C8 01.07.2024 星期日 財經雜誌 易侅㙨մ蝡⢕ꇘ恥䩘槁ꓭ 自由現金流量是可以自由運用的 現金，從營運獲得的現金流 量扣減維持營運所需資本支出和稅 金後的餘額。過去兩年，英偉達的 FCF不到300億美元。 新浪財經報道，美銀分析師 Vivek Arya重申對英偉達股票的「首 選」買入評級，並預測這家芯片製造 商未來兩年的FCF總額將達到1000 億美元，目標價為700美元，這意味 著較當前股價有42%的上漲潛力。 Arya表示，大量預期的FCF「只 是一塊非常美味的蛋糕上的櫻桃」。 這個蛋糕的層次包括生成式AI的早 期周期、英偉達強大的競爭地位， 以及即將推出的新AI芯片：「這些 周期不會在一年內開始和結束。這 可能是一個長達十年的周期，前期 硬件部署至少需要三到四年的時 間，而我們才剛剛進入第二年。」 迅速增長的現金儲備應該有助 於英偉達開始新的增長計劃，這將 大大提高其估值倍數。Arya估計， 英偉達可以將1000億美元FCF中的 300億至350億美元用於股票回購， 剩下的650億至700億美元可用於新 的有機和無機增長計劃。 英偉達在最新報告季度購買價 值38億美元的庫藏股。它可以利用 剩餘的資金進行額外投資，幫助將 公司的本益比估值回到歷史中間平 均35倍至40倍。Arya強調：「雖然英 偉達被歸為『七巨頭』，但我們注意 到，儘管英偉達的自由現金流利潤 率是其他6家公司的2倍，銷售額複 合年增長率是其他6家同行的3倍， 但其市盈率和企業價值與自由現金 流的比率仍有20%至30%的折扣。」 英偉達曾在2020年試圖以400億 美元的價格收購Arm，雖然這筆交 易以失敗告終，但這讓投資者了解 到，英偉達在構建其軟件和知識產 權資產方面的雄心勃勃。 分析師認為，預計英偉達會考 慮加強與軟件公司的合作或併購， 幫助傳統企業客戶部署、監控和分 析生成式AI應用程序。英偉達目前 在人工智能應用芯片市場佔據主導 地位，許多新創公司和企業都喜歡 該公司的產品。 美銀報告稱，英偉達股價可能 突破400-500美元交易區間的催化 劑，包括即將舉行的CES貿易展和 GTC貿易展，屆時英偉達可能會推 出重要的產品更新。 ■英偉達的發展前景備受看好。 路透社 美國商務部5日公布數據顯 示，由於民用飛機需求激增，11 月美國製造的商品新訂單環比增 長2.6%，超出預期，創下2021年 1月以來最大環比漲幅，扭轉了10 月下降3.6%的頹勢。 華爾街見聞報道，商務部普 查局表示，11月工廠訂單在上升 了2.6%，高於路透社調查的經濟 學家平均預測的反彈2.1%，創下 2021年1月以來最大環比漲幅。11 月訂單同比增長了0.7%。10月工 廠訂單則從下降3.6%上修至下降 3.4%。 目前製造業佔美國經濟的 10.3%，但受到高利率的限制。 1 1 月，民用飛機訂單增長了 80.1%，而在10月下降了43.9%。 而汽車、零部件和拖車的訂單保 持不變。原材料、機械、電腦和 電子產品以及電氣設備、家電和 零部件的訂單也有所增加。 製造業產品出貨11月上升了 0.5%，存貨略微增長了0.1%，而 未交付訂單激增了1.3%，反映了 飛機訂單的激增。 傑富瑞分析師Brent Thill將企 業軟件公司Palantir的評級從「持 有」下調至「跑輸大盤」，目標價為 13美元。該分析師表示，圍繞該 公司的人工智能故事被「誇大了」。 Thi l l表示「: 雖然我們確實相 信該公司在人工智能技術方面具 有長期優勢，但我們擔心，在沒 有明確的貨幣化策略的情況下， 人工智能熱潮已將該股推高至不 可持續的估值水平。」 「我們仍然看好基本面，並相 信該公司有潛力在一個未被充分 滲透的龐大(總目標市場)中獲得份 額，但我們認為，對營收增長的 擔憂將是未來12個月股價表現的 主要推動力。」 雖然他指出，圍繞Palantir的 人工智能故事可能被誇大了，但 Thill承認，該公司提供了一個「高 度差異化的平台」，公司可以使 用他們特定的資料分析需求。不 過，Thill稱：「Palantir在過去幾個 季度面臨一些執行問題，其政府 和商業業務的增長都陷入停滯。 我們認為，關鍵的爭論集中在 Palantir能否解決其GTM問題，並 重新加速美國商業業務增長，這 是其未來最大的增長機會。」 民用飛機需求激增 美國工廠訂單上升 不看好Palantir 分析師下調評級 富豪投資者公司 連續第八年盈利 億萬富豪投資者Michael Platt 又一年實現了收益，不過按照他 自己的高標準，2023年的收益率 有些平平無奇。 