B7 03.03.2026 星期二 香港財經 / 美國經濟 派拉蒙債務將達790億 完成華納兄弟收購後不分拆有線資產 派拉蒙首席執行官埃里森在分 析師電話會議上表示，兩家 公司將把旗下包括Paramount+和 HBOMax在內的流媒體服務整合為 單一平台。埃里森稱，兩家公司已 在100多個地區擁有超過2億直接面 向消費者的訂閱用戶，這將使新公 司具備足夠規模和實力，在奈飛主 導的市場中更具競爭力。 上周五早些時候，在奈飛拒絕 提高報價後，派拉蒙以1100億美 元、每股31美元的價格簽署了收購 華納兄弟的協定。派拉蒙首席戰略 官戈登表示，此次收購預計可節省 超過60億美元成本，其中很大一部 分來自非人力成本，包括整合兩家 公司的流媒體技術架構和雲服務供 應商等。 這一節流目標遠高於奈飛承諾 的最高30億美元協同效應，也引發 了外界對華納-派拉蒙合併後可能裁 員、縮減影視製作規模的擔憂。合 併後，派拉蒙旗下的CBS、MTV、 Comedy Central、BET將與華納的 CNN、HBO、TNT、美食頻道等 網絡合併。 新公司將擁有業內最豐富、最 具商業價值的版權庫之一，整合的 IP包括《權力的遊戲》、《碟中諜》、 《哈利波特》、《壯志凌雲》、DC宇 宙和《海綿寶寶》。埃里森表示： 「HBO是這項業務中的皇冠明珠， 它將繼續獲得資源和獨立空間，專 注做好自己最擅長的事。」 截至去年底，華納兄弟探索淨 債務為290億美元，派拉蒙為103.6 億美元。過去數月，派拉蒙與奈飛 輪番提出收購報價。奈飛先出手， 於12月初以每股27.75美元、合計 827億美元收購相關資產（不含有線 電視頻道）。在華納董事會認定派拉 蒙的方案更優後，奈飛退出了這場 針對核心資產的高stakes爭奪戰。 派拉蒙-華納兄弟交易還消除了 奈飛方案中華納股東需保留有線網 分拆資產的價值與風險疑慮，減少 了導致市場質疑奈飛報價的一個關 鍵變數。合併後的公司預計每年至 少製作30部院線電影，同時保留華 納兄弟和派拉蒙兩大影業品牌。派 拉蒙已代華納向奈飛支付28億美元 的交易終止費，該交易預計於今年 第三季度完成。 亞馬遜關閉了在阿布扎比的配 送中心業務，並暫停了整個地區的 送貨服務，以應對席捲其中東網絡 的日益加劇的不穩定局勢。 這家電商巨頭本周在一份內部 備忘錄中公布了相關情況，該備忘 錄稱，由於這一情況，該地區的客 戶正遭遇送貨和退貨延遲的問題。 備忘錄還指出，亞馬遜在沙特和約 旦的員工已被要求留在室內。本周 該地區的許多亞馬遜員工正逐漸轉 為居家辦公，同時前往以色列和黎 巴嫩的商務旅行已被暫停。 亞馬遜的一位發言人通過電子 郵件表示：「我們的首要任務是保 障整個地區的員工和合作夥伴的安 全，我們正與當地團隊密切合作， 以確保他們能夠獲得所需的支持。」 此次中斷凸顯了地緣政治緊張 局勢能夠多麼迅速地對全球供應鏈 造成壓力。亞馬遜在2017年以約6 億美元收購Souq.com之後，已花費 數年時間在中東地區拓展其物流網 絡。阿聯酋是該網絡的核心所在， 該網絡還包括在沙特、埃及和土耳 其的亞馬遜市場平台。 根據這份備忘錄，阿布扎比的 配送中心的關閉預計將導致亞馬遜 在中東地區的各項業務網絡容量下 降。該公司已將額外的運營支持力 量投入待命狀態，以便應對此次中 斷並監控相關情況。 亞馬遜關閉阿布扎比配送中心業務 派拉蒙2日表示，派拉蒙天空舞與華納兄弟探索合併後，新公 司淨債務將達到約790億美元，同時排除任何剝離或分拆有線資產 的計劃。 特斯拉在歐洲市場連續兩年 銷量下滑後，終於顯現出穩定跡 象。已經公布的數據顯示，該公 司2月在三個主要市場的份額顯著 提升，這被視為歐洲電動車需求 回暖的積極信號。 