B12 04.10.2025 星期四 美國經濟要聞 / 國際財經 挪威主權基金投資佔比不變 不畏股市狂瀉 七成資金入市 挪威財政部長史托騰伯格（Jens Stoltenberg）在受訪時指出： 「我們必須維持投資政策指引，將 70%的資金配置在股票，如果比 率跌破70%，將會增加投資，使 其回到70%。」 挪威政府養老基金是挪威用 於養老金管理的主權財富基金， 挪威主權基金創建於1990年代， 目的是將挪威的石油和天然氣收 入投資到海外，挪威央行通過其 下屬機構NBIM管理運營挪威主權 基金。 截至2025年3月，挪威主權基 金資產規模超過1.738萬億美元， 平均持有全球所有上市公司股票 市值的1.5%，同時還擁有固定收 益、房地產和可再生基礎設施等 資產，為全球管理資產總額最大 的單一主權財富基金。該基金迄 今投資版圖涵蓋全球70個國家和 地區，超過8650家企業。 截至2 0 2 4年底，挪威主權 基金71.4%的資產投入股票，高 於2023年的70.9%；債券部位由 27.1%降至26.6%，另有1.8%的資 產投入房地產，再生能源投資約 佔總資產的0.1%。 拜科技股氣勢如虹所賜，挪 威主權基金2024年獲利創下2.51萬 億挪威克朗（約2220億美元）新高 水準，改寫2023年的2.2萬億挪威 克朗紀錄，連續兩年締造新猷。 AI芯片龍頭英偉達是挪威主權基 金去年獲利亮眼的最大功臣，該 公司2024年股價漲幅高達171%。 挪威主權基金在公布報告時 也示警，投資報酬強勁的榮景不 會持續。 的確，美國的關稅政策為金 融市場投下震撼彈，全球股市一 瀉千里，就連科技類股也未能倖 免於難。英偉達股價今年來累計 大跌27%，挪威主權基金重押的 科技股還有蘋果與微軟，蘋果今 年來崩跌27.5%，微軟今年來累跌 15%。 美國總統特朗普的關稅政策造成全球股市血流成河，規模 高達1.7萬億美元的挪威主權財富基金重申，七成資產投資股市 的目標不變。 ▍本報訊 ▍ 美國對歐洲汽車實施25%關 稅，導致歐洲汽車債券市場恐 慌。阿斯頓馬丁債券跌至歷史新 低，與此同時，在信用違約掉期 （CDS）市場上，大眾汽車五年期 債券違約保險成本在4日至7日之 間攀升了30個基點至154個基點， 達到新冠疫情以來的最高水準。 汽車零部件供應商如Forvia和ZF也 面臨信用利差擴大危機。 Neuberger Berman的高級信用 分析師Gianmarco Migliavacca直言 不諱：「這是上周血洗的延續⋯⋯ 這將傷害絕大多數汽車製造商。」 作為虧蝕企業的阿斯頓馬丁尤其 容易受到特朗普關稅的影響，因 為該公司不在美國製造汽車，而 美國市場卻佔其年收入的37%。據 報道，預計美國關稅將導致其毛 利潤損失高達3000萬英鎊。 更令人擔憂的是，阿斯頓馬 丁原本希望通過美國市場增長來 彌補亞洲銷售放緩帶來的損失， 但美國日益黯淡的經濟前景打破 這一希望。該公司目前背負著11.6 億英鎊的雙位數利率債務，投資 者要求高額補償才願意持有其債 券。 該集團最近宣布計劃通過出 售其在F1車隊的少數股權及獲得 董事長Lawrence Strol l的額外投 資，籌集超過1.25億英鎊。 整個歐洲汽車供應鏈的賣出 潮持續發酵。法國Forvia和德國ZF Friedrichshafen等汽車供應商的信 用利差也因關稅恐慌繼續擴大。 分析師表示，汽車零部件供應商 受關稅衝擊可能更為嚴重，因為 它們的利潤率較低，尤其是在美 國官員上周透露，自5月3日起， 比預期更廣泛的汽車零部件將受 到25%關稅影響後。 F o r v i a的財務總監O l i v i e r Durand在上個月表示：「對行業的 大量採購額徵收25%的關稅，自 動就會產生非常顯著的影響。」