據一位不願具名的知情人 士透露，P l a t t的私人投資公司 BlueCrest Capital Management去 年收益率為20.3%。這是Platt自 2016年返還外部資本以專注於管 理自己及合夥人的財富以來收穫 的最低年回報率。 B l ueCr e s t的收益已扣除費 用。尚不清楚該公司目前管理的 資金規模，但一份2022年的法庭 文件顯示BlueCrest管理著約39億 美元的資金，並將150億美元的資 金分配給一眾交易員管理。 作為英國最富有的人之一， Platt以使用大量杠桿來顯著提高 公司收益並創造全球最佳交易利 潤而聞名。他的財富自2016年以 來迅速增長——當時他返還了 約70億美元的外部資金，開始 專注於為自己交易。此後他將 BlueCrest打造成一家投資巨頭， 聘請了數十名交易員，並支付業 內最佳的薪酬待遇來留住人才。 彭博億萬富豪指數顯示，Platt的 財富規模預計為129億美元。 韓國有超過40%的上市公司， 在2023年Q3的利息保障倍數（又稱 利息覆蓋率）低於1，這意味著這些 公司產生的利潤不足以支付利息， 高利率和停滯性通脹使商業環境惡 化，讓這些公司的財務狀況發出了 危險信號。 韓國金融資訊公司F nGu i d e 數據，截至2 0 2 3年Q3，韓國綜 合股價指數（KOSPI）和科斯達克 （KOSDAQ）的1674家上市公司中， 包含虧蝕公司在內，有710家的利 息保障倍數低於1，佔整體比率達 42.4%，比去年同期的34.3%，上升 了8.1個百分點，也比2020年Q3、 新冠疫情大流行時的39.9%還要高。 隨著韓國在2023年提高利率， 越來越多公司財務狀況拉警報，建 築是最先敲響警鐘的產業，截至 2023年Q3，在53家上市的建築公司 中，有近一半（25家）的利息保障倍 數低於1。 這種困境不僅限於建築業， 韓國一些大型集團也面臨利息壓 力，在市值超過2萬億美元的企業 中，SK海力士（SK Hynix）、LG顯 示（LG Display）、樂天化學（Lotte Chemical）、網石遊戲（Netmarble） 和易買得（E-Mart）的利息保障倍數 均低於1。 還有連續3年利息保障倍數 低於1的「脆弱企業」，包含韓進 KAL（Hanjin KAL）、現代尾浦造 船（Hyundai Mipo Shipbuilding）和 HD現代重工（HD Hyundai Heavy Industries）。 印度反壟斷機構正在調查快遞 巨頭DHL、聯合包裹、聯邦快遞在 印度的子公司涉嫌壟斷行為和價格 串通。 智通財經報道，這是印度對物 流行業的最新一次此類調查。上一 次調查可追溯至2015年，印度對包 括聯邦快遞和DHL在內的20家公司 徵收了7.35億美元的罰款，原因是 它們秘密串通抬高價格。 印度競爭委員會（CCI）表示， 這些公司的高管在決定收費價格之 前交換了有關機場快遞和倉儲服務 的數量、收費和折扣等商業敏感資 訊，並共同決定收費價格並控制客 戶折扣。該委員會表示，它們「似 乎在彼此之間分享商業敏感資訊」。 聯邦快遞在一份聲明中斷然否 認了這些指控，表示該公司正在與 CCI合作，並補充稱其致力於遵守 法律。DHL表示，將全力配合、並 始終遵守法律。聯合包裹表示，它 無法透露「正在進行的非公開調查」 的細節，但正在與監管機構合作。 如果這些公司被發現有壟斷行 為，可能會被處以公司每年利潤三 倍的罰款、或者每年違規收入的 10%，以較高者為准。 許多公司都看好快遞和包裹遞 送服務市場的前景。隨著電子商務 的繁榮提振需求，快遞和包裹遞送 市場到2029年將以每年17%的速度 增長，達到183億美元。 DHL在2022年表示，將投資 5.47億美元擴大其在印度的倉儲和 員工隊伍，並將印度稱為其優先市 場。上個月，聯邦快遞的一個部門 投資了1億美元在印度建立一個技 術和數字創新中心。 人工智能初創企業Perplexity近 日贏得了英偉達、貝佐斯和眾多風 險投資家的支持，他們押注該公司 全新的搜索引擎產品，將顛覆人們 在網上查詢資訊的方式，繼而挑戰 谷歌在網絡搜索領域的主導地位。 財聯社報道，Perplexi ty成立 迄今還不到兩年，員工總數不到 40人，總部設在三藩市的一個聯合 辦公空間。不過，如今每月使用該 公司搜索產品的用戶已有約1000萬 人，該公司將這項產品稱為「答案 引擎」。 