽（KALUGA QUEEN），客戶主 要包括海外魚子醬公司、精緻食品 公司，以及中國的餐廳、酒店及超 市。 財務表現上，2023年至2025 年，鱘龍科技收入從5.77億元（人民 幣，下同）增長至7.69億元，複合年 增長率為15.4%；淨利潤從2.73億 元增長至3.65億元，複合年增長率 為15.7%；淨利潤率分別為47.3%、 48.4%、47.5%。 魚子醬素有「黑黃金」的美譽， 錨定高端魚子醬市場的鱘龍科技淨 利潤率之高甚至被拿來與茅台對 比。2025年，茅台的淨利潤率為 47.85%，僅略高於鱘龍科技。 從收入結構看，鱘龍科技的業 務較為單一，2023年至2025年， 其超過90%的收入來源於魚子醬業 務，來自鱘魚製品及其他業務的收 入不足10%。 鱘龍科技的魚子醬產品2025年 平均售價為2100—7500元/千克。 鱘龍科技在招股書中坦言：魚子醬 市場及對該公司產品的需求仍取決 於顧客的可支配支出與需求，因此 更易受經濟衰退或不利的宏觀經濟 變化衝擊。 此外，魚子醬市場可能面臨來 自替代產品的競爭壓力，包括鮭魚 卵及鱒魚卵等傳統魚卵，以及包括 基於海藻酸鈉的人造魚子醬及基於 植物蛋白的人造魚子醬替代品在內 的素食替代品。 大量養育鱘魚也帶來生物資產 減值風險。鱘龍科技的生物資產包 含魚苗、雌性未成熟鱘魚、雌性成 熟鱘魚及雄性鱘魚。截至2025年12 月31日，鱘龍科技錄得的生物資產 為17.49億元，佔截至同日資產淨值 的83.1%。 鱘龍科技在招股書中表示，在 對其生物資產進行估值時，估值師 依據多項不可觀察前提進行估值。 例如：對於已達到加工條件的雌性 成熟鱘魚，不確定性主要涉及預估 市場價格及可加工鱘魚的數量；對 於雌性未成熟鱘魚，不確定性水平 通常包括估算的市場價格、待加工 的鱘魚數量、貼現率以及估算銷售 成本。鱘龍科技的生物資產公允價 值可能在不同期間出現顯著波動， 從而導致經營業績高度波動。 關於鱘龍科技對其他增長曲線 有何發展規劃等問題，《星島》向該 公司致函，截至發稿未獲回復。 五度衝刺上市 加上這次向港交所遞表，鱘龍 科技已是十餘年來第五次衝刺資本 市場。此前，這家公司曾因各種原 因三度在A股IPO之路上折戟。 招股書顯示，2011年10月，鱘 龍科技向中國證監會（下稱「證監 會」）提交首次於創業板上市的申 請。經發行審核委員會（下稱「發審 委」）審閱後，鱘龍科技的上市申請 未獲批准，主要由於其關聯方資興 良美交易金額佔鱘龍科技當時總收 入及淨利潤的比例過高。 對於這一問題，鱘龍科技表 示，截至最新招股書披露日，該公 司相關關聯方已為小股東，且自 2013年起，鱘龍科技與相關關聯方 之間並無任何交易往來。 2014年9月，鱘龍科技第二次在 創業板遞表，但發審委審核後再次 未予批准，主要由於對鱘龍科技海 外銷售、存貨水平及當時股權架構 過於分散的質疑。 值得一提的是，鱘龍科技第二 次IPO期間還曾暴露出數據造假問 題。據《新京報》報道，2012年6月， 鱘龍科技與資興良美簽署《收購協議 書》，鱘龍科技擬收購資興良美養殖 的低齡鱘魚，但收購時雙方因為質 量方面的分歧導致合同難以履行， 後發生官司糾紛，資興良美方面敗 訴，被判決解除《收購協議書》，並 返還鱘龍科技定金47萬元。 敗訴的資興良美在向浙江省高 院申請再審時，曝光了鱘龍科技 IPO數據涉嫌造假。法院判決書顯 示，資興良美提交證據證明2012年 鱘龍科技IPO時曾幫助造假以應付 證監會。 直到2022年12月，鱘龍科技才 向深交所提交第三次上市申請，但 這次遞表最後也不了了之。「自提交 上市申請以來，並無收到證監會的 受理通知，亦無收到深交所或證監 會就公司上市申請程序的任何意見 或反饋。因此，是次上市申請並未 進展至可能失效的階段。」 在最新招股書中，鱘龍科技 稱，發審委針對該公司第二次上市 申請提出的疑慮，已經進行披露， 相關問題已全面處理並徹底解決。 有關訴訟方面，鱘龍科技表 示，近三年，並無捲入、也未面臨 任何重大訴訟、仲裁或行政程序。 關於曾被發審委質疑的無控股股東 及實際控制人問題，目前，鱘龍科 技董事長兼總經理王斌、淳安卡露 伽人、杭州卡露伽人、杭州鱘龍人 構成鱘龍科技單一最大股東集團， 合計持有後者34.64%股權。其中， 淳安卡露伽人是由王斌控制的企 業，杭州卡露伽人、杭州鱘龍人是 王斌控制的員工激勵平台。 本報記者陳奇杰深圳報道 淨利率堪比茅台「魚子醬之王」鱘龍科技再闖港交所 ■金地集團發布的2026年一季度報告顯示，公司仍未走出業績承壓的困境。 網上圖片 高強度計提 金地仍未停歇 ‧ / & #+ ( ) ( ) Michael Connolly Timothy Connolly Eunice Lee William Connolly 房地產行業深度調整仍在持續，房企盈利修復之路依舊步履艱 難。4月底，金地集團發布的2026年一季度報告顯示，公司仍未走 出業績承壓的困境。 ᯂᢜ⏴ὺ́ᦱ ࡖ ⴷ 〴䣅⬹᥉ᣟӷ⧍ ঃঋ ⴽ⪊⻕ 㣌づ䣅 同 泣 告 聞 訃 告 親屬眾多 恕未盡錄 先妣潘門歐氏科球夫人 潘木光之妻 廣東 省深圳市石廈村人氏痛於二零二六年五月八日 逝世積閏享壽九十六歲遺體現停厝華永生殯儀 舘謹定於五月十八日 星期一 上午九時開祭 同日上午十一時卅分出殯安葬於新澤西州玫瑰 園墳場東安公所壽地忝屬 宗親戚友鄉世誼哀此訃 孝 子 煜勳 志佳 媳 周麗芳 孝 女 雲蕭 婿 外孫男 外孫媳 外孫男 胞 弟 潘木國 弟 婦 莊桂妹 胞 妹 潘華娟 妹 丈 文萬和合家合家
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