C5 03.31.2026 星期二 美國經濟 黑石瞄準迷你百萬富豪 英偉達本益比降至七年低點 首度向個人投資者推出對沖基金產品 AI投資回報疑慮升高 該新基金旨在進行相對高流動性 的投資，即相關資產可以較容 易出售，覆蓋信貸、股票以及所謂 「特殊情形」等多種資產類別。「特殊 情形」包括企業分拆或供應鏈擾動等 一次性事件。知情人士稱，該基金 約30%的資產將投資於其他對沖基 金。 根據文件，這隻名為「黑石多 策略對沖基金」（Blackstone MultiStrategy Hedge Fund，簡稱BXHF） 的基金計劃於今年開始交易，面向 「合格投資者」開放。所謂合格投資 者，通常需具備至少100萬美元淨資 產或個人年收入達到20萬美元。 普通投資者和所謂「迷你百萬富 豪」賬戶中的數萬億美元資金，正 成為另類資產管理公司的「必爭之 地」。這些機構一直在尋找傳統機構 投資者之外的資金來源。 黑石一直處於這一趨勢前沿， 致力於吸引零售資金投資私募股 權、私募信貸、房地產和基礎設 施，並推動私人資產進入規模達14 萬億美元的繳費確定型養老金市 場——該市場近期因美國勞工部一 項新計劃而獲得提振。 不過，這是黑石首次面向個人 投資者推出對沖基金產品。該基金 將與其他同樣加大拓展私人財富管 道以擴大投資者基礎的對沖基金公 司展開競爭。 知情人士稱，黑石新推出的零 售對沖基金將把季度贖回規模限制 在基金資產的10%。由於相關條款 尚未公開，知情人士要求匿名。若 未觸及該上限，投資者可一次性贖 回全部資金。這一安排不同於其面 向機構投資者的產品，後者通常需 要在更長時間內逐步撤出。 根據文件，黑石集團仍將對一 年內贖回資金的投資者收取2%的手 續費。該基金還將收取1.25%的管 理費，並在回報達到至少5%後，從 中抽取12.5%的利潤分成。此外， 投資於外部對沖基金的資產還將產 生第二層費用。相比之下，對沖基 金通常收取2%的管理費和20%的利 潤分成。 在全球股市因戰事與通脹疑慮承 壓之際，英偉達股價自去年10 月高點以來已下跌近20%，今年第 一季累計跌幅約10%。最新交易顯 示，該股本益比降至約19.6倍，為 2019年以來最低水準，甚至低於標 普五百整體約20倍的水準，顯示市 場對其成長溢價的評價明顯收斂。 路透社報道，市場分析指出， 英偉達本益比下滑，一方面來自股 價修正，另一方面則是分析師持續 上調未來獲利預期，使估值倍數被 壓縮。儘管如此，該公司基本面仍 維持強勁，包括毛利率攀升至約 75%，並持續受惠於AI芯片需求。 然而投資者對AI產業的樂觀 情緒近期出現鬆動。包括微軟、 Alphabet與亞馬遜等主要客戶在AI 基礎建設上的龐大投資，短期內尚 未完全轉化為營收與獲利成長，引 發市場對投資回報周期拉長的疑慮。 此外，市場也擔憂AI技術競爭 加劇，未來可能侵蝕科技企業的利 潤空間。分析人士指出，科技產業 變化快速，即便目前AI應用高度依 賴英偉達芯片，未來2至3年內仍存 在被其他技術取代的風險。 除產業因素外，中東衝突推升 油價，也加劇市場對通脹回升的擔 憂。油價走高可能迫使各國央行維 持高利率甚至進一步加息，對高成 長科技股形成壓力。 數據顯示，自戰事爆發以來， 英偉達市值已蒸發逾8000億美元， 目前約為4萬億美元。與此同時，其 他科技巨頭估值亦同步回落，例如 微軟本益比由去年8月約35倍降至約 20倍，Alphabet亦由近30倍降至約 24倍。 不過，仍有部分市場人士持樂 觀態度。分析師指出，在英偉達預 期本會計年度獲利成長逾70%的情 況下，當前估值低於大盤水準，反 而提供進場機會。 在地緣政治風險與AI產業不確 定性雙重影響下，市場對英偉達與 AI題材的評價正從高度樂觀轉向更 為審慎，後續走勢仍取決於企業獲 利兌現能力與宏觀環境變化。 在軟件產業普遍低迷與AI新興 風險的夾擊下，網絡安全龍頭Palo Alto Networks近期股價表現疲軟， 但在執行長阿羅拉於公開市場大舉 敲進價值約1000萬美元的自家股票 後，為市場注入一劑強心針。 