A2 05.27.2026 星期三 要聞 近期，各大機構紛紛上調美光的評級與 目標價。26日，瑞銀資深芯片股分析 師Timothy Arcuri發布美光科技更新報告， 將美光的目標價從此前535美元一舉上調至 1625美元，上調幅度高達204%，重申「買 進」評級。這也是目前整個華爾街對美光科 技喊出的最高目標價，意味美光未來12個月 仍有逾一倍上行空間。 新目標價也徹底改寫了美光的市值格 局。就在幾周前，美光市值突破7000億美 元，並躋身美國最有價值的科技公司之列。 根據彭博資訊測算，若美光股價觸及1625美 元，市值將達約1.8萬億美元，躋身美國第 七大上市公司，僅次於英偉達、谷歌、蘋 果、微軟、亞馬遜、博通之後，同時超越特 斯拉、Meta及巴郡公司。 市場資金也迅速做出反應。美光26日股 價大漲19.29%，收在895.88美元，創下2011 年11月以來最大單日漲幅，收市市值正式站 上1.01萬億美元。這波漲勢也讓美光躍居標 普五百指數當日最強個股。 美光當天的表現更意味著存儲芯片徹 底擺脫了周期股的標籤。Timothy Arcuri表 示，隨著AI持續改變整個存儲芯片產業，市 場應給予美光更為合理的常規估值倍數。瑞 銀此番調整不只上調估值數字，更提出AI徹 底改變市場對美光估值邏輯的觀點。以往， 美光始終被視為周期型存儲芯片股，投資者 一直擔憂DRAM、NAND芯片價格暴漲暴跌 的產業特性。但瑞銀認為，AI帶來的長期需 求，大幅提升了產業需求能見度，也讓美光 的獲利走勢趨於平穩，周期屬性逐漸弱化。 今年以來，美光已30次刷新盤中歷史高 點。對於後市，看多投資者認為美光需守住 800美元關口，否則本輪上漲恐演變為假突 破，該股短期最強支撐位在665美元附近。 在AI浪潮的席捲下，美光科技成為了 最耀眼的明星之一。今年以來，美光科技年 度累計升幅已達到214%。值得注意的是， 美國總統特朗普上周在紐約州造勢活動中也 特別點名美光，直言：「美光很棒，他們正 在投資數千億美元。」而這番談話背後，正 是美光近年積極推動的美國製造大計劃。美 光先前宣布，未來20年將投入最高1000億美 元，在紐約州克雷（Clay）打造美國最大半導 體工廠，項目已於今年動工，預計2030年投 產。若加計研發與其他布局，美光整體美國 投資計劃總額已提高至2000億美元，全力擴 張記憶體製造與研發能力。 AI存儲芯片熱潮持續狂飆，存儲 芯片巨頭美光科技市值26日股價大漲 19%，首次突破1萬億美元，今年來累 計上漲 210%。瑞銀大幅調升美光目標 價，從原先535美元一口氣拉高至1625 美元，不僅創下華爾街最高目標價， 也意味美光未來12個月仍有逾一倍上 行空間。 美光科技市值衝破萬億 瑞銀大幅拉升目標價 未來一年可能翻番 中國科技巨頭華為再拋半導體震撼彈。 華為半導體業務部總裁何庭波日前在上海半 導體研討會上，正式提出名為「韜（τ）定律」 的新半導體發展路徑，並宣布透過自家研發 的「邏輯折疊（Logic Folding）」技術，目標在 2031年前設計出達到1.4納米等級的高階芯 片。有投資專家出，華為「韜定律」若確認突 破芯片技術瓶頸，將對全球半導體產業鏈帶 來深遠影響，可能改變中美在人工智能（AI） 及高科技領域的競爭格局。 何庭波指出，華為過去6年依照「韜定律」 成功設計並量產381款芯片，秋季更將推出 全新麒麟（Kirin）智能手機芯片，首次全面採 用邏輯折疊技術，以大幅提升芯片效能與密 度。她透露，華為目前也正利用該技術開發 AI芯片，並設定2031年達成等同1.4納米製程 電晶體密度的目標。華為此次提出的「韜定 律」，被視為挑戰主導全球半導體產業數十年 的「摩爾定律（Moore's Law）」。