更多新聞資訊可掃 描 詳盡 消息為你報道 道盡掃 QR Code F1 公私不分 罔顧國安 特朗普私竇變「白宮2.0」 F2 一名中國男子早前企圖將二千多隻稀 有蟻后從非洲走私回內地，被捕後揭發他 與去年破獲的螞蟻走私集團有關。原來一 隻只需五元半人民幣的蟻后，在內地售價 高達二千元，令他食髓知味，再以身犯險。 F3 異寵入侵 恐爆生態危機 04.19.2026 星期日 美國總統特朗普自去年再次入主 白宮後，越來越我行我素，公私不分， 把其私人擁有、位處南部佛羅里達州 的海湖莊園當作第二個白宮。 內地網紅茶飲霸王茶姬（CHA）憑「中國星巴 克」及「現代東方茶」兩大重質不重量的差異化策 略，一度突圍而出，唯近年跟喜茶和奈雪的茶 （2150）陷入相同窘境，就是本應主攻中高檔市場，卻面對應否跟風鬥平、鬥門店多 的生死抉擇。 今年一場百億外賣平台補貼戰，蜜雪冰城（2097）、古茗（1364）等對手 先後推出「零元購」等補貼活動，霸王茶姬為保高檔形象拒絕積極「參戰」， 結果流失大量生意，剛公布的第四季同店銷售急跌，經營業績更由盈轉虧，危 機迫在眉睫。霸王茶姬要走出危局，除了與內地同行爭奪海外市場，如何解決 堅持貴精不貴多與缺乏新產品而流失消費者的矛盾，同樣刻不容緩。 ▲ 霸王茶姬最熱賣的茶 飲「伯牙絕弦」，貢獻 了公司超過四成的銷售 額，卻被指一直吃老本。 ▲喜茶香港三月底上環無限 極廣場開店，推「買一送 一」優惠吸客，大排長龍。 新聞 頭條 ▲去年展開的一場百億外賣平台補貼戰，霸王茶姬為保高檔形象拒絕積極「參 戰」，結果流失大量生意。 ▲ 霸王茶姬創辦 人張俊傑堅持做 高價值品牌，不 願打價格戰，被 指誤判形勢，低 估了價格戰對茶 飲消費的衝擊。 早前被指新都城中心分店結業的霸王茶 姬，去年捨港赴美上市，但表現虎頭 蛇尾，掛牌首日股價即見頂，至今市值暴瀉 七成，在六隻上市內地茶飲股中淪為包尾大 班。 更為嚴峻的是，霸王茶姬去年業績同樣 跑輸主要競爭對手蜜雪冰城和古茗，總淨收 入一百二十九億七百萬元人民幣，按年僅微 增百分之四，與二三年狂招加盟商開店搶市 場時，錄得逾八倍的爆發式增長神話大相逕 庭。 其中去年第四季按年由盈轉虧，季度經 營虧損三千五百五十萬元人民幣。投資界最 關心的內地同店銷售GMV更是慘不忍睹， 從二四年底約四十五點六萬元人民幣，進一 步跌至三十三點七四萬元，已連跌五個季 度，與二三年第四季高峰時逾五十七萬元人 民幣比較，縮水超過四成，公司的活躍消費 會員人數亦持續減少。 霸王茶姬如斯狼狽，與管理層錯判外賣 平台補貼戰影響有直接關係。去年四月，京 東（9618）帶頭掀起外賣補貼大戰，新茶飲的 消費場景由線下門店轉移到外賣平台，不少 大眾化品牌如蜜雪和古茗等的訂單翻倍，多 隻茶飲股更炒個不亦樂乎。 拒大劈價流失生意 然而不少內地消費者的價格敏感度亦因 補貼戰被抬高，逐漸患上只花九元九角買一 杯奶茶的「補貼依賴症」。霸王茶姬的旗艦產 品「伯牙絕弦」最低十六元人民幣，頓時顯得 特別昂貴。 由於霸王茶姬憑「中國星巴克」及「現代 東方茶」兩大差異化策略冒起，選址偏愛面 積大、地段好、租金高的位置，創辦人張俊 傑認為跟風燒錢會損害加盟商利潤和品牌形 象，衝擊公司的定價體系，一旦降價促銷， 那怕外賣大戰偃旗息鼓，想把售價調回正價 隨時難過登天，因此眼巴巴看著旗下實體店 生意流失，網上銷售則因要維護到店消費的 顧客感受，只願「象徵式」減價，結果形勢落 後於人。 據業內人士估計，與霸王茶姬陷入相同 困境的，還有同樣賣大店舖「第三空間」、主 攻中高檔市場的喜茶和奈雪的茶。其中奈雪 去年實現收入按年下跌一成二，經調整淨虧 損二點四一億元人民幣，是七大內地茶飲股 唯一仍在蝕錢。 奈雪為控制質量，所有門店原本都是直 營，後來抵受不住競爭開放特許加盟，去年 外賣收入比例更首次突破五成，但門店點單 和外賣收入均下跌，平均單價進一步降至二 十四點四元人民幣。 