C7 07.27.2023 星期四 國際財經 經濟觀察 新 加 坡 主 權 財 富 基 金——新加坡政府投資有限 公司（GIC）公布了自2016年 以來最糟糕的5年投資業績， 稱全球經濟增速放緩，並警 告加息的後果尚未完全顯現。 該公司稱截至3月31日的 5年年化名義回報率為3.7%， 為7年來最低。其20年實際回 報率達到8年高點4.6%。該基 金並不發布一年期業績和管 理資產規模，主權財富基金 研究所估計他管理著6900億 美元資產。 其投資業績凸顯出機構 投資者在利率上升，地緣政 治緊張局勢，以及全球債券 和股市回調面前的掙扎。本 月早些時候，新加坡國有同 行淡馬錫控股表示遭遇罕見 的年度淨虧蝕，且前路面臨 不確定性。 「我們還沒有走出困境，」 G I C首席執行官林昭傑說 道。「政策緊縮的後果還能在 經濟和市場中感受到。」 公司的報告稱，因此全 球增長預計在2023年放緩。 GIC投資組合中有17% 投資於私募股權，但隨著借 貸成本上升，首席投資官 Jeffrey Jaensubhakij認為私人 信貸，也就是把資金借給公 司的業務，是個大機會。他 說，「無論是我們的經理還是 我們的內部團隊，都認為這 個資產類別的風險回報似乎目前最具 吸引力。」Jaensubhakij補充說，5年投資 回報既體現了艱難的市場狀況，也體 現了公司選擇的解決方案——轉向基 礎設施等行業，他說在通脹和波動率 上升的情況下將帶來更佳回報。 截至2023年3月，房地產配置比例 升至13%，3年前為7%。其中一部分是 由基礎設施交易推動的，負責這類投 資的團隊現在有大約70名員工。「我們 認為最好是能夠將資產投入基礎設施 或房地產等領域，如果恰逢其時，的 確會取得一些租金增長，」他說。 GIC SK海力士Q2營收超預期 押注AI帶動芯片銷售下半年反彈 第二季度，SK海力士營業虧蝕達到2.88 萬億韓元，環比增長15%；淨虧蝕達到 2.99萬億韓元，環比下降16%；季度營業虧蝕 率為39%，淨虧蝕率達到41%。 雖然相較去年，SK海力士由盈轉虧， 但據其解釋，接下來以ChatGPT為中心的生 成式AI規模不斷擴大，將帶動AI服務器需 求的存儲芯片需求上升，其HBM3和DDR5 DRAM等高端產品銷售將增加。SK海力士還 表示，第二季度營業收入已較上一季度增加 了44%，營業虧蝕也縮小了15%。 韓國元大證券分析師Baik Gil-hyun表示， 最糟糕的時期已經過去。 全球存儲芯片公司在過去兩年中一直低 迷不振，疫情後全球對智能手機、電腦等消 費電子產品需求下降，導致存儲芯片業務也 大幅縮水。而這又與經濟衰退預期之下的支 出削減息息相關，可以說除非全球經濟前景 改善，否則將很難扭轉電子行業的萎靡狀態。 然而，伴隨著人工智能的出現，這一困 境已經出現轉機。包括摩根大通在內的分析 師認為，新型高帶寬記憶體的推出，將與英 偉達GPU和資料中心等人工智能硬體協同工 作，進一步加快訓練人工智能的資料處理速 度。 而SK海力士、三星電子和美光科技等記 憶體大廠將受益於此趨勢。SK海力士首席財 務官Kim Woohyun表示，將繼續投資擴大高 密度DDR5和HBM3芯片的產能。4月時，SK 海力士的高管還曾預測記憶體市場狀況將從 下半年開始改善，而公司Q2的財報似乎也是 市場樂觀情緒的強心劑之一。 ■SK海力士認為，以ChatGPT為中心的生成式AI規模不斷擴大，將帶動AI服務器需求的存儲 芯片需求上升，將帶動其高端產品銷售。 路透社資料圖片 韓國半導體大廠SK海力士發布了 Q2財報。在截至6月30日的一個季度 中，其銷售額為7.31萬億韓元（約57億 美元），同比下降47%，但超出分析師預 計的6.05萬億韓元。 ▍本報訊 ▍ 韓國企業資料研究機構「CEO SCORE」 26日公布的一項調查結果顯示，與去年底相 比，韓國大企業今年上半年在職員工數淨增 加9314人。其中三星電子增幅最大。 韓聯社報道，按行業看，造船．機械． 設備（2142人）行業員工數增幅最大，服務業 （2132人）緊跟其後。食品飲料（1279人）、石 油化學（1206人）、公營企業（1151人）、建 築．建材（1017人）等行業的員工數也實現淨 增加。相反，IT電氣電子大幅減少974人，流 通零售（-756人）、證券（-301人）行業的員工數 也出現淨減少。按企業來看，三星電子（2275 人）的員工淨增加幅度最大，其後依次為韓國 鐵道公社（1419人）、現代汽車(41.2﹐ 0.30﹐ 0.73%（) 1057人）、希傑歐利芙洋（859人）等。 相反，LG Innote（k -2665人）、LG顯示（-1201 人）、易買得（-773人）、韓國道路公社（-589 人）等企業員工數出現淨減少。 韓國大企業上半年員工數淨增近萬人 最糟糕的時期已經過去。 