A3 05.17.2026 星期日 要聞 讓美國再次通脹 特朗普難收場 彭博社報道，特朗普在返美的「空軍一 號」上明確表示：「H200很好，中國 需要它。」但他同時證實中方未批准這項交 易，原因是「他們選擇不這樣做，他們想嘗 試自主研發」。他補充說，雖然雙方確實討 論過芯片問題，他認為未來可能會有進展， 但目前並無具體協議。 特朗普去年12月已同意讓英偉達向中國 客戶出口H200芯片，被視為顯著放寬對華 科技限制。然而，美國商務部長魯尼克上月 指出，雖然部分H200芯片獲准銷往中國， 但尚未實際出口，因為北京未允許中國科技 公司購買這款芯片。 隨同出訪的美國貿易代表格里爾亦指 出，此次美中雙邊會議「沒有討論芯片出口 管制」的相關議題，直接打破了市場對AI芯 片禁令鬆綁的期待。 格里爾強調，中方是否採購美國芯片， 完全是其自身的戰略盤算。他分析稱：「中 國堅定致力於在國內生產先進芯片，並將美 國科技產業視為對這一努力的威脅。」他認 為，中國最擔心的是未來AI產業若過度依 賴美國芯片，等於關鍵技術被美方「掐住脖 子」，因此寧可承受技術落差，也要將資源 投入自主研發。 在特朗普證實北京拒買H200芯片後， 原本押注英偉達「重返中國市場紅利」的華爾 街投資者迅速降溫。費城半導體指數大幅下 挫，英偉達、超微、美光及英特爾等AI概念 股全面受壓。 值得回顧的是，黃仁勳此前曾警告，失 去中國市場及對華出口禁令將對美國科技產 業造成損害，形容是「傷人亦傷己」。雖然他 今次臨時加入特朗普代表團，一度為高階芯 片銷售帶來希望，但最終未能改變局面。 另外，對於外界關注的霍爾木茲海峽問 題，特朗普說，他對伊朗的耐心正在耗盡， 並稱習近平已同意伊朗必須重新開放霍爾木 茲海峽。他還透露，在考慮是否對購買伊朗 石油的中國石油公司解除制裁，並會在幾天 內作出決定。 而中國外長王毅在介紹中美元首會晤情 況和共識時說，中方主張盡快重開霍爾木茲 海峽，認為解決海峽問題的根本之道，在於 實現永久、全面停火。 英偉達行政總裁黃仁勳加入特朗 普的訪華團後，有消息指，美國商務 部批准約10間中國公司購買英偉達的 H200芯片，但特朗普在返美途中證 實，中國因想自主研發，暫未批准此 項交易。 自主研發芯片 不買H200 特朗普證實中方暫未批准交易 中方官員密集會晤美企高管 特朗普訪華期間，中國多名官員展開企 業外交攻勢，密集會見隨行來訪的美國企業 高層，涉及航空、金融、農產品等多個領域。 中國發改委主任鄭柵潔15日與波音總裁 兼首席執行官奧特伯格會面。鄭柵潔表示， 中國歡迎並支持波音與中國企業深化務實合 作，希望波音繼續發揮橋樑作用，促進中美 互利共贏。 同日，發改委副主任李春臨會見通用電 氣航空航天首席執行官卡爾普，特朗普稱， 中國將採購400至450台通用電氣發動機。 中國證監會主席吳清會見花旗集團首席 執行官范潔恩，雙方就全球經濟金融形勢、 中國資本市場對外開放等議題交換意見。花 旗2023年申請設立全資證券經紀公司，目前 已獲審批通過，將成為中國第七個外商獨資 券商牌照。 北京市委書記尹力同日會見范潔恩，希 望花旗繼續加大在北京投入。 中國人民銀行副行長、國家外匯管理局 局長朱鶴新則會見高盛集團董事長兼首席執 行官蘇德巍，討論國際經濟金融形勢及中國 經濟發展機遇等議題。 中國商務部長王文濤分別會見高通總裁 安蒙、嘉吉董事會主席尚博遠，以及Visa首席 執行官麥凱恩。高通在無線通訊領域對華有 重大業務利益，嘉吉則是全球最大的農產品 貿易公司之一。 安凱瑞中國諮詢董事總經理阿爾弗萊德 分析，此次中美元首峰會為美企高層提供了 一個關鍵窗口，使他們能夠加強企業外交， 並直接向中國高層主管部門提出戰略訴求。 分析人士同時指出，雖然企業外交積極 推進，但特朗普此行帶回的貿易投資協議較 2017年明顯減少，中方在核心領域的戰略自 主立場未見動搖。 結束訪華的特朗普威脅要重啟戰火， 摧毀伊朗基礎設施，其強硬言論令國際油 價升逾3%，加劇通脹憂慮，國債息率創下 他去年重返白宮以來新高，市場猜測儲局 年底有5成機會加息。通脹高升、減息無 望，不但令美國債市、股市及經濟受挫， 更嚴重威脅共和黨年底中期選舉。 上周公布最新4月通脹數據，顯示通 脹再非狼來了，而是真正威脅。美國3月 通脹率（CPI）由2月2.4%急升至3.3%，市場 認為一個月數據難成趨勢，但4月通脹率 再升至3.8%、創3年新高，顯示通脹正加 快上升。 值得關注的是，作為通脹先行指標的 4月生產物價指數（PPI）急升6%，遠超市場 估計。美伊戰爭令油價暴漲逾五成，導致 運費和燃料費大升，伊朗封鎖霍爾木茲海 峽，亦令石化原料、化肥等材料短缺，推 高製造業成本。此外，化肥價格急升亦可 能令全球農業減產，加劇未來一年糧價升 勢。 