中國經濟 報料熱線： 626-956-8200 C8 2022年9月29日 星期四 瀾滄古茶5月30日終止A股IPO，選 擇在港股謀求上市。中國茶葉從 2020年披露招股書，至今已過去兩年 多，其間除了更新過一次招股書，別 無更多進展。安溪鐵觀音、華祥苑、 七彩雲南等知名茶企先後衝刺IPO， 但最終均告失利。 據《上海證券報》報道，和泰資產 一位消費品合夥人介紹：「中國是傳 統茶葉消費大國，茶企數量多，集中 度低。消費者購買茶葉時一般只認品 類，缺乏品牌概念，導致茶企更像經 銷商。」 在長期布局消費品的投資機構天 圖資本看來，難以規範化、標準化也 是茶業資本化困境的重要原因。「未 來茶企的機會，可能在電商紅利、年 輕市場與產品創新這三點上。」該機構 一位研究員表示。 八馬茶業是一家全茶類連鎖品牌 企業，主要從事茶及相關產品的研發 設計、標準輸出及品牌零售業務。 公司上市之路並不平坦。2015年， 公司於新三板掛牌；2018年4月，終 止在新三板掛牌，開始向深交所衝 刺；2019年7月，八馬茶業啟動上市 計劃，在深圳證監局進行輔導備案； 2021年4月15日，申請創業板IPO，並 獲得深交所受理。 2021年9月至2022年4月，深交所 對於八馬茶業的上市申請檔進行過三 輪的審核問詢，八馬茶業的創業板定 位遭遇重點關注。今年5月9日，公司 申請撤回發行上市申請檔。 根據最新披露的招股書，八馬茶 業業績穩定性較好，2019年至2021年 及2022年第一季度，公司實現營業 收入分別為10.23億元、12.66億元、 17.44億元、4.51億元，歸母淨利潤分 別為9188.16萬元、1.16億元、1.63億 元、4514.6萬元。 加盟是八馬茶業進行管道拓展的 重要方式。截至報告期末，公司門店 數量超2700家，銷售網絡已經覆蓋各 省份的主要大中型城市，其中八馬茶 業合計擁有400家直營店。 在業界看來，八馬茶業重回IPO 舞台，摘得「茶葉第一股」桂冠的可能 性大增。 公開數據顯示，中國茶葉市場規 模從2016年的2148億元增長到2021年 的3049億元，複合年增長率為7.3%， 預計2026年將達到4080億元。 與巨大且仍在增長的市場規模相 悖，A股茶企IPO卻波折不斷。除八馬 茶業外，早前衝刺A股失利的瀾滄古 茶則選擇改道港股上市。 近日，空氣能熱泵板塊迎來爆 發。本周前兩個交易日，板塊內泰福 泵業、日出東方、萬和電氣、大元 泵業等多隻個股被追捧。其中日出東 方、萬和電氣連續兩日漲停，申菱環 境兩個交易日內大漲13.98%。 《界面新聞》消息，上周末，歐盟 發布5650億歐元能源計劃，其中明確 提到5年安裝1000萬台熱泵，印證了 歐洲對於取暖需求迫在眉睫。正因 此，空氣能熱泵概念上漲順理成章。 空氣源熱泵是一種使熱量從低位 熱源空氣流向高位熱源的節能裝置， 通俗解釋就是空氣源熱泵將戶外空氣 中的低溫熱量吸收進來，經過冷媒處 理把熱量傳遞至暖氣片以及地暖中達 到供暖作用。 根據中信證券測算，歐洲熱泵市 場規模將達174.7億美元，對應20212025年CAGR為27.9%。信達證券則 預測，未來歐洲市場戶用熱泵市場空 間將達3773萬台。 雖然歐盟對於熱泵的需求是一張 明牌，但對於A股空氣能熱泵板塊企 業真正業績貢獻其實並不明顯。 