DGA集團技術 主管崔歐洛（Paul Triolo）指出「華為正試圖把 一套工程策略，轉化成類似『定律』的概念。」 資深投資專家黎永良指出，外界此前常 以為中國在高科技發展上缺乏支持，但現在 中國在多方面已逐步形成自身優勢。「韜定 律」透過新的理論框架創造超越物理極限的效 能，將不僅利多芯片股，亦可能帶動整個中 國芯片產業鏈重估。他同時提到，華為及中 國在半導體領域的進展，或會削弱美國過去 在高端芯片供應上的主導力，令中美科技競 爭出現新變化。黎永良認為，DeepSeek早前 公布大幅減價75%已搶走不少市場份額，對 OpenAI、Anthropic等美國AI公司及未來美國 科技股上市前景，可能造成影響。若中國AI 公司及具突破性的技術平台未來成功上市， 將有機會吸引更多資金東移，改變原本一面 倒流向美國高科技股的趨勢。 黃仁勳狠批AI裁員論 「不負責任」 人工智能（AI）浪潮席捲全球，各大企業 近年也頻頻傳出裁員消息，不少公司更直接 將原因歸咎於AI。不過AI芯片龍頭英偉達執 行長黃仁勳近日罕見重話批評，部分企業高 層把AI當成裁員藉口，「實在太懶惰」，甚至 直言「我真的很討厭這樣」。 黃仁勳指出，AI真正開始展現生產力與 實用性，其實只是近半年的事情，「AI才剛剛 變得有用，人們怎麼可能兩年前就因為AI失 去工作？這根本說不通。」他認為，有些企業 主管只是想藉由AI包裝裁員決策，讓自己「聽 起來很專業」，但這樣的說法不僅缺乏邏輯， 也是在製造社會恐慌。雖然黃仁勳在受訪時 未點名任何企業，但外界普遍聯想到近期科 技業與金融業接連出現的大規模裁員潮。 近期全球企業確實陸續出現與AI相關的 人力縮編爭議。渣打銀行日前宣布，未來4年 將裁減超過7000名員工，執行長溫拓思更曾 提及，以AI與技術取代「低價值人力資本」， 相關說法引發批評，事後也公開道歉。路透 社也報道，Meta計劃裁員至少20%以支應AI 領域龐大投資，並期待AI帶來更高生產效率。 黃仁勳強調，企業在討論AI影響時，應 該採取更平衡的態度，「我認為我們正在嚇 唬大家，這很不負責任。」他認為，AI的出現 並不代表工作會消失，而是工作型態正在改 變，真正需要擔心的，是自己沒有跟上新技 術。面對外界對AI搶飯碗的焦慮，黃仁勳也 給出相當直接的建議：「去學習AI吧！」他表 示，「你不會因為AI而失去工作，你會失去工 作，是因為有人比你更懂得操作AI。」 黃仁勳對AI未來發展仍抱持高度樂觀態 度，甚至預估5年後的工作機會可能比現在更 多。他解釋，當企業透過AI提升效率與獲利 能力後，往往會加速擴張、發展更大規模事 業，最終仍需要招募更多人才。黃仁勳還以 自家公司為例，指英偉達目前正不斷招募更 多員工、加快發展步伐，「以前認為要10年完 成的事，現在可能一兩年就能做到。」 華為提出「韜定律」或改寫中美AI競爭格局 ■得益於市場對存儲芯片的旺盛需求，美光科技市值26日首次突破1萬億美元。 路透社資料圖片 ■華為正式發表「韜定律」，目標2031年製作 出相當於1.4納米製程的芯片。 路透社 ▍本報訊 ▍ .................................... 瑞銀此番調整不只上調估值 數字，更提出AI徹底改變市場對 美光估值邏輯的觀點。 即便看到風險 沒人願意先離場 華爾街正屏息等待兩場足以改寫歷史 的巨型IPO。SpaceX已向SEC提交S-1上市 招股書，計劃以代碼「SPCX」登陸納斯達 克，目標估值1.75至2萬億美元，很可能 超越沙特阿美成為史上最大IPO。與此同 時，OpenAI正在與高盛和摩根士丹利合 作起草招股說明書，目標最早今年9月上 市，估值可能超過1萬億美元。