根據美國證管會（SEC）27日提 交的Form 4文件顯示，阿羅拉以每 股146.46至147.48美元的價格，購入 了68085股公司股票。完成此筆交 易後，阿羅拉直接持有的股份達到 343394股，若計入透過投資實體與 年金信託間接持有的股份，其總持 股數更進一步增加。 受到執行長增持的消息激勵， Palo Alto Networks股價30日勁揚 4.99%，收在154.35美元。這項買 入動作對華爾街而言格外顯眼，因 為過去阿羅拉的申報文件多以賣出 為主，且通常是為了支應受限股票 單位（RSU）歸屬時所產生的龐大稅 金。回顧其任內紀錄，阿羅拉上一 次在公開市場買股要追溯到2018年6 月，即他剛接任執行長職務的月份。 今年以來軟件股遭遇連番拋 售，Palo Alto Networks也難以倖 免。截至目前，該股在2026年已下 跌15%，表現遠遜於標普五百指數 同期6.7%的跌幅。 27日，即阿羅拉入市買股當 天，股價再次因人工智能新創公司 Anthropic證實正在開發新型大型語 言模型而重挫。市場擔憂新技術可 能衍生出更複雜的網絡安全風險， 不僅波及Palo Alto Networks，同業 CrowdStrike也同步走跌。 資安龍頭CEO增持自家股帶動PaloAlto大漲 在計劃於美國及赫爾辛基證券 交易所雙重上市前，IQM量子計算 公司已從貝萊德管理的基金及賬戶 獲得5000萬歐元（約5764萬美元）風 險融資，加速其全球業務擴張。 IQM公司2月曾表示，計劃在 今年晚些時候通過與特殊目的收購 公司Real Asset Acquisition Corp.合 併，在美國股市上市，初始股權估 值約為18億美元。IQM首席執行官 揚．格茨表示，這筆新增融資將幫 助企業擴大運營規模、加快芯片與 技術研發。「本質上是要加快商業 拓展步伐，推動我們實現盈利。」 主營量子電腦銷售與雲計算時 長服務的IQM去年銷售額大致翻倍 至約3500萬美元，並表示截至年末 訂單金額已超1億美元。談及硬件 銷售時，格茨稱：「我們尚未充分 挖掘整個私營數據中心領域的市場 潛力。」他補充道：「量子技術已成 為世界各國科技戰略的核心。」 貝萊德投資管理集團基本面股 票部門全球科技團隊負責人托尼． 金另表示，人工智能與量子計算在 問題解決方式上有著本質區別。 紐約各大投行迎來業績豐收年 後，華爾街平均獎金升至近25萬美 元的歷史新高。這讓銀行家和交易 員們度過了一個豐厚的獎金季，但 對紐約市而言卻並非如此。 紐約州審計長湯瑪斯．迪納波 利最新估算顯示，該市證券業從業 人員2025年的平均獎金為24.69萬 美元，同比增長6%。然而，這一 對城市稅收至關重要的數字，遠未 達到預期。紐約市2026財年財政計 劃曾預測獎金增幅將達到15%。 華爾街銀行家和交易員的獎金 一般在12月至次年3月間發放。這 筆收入是紐約市收入最高行業總薪 酬的重要組成部分：據迪納波利介 紹，2024年證券業員工的平均總薪 酬為505，677美元，其中獎金幾乎 佔了一半。這類薪酬發放主要依據 團隊或公司業績，也反映出2025年 華爾街業績表現極為亮眼。 但獎金增幅未達預期，可能對 紐約市財政收入產生影響，而獎金 背後所體現的華爾街業績情況，也 反映出金融業在2025年的發展態 勢，高額獎金與未達預期的反差。 貝萊德基金注資量子計算 華爾街平均獎金升至近25萬 黑石集團正在推出首支面向富裕個體的對沖基金，這家管理 1.3萬億美元資產的公司正加大力度向醫生、律師等有可支配收入 的專業人士推廣另類投資。 隨著中東戰事升溫與市場對人工智能（AI）投資回報的疑慮升 高，英偉達股價近期明顯回落，其本益比（股價營收比/PE）已降至 近七年低點，反映投資者對AI題材信心出現動搖。 記憶體大廠美光科技30日重 挫9.8%，延續財報公布後拋售潮。 《CNBC》報道，自3月18日 發布亮眼財報以來，股價已累 計下跌3 0%。其他科技股3 0日 也出現明顯跌勢。