C5 04.03.2025 星期四 美國經濟 鋼鐵鋁黃金未納入對等關稅 馬斯克拖累特斯拉業績 緩衝境內企業成本壓力 Q1交付量暴跌 創兩年半最低 據彭博報道，根據白宮發布的說明文件， 已受232條款關稅約束的鋼鐵和鋁產品將 無需繳納美國總統特朗普2日宣布的新關稅。 黃金和銅也被列入豁免清單。 「232條款」指的是《1962年貿易擴展法》第 232條（Section 232 of the Trade Expansion Act of 1962），這是美國法律中一個允許總統以國 家安全為由，對某些進口產品徵收限制性關 稅的條款。 這一決定表明，政府至少為特朗普長期 關注的金屬市場保留了政策空間。總統曾在 2月下令對所有鋼鐵和鋁進口徵收25%關稅， 並取消所有豁免條款，以此重啟不斷加劇的 貿易戰。 受關稅政策推動，鋼鐵價格攀升至一年 多來高位，帶動鋼鐵股今年整體跑贏大盤。 但這背後存在代價：在建築市場低迷、通脹 頑固和借貸成本高企的背景下，鋼鐵需求持 續疲軟。美國最大鋼鐵製造商紐柯公司、鋼 鐵動力公司和美國鋼鐵公司上月均向投資者 預警一季度業績不佳。鋁業公司2025年表現 則呈現分化：世紀鋁業股價年內上漲約2%， 而美鋁公司跌幅超18%——該公司大部分鋁 產自海外。 黃金和銅交易商正在評估特朗普關稅對 全球經濟的潛在影響。亞洲早盤交易顯示， 現貨黃金價格基本持平，期銅則出現下跌。 雖然情況說明書中提到黃金屬於豁免對 象，但白宮發布的官方行政命令中並未提及 黃金。不過後續文件可能會對此作出補充。 黃金價格繼續上漲，已接近每盎司3150 美元，創下新高。隨著投資者逐步消化美國 新一輪關稅措施的細節，以及因此在股市和 工業商品市場引發的普遍避險情緒，黃金的 避險屬性發揮了明顯作用。 ■鋁進口產品將不受 對等關稅影響，圖為 工廠生產啤酒厂所需 的鋁罐。 路透社數據圖片 特朗普表示美國進口的商品多於出口， 這讓他感到憤怒。但據《紐約時報》報道，在 服務貿易方面情況正好相反。美國是全球最 大的服務出口國。 去年，服務出口為美國帶來了超過1萬億 美元的收入。但這種主導地位也賦予其他國 家在談判中的影響力，包括在報復特朗普針 對商品徵收關稅時，對美國經濟施加壓力的 能力。 許多受到美國商品關稅打擊的國家，與 美國之間在服務貿易上存在赤字。根據美國 人口普查局的數據，這些國家包括加拿大、 中國、日本、墨西哥以及歐洲大部分地區。 高盛全球投資研究部門董事總經理塔代 伊在一份關於歐洲可能回應措施的研究報告 中寫道：「歐盟現在已經有政策工具，能夠將 報復美國商品關稅的範圍擴大到服務進口。」 其中最極端的措施可能是「反脅迫工具」。這 個工具於2021年首次提出，尚未經過實質性 測試，允許歐盟對交易夥伴採取「各種可能的 反制措施」。這些措施可能包括徵收關稅、 限制服務貿易以及限制與貿易相關的智慧財 產權。一些歐洲外交官表示，如果貿易戰升 級，使用這個工具是明確的可能性。 另一方面，幾周來，英國官員一直試圖 安撫公眾，表示英國處於有利地位，並多次 強調兩國間商品貿易較為平衡。 在2025年Q1交付量中，特斯拉Model 3和 Model Y的合計交付量為323，800輛， 同比下降12.4%。數據還顯示，Q1生產量為 362615輛，同比下降了16%。 特斯拉只在新聞稿中解釋了產量走低的 原因，「雖然我們四家工廠的Model Y生產線 轉換導致第一季度損失了數周的生產時間， 但新款Model Y的產量提升仍然進展順利。」 兩周前，特斯拉CEO馬斯克在員工全體 會議上表示，他預計Model Y將再次成為「今 年地球上最暢銷的汽車」。 不難發現，與之前幾個季度的產量&交付 量報告一樣，特斯拉這次也沒有提及交付量 暴跌的原因。