C13 01.08.2024 星期一 香港財經 輝立證券新股部經理陳英傑表示，在 FINI推出後，未見該公司的暗盤市場 情況有所改變，唯透露正在研究推出新的新 股認購優惠，旨在讓投資者更便捷地「下決 定」抽新股。在FINI打擊重複認購下，整體 市場參與人數大幅下降，故需要加強自身競 爭力。 耀才證券執行董事兼行政總裁許繹彬表 示，他個人認為該公司已有足夠競爭力，包 括不收新股孖展息及特低的手續費，之後或 會視乎實際情況再調整優惠，包括其他市場 參與者是否提供新的收費方法。他又提及， FINI推出的其中一個目的，是杜絕重複申請 問題，此為好事，令整個遊戲規則及認購新 股的情況更加公平。他續指，FINI正式面世 後，運作順暢，又認為認購人數及參與暗盤 人數減少，是市況差所致，目前「（恒指）萬 七點樓下，新股並非隻隻都得」，故影響新 股熱熾程度。 為了應對FINI的衝擊，多家券商早前已 率先提供新股零息孖展優惠，索性放棄孖展 利息收入，側重於吸客。FINI將新股從定價 至掛牌的時間由5個營業日（T+5）縮短至2個 營業日（T+2），繼而令新股孖展計息期由約 6至7日，縮減至約1至2日。換言之，此會大 幅降低券商的利息收入，而投資者則受惠認 購成本減少。 另一方面，本地券商倒閉潮未有好轉， 今年開局不久，根據港交所（388）的資料顯 示，已有2家券商公布暫停營業，包括中華 匯財金融及昇悅證券。去年則有32家公司宣 布暫停營業，而2022年則有49家證券經紀公 司關閉。 此外，FINI有助堵截重複認購，雖然現 時的配發結果公告未如以往披露重複申請宗 數，但以去年底掛牌的優必選（9880）為例， 其接獲5414份有效申請，受理申請數目為 3581，即約33.9%申請失敗；貝克微（2149） 有效申請數目為2965份，受理申請數目2475 份，即約16.5%申請失敗。而在FINI落地之 前，一般新股被發現的重複申請宗數通常少 於一成。 渣打：今年亞洲G3債發行量回升 近年不時有傳富豪離開香港，但為上 流社會制訂禮賓服務的優越生活管理集團 「國際精英會」（Quintessentially）有不同見 解。Quintessentially亞太區行政總裁Kathy Gallagher指出，香港高淨值人士去年入會數 量增長30%，部分更是從外地進入，形容香 港韌性「難以置信」。 Gallagher接受本報專訪時表示，過去 幾年香港富豪持續使用Quintessentially的服 務，笑言「一直願意使錢」，去年通關後更 推動私人會籍數量大增30%，逾90%會員每 月至少查詢服務一次，又稱即使出現內房困 局，富豪身家縮水，亦未見退會潮。 Quintessential ly會跟資產管理公司合 作，成為基金留客措施的一環，對於去年香 港重推俗稱「投資移民」的新資本投資入境計 劃，以及一系列家族辦公室政策，Gallagher 指出，其會員增長不少來自高淨值人士到港 生活，相信政府這些政策進一步帶動富豪將 家庭、資金及生意投放在香港。亞太區總經 理（優越生活服務）鄧雪媚表示，香港一直是 「福地」，繼續是該集團重要市場之一，「就 像是24K黃金，外表有時會暗啞，但本質無 變」，目前見到內地、東南亞、中東等潛在 投資者到港，對今年香港業務前景樂觀。 富豪的行蹤往往充滿神秘色彩， Gallagher稱，他們平常都會在全球追求各類 消閒娛樂，並留意到經歷疫情後，其會員 更重視時間的價值，去年90%服務都與旅遊 相關，「他們這幾年有很長的願望清單，要 趁有機會就做，珍惜與親友的聚會時光。」 鄧雪媚亦指出，富豪在疫後追求有體驗的服 務，特別是餐飲、音樂會等。 