洲小幣種的東盟國家，例如印尼盾、越南盾、 菲律賓披索、泰銖及馬來西亞令吉等，其中泰 銖今年跌幅僅次於日圓，兌美元貶值超過百分 之七，印尼盾、越南盾、菲律賓披索及馬來西 亞令吉的跌幅介乎百分之三點五至百分之四點 七八，其中越南盾一度創下史上新低。 央行出手反擊 貨幣貶值本可刺激出口，對出口導向為主 的國家有利，但同時進口成本則大增，對需要 大量進口能源、食品或原材料 的國家構成輸入性通脹，民眾 生活壓力加重，若像印尼及越 南等長期處於經常帳赤字、通 脹及外債水平高的國家來說， 本國貨幣貶值將令償還外債及 利息變得更困難。 面對貨幣跌跌不休，亞洲各 國陸續展開反攻，除市傳日本 央行出手干擾匯率外，印尼央行在即期和衍生 品市場拋售美元以支撐印尼盾，上月尾更突然 加息四分一厘，明言是為了加強印尼盾的穩定 性；至於印度央行雖維持利率不變，但未來會 考慮在公開市場標售債券，變相收回資金；越 南央行亦有出手干預匯市以穩定市場，馬來西 亞、韓國、菲律賓紛紛透過出口術力頂匯價。 相反，泰國央行暫時樂見貨幣貶值，助理 行長 稱，暫未發現市場失調及流動 性緊張的問題，他直言受泰銖貶值，商品價格 下降，出口增加為泰國帶來外匯並支撐泰銖價 格，更稱﹁泰銖應該走弱，走強將鼓勵泰國人 前往貨幣疲弱的日本，令資金流去日本﹂。 投行高盛直言強美元正讓亞洲貨幣遭遇 一場全面風暴，而摩根士丹利認為亞洲各國 的通脹早已回落，但因美國利率持續高企， 如早於美國減息將進一步拖低匯率，為捍衛 本國貨幣匯率，亞洲各國已默默展開了一場 貨幣戰爭。 但 財 經 解 碼 Piti Disyatat 亞洲各國貨幣持續貶值，無疑令 市場憂慮將重演九七年亞洲金融風 暴。九十年代初，熱錢持續流入發展 快速的東南亞市場，包括泰國、馬來 西亞、印尼、新加坡及韓國的GDP 增長高達百分之八至十二，一度被世 界稱為亞洲經濟奇蹟，但伴隨的就是 經濟泡沫。 美國在九十年代早期的經濟衰退 後復甦，通脹加劇，故要加息應對， 美元走強，導致熱錢回流美國，而當 年有不少國家貨幣與美元掛鈎，美元 走強嚴重影響出口，令經常帳惡化。 九七年，泰國宣布放棄固定匯 率，實行浮動匯率，引爆席捲全亞洲 的金融風暴，泰銖匯率急跌近一成 七，整亂金融市場，其後菲律賓披 索、印尼盾、馬來西亞令吉成為國際 炒家攻擊對象，而本港亦受到衝擊， 但在政府出手反擊下，成功捍衛港元 地位。 不過，在經過金融風暴後，現在 亞洲各國的底子比以前雄厚，央行的 外匯儲備遠勝九七年水平，故可以抵 受一定衝擊，暫不會演變成金融風暴 翻版。 市場憂成 金融風暴翻版 ▲ 泰銖今年跌幅僅 次於日圓，吸引不 少遊客前往旅遊。 ▲ 馬來西亞令吉過 去一年跌幅超過百 分之六，政府多次 出口術捍衛匯率。 ▲今輪亞洲貨幣貶值潮，令市場想起 九七年金融風暴前夕，時任財爺曾蔭 權帶領官員打大鱷。 42 2024 05 12
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