Anthropic 也在計劃下半年申請上市。美股一級市場 的「軍備競賽」正在以前所未有的烈度展 開。 SpaceX、OpenAI等超級IPO一旦落 地，科技股在股票基準指數中的權重將輕 鬆突破48%，超越1920年代「咆哮年代」、 1970年代「漂亮50」、1980年代日本泡沫以 及1990年代科網泡沫等歷史上所有重大泡 沫時期的集中度水平。 目前科技板塊已佔標普五百指數逾 44%的權重。前十大股票合計佔指數總 權重近41%。十年前，這個數字還只有 約19%。前前大股票預期僅貢獻約32% 的指數總盈利，權重與盈利貢獻之間的 裂口已擴大至歷史極值。「七巨頭」—— Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、 英偉達和特斯拉，截至2026年5月合計已 佔標普五百市值的34.8%，十年間幾乎翻 了兩倍。 這說明市場已經不是在給盈利能力定 價，而是在給敘事定價，給「AI改變世界」 的想像空間定價。一旦科技巨頭出現預期 之外的業績滑坡，指數受到的衝擊將不再 是漣漪，而是巨浪。然而在這場滿是泡沫 的狂歡中，沒人願意提前離場。 看看SpaceX的招股書，去年公司淨 虧蝕高達49.4億美元；今年第一季度虧蝕 42.8億美元，幾乎追平去年全年的虧蝕規 模。收入47億美元，卻燒掉了近一倍的現 金。三大業務板塊呈現「貧富分化」。星鏈 的連接業務是唯一拿得出手的板塊，第一 季度營收32.6億美元，營業利潤11.9億美 元。航太業務（火箭發射和星艦）同期營收 6.19億美元，虧蝕6.62億美元。真正將利 潤打穿的是AI業務——SpaceX收購xAI後 整合出的SpaceXAI板塊，去年全年虧蝕 63.55億美元，今年第一季度又虧了24.69 億美元。 星鏈辛辛苦苦賺的淨利潤，全燒進了 AI的深坑，不不夠填。馬斯克賣給市場 的，不是一個盈利的公司，而是一個「讓 人類成為跨星際物種「的故事。 OpenAI的劇本同樣令人側目，軟銀 已累計向OpenAI投資超600億美元。將當 前AI浪潮類比1998年初的互聯網泡沫，已 成為華爾街的常見敘事。整個AI行業營收 增高但邊際放緩，估值溢價僅為互聯網泡 沫極限的三分之一，年中可能迎來一波回 調，隨後進入更加泡沫化的加速期。高盛 給出了五大「泡沫破裂」信號：投資支出達 到峰值、企業利潤開始下降、企業債務迅 速增長、美聯儲減息、信貸利差擴大。目 前，四大科技巨頭2026年合計資本支出預 估高達6490億美元，較去年的4110億美元 大幅增加。投資支出的「峰值信號」正在逼 近。 不過，本輪科技泡沫與2000年有一個 關鍵不同。與科網泡沫時期大量公司根本 沒盈利不同，當今科技巨頭的盈利能力是 真實且強勁的。但歷史告訴我們，「盈利 真實」從來不是泡沫不破的保證。1970年 代的「漂亮50」標的同樣擁有卓越的基本 面，柯達、施樂、寶麗來，哪一個不是當 時盈利能力最強的藍籌？但當利率環境逆 轉時，那些估值過高的企業從來不會因為 盈利能力而被網開一面。 為何市場會在明知集中度風險的情況 下，仍然義無反顧地湧向少數幾隻科技 股？因為在全球經濟面臨不確定性、地緣 政治風險升溫、傳統行業增長乏力的背景 下，AI和太空經濟成為為數不多能提供 「無限想像」的載體。投資者不是在買現在 的盈利，而是在買未來的壟斷地位。所以 SpaceX和OpenAI的IPO來臨時，帶來的不 僅是新的股票代碼，更是一種「參與歷史」 的誘惑。 電郵：overseas@singtaonewscorp.com
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