該 公司為Stellantis和特斯拉提供零部 件。 歐洲汽車債CDS猛升或預演金融風暴 印度央行9日連續第二次下調基準 回購利率，並將貨幣政策立場從「中性」 調整為「寬鬆」，以提振面臨美國關稅進 一步壓力的疲軟經濟。 印度央行貨幣政策委員會6位成員 一致同意將回購利率下調25個基點，至 6.00%，符合市場預期。今年2月，該 行減息25個基點，是自2020年5月以來 的首次減息。 印度央行行長桑杰．馬爾霍特拉在 聲明中表示，美國宣布的關稅措施加劇 了不確定性。馬爾霍特拉說，印度的經 濟增長正在改善，但仍低於我們的預 期，並補充說，通脹前景是良性的。他 說，政策立場的改變意味著貨幣政策委 員會只考慮兩種選擇，要麼維持現狀， 要麼減息，而且這一立場與流動性狀況 沒有直接聯繫。 公告發布後，印度基準10年期國債 收益率小幅下降至6.50%，低於公告發 布前的6.51%；盧比兌美元匯率從政策 發布前的86.58盧比跌至86.61盧比。基 準股指均下跌0.3%左右。 美國對等關稅政策力道激進，恐引 發國際連環報復，使得各國籠罩在經濟 衰退陰影之下。專家普遍預期，因應經 濟衰退風險升溫，韓國央行將被迫加速 減息，啟動時間點也會提前，藉此撐起 景氣。路透社報道，由於美國帶頭點燃 關稅戰火，可能大幅打壓重要貿易夥伴 韓國的經濟，專家推估，韓國央行為了 出手拯救經濟，最快在下周4月17日會議 時就會減息，時間點比原本預估的5月提 前，並預計於未來幾個月接續減息。 花旗投資研究與分析部（ C i t i Research）預測，韓國央行可能最快於4 月17日會議減息，比之前預期的5月29 日要早。荷蘭ING銀行也調整對韓國央 行的減息展望，預測4月啟動減息，較 原先預期的5月提早。 韓國央行3月曾示警，由於川普鋪 天蓋地祭出關稅，料將阻礙該國經濟成 長，同時推升通脹，2025年經濟表現可 能沒辦法太樂觀，全年GDP增長率估 計僅1.5%。 被迫提前減息救市 韓央行估下周出手 印度今年第二次減息 貨幣政策調為「寬鬆」 截 至 2025 年 3 月， 挪威主權基金資產規模超 過 1.738 萬億美元，平均 持有全球所有上市公司股 票市值的 1.5%。 ■挪威主權基金是全球最大的主權基金。圖為挪威主權基金CEO尼古 拉．坦根。 路透社資料圖片 石油市場逆轉 原油大漲4% 貿易戰路線改變 提振情緒 美國西德州中質原油(WTI)期貨 收市上漲2.77美元或4.65%， 收每桶62.35美元。Brent原油期貨上 漲2.66美元或4.23%，收每桶65.48 美元。在出現逆轉之前，這兩大基 準原油期貨價格稍早跌幅約達7%。 價格期貨集團高階分析師Phil Flynn 表示：「他們已經到達貿易衝突的轉 折點，特朗普給了那些願意達成協 議取消關稅的國家一些時間來解決 問題。」不過，分析師表示，中美貿 易戰不斷升級，持續給油價帶來壓 力。 瑞銀分析師Giovanni Staunovo 表示，貿易衝突加劇了人們對全球 經濟衰退的擔憂。「儘管石油需求可 能尚未受到影響，但未來幾個月對 石油需求疲軟的擔憂日益加劇，需 要降低價格來觸發供應調整，以防 止市場供應過剩」，Staunovo補充。 據悉，美國主要貿易夥伴加拿大的 反制措施也於9日生效；同日，歐盟 國家同意對一系列美國進口產品徵 收25%的關稅，這是第一輪反制措 施。 OPEC+產油國集團上周決定將 5月的石油產量提高41.1萬桶/日， 分析稱，此舉可能導致市場出現供 應過剩，限制了油價的漲幅。與此 同時，美國能源訊息署(EIA)公布， 上周美國原油庫存增加260萬桶，至 4.423億桶，而市場預期為增加140 萬桶。 