在法國，儘管大多數競爭對 手的銷量不及去年，但特斯拉的 新車註冊量（通常作為銷量的參考 指標）同比增長了55%，Model Y 繼續位列暢銷車型前十，佔其法 國銷量的82%左右，Model 3佔比 18%。 這使得特斯拉在法國純電動 車市場的份額達到11.5%，遠高於 近三個月平均水平（約1.0%）。 挪威作為全球電動車滲透率 最高的國家（2月新車註冊中純電 動車佔比達98%），特斯拉表現同 樣亮眼：註冊量同比上漲32%， 達到1210輛，重奪該國最暢銷品 牌寶座，Model Y更是成為最受歡 迎車型（佔比89%）。 在西班牙，特斯拉2月新車註 冊量同比飆升73.7%，達到1595 輛。 稀土公司REalloys表示，已獲 得國防部一份價值至多170萬美元 的合同，用於資助設計一座加工 設施，這些金屬將用於生產武器 和電子設備中的磁鐵。 這家位於俄亥俄州的公司從 國防部國防後勤局獲得了這份合 同，其目標是每年將多達300噸 的重稀土元素釤和釓加工成金屬 形式，這將使其成為此類金屬的 最大供應商之一。稀土必須先轉 化為金屬形式，才能用於製造磁 鐵。這份為期24個月、分兩階段 進行的合同，是國防部對REalloys 技術的初步認可。 Real loys上周剛剛在納斯達 克上市，該公司將被要求為該設 施的模組化版本制定工程設計方 案。 特斯拉需求回暖 歐洲銷量大增 稀土公司REalloys 獲國防部合同 ▍本報訊 ▍ ����������������������������������������������������������������������� ■派拉蒙天空舞與華納兄弟探索合併後，將把旗下的流媒體服務整合為單 一平台。圖為派拉蒙影業製片廠正門。 資料圖片 兩家公司已在 100 多 個地區擁有超過 2 億直接 面向消費者的訂閱用戶， 這將使新公司具備足夠規 模和實力。 派拉蒙首席執行官 埃里森 中東局勢升溫電訊股防守強 中移動中電信估值合理 國家財政部及稅務總局早前更 改電訊業增值稅安排，自今 年1月起，境內利用固網、移動 網、衛星、互聯網，提供手機流量 服務、短訊和彩訊服務、互聯網寬 頻接入服務的業務活動，適用的稅 目由增值電訊服務調整為基礎電 訊服務，對應增值稅率由6%上調 至9%。市場推算，此項調整將導 致中國移動稅前利潤下降約8%、 中國聯通（762）下降約16%，中國 電信則下降約12%。中移動及中電 信股價應聲下挫，累計兩個月跌近 一成。若撇開這項稅務改動影響， 內地電訊業發展大致平穩，截至 去年底5G移動電話用戶已達12.04 億戶，固定互聯網寬頻接入用戶總 數亦達6.91億戶，電訊股前景仍平 穩，在股價下跌後可留意吸納機 會。 中移動業績平穩，截至2025 年9底止首三季，純利1154億元人 民幣（下同），按年增長4%；單計 第三季純利311億元，升1.4%。集 團優勢是坐擁超過1600億元淨現 金。 面對中美就晶片角力之下，中 移動加大設備國產化進程，斥資 2200萬美元向華為購入AI晶片，引 入「昇騰910B訓練卡」及「Atlas800 訓練伺服器」，以建造省級智算中 心與5G-A核心網AI推理節點。 中移動近月連番出現重大人事 變動，繼陳忠岳接替因年齡原因辭 任的楊杰出任董事長後，何飈亦因 工作調動原因辭任執行董事及首席 執行官。不過變動屬正常人事安 排，不影響日常運作。另外，中 國移動集團早前通過國有股份劃 轉方式，向中國石油集團劃轉公司 4198.13萬股中國移動A股，以進一 步加強戰略協同。中國石油集團 持有中移動總股本約0.19%，而中 國移動集團持股由69.05%降至約 68.85%。 中移動2024年度經營利潤率 升至16.4%；股東權益回報率升至 9.9%；總債項對股東權益比率則 降至6%，財政健康。