C8 05.29.2026 星期五 中國財經雜誌 技術宅瞄準AI 豪擲千億 為落地這一虛擬世界藍圖，米哈 游更是拋出了一顆重磅炸彈。 近日，米哈游聯合創始人劉偉 在北京AI基礎大模型技術分享會上 表示，米哈游在AI方面的投入規模 「3年最多1000億」，如果最終沒有 成功「也認了，算是做一個大的煙 花」。「任何團隊沒有堅定的去搞算 力、scal（e 注：擴大模型規模）這件 事情，是絕不可能把模型做到頂級 的。」劉偉說道。 這是遊戲行業極為罕見的大手 筆AI投入策略。縱觀整個遊戲行 業，AI早已從可選配置變成行業 標配，但大多圍繞降本增效、穩定 用戶時長展開，極少有企業願意投 入千億級資金，深耕周期長、風險 高、回報模糊的自研大模型與AI原 生遊戲賽道。 有熟悉米哈游的人士向《星島》 透露，當前，AI已然成為新時代的 技術驅動力和先進生產力。而米哈 游和大偉哥的過往風格，決定了其 無法容忍自身在時代浪潮中缺席， 因此其在AI領域的投資是可以預見 的、也可以值得期待的。 米哈游的這場「千億煙花秀」， 其實也是在替整個行業發問：AI到 底只是傳統遊戲流水線上的一個高 級螺絲釘，還是那個能徹底顛覆玩 法、重塑遊戲「靈魂」的變量？未來 三年，米哈游的布局以及那些注定 會暴露的短板與爭議，或許就是整 個行業看清AI發展路徑、風險邊界 與價值取捨的實戰樣本。 全棧自研AI 米哈游重倉押注AI，早有端倪。 早在2018年，當行業還在觀望 時，米哈游便悄然成立了「逆熵研究 部」，啟動了自研遊戲垂直大模型 Glossa的研發，並孵化出虛擬數字 人yoyo鹿鳴，埋下了AI探索的第一 顆種子。 2023年，米哈游創始人之一的 蔡浩宇在矽谷成立了專注前沿AI原 生技術的子公司Anuttacon，蔡浩宇 還親自掛帥「AI Soul caster」（AI靈 魂大法師），主導具備情感理解與自 主交互能力的下一代遊戲垂直大模 型研發。 據公開報道，該團隊吸納了微 軟、谷歌、Meta等科技巨頭及麻省 理工、斯坦福等頂尖高校的人才， 主打扁平化、高效率的研發機制。 到了2024年，Glossa大模型順 利完成中國生成式AI服務備案，成 為其遊戲AI規模化落地的核心技術 底座。 進入2025年，米哈游的布局節 奏明顯加快，陸續成立了上海米哈 游原初海科技、上海米哈游無定穀 科技兩家全資子公司，經營範圍覆 蓋動漫遊戲開發與人工智能應用軟 件開發。有業內人士評價，米哈游 在AI領域的布局完整性與深度，在 中國遊戲廠商中已位居前列。 這種對技術的痴迷也體現在創 始團隊身上。據劉偉透露，最近 Agen（t 智能體）概念火熱，蔡浩宇也 會親自手搓一些Agent。「我看他每 天只睡五六個小時，但是就像打雞 血了一樣。」 目前，米哈游的AI探索已初見 成效。 據崩壞AI技術負責人鄭銀河 在2026阿里雲峰會介紹，米哈游將 Agent的發展分為L1（聊天室產品）、 L2（輔助開發工具）、L3（數字員工） 三個階段。早在概念爆火前，其內 部就已開發多個自研Agent平台， 用於遊戲開發、安全基建等場景。 「曾有同事為了實現項目，建了幾 十個Agent協作，一晚上就燒了價值 200萬人民幣的Token。但我們接受 在探索AI時有成本、有學費，這也 幫助我們更完善了平台。」鄭銀河說 道。 