B7 01.17.2026 星期六 香港財經 美國勞工權益組織「中國勞工觀察（China Labor Watch，CLW）」周二發表一份 調查結果指，泡泡瑪特位於江西省信豐縣的 供應商順佳玩具，在其核心生產工廠存在廣 泛的勞動權利侵犯問題，包括超時加班、簽 署空白或不完整的合約，以及缺乏有薪休假 安排等。調查雖未發現聘請童工的情況，但 CLW發現，工廠聘請年滿16歲的未成年工人 作為長期生產工人，與成年工人承擔相同工 作條件，卻未提供中國法律所要求的針對未 成年工的特殊保護。 全周計仍升613點 泡泡瑪特回應外媒查詢指，正在調查這 些指控，若屬實，將堅決要求製造商糾正做 法，定期對供應商進行審查，包括由國際認 可的審查機構進行的年度獨立第三方審查。 隨著消息發酵，泡泡瑪特昨日挫5.6%， 收報178.6元，為去年4月25日以來的收市低 位，並為去年12月8日以來最大的收市跌幅， 泡泡瑪特連跌兩日累跌7%，昨日市值蒸發142 億。 耀才證券研究部總監植耀輝表示，泡泡 瑪特股價從去年第4季就開始轉弱，主要因為 市場擔憂其銷售狀況可能不如預期，再加上 目前市場對負面消息反應特別敏感，除非泡 泡瑪特後續銷售數據表現強勁，否則短期內 難以扭轉跌勢。雖然如此，大行仍普遍看好 泡泡瑪特前景，當中花旗的目標價，更高達 415元。 整體大市方面，恒指回軟78點，總成交 回落至2550億元，為本周最少。北水重新轉 淨流入9400萬元。一周計，恒指累升613點。 滬深股市亦走弱，上證指數再跌0.3%；深證 成指和創業板指數均跌0.2%。不過兩市成交 重返逾3萬億元人民幣，較上日增4.2%。 里昂料港樓價升5% 板塊方面，大行里昂唱好香港樓價，在市 場樂觀情緒的推動下，預期今年樓價將溫和再 升5%。 高歌證券金融首席分析師聶振邦表示， 港股短期內的走勢需要留意大市成交的情 況，若其未能繼續回升至2800億元水平，恒 指本月內較難企穩27000關，甚至失守26600 點。 植耀輝則表示，大市目前處於高位整固 階段，恒指短期料會在26500至27100點區間 上落。 傳代工廠剝削勞工泡泡瑪特挫5.6% 中國盲盒龍頭泡泡瑪特（9992）被傳 江西生產Labubu的主要代工廠存在剝 削勞工權利問題，拖累泡泡瑪特昨日急 跌5.6%收市，市值單日蒸發近142.3億 元，兼為表現最差藍籌股。截至昨日， 泡泡瑪特已較去年歷史最高位339.8元 回落47.4%。整體港股方面，恒指昨天 曾再度升穿27000點，但連續4日未能在 27000關之上收市，恒指收報26844點， 跌78點。 恒指回吐78點 連續4日未站穩27000 港股大市目前尚處於整固的階段，恒生指數短期內料 會在26500至27100點區間上落。 耀才證券研究部總監 植耀輝 泡泡瑪特 (9992) 元 350 290 230 170 月 / 年 8/25 9 10 11 12 1/26 昨日收報 178.6 元，跌 10.6 元 泡泡瑪特 大行評級和目標價 大行 評價 目標價 （元） 花旗 買入 415 摩根士丹利 增持 325 美銀 買入 300 招銀國際 推薦 272 華創證券 推薦 345.39 ■恒指連續 4 日未能 在 27000 關之上收 市，昨日收報 26844 點，跌 78 點。 內地半導體和機械人公司繼續湧港上 市，外電報道，以保密形式申港上市的愛芯 元智計劃本月或下月招股，正待監管部門的 批准，擬集資約4億美元，中金、國泰君安和 交銀國際負責安排是次上市。軟銀有份投資 的擎朗智能考慮今年在港上市，集資約2億美 元。 愛芯元智於2019年成立，專注於邊緣側 和端側AI芯片的研發，去年完成逾10億元人 民幣的C輪融資，而股東包括啟明創投、美團 （3690）和騰訊（700）等。