媒體分析認為，馬斯克深度參 與全球政治，導致特斯拉在美國和歐洲的聲 譽受損。 作為特朗普重回白宮的功臣，馬斯克被 授權在聯邦政府中推行大規模「裁員節流」舉 措。與此同時，他激進的涉歐立場，比如力 挺德國極右翼的選擇黨（AfD），招致廣泛不 滿。 根據EU-EVs.com追蹤的數據，特斯拉 在歐洲15個國家的市場份額已從去年Q1的 17.9%降至9.3%。在德國，特斯拉的市場份額 從16%左右暴跌至不到4%。 先前，馬斯克接受採訪時承認：「在美國 政府任職對我來說不利⋯⋯因為我在政府任 職，我的公司正在遭受損失。」 本周早些時候，意大利首都羅馬市郊的 一處特斯拉汽車展廳突發大火，至少17輛電 動車被燒毀。對此，馬斯克表示，這已經構 成「恐怖主義行徑」。 美國服務貿易順差高恐遭報復性反制 白宮表示，鋼鐵和鋁進口產品將不 受對等關稅影響，此舉將為美國國內買 家提供一定緩衝——這些企業目前對所 有關鍵金屬進口都需繳納25%關稅，這 些金屬廣泛應用於從汽車到洗碗機等各 類產品。 特斯拉在 官 網 發 布 了 2025年第一 季度「成績單」。具體數據顯示，特斯拉 2025年Q1汽車交付量為336681輛，為 2022年Q3以來的最低水平，較2024年 Q1的交付量下降了13%，市場原先預估 為390343輛。 ▍本報訊 ▍ ▍本報訊 ▍ ■分析認為，馬斯 克深度參與全球政 治，導致特斯拉在 美國和歐洲的聲譽 受損。 路透社 經濟觀察 美國最新「對等關稅」計 劃，讓各國海運業者坐立難 安；特朗普升高貿易戰將衝 擊運輸需求，各公司無不忙 於應對相關影響。 路透社報道，瑞士的地 中海航運公司（MSC）、丹 麥的馬士基集團（Maersk）、 法國的達飛航運集團（CMA CGM）、德國的赫伯羅德 輪船公司（Hapag-Lloyd）等 全球大型貨櫃運輸業者運 送成堆貨櫃，裏面裝滿要 給沃爾瑪（Walmart）、達吉 特（Target）和家得寶（Home Depot）等美國客戶的貨品。 海運業每年規模高達約 14萬億美元，這些公司都是 業界巨擘，經手全球約80% 貿易量。但這些海運巨頭所 倚賴的企業客戶，將受到特 朗普加徵關稅衝擊。 美國零售業領導協會 （Retai l Indus try Leaders Association）國際貿易副總裁 哈登（Blake Harden）指出： 「實施層層疊加的關稅造成 混亂升高。企業沒有足夠的 時間、確定性和指引來適應 這些改變和確保合規。」 美國報關和貨運承攬公 司John S. James Co.高層強 生（Kit Johnson）說：「進口 商根本沒辦法知道下周的關 稅成本。」該公司的客戶包 括汽車、化學品、機械、醫 療器材和紡織品製造商。 強生發現越來越多客戶 選擇以高成本的空運方式， 運送通常由海運運輸的汽車 和其他商品，以搶在4月2日宣布的關 稅生效前進口至美國市場。 除關稅外，海運業者還面臨特朗 普政府另一項更重大潛在威脅，即特 朗普計劃對與中國有關的船舶收取高 額的停靠港口費用。 在關稅外又疊加港口費用的前 景，已讓許多企業的決策陷入癱瘓。 貨運市場分析平台Xeneta首席分析師 桑德（Peter Sand）表示：「當遊戲規則 不斷改變，你無法對供應鏈做出重要 決策。」 特斯拉在 歐洲 15 個國 家的市場份額 已從去年 Q1 的 17.9% 降 至 9.3%。 受關稅政策 推動，鋼鐵價格 攀升至一年多來 高位，但背後存 在代價：在建築 市場低迷、通脹 頑固和借貸成本 高企的背景下， 鋼鐵需求持續疲 軟。 焦點人物 市場傳聲 摩根大通認為，美國總統特朗普2日 宣布關稅後受挫的汽車製造商公司債可 能反彈，成為有吸引力的購買對象。 