B6 03.11.2026 星期三 中國財經雜誌 群核科技三度遞表港交所 有望成「杭州六小龍」第一股 2月24日，港交所官網披露群核科技第三次 更新的港股上市招股書，摩根大通、建 銀國際擔任聯席保薦人，這是公司繼2025年 2月、8月兩次遞表後的再度衝刺。2月14日， 該公司已獲中國證監會境外發行上市備案， 成為「杭州六小龍」中首家拿到港股上市「通行 證」的企業。 然而儘管公司身為「六小龍」之一，群核 科技卻仍然難以掩蓋招股書中近年累計虧蝕 超15億元、負債率超800%等問題，能否叩開 港交所的大門如今還尚未可知。 三名創始人均為學霸 群核科技成立於2011年，是全球領先的 空間智能服務提供商，公司圍繞空間智能相 關技術構建了「空間編輯工具-空間數據-空間 大模型」的業務飛輪，技術和產品被廣泛應用 於空間設計、3D內容創作、電商廣告營銷生 成、文化遺產保護、工業數字孿生及智能體 訓練等千行百業，旗下產品酷家樂及其海外 版Coohom服務全球200多個國家和地區，已 是全球最大空間設計平台。 群核科技的創始團隊是典型的「學霸創 業」組合，三名聯合創始人不僅擁有頂尖學府 的學術背景，還在全球科技巨頭積累了深厚 經驗。公司聯合創始人兼董事長黃曉煌本科 畢業於浙江大學竺可楨學院工科混合班/電 腦學院，擁有美國伊利諾伊大學厄巴納－香 檳分校的電腦科學碩士學位，此前曾在英偉 達擔任軟件工程師，長期專注於電腦視圖形 學、高性能計算等前沿研究。 聯合創始人兼CEO陳航同樣本科畢業於 浙江大學竺可楨學院工科混合班/電腦學院， 在美國伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校獲得了 碩士學位；聯合創始人兼CTO朱皓本科畢業 於清華大學電腦學院，擁有美國伊利諾伊大 學厄巴納－香檳分校的電腦科學碩士學位， 此前曾在微軟、亞馬遜擔任軟件工程師，具 備豐富的分布式計算、並行計算領域研究經 驗。 2013年，群核科技首款產品酷家樂工具 1.0上線，該產品主要針對家裝行業，得益於 端雲協同的高性能GPU集群支持，能夠實現 快速逼真的渲染。2018年，公司引入Coohom. com 並擴展業務以推出國際產品；2021年， 公司收購了杭州美間以增強二維設計能力； 2023年開發了3D空間設計領域第一個AIGC產 品；2025年推出了AI智能設計平台。 與此同時，公司也進入了資本助力期和 商業化破局期。2013年-2021年，群核科技完 成了多輪融資，投資方包括IDG資本、高瓴 資本等。隨著以酷家樂為核心的產品矩陣逐 漸形成和推廣，公司拿下了好萊客、曲美家 居、皮阿諾等頭部定制企業。 收入擴大 虧蝕持續 在空間設計軟件市場，群核科技已經取 得了一定的成績。根據弗若斯特沙利文的資 料，按2024年收入計，公司以23.2%的市場份 額成為中國最大的提供商。 除了空間設計，群核科技已經將業務範 圍擴展至具身人工智能訓練及電子商務產品 展示，使公司能夠進軍更廣泛的通用設計及 可視化軟件市場。 近年來，公司業績不斷改善，2 0 2 3 年-2025年收入分別為6.64億元、7.55億元、 8.2億元。同期毛利率也不斷走高，分別達 76.8%、80.9%、82.2%。然而讓人無法忽略 的是持續的虧蝕，群核科技同期分別虧蝕6.46 億元、5.13億元、4.28億元，合計已達15.87億 元，且公司稱未必能夠在未來實現或維持盈 利。但按非國際準則（經調整），2025年實現 淨利潤5712.7萬元，首次止蝕轉盈。 「淨虧蝕主要由於我們繼續推動業務快速 及長期增長而大量投資於產品開發、技術支 持及產品營銷。」群核科技稱。 據其招股書，2023年-2025年，公司用於 銷售及營銷開支分別為3.56億元、3.26億元、 2.74億元，合計9.57億元，而該項費用持續下 降主要是由於公司優化營銷業務及提高營運 效率做出的戰略努力；研發開支分別為3.91億 元、3.37億元、2.91億元，合計10.19億元，該 項費用不斷減少主要由研發人員優化推動， 因為採用人工智能顯著提高了開發效率及團 隊生產力。 如果說虧蝕是科技公司的「成長代價」， 群核科技的負債結構也同樣令人擔憂。 據招股書，截至2025年年底，公司資 產總額5 . 51億元，而負債總額已經達到了 47.35億元，照此計算資產負債率已經超過 859%。 