B10 12.06.2025 星期六 美國經濟 Netflix要買華納兄弟 英偉達不併購改投資 交易估值720億美元 待接受反壟斷審查 手握大量現金 支持AI生態成長 據鉅亨網綜合報道，Netflix此次 收購涵蓋電視與電影工作室， 以及HBO與Max串流平台，估值約 720億美元股權價值，含債務約827 億美元。公司預期可在完成交易第 三年達到每年20億至30億美元成本 節省效益。根據協議，華納股東將 獲得每股27.75美元的對價，分別由 23.25美元現金與4.50美元Netflix股 票構成。華納股價4日收在24.5美 元，市值約610億美元。這起交易象 徵著Netflix戰略大轉向。Netflix以郵 寄DVD起家，靠向外授權購入內容 崛起，後來轉向製作自家影集與電 影，如今則進一步拿下大型傳統影 視資產。 收購完成後，Netflix將取得荷 里活最重要的內容庫之一，包括《哈 利波特》、《六人行》、《綠野仙蹤》、 DC超級英雄系列與HBO經典影集 如《黑道家族》等。Netflix共同CEO Ted Sarandos表示，「我知道有些人 對我們進行這項收購感到驚訝」， Ted Sarandos指，Netflix向來以自主 打造內容或服務而非收購著稱，「但 這是難得的機會，將助力我們實現 娛樂全球的使命。」 該交易仍必須接受美國與歐洲 的反壟斷審查。部分政界人士已表 態關切，包括美國共和黨籍眾議員 Darrell Issa致函監管機構，認為併 購可能損害市場競爭。然而Netflix 則向外強調YouTube才是其主要競 爭對手，而非傳統影業公司。 自這家流媒體巨頭成為潛在收購 方以來，其股價已下跌約17%。部分 投資者和分析師認為此舉表明Netflix 擔憂現有業務難以擴張；也有分析 師警告「利多不一定立即顯現」，目前 Netflix股價正面臨疲弱壓力，且HBO Max與Netflix使用族群高度重疊，短 期受益不明朗，「而且政治面干擾與 競爭審查將是巨大變數。」 報道稱，Ne t f l i x在談判中承 諾，未來仍將讓華納電影進入院 線，意在化解荷里活對其「弱化戲院 市場」的疑慮。Netflix也在談判期間 主張，將串流服務與HBO Max以綑 綁方式降低價格，可利於消費者， 在一定程度上回應市場可能對壟斷 的擔憂。 截至10月底，英偉達賬上現金 與短期投資合計達約606億美 元，較ChatGPT推出前的2023年1 月僅有133億美元大幅跳增。AI爆 發讓英偉達從電競GPU廠商躍升為 美國市值最高的科技企業之一，其 資金能量也迅速累積成「企業級安全 堡壘」。 報道指，英偉達近期宣布斥資 20億美元入股芯片設計公司新思科 技，是今年眾多投資案之一。該公 司先前也透露將投資芬蘭電信商諾 基亞約10億美元、向英特爾挹注50 億美元、並投入100億美元支持AI 公司Anthropic，四筆案件合計承諾 金額已達180億美元，還不包括其 他新創投資。此外，英偉達財務長 Colette Kress指出，仍在洽談一筆規 模高達1000億美元的OpenAI股權採 購案，但協議尚未敲定。 英偉達執行長黃仁勳強調，這 些投資並非併購，而是支持AI生態 成長。他指出，只要OpenAI等合 作夥伴持續擴張，對AI運算需求就 會增加，最終也將回流至英偉達的 芯片與雲端服務。黃仁勳強調，公 司不要求合作企業必須使用英偉達 技術，但「到最後，它們全都會使 用。」 相比投資，英偉達已多年未完 成大型併購。公司2020年斥資70億 美元買下網絡芯片公司Mellanox， 奠定今日高效能AI服務器架構。然 而，2022年嘗試以400億美元收購安 謀，卻遭美英監管機構阻擋，最後 宣告放棄。英偉達近年僅透過小型 收購補強研發人才。 有分析師呼籲英偉達提高股票 回購力道。Melius Research分析師 Ben Reitzes指，「英偉達未來幾年 將累積超過6000億美元現金流，應 有更多空間進行回購。」公司董事會 今年8月已追加600億美元的買回授 權，前三季已投入約370億美元用於 股利與回購。黃仁勳表示：「我們會 持續進行股票回購。」但他強調，買 回並不會取代公司擴大投資的策略。 