高通脹已對金融、經濟造成三重衝 擊。 其一，利率可能不減反加。聯儲局新 主席沃什即將上任，外界原預期他上任後 將按特朗普意願，大力減息。然而通脹急 升且未見頂，勢必阻撓沃什減息。但最新 期貨數據顯示，市場估計聯儲局今年減息 機會渺茫。 就算沃什想漠視通脹、推動減息，亦 將面對巨大政治阻力。國會參議院上周以 54票對45票通過其任命，確認票數創下 1977年以來最低紀錄，因民主黨質疑他對 特朗普唯命是從，破壞聯儲局獨立性；且 聯儲局上月底議息會議，對不減息決議罕 有地出現「8票贊成、4票反對」的嚴重對 立，4票反對除一票要求減息外，其他3票 則是反對聯儲局聲明中加入「偏向寬鬆」字 眼，認為未來利率走向應是中性而非偏寬 鬆。這些委員無疑要給沃什一個下馬威， 告誡他不能亂按特朗普意願減息。 此外，國債利率上升打擊聯儲局減息 機會。美伊戰爭加上通脹急升，美國十年 期國債利率由戰爭爆發前的4厘，急升至 4.6厘，兩年期國債利率亦由3.4厘升至4.08 厘，對股市、經濟的壓力，等同加息逾半 厘。 其二，消費力正萎縮。4月CP I升 3.8%，同期普通員工薪資只升3.6%，即 實際薪資下降0.2%、3年來首次出現負增 長。密歇根大學5月美國消費者信心指數 跌至47.8，創歷史新低，反映消費者對個 人財務與購買力看法悲觀，勢打擊經濟， 電器龍頭惠而浦上周公布最新一季營收下 跌近10%，指戰爭已造成「衰退級的產業下 滑」。 其三，股市承接力受考驗。在人工智 能投資熱潮下，股市一再漠視特朗普挑起 的全球關稅戰、美伊戰爭，不斷創新高。 然而市場利率大升，將加劇巨額投資AI 的借貸成本，且CPI高漲正打擊美國消費 力，PPI大升則損害企業利潤，再加上減 息預期大降，都不利股市發展。 高通脹打擊經濟、金融，亦打擊共和 黨年底中期選舉勝算。民調反映，選民視 通脹和生活成本為最緊逼問題，逾半數選 民不滿特朗普的經濟、通脹政策，支持其 通脹處理的只有27%，支持其生活成本處 理的更只得23%，反對則高達76%。 前總統拜登因高通脹未能成功連任， 特朗普壓通脹不力，選民亦極可能在中期 選舉用選票懲罰共和黨，若共和黨失去國 會參眾兩院控制權，不但令特朗普重要政 策難在國會通過，他還要面對民主黨的彈 劾。通脹不斷上升，可能成為壓斷特朗普 施政的最後一根稻草。 ■英偉達行政總裁黃仁勳加入特朗普的訪華團未能打破市場對AI芯片禁令鬆綁的期待，圖為黃仁勳之前在美國消費性電子展上談及H200芯片話 題。 中央社資料圖片 ■中國證監會主席吳清（右）會晤花旗CEO范 潔恩。 網上圖片 電郵：overseas@singtaonewscorp.com ▍本報訊 ▍ .................................... 黃仁勳此前曾警告，失去中 國市場及對華出口禁令將對美國 科技產業造成損害，形容是「傷人 亦傷己」。 習特會 特朗普結束訪 華行程，期間與習 近平舉行會談、共 進晚宴並出席多場活動，場面隆重熱烈。然 而，多個分析指出，這場峰會「儀式感遠大 於實質內容」，特朗普此行幾乎未能帶回任 何具體的成果。 路透社分析指，特朗普此行除了確認 200架波音飛機訂單外，幾乎沒有任何明確 成績單。由於市場對此反應冷淡，波音股價 當日下跌超過4%。特朗普其後試圖淡化市場 失望情緒，表示若首批交易順利，訂單可 能擴大至750架。但分析人士指出，這仍 遠低於外界此前預期的500架，且未有交 付時間表。 去年10月，特朗普與習近平在韓國釜山 會面後達成貿易休兵共識，中方同意解除稀 土出口管制，美方承諾降低對華關稅。外界 原本期望今次峰會能延續這一框架，但特朗 普在返美途中明確表示：「我們沒有討論關 稅問題。」 中國外交部長王毅在峰會後記者會上提 到，雙方同意建立貿易委員會和投資委員 會，並在「對等關稅削減框架」下擴大雙邊貿 易。然而，特朗普的言論與中方表述存在明 顯出入，令外界對關稅放鬆預期變得模糊。 美國財政部長貝森特其後透露，雙方正討論 降低約300億美元中國低端消費品的關稅， 但此規模相對整體貿易額而言相當有限。 曾協助安排特朗普2017年訪華行程的前 美國駐華外交官克萊因表示，雖然峰會禮儀 程序全部完成，但很難說雙方到底達成了甚 麼共識。 美國外交關係協會中國戰略倡議主任多 希直言：「這是一場象徵意義大於實質內容 的峰會。雙方重點是管理問題，而不是解決 已經存在的問題。」 倫敦政治經濟學院貿易律師保爾森則提 醒外界不宜過早樂觀：「在我看到正式文件 之前，我默認甚麼都沒有改變。」她強調，需 要觀察特朗普與習近平的公開講話，最終能 否落實為正式行動。 高調訪華 儀式感大於實質 新聞分析
RkJQdWJsaXNoZXIy ODc1MTYz