至於靠獨創「芝士奶蓋」起家、走高端路 線的喜茶，亦因市場被蜜雪和古茗等平價對 手蠶食，創辦人聶雲宸於是放下身段，二三 年開放特許加盟，當中包括香港市場，多款 茶飲亦不時劈價，有時甚至狠過「性價比之 王」蜜雪。 截至二三年底，當時內地已有逾三千個 現製茶飲品牌，總門店多達四十二萬家。 及至去年二月，喜茶管理層發出一封內部 電郵，題為《不參與數字遊戲與規模內捲， 回歸用戶與品牌》，直言茶飲業的「數字遊 戲」已走到盡頭，表示「行業內捲式的低價現 狀，讓任何品牌都不可能只憑價格戰就贏得 消費者」，似想回歸初心，專注於品牌的核 心中高檔市場。 加盟商叫苦 事實上，霸王茶姬成功上市集資，靠的 正是急速擴張，二二年只有一千家門店，為 谷上市，二四年一口氣開了近三千家，在內 地茶飲市場相當罕見，至去年底全球門店數 目突破七千家，超過九成為加盟店。 然而單店銷售額持續下滑，反映霸王茶 姬加盟商的生存狀態正在惡化，陷入回本期 拉長的困境。有內地加盟商指初期投入超過 百萬元人民幣開店，如今每月營業額已從高 峰期的四、五十萬元降至不足三十萬元人民 幣。 霸王茶姬於去年下半年調整策略，從 過去「賣原料」模式轉向「GMV分成」模式， 試圖與加盟商分擔經營風險。富途證券高級 分析師馮文慧說，霸王茶姬過去靠賣原料賺 錢，加盟商生意如何對公司利潤影響不大。 「轉向GMV分成後，理論上雙方利益一致， 總部會更積極投入營銷和幫加盟商選址，但 實際上要看分成比例，若總部拿走過多分 成，加盟商一樣無利可圖。」 除了面對生意流失、同店銷售急跌的危 機，霸王茶姬被指一直吃老本，去年首十一 個月，霸王茶姬只有八款新產品，遠低於同 業平均逾四十款。在社交媒體上，「霸王茶 姬為甚麼半年不出新品」的話題引發廣泛討 論，有消費者直言「喝膩了」。 欠新產品押注海外 現時霸王茶姬最熱賣的茶飲「伯牙絕 弦」，貢獻了公司超過四成的銷售額，創業 初期問題不大，反有利大量採購和將製作流 程標準化，有助快速開店，但去年開始， 這隻「現金牛」遭到瑞幸的「輕輕茉莉」、古茗 「雲嶺茉莉」等低價輕乳茶圍剿，消費者的復 購率下滑，成為單店營收持續承壓的另一致 命傷。 「個人認為霸王茶姬要先解決產品創新 同價格策略，在內地打造第二個『伯牙絕弦』 級別的大單品，重建加盟商信心，讓單店模 型跑通。否則即使轉向『GMV分成』模式， 只是短暫分擔加盟商的痛苦，而非為它們創 造價值。」馮文慧說。 內地新式茶飲廝殺越趨激烈，出現鬥燒 錢、做不大會被「捲」死的狀況。例如滬上阿 姨（2589）去年營收與利潤保持增長，但去年 閉店率達到一成二，高於同業，反映加盟商 盈利壓力與管理挑戰。 霸王茶姬與蜜雪、喜茶等同行英雄所見 略同，認定要維持增長只有到海外擴張，該 公司選擇到美國上市，原因之一是變相宣傳 品牌，策略上有助拓展海外市場。張俊傑十 年前到馬來西亞與韓國考察時，發現茶飲在 當地相當火熱，認為中國茶具國際化潛力。 去年第四季度，霸王茶姬的海外GMV 同比增長八成四，連續三個季度增速超過七 成半，海外門店達三百四十五家。 相對於內地，海外市場無疑有較大發 展空間，霸王茶姬已將今年定為「海外築基 年」，計劃快刀斬亂麻新增二百家海外門 店。不過，蜜雪、古茗等亦紛紛向外擴張， 加上UG Tea、貢茶等台灣品牌競爭，情況 未必如想像般樂觀。 ▲霸王茶姬去年四月捨港赴美上市，掛牌首日股價 即見頂，至今市值已暴瀉七成。 ▲茶飲股古茗去年經調整盈利升六成七，派末期股 息每股港元五角。 ▲蜜雪集團去年純利增加三成三至五十八億九千萬 元人民幣，截至去年底全球門店增至近六萬間。 ▲ 霸 王 茶 姬 的 母 企 茶 姬 控 股 全 年 賺 十一億七千一百萬 元，跌五成三。
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