摩根大通策略師預計，2日的決定對 車商的不利影響會不及製藥公司。 「我們不認為任何大型汽車製造商會 在未來幾個月內被降級至高收益債，」包 括Eric Beinstein、Nathaniel Rosenbaum 和Evan Piascik在內的策略師寫道，「因此 一旦今天的公告掃除不確定性，汽車商 就有上漲空間。」 美國前財長薩默斯表示，特朗普政 府即將到來的關稅政策勢必會對經濟造 成類似石油危機的衝擊，造成產能萎 縮，推高物價，並導致失業率上升。 「討論這一事件應像我們通常討論油 價飆升、地震或乾旱那樣，作為一種供 應衝擊來看待，」薩默斯在接受採訪時表 示，「主要問題在於到底會造成多大的損 害。」就在薩默斯發言的幾小時後，特朗 普料將宣布針對美國交易夥伴的所謂「對 等關稅」。 薩默斯表示，「這些都是影響極為重 大的經濟政策，」對外交關係和國家安全 也有影響。他稱「直接」效應將是推高物 價，進而擴散至影響就業和投資。 華爾街主要投資公司暨券商韋德布 殊（Wedbush Securities）的分析師指出， 這波關稅「比許多金融圈原先預期的最壞 情況還要糟」，因為美國兩大科技公司蘋 果與英偉達可能遭受重大衝擊。 BBC報道，美國兩大科技公司蘋果 與英偉達，將可能首當其衝地感受到來 自中國大陸與台灣關稅的衝擊，因為蘋 果在中國大陸生產iPhone，而像英偉達 這樣的芯片製造商則依賴陸台供應鏈。 蘋果最近才宣布擴大其美國的營運規 模，這也讓外界推測特朗普是否可能會 讓他們免於關稅。 小摩：做多汽車製造商債券 薩默斯：衝擊如石油危機 「兩科技巨頭恐遭重創」 當前，特斯拉在美國有著價值2億美元 的Cybertruck庫存，這意味著這款電動卡車 的銷售遇到了巨大的困難。 特斯拉在大約一年半之前開始大規模 生產Cybertruck，如今該車型的產量已經提 升，然而庫存量也在快速累積。 去年，特斯拉還可以將Cybertruck銷量 不佳的原因歸咎於產能不足、Foundat ion Series版本價格較高，以及無法享受7，500 美元的聯邦稅收抵免等因素。然而進入2025 年之後，這些因素都已不再存在。 目前Cybertruck的銷量依然不佳，該 公司甚至不得不限制產量，以避免庫存量 快速增長。今年3月份，問題變得更加棘手 了。該公司此前宣布，將召回此前生產的 所有Cybertruck，原因是車身上的一處飾條 可能脫落。在生產層面，該問題已於3月21 日修復，但特斯拉仍需對已交付給客戶的 Cybertruck進行維修。 與此同時，特斯拉的Cybertruck庫存 達到了前所未有的水準，現有近2，400輛 新車庫存待售，這些車輛的總價值在2億美 元左右。據報道，由於特斯拉在銷售新款 Cybertruck方面遇到困難，該公司目前不接 受消費者將Cybertruck作為置換車輛。許多 車主嘗試用Cybertruck置換新車，但被告知 特斯拉暫時不接受該車型的置換。 由於特斯拉不接受Cybertruck作為置 換，其他二手車商也對購買該車持謹慎態 度。二手車商通常會給潛在賣家提供較低的 報價，並等待價格穩定下來。一些送修時間 較長的車主也在嘗試讓特斯拉回收他們的 Cybertruck，但該公司表示，車主必須要走 法律流程才能要求公司回收車輛。 特斯拉不願回收客戶的Cybertruck的做 法也不足為奇，因為該車型的價格正快速下 跌。當前，二手Cybertruck的價格同比下降 了55%，過去三個月中下降了13%，過去一 個月中下降了6%。 Cybertruck庫存價值達兩億美元 海運混亂風險加劇 業者憂心忡忡
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