分析師 美聯儲加息 美元指數不漲反跌 通脹居高不下 連續兩日走軟 鉅亨網報道，紐約尾盤，追蹤美元兌6種 主要貨幣的ICE美元指數（DXY）下跌 0.31%，至101.03，連兩日走軟。 Fe d本次加息使基準利率達到5 . 25%- 5.50%目標區間，會後聲明也為後續再次加 息敞開大門。期貨交易員預估，2024年6月以 前，Fed隔夜拆款利率都將維持在5%以上。 分析師認為7月決策符合預期，主席鮑威爾對 利率前景的看法接近「中間立場」，介於鷹派 和鴿派之間。 BNY Mellon Markets美洲總經策略主管 John Velis說道：「他（鮑威爾）相信，就算為進 一步加息或維持利率不變的選項保留相同可 能性，也有很大機會實現經濟軟著陸。」 即使在限制性利率的環境下，美國經濟 依舊展現韌性，近期帶動美元指數自7月18日 觸及的15個月低點回升。歐元小漲0.26%至 1.1085美元，自兩周低點回升。市場預計歐洲 央行（ECB）27日也將加息1碼，但經濟放緩的 最新證據，為ECB年底前再次加息的決定劃 上問號。 Klarity FX總監Amo Sahota表示，雖然歐 洲央行最終可能過度收緊政策，進而削弱市 場，但預估ECB今年還會再加息兩次。日圓 連三日上揚，兌美元匯價漲0.5%，報140.19 日圓兌1美元。日本央行（日銀）定於28日宣布 政策決議，是否會在這次調整息率曲線控制 政策（YCC），備受外界關注。對於央行可能 對貨幣政策進行鷹派調整的猜測，本月稍早 將日圓推至近兩個月新高，但後續回落。 其他主要貨幣方面，英鎊繼25日後再漲 逾0.3%，至1.2942美元，處在一周高位。英 國央行定於8月3日公布最新利率決議，究竟 會加息1碼還是2碼，市場看法仍有分歧。澳 幣和新元同步走軟，澳幣貶逾0.4%至0.6758 美元，新元貶0.2%至0.6208美元。 ■美聯儲宣布加息1碼，追蹤美元兌主要貨幣的美元指數不漲反跌。 路透社 7 月決策符合預期，（美聯儲） 主席鮑威爾對利率前景的看法接近中 間立場，介於鷹派和鴿派之間。 美聯儲（Fed）26日宣布加息1碼後， 美元指數不漲反跌，居高不下的通脹， 是Fed決定將利率升至多年高點的原因 之一。 ▍本報訊 ▍ 美國6月新建住宅銷量出現4個月來首次 下滑，表明高企的借貸成本和房價抑制了市 場動能。 26日公布的政府數據顯示，新建單戶 型住宅銷量下降2.5%，折合成年率為69.7萬 套。接受彭博調查的經濟學家預期中值為72.5 套。 彭博社報道，儘管銷量有所下降，但是 由於二手房庫存有限，過去一年，全美的新 建住宅銷售相比之前有所反彈。這也解釋了 為甚麼住宅建築商的信心反而處於一年多來 的最高水準。 不過，較高的借貸成本和昂貴的房價仍 令人難以承受。新房銷售價格中值報41.5萬美 元，較上年同期下跌，儘管遠高於疫情前水 準。 新屋銷售被視為比二手房銷量更及時的 晴雨表。 新屋銷量四個月來首次下滑 市場觀察 幾個月來，在美聯儲40 年來最大幅度的加息後，專 家一直在激烈爭論美國經濟 是否正面臨衰退。他們使用 各種各樣的指標，從就業市 場數據到債券收益率曲線形 狀，來支持或反對潛在衰退 的預測。但一個相當不尋常 的指標顯示，經濟疲軟程度 已達自2008-2009年全球金融 危機以來最嚴重的水準，這 就是紙板箱的出貨量。 新浪財經報道，美國第 三大紙板箱生產商美國包 裝公司（Packaging Corp．of America）公布，第二季度紙 板箱銷量同比下降9.8%，創 有記錄以來最大跌幅之一。 供應鏈情報公司FreightWaves Research的一份報告顯示， 今年前六個月的綜合降幅是 2009年初以來最大的。 紙板箱可以作為經濟健 康狀況的晴雨表，因為它們 在貨物運輸中發揮著至關重 要的作用，不僅是對網上購 物的消費者，而且對接收大 宗貨物的商店和倉庫。這意 味著，如果硬紙板需求放 緩，消費者購買的東西就會 減少。 這是一個被忽視的經濟 衰退指標，在美國經濟前幾 次衰退之前就出現過。 據FreightWaves稱，去年 美聯儲激進的加息抑制了對 紙板箱的需求，需求可能會進入長期 低迷期。自2022年初以來，美聯儲已 將基準利率上調了500個基點，以抑制 歷史性的高通脹。美國包裝公司的銷 售額已連續四季同比下降，也可能表 明在經歷兩年的異常增長後，需求正 回到疫情前水準。 但對那些將紙板箱視為美國經濟 健康狀況重要晴雨表的人來說，這只 是壞消息。 嘉信理財首席全球投資策略師杰 佛瑞．克萊因托普（Jeffrey Kleintop）在 報告中表示，美國正處於「紙板箱衰 退」中，這可能導致就業市場走弱，企 業面臨更大的盈利壓力，但同時也可 能導致今年年底前通脹大幅放緩。 全球經濟放緩投資業績差 經濟持續疲軟 紙板箱出貨量降
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