中移動昨收 78.65港元，跌0.8%。 中電信一向較倚重寬頻業務， 受今次內地增值稅變動影響較大， 估計稅前利潤因此下降約12%。不 過集團業績大致保持，截至2025 年9月底止第三季度，純利77.56 億元，增長3.6%，每股收益8分。 首三季營業收入3943億元，微增 0.6%，EBITDA增長4.2%至1156億 元。 中電信派息具吸引力 集團已訂定目標從2024年起， 3年內以現金方式分配的利潤，將 逐步提升至當年股東應佔利潤的 75%以上，因此其股息分派政策具 吸引力。 野村指內地電訊行業2025年表 現較弱，把中電信降級至「中性」， 目標價降至5.5港元。中電信昨收 報4.97港元，跌0.2%。 美伊開戰中東局勢升溫， 港股受拖累急挫570點，26000 關岌岌可危，投資策略可轉較 保守。中資電訊股估值合理股息 率吸引，早前內地調整增值稅， 令中資電信股股價下挫，中移動 （941）及中電信（728），預測市 盈率回調至約11倍，股息率逾6 厘，在「戰亂」局勢下，是較佳防 守股，可留意低吸機會。 投資追擊 ■早前內地調整增 值稅，令中資電信 股股價下挫，現價 回落至更吸引水 平。 中移動暫宜觀望 中電信走勢偏弱 集團動向：集團近月連番出現重大人 事變動。 最近業績：截至2025年9月底止首3 季，純利1154億元，按年增長4%， 利潤率為14.5%；EBITDA2654億 元，增長0.9%。單計第三季純利311 億元，升1.4%，營業收入2509億 元，升2.5%，EBITDA為794億元， 減1.7%，EBITDA率31.7%。 股價走勢：股價自去年12月起持續回 落，短期動力不足，宜觀望。 公司動向：集團粵港澳大灣區數據中 心項目（二期）在廣東省韶關市湞江產 業園正式開工，項目總投資達180億 元。 最近業績：截至2025年9月底止第三 季度，純利77.56億元，增長3.6%， 每股收益8分。季度營業收入1248億 元，下降0.9%。累計首三季度，純 利307.73億元，增長5%。 股價走勢：短期走勢仍弱，暫時要觀 望。 52周高低位：75.85至90.6港元 大行目標價：1 0 6港元，買入（匯 豐）；103.2港元，買入（中銀） 52周高低位：4.86至6.49港元 大行目標價：7.2港元，買入（瑞銀）； 7.1港元，買入（匯豐） 公司 昨日收市價 （元） 變動 （%） 一個月變動 （%） 預測市盈率 （倍） 股息率 （%） 和記電訊（215） 1.19 +0.85 +4.39 242.86* 6.29* 數碼通（315） 5.25 -0.38 +8.25 11.55* 6.09* 中國電信（728） 4.97 -0.20 +2.74 11.57 6.37 中國聯通（762） 7.51 -0.53 +0.81 9.36 6.70 中國移動（941） 78.65 -0.82 +0.83 10.42 7.14 香港寬頻（1310） 7.33 -0.54 +5.92 48.92* 4.69* 香港電訊（6823） 12.37 +0.23 +6.27 16.27 6.90 * 滾動（TTM）為公告日起計過去 12 個月數據 中國電信（728） 元 5.9 5.6 5.3 5.0 昨日收報 4.97 元，跌 0.01 元 月 / 年 1/26 10/25 11 12 2 3 中國移動（941） 元 88 85 82 79 月 / 年 1/26 10/25 11 12 2 3 昨日收報 78.65 元，跌 0.65 元 高盛把中 移動目標價下 調至88港元， 評級亦下調至 「中性」。
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