段，二三年開放特許加盟，當中 包括香港市場，多款茶飲亦不時 劈價，有時甚至狠過﹁性價比之 王﹂蜜雪。 截至二三年底，當時內地已 有逾三千個現製茶飲品牌，總門 店多達四十二萬家。及至去年二 月，喜茶管理層發出一封內部電 郵，題為︽不參與數字遊戲與規 模內捲回歸用戶與品牌︾，直 言茶飲業的﹁數字遊戲﹂已走到 盡頭，表示﹁行業內捲式的低價 現狀，讓任何品牌都不可能只憑 價格戰就贏得消費者﹂，似想回 歸初心，專注於品牌的核心中高 檔市場。 加盟商叫苦 事實上，霸王茶姬成功上市 集資，靠的正是急速擴張，二二 年只有一千家門店，為谷上市 二四一口氣開了近三千家，在 內地茶飲市場相當罕見，至去年 底全球門店數目突破七千家超 過九成為加盟店。 然而單店銷售額持續下滑， 反映霸王茶姬加盟商的生存狀態 正在惡化，陷入回本期拉長的困 境。有內地加盟商指初期投入超 過百萬元人民幣開店，如今每月 營業額已從高峰期的四、五十萬 元降至不足三十萬元人民幣。 霸王茶姬於去年下半年調整 策略，從過去﹁賣原料﹂模式轉 向﹁ 分成﹂模式，試圖與加 盟商分擔經營風險。富途證券高 級分析師馮文慧說，霸王茶姬過 去靠賣原料賺錢，加盟商生意如 何對公司利潤影響不大。﹁轉向 分成後，理論上雙方利益一 致，總部會更積極投入營銷和幫 加盟商選址，但實際上要看分成 比例，若總部拿走過多分成，加 盟商一樣無利可圖。﹂ 除了面對生意流失、同店銷 售急跌的危機，霸王茶姬被指一 直吃老本，去年首十一個月，霸 王茶姬只有八款新產品，遠低於 同業平均逾四十款。在社交媒體 上，﹁霸王茶姬為甚麼半年不出 品牌 2025年核心業績表現 總GMV （億元） 經營模式特點 蜜雪冰城（2097） 營收335.6億，淨利潤59.3億（+33.1%） – 供應鏈巨頭，97%收入來自賣給加盟商原料 古茗（1364） 營收129.1億，淨利潤31.1億（+110%） 327.32 市場形容為黑馬，單店日均出杯456杯 茶百道（2555） 營收53.95億，淨利潤8.2億（+71%） 161.80 穩步修復，年內推117款新產品，咖啡業務試水溫 滬上阿姨（2589） 營收44.66億，淨利潤5.01億（+52.4%） – 首次躋身萬店俱樂部，但閉店率達12% 霸王茶姬（CHA） 營收129.1億（+4%），淨利潤11.35億（-52.8%） 315.80 增收不增利，利潤腰斬，單店GMV持續下滑 奈雪的茶（2150） 營收43.3億（-12%），淨虧損2.41億 – 直營模式失血，唯一虧損品牌 上市內地茶飲股業績比拼 ▲蜜雪集團去年純利增加三成三至五十八億九千萬元人民 幣，截至去年底全球門店增至近六萬間。 GMV GMV 霸王茶姬去年四月捨港赴美 上市，掛牌首日股價即見 頂，至今市值已暴瀉七成。 頭條新聞 14 2026 04 19
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