C6 04.03.2025 星期四 國際財經 巴西在貿易戰中具獨特優勢，對中國和其 他受特朗普關稅政策影響國家的出口可 望成長。農業顧問公司Datagro指出，貿易緊 張局勢下，中國可能向巴西擴大購買穀物和 蛋白質，從而帶動巴西黃豆、牛肉和雞肉對 華出口擴增。 《華爾街日報》報道指出，特朗普宣布對 中國加徵20%關稅後，中國當局還以顏色， 對美國農產品加徵關稅，中國買家也開始囤 積巴西黃豆。 特朗普於首屆任期掀起貿易戰時，巴西 也從中獲益，主要受益於對中國出口的成 長。中國當時擴大從拉美進口黃豆、穀物和 牛肉，導致美國農產品出口額於2018和2019 年縮水近260億美元。 巴西和中國的貿易關係近年逐步升溫， 巴西擁有豐富的牛肉、鐵礦石和石油，是中 國廣大人口所需的原物料，中國則向巴西提 供基建所需資金。 巴西農業部商務和國際關係部長Luis Rua 表示，已準備好向任何有需要的國家擴大出 口農產品。巴西股市指數Bovespa年初迄今勁 漲9.2%，同期標普五百指數則下挫約4.2%； 巴西貨幣雷亞爾近期走強。 特朗普計劃自4月2日起廣泛開徵「對等關 稅」，巴西受到的影響應會相對輕微，使得巴 西產品更具優勢；巴西是美國享有貿易順差 的少數主要經濟體之一，美國2024年對巴西 的貿易順差約為74億美元，特朗普政府也未 曾針對巴西提出關稅威脅。 巴西財長Fernando Haddad接受《金融時 報》採訪時指出，巴西身為重要大宗商品出口 國，與中國、美國和歐盟貿易關係皆密切， 有能力抵禦貿易戰。 他也表示，巴西絕不會在前兩大貿易夥 伴美國和中國之間「選邊站」。 巴西可望成貿易戰贏家 農產品出口看增 股市指數表現強勁 ■貿易緊張局勢之下，中 國可能向巴西擴大購買黃 豆、牛肉和雞肉等農產 品。圖為巴西一處農場在 收穫期間，大豆被裝上卡 車。 路透社資料圖片 巴西是美國享 有貿易順差的少數 主要經濟體之一， 美國 2024 年對巴 西的貿易順差約為 74 億美元。 美國掀起貿易戰之際，農業大國巴 西可望成為贏家，對中國等貿易夥伴的 農產品出口看增；大宗商品佔比偏高的 西股市指數Bovespa年初迄今強漲逾 9%。 ▍本報訊 ▍ 過去1 2個月任天堂股價累計上漲約 25%，市值更是首次突破千億美元大關。但 近期做空興趣激增，顯示部分投資者正押注 股價回調。隨著任天堂股價因市場對Switch 2 遊戲機的期待而屢創新高，這款即將揭曉的 新主機及其配套遊戲的表現壓力倍增。 「除非Switch 2的細節超出市場預期，否 則過去一年的漲幅可能已透支利多，」日本股 票分析師Pelham Smithers表示，在新主機發 布後，因「炒作行情已充分兌現」，股票吸引 力可能下降。1月中旬，由於Swi tch 2預告 片披露資訊不及預期，股價確實有所回落。 發布會上，第三方遊戲相容性與定價策略成 為關注焦點。Smi thers指出：「如果如多數 預測定價449至499美元，這個價位本身就很 高——還不考慮關稅因素。」而他認為，能支 持原版Switch無法運行的遊戲（如索尼PS5獨 佔作品），將有效刺激需求。 投資者同時期待任天堂公布Switch 2專屬 新遊戲陣容，該主機預計最早6月發售。TD Cowen分析師Doug Creutz表示，「關鍵在於打 造極具吸引力的軟件陣容」，如新版馬里奧賽 車和寶可夢系列以維持首發後的持續需求。 給予「買入」評級的Creutz認為任天堂的漲 勢遠未結束，預計未來一年仍有20%上行空 間。他表示：「其知識產權持續取得成功，我 認為市場仍未充分認識這部分價值。」高估值 仍引發更多做空押注。標普全球數據顯示， 該股空頭淨額佔比已升至流通股的1.8%，接 近一年高位。