Quintessentially於2001年在英國成立， 旨在為富豪提供禮賓服務，目前在全球有逾 40個辦事處。Gallagher以私人會籍為由，並 不透露會員人數，僅指其吸客策略重視質素 多於數量，同時透露基本年費介乎1萬至3萬 美元，視乎等級而定，另有度身制訂的會 籍。 國際精英會： 港高淨值會員增 比特幣（Bi t co in）價格近日走勢波動， 主因市場對於比特幣現貨ETF的批准進度 眾說紛紜。據外媒報道，有消息指貝萊德 （BlackRock）的比特幣現貨ETF預計將於本周 三（10日）獲得美國證券交易委員會批准。同 時，市場也傳出貝萊德從投資者手中募集了 20億美元（約156億港元）資金，將盡快搶佔市 場。 另有外媒引述消息報道，美國證券交易 委員會（SEC）已向多間ETF發行商提出，盡 快在上周五（5日）提交一份關鍵文件的最終版 本，預計周二（9日）或周三（10日）會就招股說 明書最終版本取得批准。 彭博ETF分析師Eric Balchunas指出， 已得到消息證實，貝萊德已經準備好比特幣 現貨ETF發行首日的20億美元資金，若果真 的向市場注入，將有機會打破ETF市場的首 日、首周交易量，以及管理規模紀錄。 另一邊廂，近年離岸人民幣債券發行量卻 大增。嚴守敬表示，去年離岸人民幣 債發行量按年升近42%，至3643.78億元人民 幣，創紀錄新高，除息口因素外，亦因國內 投資者喜愛經債券通「南向通」買債息較吸引 的離岸人民幣債；中資發行人願發行資金用 途較靈活的離岸人民幣債，以及人民幣貿易 結算增多帶動離岸人民幣債的需求等。 美債息難重返2至3厘水平 他指出，受美息高企影響，去年大中華 區G3債發行量按年減少30%，佔亞洲區整體 發行量由高峰期時約6、7成降至近1、2年的4 成多至5成，並拖低亞洲區發行量。 2024年開局首周，他指中港地區美元債 券發行尚未開齋，暫時中港發行人仍較觀 望，唯整個亞洲區美元債發行量不俗，因美 國聯儲局已暫停加息3次並預示今年或減息3 次，市場料聯儲局減息次數更多，美債息已 從高位回落達100點子。然而，他認為現時約 4厘的2至10年美債息難重返到2至3厘水平。 展望全年，他說，美息趨跌令美元債成 為區內發行人的重新選項，料有較多中港企 業、央企及國企重回市場，甚或春節前後便 有蹤影。同時，隨著在2021年超低息環境下 所發行的3年期債於今年到期，加上部分發 行人將去年的再融資需要延後至今年，市場 存在龐大的再融資需求，這成為區內G3債 重拾增長的一大動力。不過，礙於今年經濟 增長仍乏力，戰事未停，又適逢是多國的選 舉年，此等不確定性都會帶來影響，料全年 G3債發行量增長介乎20至25%，大中華區發 債量佔比則可望重上逾50%。內房美元債方 面，去年只得3宗發行，在近年內房債務違約 事件接連發生下，市場依然缺乏信心，故內 房企業暫難重返市場發美元債。 市場再融資需求龐大 他續說，今年亦有很多離岸人民幣債券 到期，所以不乏再融資需求；儘管美息回 落，唯人民幣息始終低於美元息，發人民幣 債仍較吸引；若重啟上海自貿區債券發行， 亦有助增加離岸人民幣債的發行量，故料今 年離岸人民幣債發行量增長勢頭將持續，但 受制於人民幣資產匹配，增速會有所放慢。 去年渣打於亞洲G3債發行安排行排名為第二 位，市佔率有所上升。 貝萊德比特幣現貨ETF傳周三獲批 ■嚴守敬說，市場存在龐大的 再融資需求，這成為亞洲區內 G3債重拾增長的一大動力。 葉偉豪攝 ■Kathy Gallaghe（r 左）表示，過去幾年香 港富豪持續使用Quintessentially的服務。 右為鄧雪媚。 