陸 叔 開C h a t 生活是很個人化的態度， 人稱「陸叔」的著名財經股評家、 兼投資策略顧問， 用輕鬆心態與跨界別嘉賓及以時事專題， 去打開財經及以外的話匣子。 年上半年減息預期落空，加上中東戰火持續和 美國大選將至，環球經濟走向未明，各國零售 需求疲弱。不過電商世界卻熱火朝天，近年中國電商 巨頭加速海外擴張，其中SHEIN和Temu於歐美打響平 價戰，前者去年銷售額贏ZARA、H&M兩大快時尚巨 頭；後者母企為拼多多，單計今年上半年商品成交金 額已達二百億美元，當中四成五來自美國消費者。 疫後網購成風，中小型服飾品牌紛紛冒起，不過 由於佢哋存貨空間較細，品牌通常要求工廠細量快 單，一般生產商唔會接呢類細單。主攻歐美市場嘅服 裝供應鏈平台利華控股（1346）把握商機，早幾年開 始由高檔品牌擴展至電商客戶，對沖經濟下行風險。 早前集團主席兼執行董事司徒志仁（Stanley）同 我解構業績同分析市場走勢。截至今年六月底止，公 司中期收益約九千五百三十四萬元（美元，下同）， 按年回落百分之四點九；純利則減兩成六至四百三十 萬元。跌幅主要由於關鍵客戶B o n o b o s母公司 Express Inc.破產，故撥備一次性壞帳二百四十萬元， 另有約一千一百萬元扣留貨物。若撇除Bonobos，集 團表現今年再創新高，純利錄得超過七百五十萬元， 經調整後收入則增百分之五點七。 喺投資角度，應盡量避免將雞蛋放喺同一個籃， 其實做生意都係一樣道理。Stanley話Bonobos約佔公 司一成銷售額，所以今次影響屬可控範圍內，而目前 生意佔比最重嘅客戶亦僅佔一成二，客戶集中風險相 對低，有利於動盪時期起穩定作用。 目前集團品牌客戶過百，早年主攻高端服裝品 牌，如HUGO BOSS、Theory和Coach等，呢類品牌 對品質要求相對高，但亦有助提高毛利率，同時發揮 品牌效應。隨住電商版圖日漸壯大，網絡原生品牌亦 成為公司主要客路，講求快速、細量同產品支援，而 利華勝在夠多合作工廠，正能填補呢個市場缺口。 利華客戶市場以美國為主，佔整體收入五成五。 美國將於年底舉行大選，對華關稅再次成為今次選舉 焦點，中美貿易戰對生意有乜影響？Stanley一如既往 氣定神閒，事關公司無固定工廠，而加工商網絡遍布 越南、中國、孟加拉、印尼、柬埔寨同印度，有過百 個合作夥伴，客戶可靈活選擇生產地，減低地緣政治 風險。 面對環球經濟未明，美國硬着陸風險增高， Stanley則視之為併購好時機。回顧利華上市至今已完 成六宗戰略收購，平均半年至一年就能夠發揮協同效 應。目前公司處於淨現金狀態，帳面值約一千三百 一十萬元，佔資產淨值兩成四，有足夠銀彈伺機出 擊，有潛在收購可帶來增長機會。 司徒志仁（右）。 利華攻網絡原生品牌 利華控股主席兼執行董事 13 2024 08 25 陳永陸 陸 今
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