然而賣方分析師仍普遍看好。 任天堂市值破千億美元做空氣氛濃 三星宣布聘僱意大利設計師Ma u r o Porcini為首席設計長（CDO），這是三星 成立以來首次由外籍人士執掌設計大權， 希望透過頂尖設計師的視角來重塑品牌形 象，推動產品多樣化和差異化。 據悉，Porcini將直接向三星會長李在鎔 匯報，負責統籌設備體驗（DX）部門的設計 策略，涵蓋智能型手機、家電、穿戴式裝 置等全產品線。 這項任命不僅為Porcini新設獨立職位， 也首次將首席設計長提升至總裁級別，顯 示三星對設計策略地位的強化，也是三星 應對業務挑戰、加速全球化創新的關鍵一 步。 分析師指出，Porcini的加入有望把三星 從「局部創新」轉向「體系重構」。現年52歲 的Porcini此前曾在3M和百事可樂擔任首席 設計官，主導品牌視覺體系與產品設計的 全球化整合，特別擅長將科技與人文美學 融合，在全球設計領域享有盛譽。 三星的智能型手機一直以來以對稱、 簡潔和現代的設計著稱於市場，然而隨著 市場競爭的加劇，三星似乎希望在設計上 進行一些新的嘗試。 去年業績超越98%競爭對手的亞洲高 收益債券投資者表示，他對該市場「非常樂 觀」，並準備在其他投資者恐慌時逢低買 入。 瑞銀資產管理亞洲固定收益投資主管 Raymond Gui指出，亞洲高收益債券發行人 基本不受衝擊全球市場的關稅擔憂影響， 但仍預期加徵關稅會打壓市場情緒，為投 資者拋售風險資產時創造盈利機會。 「關稅對亞洲高收益市場的影響更多體 現在情緒面，而非直接衝擊信用基本面，」 他表示，「我們的分析顯示，極少亞洲高收 益發行人擁有對美直接出口業務。因此若 某些高貝塔債券因此超跌，對我們而言正 是買入時機。」 但Gui並非唯一看好高收益市場的人： 部分美國投資者近期已轉向垃圾債避險， 而今年早些時候的市場波動中，高風險資 產反而成為出人意料的避風港。 亞洲垃圾債 迎來「高光時刻」 三星重塑品牌形象 首度聘外籍設計長 關稅計劃激進 美股盤後嚇跌 道瓊斯期貨暴跌超1100點 投資公司Wedbush Securities的分析師丹． 艾夫斯在2日的一份簡報中寫道，「特朗 普剛剛在白宮發表了關稅演講，我們認為這 一系列關稅措施，比最壞的預期還糟糕」。 這可能會給那些深度參與全球經濟的大 型美國企業帶來極大困難。跨國企業2日盤後 大幅下跌。Nike和蘋果盤後股價下殺超7%。 進口商品大型銷售商的股票受到的打擊最 為嚴重。Five Below狂瀉超14%，Gap重傷超 9%。在整體避險情緒的推動下，英偉達盤後 下跌4%，特斯拉跳水5%。當被問及是否擔心 市場波動時，財政部長貝森特在接受電視採 訪時說他「已經學會不去看盤後市場的情況」。 而美股當天收市還曾小漲，因為許多 投資者原本預期特朗普的關稅措施會小得 多。道指2日漲235.36點，漲幅為0.56%， 報42225 . 32點；納指漲151 . 16點，漲幅為 0.87%，報17601.05點；標普五百指數漲37.90 點，漲幅為0.67%，報5670.97點。 策略師警告，無論特朗普說甚麼都可能 無法結束過去一個月拖累股市的政治不確定 性。曾擔任特朗普國際經濟事務副助理的貿 易律師Kelly Ann Shaw說：「特朗普有兩個主 要目標，一是創造公平的競爭環境，二是減 少貿易赤字，同時讓貿易夥伴持續猜測。」 巴克萊美股策略主管Venu Krishna認為： 「這只是剛開始，需要很長時間才能達成回 報、討價還價並達成最終協議。事情不會馬 上解決。可能需要至少3到6個月的時間，這 是樂觀的估計。」 康乃爾大學教授、布魯金斯學會高級研 究員Eswar Prasad指出：「隨著特朗普關稅導 致全球貿易保護主義措施激增，日益自由和 不受約束的貿易時代即將終結。」 ■紐約證交所的電視上正播放美國總統特朗普有關對等關稅的演講。 路透社 由於市場預期特朗普新關稅可能相 對緩和，美股2日小幅收紅。未料，特 朗普盤後公布大規模激進的關稅計劃， 美股期貨聞訊血崩，道瓊斯期貨暴跌超 1100點，標普五百指數期貨下降3.9%。 納斯達克100期貨慘崩4.7%。 ▍本報訊 ▍ 美元2日兌歐元走弱，但兌日圓轉強， 美國總統特朗普發布備受期待的公告，宣布 大範圍新關稅。這些關稅措施幾乎確定將加 劇與全球貿易夥伴的貿易戰，提高價格，並 顛覆數十年來的貿易秩序。 紐約尾盤，追蹤美元兌六種主要貨幣的 美元指數下跌0.3%，報103.85。美元指數在 3月累計下跌3.1%，創2022年11月以來最差 單月表現。 在特朗普重申美國將對進口汽車徵收 25%關稅之後，歐元兌美元進一步走高，升 至1.0895美元，漲幅達0.92%，而美元兌日 圓則轉升0.38%，報150.20日圓。 日圓兌多種貨幣走跌，而澳幣、紐幣及 挪威克朗等商品貨幣則兌美元上漲。通常來 說，當市場風險承受度提高時，商品貨幣表 現較佳。 英鎊兌美元則上漲0.4%，至1英鎊兌 1.2978美元。美元兌加幣小幅上漲0.1%至 1.4316加幣，兌墨西哥披索則上漲0.4%至 20.433披索。 美國WTI原油價格2日小幅走高。而在 特朗普宣布對主要貿易夥伴加徵關稅，貿易 戰升溫後，引發市場對原油需求下降的擔 憂，油價應聲回落。 紐約商品交易所5月交割的西德州中質 原油期價上漲0.51美元，漲幅為0.72%，收 於每桶71.71美元。儘管美國原油庫存意外 大幅增加，但未能推高油價。美國能源資訊 署2日發布的數據顯示，上周美國原油庫存 出人意料地大幅增加，達到約620萬桶。 瑞銀分析師Giovanni Staunovo表示： 「在我看來，這份報告是看跌的，原油庫存 和石油總庫存都在上升。但市場認為這是中 性的，因為原油產量的增加是由加拿大原油 進口量的急劇增加推動的，這可能是在對引 入新關稅的擔憂之前。」 分析師稱新關稅充滿了不確定性，可能 增大全球貿易戰風險，並可能抑制對原油的 需求。 而在特朗普宣布了對等關稅後，截至 紐約時間下午4時36分，WTI期貨跌至每桶 71.37美元，較結算價下跌0.5%。布倫特原 油跌至每桶74.38美元。 貿易戰勢加劇 美元指數走弱 對等關稅公布 油價應聲回落 美國2日公布有「小非農」之稱的ADP就 業報告顯示，3月民間企業就業人數經季節 調整後增加15.5萬人，遠高於經濟學家預期 的11.8萬人，也遠遠超過2月上修後的8.4萬 人。 儘管近期由於特朗普政府的貿易政策和 加徵關稅的消息，經濟面臨一些不確定性， 但ADP報告表明，就業市場仍顯示出一定的 成長潛力，並未出現明顯放緩的跡象。 3月的新增就業人數是自2月上修後8.4 萬人以來的顯著回升。相比於市場預測的 11.8萬人，ADP的數據超預期。報告指出， 專業與商業服務業、金融業和製造業等行業 領跑就業人數成長。 ADP首席經濟學家NelaRichardson表 示，儘管面臨政策不確定性和消費者情緒低 迷，3月的就業成長仍顯示出美國經濟和各 行各業僱主的積極態度。儘管面臨特朗普政 府政策的不確定性和消費者信心下滑，但整 體來看3月的就業數據對經濟來說是個好消 息。 小非農就業超預期 市場穩健 特朗普剛剛在白宮發表了關稅演 講，我們認為這一系列關稅措施，比 最壞的預期還糟糕。 Wedbush Securities 分析師 丹．艾夫斯
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