在應用層面，米哈游還推出了 「開箱即用」的AIGC工作台AJI，不 僅引入外部模型，還針對業務場 景訓練自有模型，同時在《崩壞： 星穹鐵道》4.2版本中上線了「帕姆 幫幫」，為了讓AI NPC更具「活人 感」，團隊在表現層加入了更多動作 與對話記憶功能。 此 外 ， 由 蔡 浩 宇 把 控 、 Anuttacon團隊開發的《星之低語》 （Whispers from the Star）也於2025年 8月登陸Steam。作為首款純粹的AI 原生互動作品，玩家對其的評價呈 現出兩極分化的態勢。有人盛讚其 無腳本自由交互的沉浸感，也有人 詬病其玩法單薄與AI邏輯錯亂，但 它依然被視為重要的技術驗證型作 品。 近期更有傳聞稱，Anut tacon 正在進行戰略轉向，其大語言模型 （LLM）團隊正整體回流中國。 然而，在技術狂奔的背後，風 險與短板也同樣暴露無遺。 在近期《星布穀地》的測試中， 具備實時交互與記憶聯動能力的AI NPC娜洛雖然迅速出圈，卻也遭遇 了針對性的惡意數據污染。有玩家 利用漏洞，在公共房間反復向娜洛 投喂競品遊戲歌曲數據，刻意篡改 其記憶數據庫。 玩家普遍擔憂，若此類污染未 能徹底清理，公測後NPC的對話與 記憶將持續錯亂，進而直接影響遊 戲角色人設與原生世界觀。 這類事件無疑給米哈游的AI野 心敲響了警鐘：在邁向虛擬世界的 路上，如何給狂奔的技術套上「韁 繩」，防範技術反噬與失控風險，將 是米哈游在兌現千億豪賭前，必須 直面的更嚴峻考驗。 爭議相隨 當前，中國遊戲行業的AI應用 正處在一個頗具爭議的十字路口。 在研發生產端，AI帶來的降本 增效是肉眼可見的。 包括米哈游在內，騰訊、網 易、莉莉絲、三七互娛等頭部大 廠，紛紛通過自研實驗室或產業投 資完成AI布局，將AI嵌入美術生 產、代碼測試、數值優化等成熟環 節。 三七互娛總經理徐志高曾透 露，利用AI製作角色原畫，耗時可 壓縮至原來的1/3；動作捕捉從視頻 轉化為3D動作僅需10到20秒。在其 手游《霸業》中，AI加持使美術模型 生產周期縮短約50%，影視高模製 作周期從超40人/天驟降至10人/天 以內。 網易遊戲副總裁王怡也曾表 示，某項目在使用AI工具後，僅用 兩個月便完成了此前一年進度50% 以上的工作，尤其是在語音生成、 原畫繪製等關鍵環節，工作效率提 升甚至高達90%。 據GDC《2025年遊戲產業報告》 顯示，52%的企業開發者已將AI工 具常態化用於遊戲研發，行業普及 度已處於高位。 然而，當AI從幕後走向台前， 介入運營乃至遊戲的核心玩法時， 爭議便隨之而來。 首當其衝的是創新與風控的天 然矛盾。開放式AI交互賦予了NPC 自主思考與實時生成內容的能力， 卻也會產生惡意投喂、世界觀錯亂 等問題導致內容不可控，而行業至 今尚未形成針對AI的成熟內容治理 與數據防護體系。 「重創新、輕治理」已成為所有 遊戲AI玩家的共同短板，前文提及 的娜洛就是典型案例。 此外，玩家對「AI操控遊戲體 驗」依然存在極度敏感與不信任。 比如因質疑《王者榮耀》匹配機 制不公平，有玩家起訴騰訊要求公 開《王者榮耀》匹配機制，引發「中國 首例遊戲算法訴訟案」。 雖然法院駁回了原告的全部訴 訟請求，但法院在判決結尾對騰訊 提議，可為用戶提供可選擇的關閉 算法推薦功能，變被動合規為主動 治理，更好保障消費者的知情權及 選擇權。 更深層的矛盾，則在於投入與 回報的嚴重失衡。 遊戲AI底層研發周期長、燒 錢規模大、商業化路徑模糊，千億 級、百億級的長期投入很難在短期 內兌現商業收益。 