企和平台經濟發展，對中資股屬利 好消息。高盛指以阿里巴巴的市值 計算，其電子商貿以外的業務估值 等於零，其預測市盈率亦遠以低於 過去五年歷史平均數，反映市場一 直無視阿里其他業務的發展潛力。 黃國英資產管理創辦人黃國英 認同：﹁最重要是向市場釋出一個甚 麼訊號，就是政府已經 ，監管 未有再加強，不會更差，好返一些 的意思。今次阿里分拆，對中央來 說是較易監管，既不用加大力度， 又可以斬開一嚿嚿來睇住，不會因 其中一個業務出事而累全家。﹂ 巨型科企時代料告終 大華繼顯︵香港︶策略師楊韻 銳分析，阿里本身業務複雜，市場 向來視之為綜合企業，估值因此有 較大折讓，重組後各業務都要自行 負責經營表現，有需要就獨立融 資，面對市場考驗將有助加強各 業務營運效率。﹁動力提升了，大 家都比以往勤力，要交表現，有助 更快實現盈利，同時自主度比以往 高，可以更快適應市場變化。﹂ 不過對於阿里巴巴頭炮分拆菜 鳥，獨立股評人鄒家華認為阿里目 前的市盈率只有二十八倍，除非分 拆出來的子公司價值高於阿里本 身，否則未必有助谷起阿里自身估 值。以阿里持有約一成一股權的中 通快遞︵ ︶為例，其預測市盈 率約十八倍，早已分拆京東物流 ︵ ︶則仍然蝕錢。 鄒家華說：﹁我認為阿里雲先 最值錢，如果市場再熱炒雲端市 場，阿里雲更可取。﹂阿里目前 佔內地雲計算行業約三成七市場， 投資者亦一直視為網購以外阿里最 值錢的業務。至於阿里其他業務， 例如餓了麼就如同美團，飛豬旅行 的業務則近似攜程︵ ︶。 科企開始適應新監管規則，加 上要洗脫壟斷﹁嫌疑﹂，巨型科網 股有機會相繼重組或分拆，掀起第 二波價值重估潮。其中京東上星期 搶先宣布，計劃分拆從事工業供應 鏈技術與服務業務的京東工業，以 及管理物流園區、產業園區等的京 東產發在港交所上市，市傳計劃各 自集資約七十八億港元。受消息刺 激，京東股價單日急升百分之六， 屬近期罕見。 事實上，假若美國暫停加息甚 至調頭減息，股市以至新股市場都 有機會活躍起來大型科企的分拆 概念或長炒長有。楊韻銳估計，其 他大型科網股可能會仿效阿里， ﹁大家都有不少仍虧損的新業務 例如社區團購、自動駕駛等，分拆 上市可以提高獨立融資能力。當中 百度︵ ︶重組分拆空間比較 大，旗下除搜尋及廣告業務外，集 團還有晶片業務、智能生活設備及 軟件業務等。﹂ 至於美團，他估計短期落實分 拆的機會較低。﹁新業務社區團購的 盈利能力有限，較難獨立運作，而 表現較為理想的美團閃購等與原 有的餐飲外賣業務共用騎手網絡 關聯度非常高，亦難以拆分。﹂ 翻查紀錄，北水上月加快流入 港股，較二月份顯著回升，最出力 撈貨的正是科網股，﹁騰訊、京東 和阿里都平，一定有上行空間。﹂ 黃國英說。騰訊是最受北水青睞的 科網股，錄得約一百六十七億元淨 流入，其次為美團、快手︵ ︶及 騰訊主席馬化騰近年較少重組公司業 務，反而選擇將投資的企業以股息形式分 派給股東。 OK 2057 2618 9961 9888 1024 ▲阿里巴巴的各項業務中，市場認為阿 里雲最值錢。 ▲ 百度股價近月受惠市場大炒 ChatGPT概念而跑贏其他中資 科網股，同樣有分拆概念。 頭條新聞 16 2023 04 09
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