紐約Again Capital合夥人John Kilduff表示：「出口處於較低水平， 必須看看我們是否會失去進入中國 市場的機會，以及未來出口是否會 下滑。」據媒體報道，在北達科他州 發生漏油事件後，輸油管於8日關 閉，加拿大和美國Keystone石油管 道系統的營運商則於9日發布了不可 抗力通知。 ■原油期貨價格9日漲逾4%，收每桶62.35美元。圖為加州石油鑽井平台抽 油機開採原油。 路透社資料圖片 儘管石油需求可能尚 未受到影響，但未來幾個 月對石油需求疲軟的擔憂 日益加劇。 瑞銀分析師 在特朗普戲劇性地改變貿易戰的路線後，石油市場出現逆轉。 原油期貨價格9日漲逾4%，創2024年10月以來的最佳單日表現。 ▍本報訊 ▍ 金價9日大漲逾2%，主因是美 國總統特朗普宣布暫緩對等關稅90 天，僅把中國的關稅進一步拉高至 125%，使美中貿易緊張升高，並促 使資金湧入黃金避險。 紐約黃金期貨上漲3%至每盎司 3079.40美元。黃金現貨價上漲2.6% 至每盎司3059.76美元，盤中一度漲 1.3%。道明證券大宗商品策略主管 Bart Melek表示：「總歸一句，黃金 仍被視為一種規避不穩定因素的工 具。我們面臨的情況是，關稅正在 成為一個大問題，而通脹預期正在 升溫，表現為殖利率上升。」 特朗普授權暫停對多國徵收新 的關稅，為期90天，同時將從中國 進口的商品的關稅提高到125%，立 即生效。投資人擔心關稅會推升通 膨並拖累經濟增長，紛紛逃離股票 和大宗商品，轉而投資黃金。金價 今年來已上漲逾400美元，曾於4月3 日創下每盎司3167.57美元的歷史紀 錄。 美聯儲發布3月會議紀錄，內容 顯示，決策官員上月幾乎一致提出 警告：美國經濟在經濟成長放緩的 同時，還面臨通脹上升的風險。一 些決策官員指出，未來可能會面臨 「艱難的取捨」。根據芝商所(CME) Fedwatch工具，交易員認為美聯儲 在6月降息的機率為72%。黃金本身 不孳息，通常在低利率環境有良好 表現。投資人現在希望10日的美國 消費者物價指數(CPI)能提供更多訊 息。 其他貴金屬交易方面，現貨 白銀上漲3 . 1%，報每盎司30 . 8美 元。現貨白金下滑1.2%，報每盎司 931.87美元。現貨鈀金上漲1.9%， 報每盎司923.75美元。 避險需求增黃金上揚2% 市場觀察 金融市場的波動 導致上周房貸利率大 幅下降，從而導致房 貸需求大幅增加。 根據抵押貸款 銀行家協會(MBA)經 季節性調整的指數， 上周房貸申請總量較 前周躍升20%，達到 2024年9月以來的最 高水平。符合貸款資 格的30年期固定利率 房貸，平均合約利率 從6.7%降至6.61%； 較去年同期低了40個 基點。自備20%頭款 的貸款，包括發起費 在內，點數從0.62增 加至0.63。 雖然當周利率降 幅並不大，但仍是 去年10月以來的最低 水平。這可能促使目 前利率較高的房主迅 速採取行動。房貸再 融資申請較前周增 加35%，較去年同期 增加93%。百分比大 幅增加的部分原因只 是交易量仍然很低， 以至於任何變動都是 過大的。大部分的需 求來自大額貸款借款 人，因為他們可以透 過以較低利率再融資 來獲得更大利益。平 均再融資貸款規模升 至調查以來第二高， 為399600美元。 本周購屋房貸申請數量增 加9%，較去年同期增加24%。 購買需求達到2024年1月以來 的最高水平。雖然市場上有更 多房源，但購屋者仍面臨更高 的價格。這也許就是為甚麼彈 性利率房貸(ARM)的申請比例 也從前周的5.4%上升到上周總 申請量的8.6%。然而，房貸需 求的成長可能是短暫的，因為 本周開始房貸利率大幅上升。 市場波動壓低利率 房貸需求大增
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