萬和電氣最新半年報顯示，公司 熱泵產品主要源於子公司廣東萬和新 能源科技有限公司，產品主要包括： 熱泵幹衣機、變頻冷暖熱泵空調、低 環境溫度空氣源熱泵機組、家用熱泵 機組、熱泵熱水器等，不過上半年的 淨利潤僅為80.5萬元，銷售額也不過 5071.07萬元，相較於萬和電氣38.29 億元的總營收幾乎忽略不計。 同樣情況也適用於日出東方，半 年報顯示空氣能產品銷售收入佔公司 總銷售收入比重約為13.8%。另外， 從半年報中主營業務分地區情況來 看，公司重心依舊位於境內業務，境 外收入佔比不足整體的6%。 雅化集團發布公告稱，全資子 公司雅化國際擬以200萬澳元，認購 澳洲東部資源有限公司（簡稱「EFE 公司」）定增股份。認購完成後，雅 化國際成為EFE公司第二大股東。 EFE公司擁有豐富的鋰礦資源。 公告顯示，鑒於雅化國際與 EFE公司前期的合作約定，EFE公司 目前已取得普德山鋰鉭礦礦權。 雅化國際本次認購E F E公司 6896.55萬股股份，認購總額約200 萬澳元，期權認購數量為1379.31 萬股。認購完成後，雅化國際持有 EFE公司1.14億股股份，持股比例約 10%，成為EFE公司第二大股東。雅 化集團表示，參與EFE公司定增， 旨在加快推進普德山鋰鉭礦的勘探 和開發。 日前，「藍光存儲第一股」紫晶 存儲再度公告稱，決定延遲回復上 交所針對公司2021年年度財務報告 被出具無法表示意見相關事項的問 詢函，而這已經是ST紫晶第18次爽 約。 《市場資訊》消息，除了上述問 詢函，ST紫晶還在同一天發布了其 他6個問詢函的延期回復公告。 據悉，證監會已於今年2月、6 月分別對ST紫晶及其實控人發起立 案調查，也成為了科創板首家因信 息披露違法違規被立案的公司。 ST紫晶如今亂局或禍起今年年 初違規擔保事件。今年3月，ST紫晶 公告稱，公司及子公司廣州紫晶、 梅州晶鎧存在以銀行定期存單共為 14家第三方累計提供16筆擔保。 董事長短線交易被罰，實際控 制人操縱證券市場被調查，漢森製 藥的發展前景堪憂。 《長江商報》訊，最新公告顯 示，漢森製藥董事長劉正清收到行 政處罰事先告知書，其因借用馬甲 短線交易自家公司股票將被處以罰 款10萬元。 去年10月，漢森製藥實際控制 人劉令安因涉嫌操縱證券市場而被 立案，目前，證監會尚未披露調查 結果。 重營銷輕研發是漢森製藥的特 色。近年來，公司銷售費用幾乎是 研發費用的10倍。根據年報，2020 年至2021年，漢森製藥的銷售費用 分別為3.34億元、4.01億元，對應的 研發費用為0.31億元、0.39億元，銷 售費用分別為研發費用的10.77倍、 10.28倍。今年上半年，公司銷售費 用2.16億元，是研發費用的9.39倍。 沿著新能源產業鏈不斷拓展的 百利科技上半年的營業收入、淨利 潤繼續保持著增長，公司也並未停 止對外擴張的步伐。 《界面新聞》訊，公司對外披露 稱，全資子公司百利鋰電於27日與 蘇州雲棲谷智慧系統裝備有限公 司股東孫衛明簽訂了《股權轉讓協 議》，擬以1600萬元現金對價收購孫 衛明持有的標的公司 40%的股權。 同時按照表決委託協議，公司將享 有標的公司51%的表決權併合並其 財務報表。 不過，從財務數據來看，雲棲 谷的營收及盈利能力均處於初始階 段。截止6月30日，雲棲谷淨資產 為-432萬元；1-6月實現營業收入 2225萬元，淨利潤-216萬元。本次 交易評估採用收益法評估結果作為 目標資產的最終評估結果，收益法 評估後的股東全部權益價值為7353 萬元，增值額為7780萬元，增值率 為1820.20%，即超過18倍。 