經濟疲乏限制漲幅 料增逾20% 有助縮短招股流程的新股結算平 台FINI自去年11月底啟用後，顛覆 本地券商營運模式，甚至乎可能 加劇本地券商倒閉潮。有業內人 士透露，有些券商對FINI面世感到不 滿，因為除了新股孖展計息期減少， 令券商利息收入大減之外，新平台 亦有助堵截重複認購者，以往有 些散戶會透過在不同券商的帳戶申 購同一隻新股，現時只能在一間券商入 飛，變相導致業界新股生意減少，券商 需要更加積極「搶客」。業內人士又坦 言，本地暗盤市場正在式微，個別暗盤 市場有時會出現零成交情況。 FINI衝擊收入券商棄孖展息搶客 新股生意減少 暗盤市場式微 新平台FINI面世至今，所有新股的配 發結果均遲於暗盤交易時段公布，意味著在 缺乏超購倍數及一手中籤率等認購反應資料 下，投資者難以進行部署，猶如「捉盲棋」。 有業內人士認為，可能目前未有焦點新股出 現，故「盲盒」機制的缺陷尚未曝光。截至去 年底，14隻經FINI處理的新股集資額介乎1 億至21億元。 在新機制下，新股配發結果公告的截止 時間，為上市前一天晚上11時，有別於過往 市場慣例在上市前一天的早上開市前刊發， 而本地三大暗盤場的交易時間為下午4時15 分至6時半。截至去年底，經FINI處理的新 股共14隻，當中泛遠國際（2516）在晚上9時 38分公布配發結果，已為最早公布的新股； 另有9隻新股在晚上10時半或後披露結果， 更有新股貝克微（2149）壓線在晚上10時59分 刊發結果。此外，配發結果出現錯誤的情況 較以往常見，若計及上周五掛牌的速騰聚創 （2498），15隻經FINI處理的新股當中，有2 家就配發結果刊發澄清公告，另有1隻新股 另行發出經修訂的配發公告。 輝立早前表示有意更改暗盤時間，輝立 證券新股部經理陳英傑表示，現時仍處於初 步階段，並與發牌機構了解中，又提及如果 分配結果可以提早公布，便「唔使改」，但明 白相關持份者所面對的困難，要將5至6日的 工序，縮短至1至2日完成，故該公司的暗盤 時間會因應相關流程而決定。 信誠證券聯席董事張智威認為，在FINI 推出後，新股的暗盤及首掛表現相若，可能 因為目前未有焦點新股出現，故「盲盒」機制 的缺陷尚未曝光。他舉例，如果有市場認為 好熱門的新股出現，其暗盤表現或大升，之 後「開了（認購）結果」，與市場預期有很大落 差，該股便會在首掛「跌好勁」。 在未有預期會出現「捉盲棋」情況下，首 批經FINI處理的新股暗盤表現波動，包括 K CASH集團、升輝清潔（2521）及國鴻氫能 （9663）曾在暗盤場急跌15.6%至31%。 乏焦點新股FIN「I 盲盒」機制缺陷尚未曝光 FINI 打擊重複認購，整 體市場參與人數大幅下降， 證券商需要加強自身競爭力。 輝立證券新股部經理陳英傑 ■FINI有助堵截重複認購，面世後運作順暢。 2023年高息持續打擊亞洲區（日本 除外）G3貨幣（美元、歐羅及日圓）債券 發行，年內發行量按年再跌近20%至 1283.84億美元，較2021年高峰時大減 3分2，且倒退至10前水平，其中大中華 區G3債發行量縮減30%。踏入2024年， 渣打大中華及北亞區債務資本市場主管 嚴守敬相信，隨著美息趨跌，將有更多 企業重投市場發美元債，今年亞洲G3 債發行量可望重拾增長，但礙於經濟增 長仍乏力，故不會暴增，料增幅將介乎 20%至25%。 美息趨跌令美元 債成為區內發行人的 重新選項，料有較多中 港企業、央企及國企重 回市場。 渣打大中華及北亞區債務資本市場主管 嚴守敬
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