擎朗智能於2010年成 立，產品包括配送機械人、消毒機械人和清 潔機械人等，應用於餐飲、酒店、醫療等行 業。該公司於2021年完成2億美元D輪融資， 投資者包括軟銀願景基金2期、沙特阿美風險 投資基金和中金資本等，阿里巴巴（9988）則 有份參與C輪融資，該輪籌得1億元人民幣。 另外，3間內地公司提交香港上市申請， 包括民營中醫診所「哈爾濱譽研堂中醫門診集 團」、經營「Akuvox」品牌的智能對講解決方案 提供商睿雲聯，以及連鎖薄餅自助餐店「比格 比薩（Bigpizza）」母企比格餐飲國際。 另一邊廂，美國自去年1月起，限制美國 投資者投資中港澳的特定高科技行業，包括 半導體等，當中設有豁免公開交易證券的規 定。IFR引述消息指，美國最新澄清，如果證 券在被美國人士收購時已公開交易，則無論 協議何時訂立，這均被視為收購公開交易證 券。 有銀行家認為，此或許會徹底改變美國 投資者參與中國高科技新股的情況，因為這 可能意味著他們可以投資於特定交易，而毋 須向監管機構提交通知。另有銀行家指出， 一些美國或國際投資者可能加快或更自在地 投資這些新股，唯部分保守投資者可能繼續 提交通知。 曾在中國汽車市場佔據主導的合資品 牌，在新能源浪潮衝擊下份額持續下滑。據 乘聯會數據，2025年12月，合資品牌在乘用 車批發端的市場份額已跌破業界關注的「30% 安全線」，與2016年黃金時期逾六成的佔有率 形成強烈對比。比亞迪董事長王傳福在2024 年曾預言，未來3至5年合資品牌在華份額可 能進一步萎縮至10%。為求生存，合資車企 正進行一場從銷售模式到產品定價的全面變 革。有專家指出，合資車企在中國市場將會 經歷「由降轉升」的發展階段，預計一兩年內 市場份額將觸及谷底後逐步回升。 面對本土市場激烈的競爭與銷量下滑， 部分合資車企的中國工廠，已逼不得已從服 務本土的核心基地，轉向為集團消化產能、 創造利潤的出口樞紐。如悅達起亞去年的出 口量，竟達到國內銷量的兩倍以上，中國工 廠實質上已淪為一個外向型的生產基地。而 福特中國的蒙迪歐、航海家等產品的出口， 亦成為其維持盈利的關鍵支撐。 市場份額已跌破「30%安全線」 騰易研究院院長周麗君指出，部分合資 企業因缺乏本土研發，主力車型仍是十多年 前的「老面孔」，如日產軒逸、大眾朗逸。這 些產品曾成功迎合過去的年輕首購族，但 如今市場主力已轉變為40歲以上的「換購群 體」，他們對智能化、電動化的要求遠高以 往。產品嚴重滯後於核心需求，直接導致了 市場份額的流失。 為扭轉頹勢，合資車企正從多個方面發 起反擊。在銷售網絡層面，合資品牌正打破 過往在華「兩間合資夥伴、兩套銷售體系」的 固有模式。福特中國率先行動，將原有的長 安福特與江鈴福特的銷售渠道進行整合，成 立統一的銷售公司，旨在將約380間經銷商網 絡進一步優化，提升單店銷量與盈利能力。 體量更為龐大的豐田中國，其改革更為系 統。除了協調一汽豐田與廣汽豐田，推動部 分「雙生車型」如卡羅拉與雷凌逐步合併，更 在10個城市試點「單城單店」的並網模式—— 即在一個城市僅保留一間4S店，同時銷售兩 間合資公司的全系車型。 在智能化追趕方面，合資品牌普遍 選擇與中國科技企業深度綁定以補足短板。 與華為的合作最為廣泛，大眾奧迪、寶馬等 品牌通過採用其鴻蒙座艙、乾崑智駕等技術 快速提升軟件體驗。同時，通過投資或合資 方式深化布局，如大眾與地平線成立合資公 司，也成為重要路徑。 不惜採近乎「自殺式」定價策略 最慘烈、也最直接見效的反擊，來自於 割價搶市場。合資品牌去年不惜採取近乎「自 殺式」的定價策略，試圖以價換量。 