鋰鹽價格持續攀升 雅化集團認購澳鋰礦 或禍起違規擔保 紫晶存儲被問詢 漢森製藥董事長被查 銷售費10倍於研發 增值率18倍 百利科技購虧蝕公司 滿是套路被質問 燕之屋撤回IPO 熱泵需求上升 多家公司業績貢獻有限 ■八馬茶業銷售網絡覆蓋主要大中型城市，門店數量超2700家。圖為位於 福建福州街頭的連鎖分店。 資料圖片 從創業板撤回上市申 請4個多月後，八馬茶業 股份有限公司決定再戰資 本市場，根據最新披露的 招股書，公司擬在深市主 板上市。謀求A股上市的 茶企不在少數，但截至目 前，沒有一家取得成功。 眼看明天就要上會，今天卻撤回 了IPO申報，這樣的操作，背後到底 有甚麼故事，何況，這家公司為了上 市，已經準備了25年，從2011年開始 連續失敗了三次，最近的一次是去年 在港交所上市，沒成功。 之後又在年底轉戰上交所，又涼 了。這一次的撤回，甚至連累了負責 發行的券商，成為中信建投年內首個 在上會前夕撤單的項目。 這家公司，就是號稱要做「燕窩 第一股」的燕之屋。 《網易財經》報道稱，其實，燕之 屋招股書上的業績看上去還是不錯 的，至少連續三年的營收和淨利潤 都在持續增長，但是，背後的問題更 多，監管一口氣甩出了四大疑問： 首先，公司設立時3成股權出資 但未評估，且出資不實，知法犯法。 燕之屋成立時，全部採用股權出資方 式設立，不是貨幣出資，這已經很少 見了，還不進行評估。 其次，燕之屋的商業模式與合規 經營。監管特地要求發行人說明公司 的業務驅動模式，是否存在通過大量 廣告營銷支撐業績，公司是否存在影 響持續經營能力的相關風險。 然後，涉及關聯交易和收購關 係。燕之屋存在不止一個公司股東、 董高監同時是前五大客戶股東或實控 人的情形，2014-2020這6年內，燕之 屋進行了十幾次股權轉讓，價格時高 時低，有1800萬賣1%股權的，有1000 萬賣1%股權的，甚至有0元轉讓7.9% 股權的，都被證監會問詢了，要求說 明轉讓價格的確認方式和公允性。 最後，分紅爭議，2019年到2021 年燕之屋分紅5次，累計2.5億，而同 時期燕之屋利潤是3.67億。既然利潤 的70%拿去給大股東分紅，那麼看起 來不差錢啊。 但是現在，又想上市募資1.9億補 血，彌補流動性問題。那麼，是否是 掙了錢原股東先把錢先分了，然後上 市「借錢」搞經營。 同時，證監會要求該公司補充披 露關於燕窩的營養價值介紹等相關材 料、數據來源，是否有權威出處。 還特地點名了燕之屋的廣告：是 否存在前代言人劉嘉玲曾自稱「每天 吃一碗燕之屋的碗燕」，清朝的皇帝 因食用燕窩而長壽，慈禧太後也靠燕 窩進行滋補等媒體廣告情形，相關宣 傳是否存在虛假宣傳等合規風險。 在監管咄咄逼人的質詢之下，撤 回申報意味深長。 事實上，燕之屋的起勢，靠的是 一波又一波的燒錢營銷。上市之初， 燕之屋找了劉嘉玲、林志穎、趙麗穎 等明星做代言，冠名了《魯豫有約一 日行》、電台節目《愛的小屋》、天津 衛視《智者見智》和《智造中國》等節 目： 這麼燒錢打廣告，3年的銷售費 用分別是3.08億元、3.83億元和4.51億 元，合計11.4億，這三年總營收才36 億，三成的收入都用來搞銷售宣傳。 微博、小紅書、抖音上也有特別 多關於燕之屋的內容，總結起一句 話——女人一定要吃燕窩：早餐要吃 燕窩，秋冬滋養要吃燕窩，懷孕也要 吃燕窩。大牌明星們，如姚晨、熊黛 林、包文婧、蘇芒等，也都在吃燕之 屋的燕窩。 