有觀點認為，米哈游憑藉《原 神》等爆款提供穩定現金流，尚具 備充足的試錯容錯空間。但絕大多 數遊戲廠商無法承擔長期的無效投 入，最終容易陷入「概念炒作、營銷 大於研發」的行業虛火之中。 此番，米哈游選擇押注下一代 遊戲形態，試圖用AI賦予遊戲新 的「靈魂」。這場不計回報的千億探 索，無論成敗，都將為中國遊戲業 的AI進化提供殘酷而真實的試錯 樣本，其「千人千面」的藍圖能否落 地，值得持續關注。 繼2025年10月首次遞表後，享 道出行於5月22日第二次向港交所遞 交招股書。 根據招股書，享道出行的業務 包括網約車服務、車輛租賃服務、 車輛銷售及Robotaxi服務，其中網 約車服務2025年收入佔享道出行同 期總營收的78.9%，是這家公司的 主要業務。 弗若斯特沙利文資料顯示， 2025年以交易總額（GTV）計，享 道出行在國內網約車平台中排名第 六，市場份額為1.8%，若以完成訂 單量計算則排名第五。 2023年至2025年，享道出行 收入分別為57.18億元（人民幣，下 同）、63.95億元及67.74億元，複合 年增長率為8.8%。 儘管呈現出收入規模擴大、虧 蝕收窄的態勢，但享道出行目前仍 未走出虧蝕泥潭。2022年至2025 年，享道出行年內虧蝕分別為7.81 億元、6.04億元、4.07億元及2.46億 元，四年累計虧蝕20.38億元。 高度依賴聚合平台 《星島》翻閱享道出行招股書注 意到，其網約車服務對高德打車、 滴滴、百度地圖、騰訊出行和美團 等第三方聚合平台存在高度依賴。 在聚合模式下，聚合平台會將 乘客的乘車請求分發至多個網約車 平台，使乘客能通過單一界面使用 多家供應商提供的服務。享道出行 表示，通過聚合平台提供網約車服 務，其能夠在各城市維持密集的車 隊規模，這對於實現用戶及時乘車 和減少司機等候時長至關重要。 例如，享道出行2025年網約車 服務收入同比增加7.1%至53.45億 元，成為該年度總收入提高的主 因。享道出行招股書中提到，該業 務收入增加主要由於公司完單量（尤 其是2025年第四季度的完單量）增 加，原因為其加強與聚合平台的合 作並獲得更大的用戶流量以及優化 算法，提高了訂單匹配效率。 2023年至2025年，享道出行通 過聚合平台完成的訂單分別為1.59 億單、2.17億單及2.38億單，同期聚 合平台貢獻的交易總額佔比超過九 成，分別為91.8%、96.1%及98.5%。 大量的聚合平台訂單也產生了 較高的成本。據享道出行招股書披 露，於往績記錄期間，聚合平台向 享道出行收取的傭金費率在9%至 12%之間。換言之，每完成一單網 約車服務，享道出行就要向聚合平 台支付10%左右的收入。 2023年至2025年，聚合平台向 享道出行收取的傭金總額分別為 3.29億元、4.42億元及5.56億元，分 別佔享道出行銷售開支的58.9%、 71.8%及77.4%。這導致享道出行報 告期內的銷售開支基本保持在總收 入的10%左右，成為侵蝕毛利、公 司虧蝕的主因之一。 享道出行也在招股書中直言， 其平台依賴多個聚合平台提高用戶 流量和產生訂單。與該等聚合平台 的合作讓享道出行得以擴大營運規 模，並從規模經濟中獲益，同時維 持相對較低的用戶獲取成本。 但近年來，聚合平台已成為出 行企業獲取用戶的愈發重要的渠 道，且這些平台具有顯著的市場影 響力。享道出行須審慎管理與該等 平台的合作關係，以保持有利的商 業條款。