▲ 內地提出要自己掌握中資 股估值定價權已非首次， 一五年中港兩地推出滬 港通，市場首次提出 要 搶 回 「 定 價 權」，可惜股民 過度亢奮，最 終迫使中央 出手降溫。 A 1171 1898 A PE H ETF 巴菲特早於二 ○年八月開始買入日本五大商社 伊藤忠商事、三菱商事、三井物產、住 友商事及丸紅，合共斥資約六十億美元，至 今股價累升八成至逾兩倍不等，表現不單跑贏 同期日經指數，亦遠勝巴郡第一大持倉蘋果 （AAPL）及第二大持倉美國銀行（BAC）。 五大商社股價勁升，一方面有股神押注刺激其他資 金追貨的因素，另一方面是業績對辦。除伊藤忠商事外， 另外四家商社去年的淨利潤均創下歷史新高，合計按年增 長四點三倍。現時巴邵在五大商社的持股總市值，已升至超 過一百三十億美元。早前巴菲特透露已將五大商社的持股提 高至逾百分之七，且未來有意持續加碼日股。 五大商社遍及日本各行各業，衣食住行和能源都有涉足。 例如規模最大的三菱商事，主要經營石油、天然氣、金屬、汽 車和食品；三井物產集中大宗商品；伊藤忠商事是食品與服裝 的龍頭，包括持有永旺百貨AEON。 早前巴郡在日本發行日圓債券，年期介乎三年至三十年， 短債利息只有○點九厘，最長年期的息率亦不過二點三二五 厘，相反五大商社的股息率介乎三至六厘，巴郡單是每年 收取的股息，已足夠支付債券利息有餘，難怪贏到開巷。 事實上，內地本周推出的央企ETF，都是追蹤中證 國新央企股東回報指數，指數成分股選股需要過去連 續三年有分紅或回購，未來持續分紅的機會率亦要 高於市場平均水平。熊麗萍說：「全球正面對 不同的經濟環境，歐美怕通脹，內地怕通 縮，兩樣都不好，市場沒有太大方向 時，用估值和現金流去選股較為 穩妥。」 被稱為「中國神車」的中國 中車，年初至上周五股價已 升四成九。 頭條新聞 15 2023 05 21 未有考慮內地情況。當北水大量 進入港股後，就不能再用過去的 估值方法。 在 股率先爆炒下；加上內 地開放公募基金經過港股通買港 股，保監會其後又容許保險資金 投資香港創業板，中港股民炒得 股癲人狂，最終迫使中央出手降 溫，港股大時代僅維持數個月便 散水收場。 聰明錢部署穩定資產 金利豐證券研究部執行董事 黃德几直言，上周中特估概念炒 作明顯超買，現已進入調整階 段。﹁所以上周二先升後跌，然 後一連幾天下挫，不少股份已跌到 或者跌穿二十移動平均線。﹂ 景信的經濟榮 即將結 大手衰押退注大。日機巴束會郡，陷意入味頗 本五大商社，以及美股中的雪佛 龍、西方石油等估值低、股息高的 傳統上游價值股，反映股神一心求 穩，與部分中特估受捧的原因不謀 而合。 例如港股中除三桶油外，中國 神華、兗煤新能源︵ ︶等派息 高、估值低的煤炭股其實亦升了不 少。獨立股評人鄒家華便看好中煤 能源︵ ︶， ﹁資本市場對煤化工的 估值很低，可能在 股是六至八 倍 ， 股只有四至五倍，中 煤只有四倍市盈率，盈利能 力亮麗，有望修復多年估 值，股價在六元二角五 仙可買入。﹂ 事實上，內地本 周推出的央企 ， 都是追蹤中證國新央 企股東回報指數，指 數成分選股需要過 去連續三年有分紅或回 購，未來持續分紅的機 其實今次﹁中 ﹂字頭股份被炒 起，並非單純因為中國特色估值體 系概念亦關乎市場口味轉變，追 求相對穩陣的投資。最先被炒起的 ﹁中﹂ 字頭多屬市盈率、市帳率偏低 和股息高的股份，說穿了是聰明錢 對全球政經前景不樂觀。例如近日 作為經濟領先指標的期銅和期油價 格均向下突破，美國長期通脹預 則升至十二年高點加深了市場對 可能出現滯脹的憂慮。 就連向來唱好美國的股神巴菲 特，亦預警難以置 股神押注五大商社勁賺
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