C11 01.09.2025 星期四 美國經濟 橋水在華資產管理規模暴漲 AI太燒錢 微軟擬裁員 一年增長40% 去年回報率超35% 鎖定績效不佳員工 橋水基金在去年通過其多資產策略在中國 的穩定回報，吸引了更多富裕的本地客 戶，從而擴大了其在中國相較於全球同行的 領先地位。據彭博社報道，截至去年12月31 日，橋水基金位於上海的私募基金管理部門 所管理的資產規模增加到超過550億元人民 幣，這得益於投資回報和新資金的流入。相 比之下，去年初其管理的資產規模不足400億 元人民幣，一年錄得約40%的增長。 《華爾街見聞》報道，橋水基金的全天候 Plus在岸基金（All Weather Plus）去年全年的 回報率超過35%，遠超同行，是平均的三倍 多。與之相比，深圳排排網的資料顯示，中 國本地多資產類基金同期的平均回報率為 11%。橋水基金拒絕對上述消息置評。 橋水基金在資產類別上的多元化，說明 其在中國規模為5.2萬億元人民幣的對沖基金 行業中脫穎而出。橋水基金甚至逆勢提升了 績效費率。橋水基金的多元化投資方式，也 說其在亞洲其他地區吸引了客戶。橋水基金 亞洲（除中國外）的總回報策略自2023年10月1 日成立以來，淨回報率超過25%。 自2016年規則放寬以來，已有超過30家 全球公司在中國設立了全資對沖基金部門。 橋水基金仍是唯一一家管理資產規模超過100 億元人民幣的外國公司，與其最接近的外國 競爭對手是D．E．Shaw和Two Sigma，二者 各自管理的資產仍僅超過50億元人民幣。 ■橋水基金去年擴 大了其在中國相較 於全球同行的領先 地位。圖為橋水基 金創始人達里歐。 路透社資料圖片 達美航空（Delta Air Lines）7日宣布，結束 與叫車服務業者Lyft長達8年的合作關係，今 年春季起，其「飛凡哩程常客計劃（SkyMiles）」 會員將能夠透過乘坐優步（Uber）賺取哩程。 達美信用卡合作夥伴美國運通公司也透過部 分信用卡提供優步積分。 用戶將帳戶連動後，達美「飛凡哩程常客 計劃」會員在「uberX菁英優步」方案的機場行 程中，每花費1美元即可賺取1英里；在「Uber Comfort舒適優步」和「Uber Black尊榮優步」等 高級行程上，每花費1美元即可賺取2英里； 「Uber Reserve提前預訂」每花費1美元即可賺 取3英里。 至於Uber Eats優食送餐服務，會員在餐 廳和雜貨店訂單金額超過40美元後，每消費1 美元即可賺取1英里。 達美等航空公司持續擴大飛行常客里程 的合作夥伴關係，其會員忠誠度計劃帶來數 十億美元的收入。其他達美航空合作夥伴包 括咖啡連鎖星巴克、租車巨擘Hertz和售票網 站Ticketmaster。 英偉達創始人兼CEO黃仁勳日前在CES 展會上談論當前風頭最勁的量子計算時表 示，「非常有用」的量子計算機可能還需要幾 十年的時間才能實現。他稱：「如果你說15 年內就能製造出非常有用的量子計算機，那 可能有點早。如果你說30年，那可能已經晚 了。如果你說20年，我想我們很多人都會相 信。」黃仁勳的最新發言在全球資本市場引發 劇烈反應，引發全球範圍內與量子計算概念 相關的個股股價暴跌。 在黃仁勳表示量子計算應用還要等數十 年之久後，自12月以來極度熱門的量子計算 概念股在8日集體大跌。此外，堪稱量子計 算領域「當紅炸子雞」的Quantum Computing 在股價高點宣布增發新股，讓股價本就大跌 的該股「雪上加霜」。該公司在最新聲明中表 示，將以每股12.25美元的價格透過私募方 式發行816萬股普通股，總募集資金達1億美 元。截止日期為2025年1月9日。 對此，量子計算公司D-Wave Quantum首 席執行官艾倫．巴拉茲（Alan Baratz）表示， 英偉達CEO黃仁勳對量子計算的看法「大錯特 錯」。巴拉茲說：「因為我們D-Wave現在是商 業化的。」巴拉茲說，包括萬事達卡和日本的 NTT Docomo在內的公司「今天正在生產中使 用我們的量子電腦，以使他們的業務運營受 益。」巴拉茨說：「不是30年以後，不是20年以 後，也不是15年以後。而是現在、今天。」