據悉，Perplexi ty近日在官網 宣布，以5.2億美元的估值完成了 規模高達7360萬美元B輪融資，由 Institutional Venture Partners領投。 這也是近年來互聯網搜索初創公司 籌集的最大一筆資金。 該 公 司 A 輪 融 資 的 投 資 者 NEA、Elad Gil、Nat Friedman和 Databricks繼續參與了本輪融資，而 更為引人矚目的或許是B輪融資中 的兩位新投資者——英偉達和亞馬 遜掌門人貝佐斯（通過貝佐斯探險 基金）均進行了參投。 迄今為止，Perplexity融資總額 已達1億美元。 在過往幾十年的時間裏，許多 曾試圖挑戰谷歌的公司都以失敗告 終。即便是微軟這樣的巨頭，多年 來也一直難以撬動谷歌在互聯網搜 索市場上佔據的約90%的份額。那 麼，Perplexity又有何自身的優勢， 並能夠贏得英偉達和貝佐斯們的青 睞呢？ 對此，Perplexi ty創始人兼首 席執行官Aravind Srinivas表示，他 們的優勢在於充分利用人工智能技 術的進步，在回答搜索查詢時提供 直接答案，而不是網站鏈結，從而 不會像谷歌等大公司那樣受到某些 限制。Srinivas表示，「如果你能直 接回答別人的問題，就沒人需要那 （通過傳統搜索給出的）10條藍色鏈 結了。」 根據公開資料，Perplexi ty是 世界上第一個對話式搜索引擎，通 過使用例如GPT-4這樣的先進AI技 術，其能夠為用戶輸入的問題直接 提供生成答案，並且對準確率與效 率有著很高的標準。 Srinivas在去年早些時候曾表 示，「我們之所以存在，是因為要 改進搜索，提高資訊獲取效率，減 少關鍵字查詢、篩選、鏈結點擊和 頁面流覽；讓人們直接瞭解事情的 真相，並通過簡潔明瞭的個性化答 案做出決定。這與谷歌的財務和商 業目標不符，而這正是其他人從零 開始重新思考產品和業務的機會。」 Perplexity旗下網站和移動應用 在2023年11月的訪問量已達到5300 萬次，較2022年12月剛開始提供服 務時的220萬次，翻了逾20倍。 Srinivas表示，該公司成立以 來在傳統行銷上幾乎沒有投入過資 金，僅僅是依靠口碑和X上的熱議 來吸引新用戶。 韓國42%上市公司利潤不夠付利息 涉嫌壟斷印度調查快遞巨頭 Perplexity融資亞馬遜英偉達參與 美國銀行全球研究部（BofA Global Research）表示，隨著 英偉達繼續利用其在開發和銷 售人工智能（AI）芯片方面的成 功，該公司股價今年有望進一 步大幅上漲。快速增長的營收 和利潤狀況將使其在未來兩年 產生1000億美元的自由現金流 量（FCF）。 ▍本報訊 ▍ 未來兩年估達1000億美元 特別觀察 印度古吉拉突邦 首席部長布彭德拉． 派特爾近日表示，該 邦正與日本、韓國和 美國的芯片製造商就 在該邦的投資進行 談判，以期幫助印度 實現成為世界芯片強 國的雄心。不過，路 透社報道稱，印度的 芯片製造計劃屢屢受 挫。截至目前，該國 還沒有自己的半導體 製造工廠。 古吉拉突邦是印 度總理莫迪的家鄉， 也是印度主要工業中 心之一。派特爾表 示，該邦最近與亞洲 和美國的一些芯片製 造商洽談了投資事 宜，一些官員還訪問 了日本，會見了日本 芯片行業高管。而上 述消息發布之際，印 度定於1月10日至12日在古吉 拉突邦首府甘地訥格爾舉行投 資招商高峰會，其中11日的討 論重點是半導體和電子產品。 印度一直以來都在尋求提 高國內半導體生產能力。2021 年，印度出台了「在印度發展 半導體和顯示器製造生態系統 的計劃」，包含半導體生產、 顯示器生產、半導體設計等。 但該計劃此後陷困境，一些相 應提案也因此被擱置或取消。 分析指，印度芯片發展的劣勢 明顯，一是芯片的補貼流程緩 慢，而且經常被擱置，再就 是印度在芯片製造方面沒有經 驗，芯片技術水平相對較低， 其核心技術和專利主要依賴外 部，缺乏完整生態系統支援。 ⷨ 䍳 鏬 ꅑ 蛛 曪 㺺 ⺇ 䮮 ■企業軟件公司Palantir被傑富 瑞分析師下調評級。 資料圖片 ■印度反壟斷機構正在調查聯邦快 遞在內的多家快遞公司。資料圖片 分析師預計英偉達會 考慮加強與軟件公司的合 作或併購，幫助傳統企業 客戶部署、監控和分析生 成式 AI 應用程序。
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