東阿阿膠好歹有個秘方、有個產 地來支撐品牌的人設，燕之屋拿甚麼 來把自己和同行區別開。 更主要的是，燕窩的功效，本就 長期被公眾質疑。一方面，市面上的 燕窩含量成分不清晰，而且價格不便 宜，所以利差誘人。 之前快手網紅辛巴在直播間賣的 燕窩，視頻裏看全是膠質，滿滿的燕 窩，轉眼就被職業打假人王海買來做 了檢測報告，裏面主要成分就是糖 水，營養無從談起。 另一方面，就算用的是真的燕 窩，那營養又怎麼樣呢。賣燕窩宣傳 裏面都說，燕窩來自燕子的口水，能 抗衰老、調節免疫、改善睡眠等等。 可是，有大量的專家學者提醒， 燕窩的營養價值不如雞蛋和牛奶。 行業估值不友好、股價長期破 發，軍信股份董事長、副董事長拋增 持計劃，但軍信股份的基本面並未出 現顯著的變化。 《新浪財經》報道稱，近期，新股 破發現象時常出現，不過集中在高市 盈率、高估值的板塊中。然而作為長 期低估值的軍信股份，仍未能逃脫長 期破發的命運，這也引得該公司管理 層出手托市。 軍信股份日前的公告顯示，公司 實際控制人、董事長及副董事長拋 出了一份股票增持計劃。公司收到 實際控制人、董事長戴道國和副董事 長何英品通知，戴道國增持金額合計 不低於人民幣3000萬元，不高於人民 幣6000萬元，何英品增持金額合計不 低於人民幣2000萬元，不高於人民幣 4000萬元，本次增持計劃的實施期限 為自本公告披露之日起6個月內。 在上述增持公告中，公司實際控 制人、董事長戴道國和副董事長何 英品給出的增持目的為，基於對公 司未來持續穩定發展和長期投資價值 的信心，為促進公司持續穩定、健康 發展，提升投資者信心。值得關注的 是，本次增持不設定價格區間，將根 據公司股票價格波動情況及資本市場 整體趨勢擇機實施增持計劃。 軍信股份自上市後，公司的股價 便長期處於破發狀態。5月16日晚間 的一則公告顯示，因自2022年4月13 日至2022年5月13日，軍信股份連續 20個交易日的收市價均低於發行價 34.81元/股，觸發部分股東鎖定期延 長承諾的履行條件，包括軍信集團、 戴道國、湖南道信、湖南品信等股東 的原股份鎖定到期日從2025年4月12 日延長至2025年10月12日。 二級市場估值來看，軍信股份當 前的動態市盈率長期不足20倍，在 新股中處於較低的估值。公開信息 顯示，軍信股份主要業務包括垃圾焚 燒發電、污泥處置、滲瀝液（污水）處 理、垃圾填埋和灰渣處理處置等。公 司通過取得項目特許經營權的方式對 生活垃圾、市政污泥、垃圾滲瀝液和 灰渣填埋場等處理處置設施進行投資 及運營管理。公司的主要產品為電， 主要服務包括垃圾焚燒發電服務、污 泥處置服務、滲瀝液（污水）處理服 務、垃圾填埋服務和灰渣處理處置服 務。 同為生活垃圾處理業務的旺能環 境、三峰環境等公司的動態市盈率同 樣在10倍左右，可見市場對該類型的 公司均無一例外給出了低估值，這或 能解釋軍信股份長期破發的窘境。 本次軍信股份董事長、副董事長 出手托市的效果還有待觀察。 長期破發 軍信股份董事長拋增持計劃 ■燕之屋IPO以來，燕窩行業的「毒血燕」「宣傳造假」等負面信息再度被熱 議。圖為該公司北京燕莎金源專賣店。 資料圖片 茶企眾多 集中度低 難標準化 八馬茶業擬上深市主板 「茶葉第一股」花落誰家 ■雅化集團表示5年內向Tesla供 應鋰產品。 資料圖片 ■紫晶存儲參加「數字中國」展會。 資料圖片
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