不 過，D-Wave的收入仍然很少。最近一個季度 的銷售額從上年同期的260萬美元下降27%， 至190萬美元。巴拉茲承認，量子計算的一種 方法，即量子門操作法，可能還需要幾十年 的時間。但使用退火方法，現在就可以部署。 微軟發言人證實了裁員的消息、但拒絕透 露確切人數。這位發言人說，微軟注重 高績效人才，當員工表現不佳時、會採取適 當的措施。截至2024年6月底為止，微軟擁有 約228000名全職員工。 微軟副主席兼總裁布拉德史密斯(Brad Smith)1月3日表示，微軟可望在2025會計年度 (截至2025年6月30日為止)投資大約800億美元 打造人工智能(AI)數據中心。 seekingalpha. com去年9月報道，D.A. Davidson分析師Gil Luria指出，微軟若繼續維 持當前的過度投資速度，利潤率累計將下跌 至少1個百分點，微軟若想將利潤率維持在大 約相同的水平、每年將不得不因過度投資而 裁員大約10000人。 根據人力資源機構Challenger，Gray & Christmas，Inc.的統計，2024年1-11月美國科 技業僱主宣告裁員人數報130701人、高居所 有產業之冠。 英國《金融時報》上月報道，Databricks共 同創辦人兼執行長Ali Ghodsi表示，前所未有 的AI人才爭奪戰導致已經相當瘋狂的矽谷軟 件工程師薪資繼續飆高，新籌募資金(100億美 元)將協助Databricks爭奪AI人才。 《華爾街日報》曾報道，Pequi ty執行長 Kaitlyn Knopp指出，AI工程師的薪水是普通 工程師的2-4倍。 Databricks生成式AI負責人Naveen Rao去 年表示，熱門人才版圖正出現重大變化，業 界正同時面臨人員過剩、人才短缺問題。 The Verge上個月報道，Rao受訪時表 示，能夠打造新前沿AI模型的研究人員人數 不超過1000人，研究員所擁有的影響力是前 所未見的、重大新想法可能徹底改變產品， 這就是人才爭奪戰如此激烈的原因。 Klarna執行長Sebastian Siemiatkowski去年 8月在X平台撰文指出，AI讓Klarna的員工人 數得以縮減，遇缺不補意味著、平均一年人 力可以減少兩成，薪資成本縮減效益可以拿 來吸引並留住真正的AI人才。 與Lyft分手達美航空哩程計劃轉向合作優步 黃仁勳放利淡量子概念股集體重挫 據彭博社報道，截至去年12月31 日，橋水基金位於上海的私募基金管理 部門所管理的資產規模增加到超過550 億元人民幣，這得益於投資回報和新資 金的流入。橋水基金的全天候Plus在岸 基金（All Weather Plus）去年全年的回報 率超過35%，遠超同行。 據Business Insider引述兩位知情人 士報道，微軟(Microsoft Corp.)計劃在不 久後採取跨部門(包括資安單位)裁員行 動、鎖定績效不佳的員工，評估範圍甚 至涵蓋最高職級(Level 80)。 ▍本報訊 ▍ ▍本報訊 ▍ ■微軟計劃在不久後採取跨部門(包括資安單位)裁員行動、鎖定績效不佳的員工。 路透社 據彭博報道，貝萊德(BlackRock)向員工 表示將裁員1%，大約裁撤200名員工，高層 稱此舉是具策略重新調整資源而努力的一 部分。該公司去年承諾斥資250億美元進行 收購，以擴大在私人市場資產和數據方面 的業務。 貝萊德總裁Rob Kapito和營運長Rob Goldstein在給客戶的備忘錄表示，裁員是貝 萊德根據公司策略重新調整資源而努力的 一部分。據了解，貝萊德擁有超過2.1萬名 員工，這意味著1%裁員約裁掉200名員工。 備忘錄寫道：「作為全公司努力的一部 分，我們今天將做出改變，大約1%的同事 將離開公司。這從來都不是一件容易的事 情。」備忘錄顯示，該公司去年增加了3750 名員工，在與Global Infrastructure Partners 和私人信貸公司HPS Investment Partners達 成交易後，預估今年將再添2000名員工。 貝萊德高層寫道：「我們相信，這些投 資使我們成為一個更強大、更有活力的組 織，更有能力長期為客戶服務。」 