Netflix於5日宣布，同意以現金加股票方式收購華納兄弟探索 公司的影視與串流資產，交易估值約720億美元。交易完成後， Netf l ix將取得華納旗下電影與電視工作室，以及串流服務HBO Max與HBO相關影視資產。 據CNBC最新報道，英偉達正面臨一項罕見問題：手上現金實 在太多。隨著AI浪潮推升企業估值與獲利能力，英偉達資產負債表 快速膨脹，旗下資金實力已成為全球科技業最受矚目的焦點之一。 面對這筆龐大資金，英偉達一改併購路，開始大舉投資。 據報道，亞馬遜考慮在2026 年底前終止與美國郵政總局 (USPS)的大規模運輸合同，將相 關包裹業務轉移至自身快速擴張 的物流配送網絡。儘管此舉早已 被市場廣泛預期，但仍可能進一 步惡化USPS本就嚴峻的財務狀 況。 亞馬遜與USPS目前就續簽協 商服務協定的談判已基本陷入停 滯。據悉，亞馬遜曾尋求在現有 合同2026年10月1日到期後延長四 年合作期限，但USPS管理層卻傾 向於採用反向拍賣模式，即向大 型運輸商和零售商中的最高出價 者開放郵政設施使用權。 報道稱，這一戰略轉向實質 上已導致談判中止，並促使亞馬 遜啟動應急計劃，以重新安排數 十億件包裹的配送路線。不過， 雙方仍存在達成協議的可能性， 郵政總局局長David Steiner與亞馬 遜首席CEO Andy Jassy等高層近 期已舉行會面。 美國西南航空公司5日股價上 漲2.9%。儘管該公司出於美國聯 邦政府有史以來最長停擺期間的 需求下滑的理由下調其2025年盈 利預測，但其股價仍然上漲。 根據該航司表示，由於停擺 期間收入降低以及燃料價格上 漲，預計2025年息稅前利潤約為5 億美元，低於此前預測的6億至8 億美元。「在與政府停擺相關的需 求暫時下降之後，預訂量已恢復 到之前的預期水平」，西南航空在 一份證券備案文件中表示。 據悉，此次政府停擺加劇了 全美範圍內空中交通管制員短缺 問題，擾亂了航空出行。在這次 長達40多天的停擺期間，空管人 員屬於必須工作但無法按時獲得 薪水的聯邦工作人員之列。 傳亞馬遜包裹業務 轉入自有物流網絡 「燃料價格上漲」 西南航空下調盈測 ▍本報訊 ▍ ����������������������������������������������������������������������� ▍本報訊 ▍ ����������������������������������������������������������������������� ■Netflix靠向外授權購入內容崛起，後來轉向製作自家影集與電影，如今 則進一步拿下大型傳統影視資產。 路透社 ■據黃仁勳稱，目前英偉達這些投資並非併購，而是支持AI生態成長。 路透社資料圖片 Netflix 向來以自主打 造內容或服務而非收購著 稱，但這是難得的機會， 將助力我們實現娛樂全球 的使命。 名 Netflix CEO 公司不要求合作企業 必須使用英偉達技術，但 到最後，它們全都會使用 英偉達CEO 黃仁勳 作為全球市值最高公司的掌門 人，英偉達CEO黃仁勳目前坐擁 近1600億美元的財富。儘管已如此 成功，但他卻從未能好好享受一個 悠閒的長假，也從未有一日缺席公 司的日常事務。在最新一檔播客節 目中，黃仁勳坦言，恐懼、焦慮、 甚至是對公司破產的擔憂一直伴隨 著他，並驅使他前行。他表示，自 己每周工作7天，就連假期也在工 作，由於擔心英偉達破產，他一直 處於「焦慮狀態」。 據財聯社報道，如今的英偉達 已是人工智能（AI）賽道毋庸置疑的 領跑者之一。這家最初以顯卡製造 起家的企業，已成長為科技巨頭， 其研發的芯片、系統及軟件，支撐 著全球雲數據中心內絕大多數大型 AI模型的運行。今年10月底，英偉 達成為首家市值突破5萬億美元的 上市公司。即便如此，黃仁勳依舊 無法擺脫「公司可能一夜之間覆滅」 的危機感。「這真的很累人」，他表 示，並坦言自己 ，「始終處於焦慮 狀態」。 黃仁勳透露，為了避免噩夢成 真，他至今仍保持著每周七天連軸 轉的工作節奏，醒著的每一刻都在 為公司操勞，凌晨4點就開始查看 郵件。