東風日產最新推出的純電中大型轎車 N7，車長近5米，起售價卻定在11.99萬元人 民幣，不僅遠低於2022年推出的同門電動 SUV艾睿雅（27.28萬元起），甚至比自家燃油 B級車天籟的終端售價還要低。無獨有偶，廣 汽豐田鉑智3X的起售價不到11萬，比前輩鉑 智4X近20萬的起售價低了整整兩個檔次。 這種激進策略在短期內取得了顯著效 果。廣汽豐田鉑智3X上市一小時定單破萬， 三個月累計交付兩萬多台；東風日產N7上市 50天大定突破兩萬，半年交付達4萬台。這些 「爆款」讓身處困境的合資企業，重新嘗到了 增長的滋味。 北方工業大學汽車產業創新研究中心研 究員張翔認為，合資車企在中國市場將會經 歷「由降轉升」的發展階段，預計一兩年內市 場份額將觸及谷底後逐步回升。 合資車企改革變陣搶市佔 傳愛芯元智最快本月招股擎朗擬到港籌15億 藥明生物（2 2 6 9）披露，大股東 WuXi Biologics已委託配售代理出售 3.63%股份，減持作價38.52元，較前一 日股價折讓3.7%，套現57.8億元。完成 後WuXi Biologics的持股將從12.12%降 至8.49%，不再成為主要股東。 據彭博引述消息報道，美國車廠福 特汽車（Ford）正與中國電動車巨頭比亞 迪（BYD）進行洽商，探討為福特海外工 廠供應混能車電池的可能性。不過，有 美國眾議員直斥福特若再與中國電池廠 合作，將有損其「美國標誌性企業」的地 位。 周大福（1929）宣布，於泰國曼谷地 標商場暹羅百麗宮（Siam Paragon）開設 全新門店，並任命中國演員楊洋為全球 品牌代言人。該公司表示，正採用雙軌 擴張策略，一方面振興現有主要市場， 另一方面開拓高潛力新市場。 國美（493）公布，向兩名債權人合 共發行251億新股抵債，涉款3.77億， 其中金鉑鼎將獲得29.61%股權，成大股 東。 市場快訊 排名 廠商 銷量 （萬輛） 按年 變幅 1 比 亞 迪 348.5 -6.3% 2 吉利汽車 260.6 +46.9% 3 一汽大眾 153.1 -4.8% 4 長安汽車 140.1 +2.6% 5 奇瑞汽車 134.8 +1.0% 6 上汽大眾 106.3 -11.4% 7 上汽通用五菱 87.8 +7.0% 8 一汽豐田 80.4 +0.7% 9 廣汽豐田 77.3 +0.3% 10 長城汽車 69.9 +6.5% 去年中國汽車市場 零售銷量排行 數據來源：乘聯會 ■根據乘聯會數據，2025年12月，合資品牌 在乘用車批發端的市場份額已跌破業界關注 的「30%安全線」。 彭博日前引述消息指，匯豐控股（005） 正對其新加坡保險業務進行評估，匯控昨日 證實，開始對有關業務進行策略性評估，包 括潛在的出售，作為其全球業務重組的一部 分。 彭博早前報道，上述業務估值可能超過 10億美元，現時已有數間保險公司和投資公 司表達初步興趣。匯豐昨日指，這次評估 將涵蓋匯豐人壽新加坡，並將「考慮所有選 項」，目前尚未做出決定。該行又表示，新 加坡是「集團的優先市場」，並將繼續向當地 客戶提供保險產品。 渣打（2888）據報正在檢討其印度零售信 用卡業務。渣打最近數周已跟部分持分者進 行初步商討，最快可能於今年內作出決定。 目前商討仍處初步階段。 消息續指，出售信用卡業務只是其中一 個選項，有可能進一步退出更廣泛的印度零 售業務，但有關商討可能會延遲，甚至告 吹。渣打回應表示，其印度財富及零售銀行 業務聚焦於多產品策略，當中信用卡仍是不 可或缺的一部分。 匯控： 正評估出售新加坡保險
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