倘若聚合平台的市場變得 更加集中，享道出行議價能力可能 會降低，並可能會被要求接受提高 傭金費用等較為不利的商業條款。 預計未來兩年繼續虧蝕 享道出行由上汽總公司發起 成立，吸引了包括阿裏巴巴、 Momenta、高德地圖、寧德時代在 內的多家產業鏈投資方加入。 目前，上汽總公司直接持有享 道出行6.43%股份，並通過常州賽 可持有68.94%股份，共持有75.37% 的股份，為享道出行控股股東。此 外，阿裏巴巴通過天津高行持有 6.47%股份，Momenta通過蘇州初 速度持有5.29股份，為享道出行第 二、第三大股東。 得益於一眾產業鏈股東的資 源，享道出行發展迅猛。2022年至 2025年，其營收不斷增長，分別為 47.29億元、57.18億元、63.95億元 及67.74億元。 儘管如此，在網約車市場的激 烈競爭中，享道出行的未來盈利前 景仍並不樂觀。雖然近三年虧蝕正 在縮小，享道出行仍預計截至2026 年及2027年12月31日止將錄得淨虧 蝕，主要歸因於與司機活躍度及留 存率相關的重大成本及開支、支付 給聚合平台的傭金、技術及營運優 化和研發活動。 此前連年虧蝕之下，享道出行 的資產淨值一度在2024年末轉為負 債淨額4.02億元。截至2025年末， 享道出行的資產淨值重新由負轉 正至6.99億元，主要由於股東注資 13.45億元，其中部分被2025年虧蝕 2.46億元所抵消。 公開信息顯示，2025年7月，在 首次遞表前三個月，享道出行股東決 定將該公司的註冊資本總額由41.06 億元削減至3.5億元，減資幅度高達 91.48%。據悉，享道出行減少的註冊 資本專項用於彌補公司累計虧蝕。 一般而言，當企業長期虧蝕，導 致實際淨資產已經低於註冊資本時， 減資可以「擠掉水分」，更真實地展示 財務狀況。不過，註冊資本是企業對 外承擔責任的信用基礎之一，大幅減 資可能會被解讀為公司實力削弱。 此外，值得注意的是，在業績 萎靡的情況下，享道出行的CEO倪 立誠的福利待遇卻有所增長。2025 年，倪立誠的薪酬總計為181萬元， 相比上年178.7萬元增加2.3萬元。 與此相反的是，享道出行的員 工數量及員工總薪酬均有所減少， 截至2025年末，享道出行共有631名 全職員工，而截至2025年6月30日， 享道出行共有667名全職員工。2025 年上半年，享道出行的員工工資、 薪金及花紅為0.97億元（2024年上半 年為1.11億元），2025年這一數字為 1.79億元（2024年為2.14億元）。 本報記者陳奇杰深圳報道 享道出行再闖港交所 四年虧蝕超20億 ■米哈游在AI方面的投入規模「3年最多1000億」。 資料圖片 ........................................ 高喊「技術宅拯救世界」， 靠著《原神》《崩壞》等爆款橫 掃全球，米哈游向來是遊戲圈 裏那個讓人挪不開眼的「破局 者」。但現如今它還懷有一個終 極願景：「在2030年，打造出 全球10億人願意生活在其中的 虛擬世界」，提供AI 主導的千人千面遊 戲體驗。 廣州報道 本報記者曹安潯 ■享道出行的業務包括網約車服 務、車輛租賃服務、車輛銷售及 Robotaxi服務。 網上圖片 米哈游要改寫遊戲的 「靈魂」 ■靠著《原神》等爆款橫掃全球，米哈游向來是遊戲圈裏那個讓人挪不開眼的 「破局者」。 路透社資料圖片
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