新興雲端公 司CoreWeave與Nebius分別下跌 7.5%與8.5%，記憶體廠SanDisk與 威騰電子則分別下跌7%與8.6%。 美光第二季財報表現強勁， 主要受惠於市場對人工智能（AI） 芯片的強勁需求。公布財報後， 美光執行長Sanjay Mehrotra受訪 表示，主要客戶目前僅能取得「一 半到三分之二」需求量，顯示供 應仍然吃緊。美光股價過去一年 累計上漲約270%，但2026年以來 已回吐大部分漲幅。在近期下跌 後，今年以來漲幅僅約2%。 「美股七 巨頭」的本輪 大跌中，微 軟與META受傷尤為慘重。 微軟股價較去年10月的高點 已下跌約35%，META則較去年8 月高點重挫約34%。這兩隻股票 目前已跌至或接近2025年4月特朗 普關稅風波期間的低點，而標普 五百指數仍較當時點位高出32%。 數據顯示，七巨頭全部個股 較52周高點跌幅均達到兩位數。 主要原因有：高油價重燃通脹， 高利率壓制科技估值；AI基建資 本開支激增引發投資者擔憂；資 金從成長股轉向避險板塊。 BTIG技術策略師喬納森．克 林斯基警告稱：「過去十年標普 五百跌破200日均線後出現的所 有『重要底部』，都是在成分股中 站上200日均線的比例低於25%時 才真正見底。27日這一比例約為 43%，調整之路仍遠未結束。」 美光大跌近一成 財報後拋售潮延燒 「美股七巨頭」大跌 微軟META尤為慘重 ▍本報訊 ▍ ....................................................................... ▍本報訊 ▍ ....................................................................... ■黑石將與其他同樣加大拓展私人財富管道以擴大投資者基礎的對沖基金 公司展開競爭。 路透社資料圖片 ■自美以伊戰事爆發以來，英偉達市值已蒸發逾8000億美元，目前約為4 萬億美元。 路透社 普通投資者和所謂「迷 你百萬富豪」賬戶中的數萬 億美元資金，正成為另類 資產管理公司的「必爭之 地」。 英偉達本益比下滑， 一方面來自股價修正，另 一方面則是分析師持續上 調未來獲利預期，使估值 倍數被壓縮。 企業觀察 「女股神」伍德領 軍的方舟投資（ARK Invest），近日公布旗 下ETF交易動向，顯 示在科技與醫療保健 領域大幅調整，持續 進行資產再配置。 方舟此次最受矚 目的交易是大幅減 碼英偉達持股。該 行透過旗下ARK創 新ETF、ARK Next Generation Internet E T F 與 A R K 金融 科技創新ETF三檔 ETF，合計賣出58， 119股英偉達股票， 套現約995萬美元。 事實上，伍德此 舉延續了其上周稍早 的交易模式。26日， ARK出售155，441 股英偉達股票，套現 2777萬美元。該行還 出售10，500股Meta 股票，金額約575萬美元。值 得注意的是，ARK前一天已先 行賣出76，622股Meta，套現 達4558萬美元。 在半導體領域，ARK還同 步減碼超微半導體，出售19， 126股、約390萬美元。26日， Wood亦賣出38，245股超微半 導體股票，套現約842萬美元。 同時，半導體測試設備商 泰瑞達也遭ARK減持17，092 股，價值約508萬美元，延續 前一日出售16，009股的操作。 相較於科技股的調整， ARK在醫療生技領域則出現加 碼動作。Wood透過ARK生物 基因科技創新ETF，買進48， 659股Arcturus Therapeut ics Holdings，投入約34.45萬美 元。此前ARK在24日小幅增持 4，525該股。ARK出售9，274 股Roku，金額82萬5，664美 元及出售4221股特斯拉，套現 157萬美元。分析指這些交易 反映ARK積極主動的資產管理 策略，重點在於將資金重新配 置至新興技術與創新型企業。 市場分析 方舟大舉減碼科技股
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