「每一天，沒有一天例外， 就連感恩節、聖誕節也不休息」， 他表示。 黃仁勳回憶起1990年代中期英 偉達險些倒閉的經歷。當時，該公 司正為日本知名電子遊戲公司世嘉 的下一代遊戲機開發芯片，卻發現 自家初代圖形技術存在缺陷。彼時 公司資金即將耗盡，黃仁勳飛往日 本，向世嘉CEO坦誠產品無法達 標，並建議對方取消交易。但他同 時坦言，英偉達急需這筆合作的最 後一筆500萬美元付款，才能維持 運營。最終，世嘉將這筆尾款轉為 投資，為這家岌岌可危的初創企業 注入了續命的關鍵資金。 黃仁勳此前曾寄語斯坦福大學 的學生，希望他們「多經歷一些挫 折與磨難」。在他看來，逆境是錘 煉韌性、降低預期，並最終走向成 功的關鍵。直至今日，對失敗的恐 懼仍是黃仁勳最大的驅動力。黃仁 勳還提到，他並非是他們家唯一的 一個「工作狂」。他的兩個孩子麥迪 森和斯賓塞分別於2020年和2022年 以實習生身分加入英偉達，同樣 「每天都在工作」。 擔心會破產 黃仁勳活在焦慮中 市場觀察 全球資產管理龍 頭貝萊德與美國銀行 高層日前在最新市場 研判中一致表態，當 前席捲全球AI投資熱 潮並非21世紀初網絡 泡沫的翻版，而是由 企業實質性投入與技 術革新帶來的生產力 革命。這一判斷為持 續升溫的AI賽道注入 強心劑，亦為資本市 場提供關鍵風向球。 據鉅亨網綜合報 道，貝萊德投資研究 所所長Jean Boivin在 媒體圓桌會議上明確 指出，用「泡沫」定義 當下市場缺乏建設性 意義。他強調，AI引 發資本浪潮正前所未 有規模重構全球經濟 格局。企業投資規模 預計推動美國GDP 增速突破過去數十年 2%的均值瓶頸。該 機構預測報告顯示， 到2030年，全球企業 AI支出有望達5萬億 至8萬億美元區間。 美國銀行策略 團隊則提出「空窗期」理論，示 警稱資本支出成長與收入轉 換的時間差恐引發市場短期 波動。美銀美股與量化策略主 管Savita Subramanian指出， 雖然超大規模科技公司將資本 支出佔比從10年前30%提升至 60%，仍遠低於網絡泡沫時期 140%峰值，但微軟、亞馬遜 等巨頭年度投入將從今年的 4000億美元躍升至2026年的 5100億美元。 對比歷史周期，美銀指當 前市場存在本質差異，股票配 置比例低於泡沫時期，獲利成 長切實支撐估值體系，IPO規 模可控且對未獲利企業的投機 熱情明顯消退。基於此，美銀 維持對標普五百指數2026年底 7100點的保守預測，反映出對 AI長期價值審慎樂觀。 AI 此次交易引來院線業者強烈不 安。荷里活工會和影院業主警告 稱，如果交易通過監管審查，該交 易將削減工作崗位、集中權力並減 少影院電影上映。 這項交易將把流媒體巨頭 HBO旗下的品牌納入Netflix旗下， 同時把歷史悠久的華納兄弟工作室 的控制權交給Netflix，Netflix加快 了電影從影院上映向家庭流媒體上 映的轉變，已經顛覆了荷里活。歐 洲戲院展演協會(UNIC)CEO Laura Houlgatte警告，華納兄弟探索一旦 失去獨立性，「等於讓一間電影工 作室消失」，後果將是院線片量減 少、收入萎縮、戲院倒閉與相關工 作流失。她批評，Netflix過去一直 對院線不抱信心，僅在少數電影為 衝擊獎季才短暫上映，幾乎不給戲 院合理的獨家放映期，「這比迪士 尼併購二十世紀福斯更糟。」 前華納媒體CEO Jason Kilar亦 在社群平台表示，若目標是減少荷 里活市場競爭，「找不到比把華納兄 弟探索賣給Netflix更有效的方法。」 多位市場觀察人士認為，該收 購案恐面臨漫長審查，甚至可能被 要求分拆部分資產。Trade Nation分 析師David Morrison則指出，先前競 逐華納兄弟探索的派拉蒙Skydance 與康卡斯特都可能挑戰競標過程的 合法性。他提醒，Netflix與華納兄弟 探索整合後形成的「大型流媒體壟斷 體」，恐壓縮小型製片、擠出獨立創 作者，最後由消費者買單，「觀眾可 能面臨更高訂閱費。」 恐衝擊院線 業者強烈不安 金融 巨擘 力挺 投資 熱潮
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