艾伯森(Albertsons) 8日發布的財報未達 到第3季收入預期後，調降全年銷售預測的 上限，原因是沃爾瑪和克羅格(Kroger)等大 型零售商的激烈競爭提供大幅折扣，損害 了需求。 進入假期季，全國各地零售商從10月 開始提前推出促銷，加劇了產業競爭，以 吸引尋求以最低價格購買必需品的顧客。 艾伯森在克羅格終止其250億美元的交 易後對其提起訴訟，目前預計2024年銷售 額增長率將在1.8%至2.0%之間；之前的預 測為1.8%至2.2%。 該季淨銷售額從去年同期的185.6億美 元增至187.8億美元。LSEG彙編的分析師平 均預期為188.2億美元。 該公司兩年多來首次召開財報後電話 會議，在調升全年調整後獲利財測後，該 公司股價在周三盤前交易上漲3%。 目前預計2024財年調整後每股獲利在 2.25至2.31美元間，先前預測為2.2至2.3美 元。 美國家用網絡設備公司Netgear去年股 價宛如坐雲霄飛車，自10年低點到最後股價 翻背，但分析師認為，該股未來仍有潛力實 現再次翻倍的可能性。 Netgear股價在第一季因業績疲弱而跌 至10年來最低點後，由於與主要競爭對手 TPLink達成大規模和解，股價開始飆升， 接著因美國當局正在考慮徹底禁止TP-Link 產品的傳言而大幅上漲。最終塵埃落定， Netgear去年股價幾乎翻倍，躋身當年表現 最佳的股票之列。 究竟是甚麼推動該股驚人的成長，其 下一步發展又如何？激進基金Windward Management投資長、NetGear的堅定看漲者 之一Marc Chalfin認為，該股未來仍有潛力 實現再次翻倍的可能性。 Windward是一家總部位於美國佛州的 激進基金，目標是「顯著傾斜和不對稱的 風險/回報」，於2024年5月收購NetGear公 司4.2%的股份，去年Windward增長超過 36%，NTGR仍然是其主要持股之一。Marc Chalfin稱NetGear是一家可靠的企業，但一 直在努力克服與疫情相關的不利因素。 NetGear過去20年中一直保持EBITDA 正增長，年收入介於6000萬至1.5億美元之 間。然而，該公司的市場價值僅略低於4億 美元，甚至略高於其手頭上超過3.5億美元 的現金，這意味著其實際業務的價值幾乎為 零。隨著某些不利因素的減少和潛在催化劑 的出現，該業務的實際價值應該遠高於零。 Marc Chalfin列出了幾個潛在催化劑， 包括：WiFi 7升級周期，這將增加市場對新 一代無線設備的需求；改善的業務指標，將 有助於提升市場信心；充裕現金的股票回購 計劃，進一步提升股東價值；以及考慮將公 司表現最佳的業務部門進行分拆，以提高整 體業務的價值。 此外，Chalfin還提到國會將對《路由器 法案》進行投票，該法案旨在檢查並可能限 制中國製造的無線設備，可望為NetGear帶 來市佔大增的機會。TP-Link是中國的一家 網絡設備製造商，在美市佔超過60%，是 NetGear最大的競爭對手。TP-Link在過去幾 年中成功地將NetGear擠出低價市場。 Chalfin認為，對TP-Link的禁令不僅會 為NetGear帶來巨大的銷售增長，還將提升 其傳統業務的利潤率，並使公司重新進入 TP-Link主導的低價市場。他估計，NetGear 可以產生1.5億至2億美元的EBITDA。以保 守的8倍本益比計算，該公司的隱含企業價 值將介於12億至16億美元，考慮到4億美元 的現金，總價值將在16億至20億美元之間。 貝萊德裁員1% 影響約200人 NetGear股價 今年有望再翻倍 同業競爭損需求 艾伯森銷售遜色 微軟若繼續維持當前的過度投 資速度，利潤率累計將下跌至少 1 個百分點，微軟若想將利潤率維持 在大約相同的水平、每年將不得不 因過度投資而裁員大約 10000 人。 橋水基金 在資產類別上 的多元化，說 明其在中國規 模為 5.2 萬億 元人民幣的對 沖基金行業中 脫穎而出。
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