群核科技的負債主要來源於贖回負債， 指公司有義務於特定觸發事件發生時，按投 資者要求贖回向投資者發行的全部或部分可 轉換優先股，截至2025年底已達40.92億元。 需要注意的是，2023年-2025年，公司的 經營活動所得現金淨額分別為-6256.8萬元、- 1.08億元、-1921.7萬元，這主要由於經非現金 及非經營項目以及營運資金變動調整，相關 年度錄得除稅前虧蝕。 「我們無法保證我們日後將會自經營活 動產生正現金流量。」群核科技在招股書中坦 承該問題。持續的經營現金流出淨額可能限 制公司的營運資金，從而對其財務狀況造成 不利影響。除經營活動外，群核科技的未來 流動資金可能依賴外部融資。未能及時及合 理地獲得足夠資金，或根本無法獲得充足資 金，可能導致公司違反付款責任及損害公司 擴展業務的能力。「因此，我們的業務、經營 業績、財務狀況及前景可能受損。」 另外，截至2025年年末，公司的現金及 現金等價物已降至3.57億元。 此番IPO，群核科技計劃將募集資金用於 實施國際擴張策略，增強現有產品的功能， 並推出新產品和功能，以滿足現實世界空間 及虛擬環境的需求，同時用於支持公司的銷 售及市場推廣活動，並提升品牌知名度，還 將用於投資公司的核心技術及基礎設施以及 營運資金及一般企業用途。 事實上，這是群核科技第三次衝擊港股 市場，而其上市材料也為投資者提供了一個 觀察「杭州六小龍」的窗口，縱然頭頂閃耀光 環，這場考驗也遠未結束，真正經得起時間 考驗的還是公司的盈利能力。在這一點上， 群核科技還有很長的路要走。 ■在2025年世界互聯網大會烏鎮峰會上，杭州「六小龍」企業代表罕見同台亮相。 中新社資料圖片 一年前，隨著宇樹機器人登上春晚 舞台，DeepSeek引爆全球AI圈，「杭州 六小龍」（指遊戲科學、深度求索、宇樹 科技、雲深處科技、強腦科技和群核科 技六家前沿科技企業）一夜之間成為資 本和媒體關注的重點。如今， 「杭州六小龍」中最早成立的 群核科技則有望率先登陸資 本市場。 上海報道 本報記者齊鑫 ■群核科技成為「杭州六小龍」中首家拿到港股上市「通行證」的企業。 網上圖片 .................................................. ‧ / # #+ ( ) Ron Sarno 位於新澤西州 Ewing (耀榮鎮)離唐人街約需 一小時車程，具有中西 特式陵園風水寶地，是 先人安息好地。歡迎鄉 親和各界朋友認購。 ☛☏㞛໊܋㒕ᔻ ॣ / ' &+ nj nj 㢍 〭 長島華人墓園 (Washington Memorial Park) N17J16MA 另有一塊新開發安樂福地發售！ 該 墓 園 位 於 長 島 蘇 福 克 郡 (Suffolk County) 已有 90 多年歷史的永久性私屬 墓園，專業團隊管理，免管理費與地稅， 高陵地勢，坐北朝南，視野開闊，有瀑布， 花木綠地，一片清新與祥和，已有上萬華 裔家庭選擇此園為先人最後的安息地。 辦公室電話：631-473-0437 / ( "8 㕹㡥ઇ७ .BDIQFMBI ⬄᷈ᶿ Ծ⨅⛯ᰲ㣬⟏ᆝ ܠ ̿⏟㣬ⳅஆ࢘ ࡽ㣬⯓ᑔዸη㣬ॅᱠ⭆᱕ 9 ⬹↪㦣㭘㡥ઇ७ 8BTIJOHUPO ⬄᷈ᶿ ୋᄛ⛯ᰲ㣬ⳅஆႺ࢘㣬ᑗ˛᱕ᑔ㣬 ⯓ᑔዸη㣬 9 ᱅ઇ७ 'PVOUBJO -BXO ⬄᷈ᶿ ୋᄛ⛯ᰲ㣬ⳅ⫄࢘ࡽ㣬ᑗᜆ᱕ᑔ㣬 ⭆ᖜᒳ㣬⯓ᑔ⩓⩻㣬 9 ⩇७൶⫦ 'MPXFS )JMM ⬄᷈ᶿ Ծ⨅⛯ᰲ㣬ⳅ⫄ࡽׂ㣬ᑗᜆ᱕ᑔ㣬 ⯓ᑔ⩓⩻㣬 9 ઇ७㏇Ռೣ↿ ߴ ㈯䢷ᴰ㣏͖⚯☸ ㇉䢷Ե┹ώ㇉ঃ␕䢷ᕏΩᏻ㟚ቘ৪⮣ ㇉ ݸ ઇ⋳ঃ㇉䢷പᜬॲ㡶࠶┹ώ ◾よ܀൶づ४よ䣅 ᑜ ◾よ ४よ ᗆ ⎼ ४よ ⠋ ⩹ &OHMJTI 同 叩 謝 謝 親屬眾多 恕未盡錄 先考諱華昌譚公府君 紙姓趙廣東省台山 市白水鄉石仔路村人氏於二零二六年二月廿 六日逝世積閏享壽九十八歲經已於三月十日 假華永生殯儀館舉行出殯儀式畢隨即安葬於 上州萬壽山墳場自置壽地叨蒙 紐約華裔美國退伍軍人會全體同仁 暨 宗親戚友鄉世誼惠賜花圈賻儀素車並親臨執 紼隆情高誼歿存均感哀此鳴 孝男 偉濂 媳 李妙娜 禧濂 梅麗婷 孝女 夏蓮 婿 孫男 宇昂 孫女 美玲 金玲 銀玲 巧玲 胞兄 譚社昌合家 胞姐 李錦清合家 慈愇待下 梅如心 哀謝啟
RkJQdWJsaXNoZXIy ODc1MTYz